berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Penulis: Pei Lirui

Sumber: Tu Chong

Pada tanggal 23 Agustus, Waktu Bagian Timur, Ketua Federal Reserve Powell mengeluarkan sinyal paling jelas hingga saat ini untuk penurunan suku bunga pada pertemuan tahunan bank sentral global Jackson Hole, mengumumkan bahwa waktu untuk penyesuaian kebijakan telah tiba. Dia juga percaya bahwa ekonomi AS tumbuh pada "kecepatan yang stabil" dan lebih yakin bahwa inflasi akan turun menjadi 2%, sehingga mengurangi kekhawatiran terhadap resesi ekonomi. Dia juga tidak menyebutkan penurunan suku bunga "secara bertahap", yang akan memberikan ruang bagi penurunan lebih lanjut ruang penyesuaian kebijakan yang substansial.

Pernyataan ini memicu ekspektasi pasar yang kuat bahwa Federal Reserve akan memasuki siklus penurunan suku bunga. Pada tanggal 23 Agustus, pasar saham AS dibuka lebih tinggi, dengan Indeks Russell 2000 dan Indeks Nasdaq masing-masing naik 3,19% dan 1,47%. Indeks Dolar AS melemah sebagai responsnya. Dan mendekati angka 100 poin, imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun turun menjadi 3,81%, dan emas COMEX juga memperoleh kembali $2,550 per ounce.

Banyak perusahaan dana mengatakan bahwa dilihat dari kinerja kelas aset utama dalam siklus penurunan suku bunga historis, investor dapat fokus pada peluang investasi pada dana obligasi AS, dana emas, dana berkapitalisasi kecil AS, dan produk lainnya. Namun pada saat yang sama, optimisme pasar jangka pendek masih tinggi dan investor perlu memperhatikan kemungkinan risiko penyesuaian.

Sinyal dari The Fed untuk menurunkan suku bunga terus menguat

Bahkan, dalam sepekan terakhir, sinyal penurunan suku bunga The Fed terus menguat.

Pertama, pada tanggal 21 Agustus, Federal Reserve merilis risalah pertemuan bulan Juli. Hasilnya menunjukkan bahwa beberapa anggota percaya bahwa situasi inflasi dan ketenagakerjaan saat ini telah mencapai standar penurunan suku bunga pada hari yang sama, Departemen Tenaga Kerja AS menurunkan data ketenagakerjaan non-pertanian secara signifikan, menunjukkan bahwa situasi ketenagakerjaan AS Perlambatan dimulai lebih awal dari perkiraan, memberikan kemungkinan skenario penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan bulan Juli.

Kemudian pada tanggal 23 Agustus, Ketua Federal Reserve Powell untuk pertama kalinya mengalah pada pertemuan tahunan bank sentral global, dengan mengatakan bahwa "waktunya telah tiba untuk penyesuaian kebijakan," meningkatkan sentimen pasar global.

Cathay Fund percaya bahwa pidato Powell kali ini telah berubah secara signifikan dibandingkan dengan sikap samar-samar sebelumnya terhadap penurunan suku bunga. Ketika data inflasi AS terus melambat dan tingkat pengangguran meningkat lebih dari yang diperkirakan pada bulan Juli, terdapat tingkat kepastian yang tinggi bahwa suku bunga akan diturunkan pada pertemuan suku bunga pada tanggal 19 September.

Morgan Fund juga mengatakan bahwa revisi ke bawah data non-farm payrolls AS menyoroti melemahnya pasar kerja AS, yang akan membantu meningkatkan kemungkinan Federal Reserve memangkas suku bunga dan meningkatkan sentimen pasar. Dalam hal kebijakan Federal Reserve, pasar mungkin khawatir bahwa kebijakan Federal Reserve mungkin dibatasi selama tahun pemilu. Namun, data historis menunjukkan bahwa Federal Reserve mempertahankan independensinya dari politik selama tahun pemilu dan berupaya untuk menyelesaikan misi gandanya stabilitas harga dan lapangan kerja. Federal Reserve memangkas suku bunga pada bulan September.

