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Autor: Pei Lirui

Quelle: Tu Chong

Am 23. August (Eastern Time) gab der Vorsitzende der US-Notenbank Powell auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken in Jackson Hole das bisher klarste Signal für eine Zinssenkung und verkündete, dass die Zeit für politische Anpassungen gekommen sei. Er glaubt auch, dass die US-Wirtschaft in einem „konstanten Tempo“ wächst, und ist zuversichtlicher, dass die Inflation auf 2 % sinken wird, was die Sorgen über eine wirtschaftliche Rezession mildert. Er erwähnte auch nicht eine „allmähliche“ Zinssenkung und ließe Raum für mehr erhebliche politische Anpassungen.

Diese Aussage löste starke Markterwartungen aus, dass die Federal Reserve im Begriff sei, in einen Zinssenkungszyklus einzutreten. Am 23. August eröffnete der US-Aktienmarkt höher, wobei der Russell 2000 Index und der Nasdaq Index um 3,19 % bzw. 1,47 % stiegen Als Reaktion darauf schwächte sich der US-Dollar-Index ab, und als er sich der 100-Punkte-Marke näherte, fiel die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 3,81 %, und COMEX-Gold stieg ebenfalls wieder auf 2.550 $ pro Unze.

Viele Fondsgesellschaften gaben an, dass sich Anleger, gemessen an der Performance wichtiger Anlageklassen in historischen Zinssenkungszyklen, auf Anlagemöglichkeiten in US-Anleihenfonds, Goldfonds, US-Small-Cap-Fonds und anderen Produkten konzentrieren können. Gleichzeitig ist der kurzfristige Marktoptimismus jedoch hoch und Anleger müssen auf mögliche Anpassungsrisiken achten.

Die Signale der Fed, die Zinsen zu senken, werden immer lauter

Tatsächlich wurde das Zinssenkungssignal der Fed in der vergangenen Woche kontinuierlich verstärkt.

Zunächst veröffentlichte die Federal Reserve am 21. August das Protokoll ihrer Juli-Sitzung. Die Ergebnisse zeigten, dass einige Mitglieder glaubten, dass die aktuelle Inflations- und Beschäftigungssituation den Standard für Zinssenkungen erreicht habe Die Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft sanken deutlich, was zeigt, dass die US-Beschäftigungssituation Die Verlangsamung begann früher als erwartet und bot ein mögliches Szenario für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der Juli-Sitzung.

Dann, am 23. August, lenkte der Vorsitzende der US-Notenbank, Powell, auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken zum ersten Mal ein und sagte, dass „die Zeit für politische Anpassungen gekommen sei“, was die Stimmung an den Weltmärkten stärkte.

Cathay Fund ist der Ansicht, dass sich Powells Rede dieses Mal im Vergleich zu seiner vorherigen vagen Haltung zu Zinssenkungen deutlich verändert hat. Da sich die US-Inflationsdaten weiterhin leicht abkühlen und die Arbeitslosenquote im Juli stärker als erwartet gestiegen ist, besteht ein hohes Maß an Sicherheit, dass die Zinssätze bei der Zinssitzung am 19. September gesenkt werden.

Morgan Fund sagte auch, dass die Abwärtskorrektur der US-Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft die Abschwächung des US-Arbeitsmarktes verdeutlicht, was dazu beitragen wird, die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Federal Reserve zu erhöhen und die Marktstimmung zu verbessern. Im Hinblick auf die Politik der Federal Reserve könnte der Markt befürchten, dass die Politik der Federal Reserve im Wahljahr eingeschränkt werden könnte. Historische Daten zeigen jedoch, dass die Federal Reserve im Wahljahr ihre Unabhängigkeit von der Politik wahrt und bestrebt ist, ihre doppelte Mission zu erfüllen der Preisstabilität und der Beschäftigung Die Erwartungen steigen.

Mit Stand vom 25. August zeigten Daten des FedWatch-Tools der CME Group, dass die kumulative Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze im September voraussichtlich um 25 Basispunkte senken würde, 61,5 % betrug und dass die kumulative Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte betrug im September lag er bei 38,5 %. Gleichzeitig wird erwartet, dass die Fed in diesem Jahr die Zinsen fünfmal senkt.

Heiße Diskussion über Vermögensallokationspläne für Hauptkategorien im Fonds

Die Geldpolitik der Vereinigten Staaten hat tiefgreifende Auswirkungen auf den globalen Kapitalmarkt und die Allokation wichtiger Anlageklassen. Insbesondere seit diesem Jahr haben die Erwartungen des Marktes an die Zinssenkungen der Federal Reserve viele „Umkehrungen“ erlebt, und die Preise für Die wichtigsten Anlageklassen waren im „Zinssenkungshandel“ und „Inflationshandel“ und „Rezessionshandel“ zeigten große Schwankungen. Welche Vermögenswerte werden voraussichtlich vom Zinssenkungszyklus profitieren? Viele Fondsgesellschaften haben Vermögensallokationspläne für wichtige Kategorien bereitgestellt.

Der HSBC Jinxin Fund hat die Performance wichtiger Anlageklassen in vergangenen Zinssenkungszyklen gemessen und festgestellt, dass asiatische US-Dollar-Anleihen, Gold und Aktienanlagen in den letzten 5 bis 9 Zinssenkungszyklen relativ hohe positive Renditequoten und relativ gute Renditen erzielt haben Im Gegensatz dazu entwickelten sich Rohstoffe und der US-Dollar relativ schwach.

Beispielsweise haben in den letzten fünf Zinssenkungszyklen alle asiatischen Dollar-Anleihen positive Renditen erzielt, mit einer durchschnittlichen Rendite von 13,31 %; Gold hat in den letzten sieben Zinssenkungszyklen sechsmal positive Renditen erzielt, mit einer positiven Rendite Während die durchschnittliche Rendite in den letzten 7 Zinsabwärtszyklen 25,31 % betrug, haben sich der Nasdaq-Index und der S&P 500-Index überwiegend gut entwickelt, mit einer positiven Renditequote von 77,78 %. und eine durchschnittliche Rendite von 25,31 %. Darüber hinaus haben sich A-Aktien auch in früheren Abwärtszinszyklen gut entwickelt immer noch eine positive Renditequote von 57 % und eine durchschnittliche Rendite von 10,66 %.

Das Anlageberatungsteam des Wells Fargo Fund ist der Ansicht, dass die Zinssenkungen der Federal Reserve in zwei Kategorien unterteilt werden können: Zinssenkungen für Rettungsaktionen und vorbeugende Zinssenkungen. Diese Zinssenkungsrunde ist eine präventive Zinssenkung und weist viele Ähnlichkeiten mit der Zinssenkung auf Zyklen von 1995 und 2019. Beispielsweise schwächt sich die Wirtschaft in den Vereinigten Staaten am Rande ab, aber der Konsumsektor ist immer noch relativ widerstandsfähig, und die Inflationsrate ist auf weniger als 3 % gesunken und geht weiterhin moderat zurück. In diesem Zusammenhang verfolgt die Federal Reserve einen vorsorglichen Ansatz bei Zinssenkungen, und die Performance wichtiger Anlageklassen könnte der Zinssenkung von 1995 ähneln: vor und nach der Zinssenkung: Aktien > Rohstoffe > Gold > US-Anleihen.

Wenn die Wirtschaft deutlich anzieht und der Einkaufsmanagerindex (PMI) wieder auf Wachstumskurs geht, geht das Anlageberatungsteam des Wells Fargo Fund davon aus, dass die Rohstoffe, insbesondere Rohöl, aufgrund geringer Lagerbestände und Angebotsstörungen eine bessere Entwicklung hinnehmen werden Es wird erwartet, dass die schwachen Anleihen anhalten und die Renditen der US-Anleihen anhalten. Es gibt nur begrenzten Spielraum für Zinssenkungen in Bezug auf Aktien. Die Bewertungen der US-Aktien sind hoch und die Aktien in Hongkong könnten angesichts der Unsicherheit der Geopolitik und der US-Wahlen flexibler sein Abgesehen von der Gefahr einer Reflation könnte Gold eine bessere Unterstützung haben.

Wenn die Gefahr einer Rezession besteht, geht das Anlageberatungsteam des Wells Fargo Fund davon aus, dass sich Gold und US-Anleihen besser entwickeln könnten und US-Aktien und Rohstoffe einem größeren Korrekturdruck ausgesetzt sein könnten.

Morgan Fund empfiehlt Anlegern, sich auf eine diversifizierte und diversifizierte Vermögensallokationsstrategie zu konzentrieren, die dazu beitragen kann, die Fähigkeit des Vermögensportfolios zu verbessern, Risiken standzuhalten und langfristige Chancen zu nutzen. Einerseits bleiben eine sanfte Landung der US-Wirtschaft und Zinssenkungen durch die Federal Reserve das Basisszenario für dieses Jahr, und Aktienanlagen dürften voraussichtlich vom Gewinnwachstum und einer Erholung der Bewertungen profitieren. Andererseits müssen Anleger, um Risiken wie die Verzögerung der Zinssenkung durch die Federal Reserve zu bewältigen, auch auf die defensive Seite des Vermögensportfolios achten und sich auf Allokationsmöglichkeiten für US-Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen konzentrieren Anleihenvermögen, was dazu beitragen wird, die Volatilität des Gesamtportfolios zu kontrollieren.

Es wird erwartet, dass US-Anleihen, Gold und Small-Cap-Fonds profitieren werden

Basierend auf der Beurteilung der Performance der oben genannten großen Anlageklassen schlagen viele Fondsgesellschaften vor, dass sich Anleger während des Zinssenkungszyklus der Fed auf Anlagemöglichkeiten in Fondsprodukten wie US-Anleihenfonds, Gold-Themenfonds und US-amerikanischen Fonds konzentrieren können. Aktien von Small-Cap-Fonds.