Pada tanggal 25 Agustus, data dari FedWatch Tool CME Group menunjukkan bahwa probabilitas kumulatif The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September adalah 61,5%, dan probabilitas kumulatif untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September adalah 38,5% Pada saat yang sama, pasar The Fed diperkirakan akan memangkas suku bunga sebanyak lima kali pada tahun ini.

Danai diskusi hangat mengenai rencana alokasi aset untuk kategori utama

Kebijakan moneter Amerika Serikat memiliki dampak yang besar terhadap pasar modal global dan alokasi kelas aset utama. Apalagi sejak tahun ini, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve telah banyak mengalami “pembalikan”, dan harga-harga. kelas aset utama telah berada dalam “perdagangan penurunan suku bunga” dan “perdagangan inflasi” dan “perdagangan resesi” telah menunjukkan fluktuasi yang besar. Aset manakah yang diharapkan mendapatkan keuntungan dari siklus penurunan suku bunga? Banyak perusahaan dana telah menyediakan rencana alokasi aset untuk kategori utama.

HSBC Jinxin Fund mengukur kinerja kelas aset utama dalam siklus penurunan suku bunga di masa lalu dan menemukan bahwa dalam siklus penurunan suku bunga 5-9 tahun terakhir, obligasi dolar AS Asia, emas, dan aset ekuitas telah mencapai rasio pengembalian positif yang relatif tinggi dan relatif baik. pengembalian rata-rata. Sebaliknya, kinerja komoditas dan dolar AS relatif lemah.

Misalnya, dalam lima siklus penurunan suku bunga terakhir, obligasi dolar Asia semuanya memperoleh imbal hasil positif, dengan imbal hasil rata-rata sebesar 13,31%; dalam tujuh siklus penurunan suku bunga terakhir, emas telah mencapai imbal hasil positif sebanyak enam kali, dengan imbal hasil positif rasio 85,71%. Rata-rata return dalam 7 siklus penurunan suku bunga terakhir adalah 25,31%; dalam 9 siklus penurunan suku bunga terakhir, Indeks Nasdaq dan Indeks S&P 500 sebagian besar berkinerja baik, dengan rasio return positif sebesar 77,78%. dan tingkat pengembalian rata-rata sebesar 25,31%. Selain itu, saham A juga memiliki kinerja yang baik dalam siklus penurunan suku bunga sebelumnya. Bahkan tidak termasuk tahap "lonjakan" di awal pembukaan Indeks Komposit Shanghai masih memiliki rasio return positif sebesar 57% dan rata-rata return sebesar 10,66%.

Tim penasihat investasi Wells Fargo Fund percaya bahwa penurunan suku bunga Federal Reserve dapat dibagi menjadi dua kategori: penurunan suku bunga penyelamatan dan penurunan suku bunga preventif. Putaran penurunan suku bunga ini merupakan penurunan suku bunga preventif dan memiliki banyak kesamaan dengan penurunan suku bunga siklus tahun 1995 dan 2019. Misalnya, Amerika Serikat Perekonomiannya melemah pada tingkat margin, namun sektor konsumsi masih relatif tangguh, dan tingkat inflasi telah turun hingga kurang dari 3% dan terus menurun secara moderat. Dalam konteks ini, Federal Reserve mengadopsi pendekatan kehati-hatian terhadap penurunan suku bunga, dan kinerja kelompok aset utama mungkin serupa dengan penurunan suku bunga pada tahun 1995 sebelum dan sesudah penurunan suku bunga: saham > komoditas > emas > obligasi AS.

Jika perekonomian meningkat secara signifikan dan PMI kembali berekspansi, tim penasihat investasi Wells Fargo Fund percaya bahwa komoditas diperkirakan akan mengalami kenaikan, terutama minyak mentah, yang mungkin berkinerja lebih baik karena rendahnya persediaan dan gangguan pasokan; obligasi yang lemah diperkirakan akan terus berlanjut, dan imbal hasil obligasi AS Ada ruang terbatas untuk penurunan suku bunga; dalam hal ekuitas, valuasi saham AS tinggi, dan saham Hong Kong mungkin lebih fleksibel mengingat ketidakpastian geopolitik dan pemilu AS, seperti serta risiko reflasi, emas mungkin mendapat dukungan yang lebih baik.