Zu den Hauptanlagezielen der US-Anleihenfonds gehören chinesische US-Dollar-Anleihen und US-Staatsanleihen. Derzeit sind etwa 15 US-Anleihenfonds auf dem Markt, von denen 9 in den letzten drei Monaten über 3 % zugelegt haben Die Renditen von USD Bond A in RMB, Changxin Global Bond in RMB und Dacheng Global USD Bond in RMB A erreichten in den letzten drei Monaten 6,17 %, 4,44 % bzw. 4,37 %.

Die Analyse des Haomai Fund geht davon aus, dass die Federal Reserve, unabhängig davon, ob sie die Zinssätze vorsorglich oder als Erleichterung senkt, in der Regel die langfristigen Zinssätze für US-Schulden senken wird. Die Daten zeigen, dass die Fed sechs Monate nach der ersten Zinssenkung in vier Runden vorging: September 1984 (sanfte Landung), Juli 1995 (sanfte Landung), Januar 2001 (harte Landung) und September 2007 (harte Landung). Die langfristigen Zinssätze für US-Schulden sind in unterschiedlichem Maße gesunken, was sich positiv auf die Wertentwicklung der US-Schuldenfonds auswirkt. Nach der Umsetzung der Zinssenkung weisen kurzfristige US-Schulden eine höhere Sicherheit auf auf die man sich konzentrieren kann.

In Bezug auf Gold sagte Cathay Fund, dass im Zusammenhang mit der übermäßigen Ausgabe von Währungen und der Monetarisierung des Haushaltsdefizits das US-Dollar-Kreditsystem in Verbindung mit häufigen globalen geopolitischen Turbulenzen, die die Diversifizierung der Vermögensreserven und die Nachfrage nach Gold fördern, in Frage gestellt wurde Der Trend der „Dollarisierung“ lässt Gold voraussichtlich zu einer neuen Preisankerrunde werden, sodass bei Edelmetallen eine Aufwärtsdynamik erwartet wird.

Derzeit gibt es 17 Gold-ETFs auf dem Markt, darunter 13 Gold-Rohstoff-ETFs und 4 Gold-Aktien-ETFs. Es ist erwähnenswert, dass es in letzter Zeit eine deutliche Trenddivergenz zwischen Gold-Rohstoff-ETFs und Gold-Aktien-ETFs gab. Darunter sind 13 Gold-Rohstoff-ETFs in den letzten drei Monaten um mehr als 3 % gestiegen, während 4 Gold-Aktien-ETFs gefallen sind im gleichen Zeitraum um mehr als 8 %.

Gleichzeitig könnten die Zinssenkungen der Federal Reserve auch dazu führen, dass mehr Mittel in risikoreiche Vermögenswerte wie US-Aktien fließen, insbesondere in kleine und mittlere Technologieunternehmen, die empfindlich auf Zinssätze reagieren. Nach Powells Rede am 23. August beispielsweise stieg der Russell 2000 Small-Cap-Index, der US-amerikanische Small-Cap-Aktien repräsentiert, an einem einzigen Tag um 3,19 %, was besser war als der Anstieg des Nasdaq 100-Index um 1,18 %.

Yu Jin, stellvertretender Direktor der Abteilung für internationales Geschäft der SPDB AXA, sagte, dass mit einer Senkung der Zinssätze und einer Senkung der Finanzierungskosten die Investitionsausgaben der Unternehmen steigen und die Markterwartungen an die Rentabilität der entsprechenden Aktien steigen dürften. Dies sei sehr wichtig Für kleine und mittlere Unternehmen mit begrenztem Cashflow besonders wichtig.

Im bisherigen Umfeld übermäßig hoher Zinsen in den USA standen kleine und mittlere Softwaretechnologieunternehmen weiterhin unter Investitionsdruck, was die Forschung und Entwicklung anderer Technologien als der KI behinderte. Mit der Möglichkeit eines US-Interesses Da die Zinssenkung näher rückt, wird von Technologieunternehmen erwartet, dass sie das Forschungs- und Entwicklungstempo beschleunigen und die langfristige Entwicklung beschleunigen und die Erwartungen des Marktes an seine Gewinnaussichten stärken.

Einige Unternehmen haben jedoch gewarnt, dass der kurzfristige Marktoptimismus hoch sei und Anleger auf mögliche Anpassungsrisiken achten müssten. Cathay Fund erklärte, Powells Rede auf dem Treffen in Jackson Hole sei zurückhaltend gewesen, was auch das Vertrauen des Marktes in eine sanfte Landung der US-Wirtschaft gestärkt habe, was jedoch der Erholung von Gold, US-Schulden und globalen Aktienmärkten förderlich sei Zinssenkungen, Unruhen bei den Wahlen in den USA und globale Schwankungen an den Kapitalmärkten dürften angesichts geopolitischer Konflikte weiterhin volatil bleiben.