Jika terdapat risiko resesi, tim penasihat investasi Wells Fargo Fund percaya bahwa kinerja emas dan obligasi AS mungkin lebih baik, dan saham serta komoditas AS mungkin menghadapi tekanan koreksi yang lebih besar.

Morgan Fund menyarankan agar investor dapat mempertimbangkan untuk fokus pada strategi alokasi aset yang terdiversifikasi dan terdiversifikasi, yang dapat membantu meningkatkan kemampuan portofolio aset untuk menahan risiko dan memanfaatkan peluang jangka panjang. Di satu sisi, lemahnya perekonomian AS dan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve tetap menjadi skenario dasar untuk tahun ini, dan aset-aset saham diperkirakan akan mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan pendapatan dan rebound dalam penilaian. Di sisi lain, untuk mengatasi risiko seperti keterlambatan Federal Reserve dalam menurunkan suku bunga, investor juga perlu memperhatikan sisi defensif portofolio aset dan fokus pada peluang alokasi obligasi Treasury AS dan kredit tingkat investasi. aset obligasi, yang akan membantu mengendalikan volatilitas portofolio secara keseluruhan.

Obligasi AS, emas, dan dana berkapitalisasi kecil diperkirakan akan mendapatkan keuntungan

Berdasarkan penilaian kinerja kategori aset utama yang disebutkan di atas, banyak perusahaan dana menyarankan bahwa selama siklus penurunan suku bunga The Fed, investor dapat fokus pada peluang investasi pada dana obligasi AS, dana tema emas, dana kapitalisasi kecil AS. dan produk dana lainnya.

Diantaranya, target investasi utama dana obligasi AS adalah obligasi dolar AS Tiongkok dan obligasi Treasury AS. Saat ini terdapat sekitar 15 dana obligasi AS di pasar, 9 di antaranya telah memperoleh keuntungan lebih dari 3% dalam tiga bulan terakhir imbal hasil USD Bond A dalam RMB, Changxin Global Bond dalam RMB, dan Dacheng Global USD Bond dalam RMB A dalam tiga bulan terakhir masing-masing mencapai 6,17%, 4,44%, dan 4,37%.

Analisa Haomai Fund percaya bahwa apakah Federal Reserve memangkas suku bunga sebagai tindakan pencegahan atau sebagai keringanan, hal ini biasanya akan menurunkan suku bunga jangka panjang pada utang AS. Data menunjukkan bahwa enam bulan setelah The Fed memangkas suku bunga untuk pertama kalinya dalam empat putaran: September 1984 (soft landing), Juli 1995 (soft landing), Januari 2001 (hard landing) dan September 2007 (hard landing) Selama periode tersebut , suku bunga obligasi AS jangka panjang telah menurun ke tingkat yang berbeda-beda, yang bermanfaat bagi kinerja dana obligasi AS. Diantaranya, obligasi AS jangka pendek memiliki kepastian yang lebih tinggi Setelah penurunan suku bunga diterapkan, varietas jangka panjang dapat difokuskan.

Dalam hal emas, Cathay Fund mengatakan bahwa dalam konteks penerbitan mata uang yang berlebihan dan monetisasi defisit fiskal, sistem kredit dolar AS menghadapi tantangan; ditambah dengan seringnya gejolak geopolitik global yang mendorong diversifikasi cadangan aset, permintaan emas sebagai a aset aman terus meningkat, dan tren "dolarisasi" global yang "de-" membuat emas diharapkan menjadi jangkar penetapan harga babak baru, membuat logam mulia diperkirakan memiliki momentum kenaikan.

Saat ini terdapat 17 ETF emas di pasar, termasuk 13 ETF komoditas emas dan 4 ETF saham emas. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini, terdapat perbedaan tren yang jelas antara ETF komoditas emas dan ETF saham emas. Diantaranya, 13 ETF komoditas emas telah meningkat lebih dari 3% dalam tiga bulan terakhir, sementara 4 ETF saham emas telah turun. sebesar lebih dari 8% pada periode yang sama.

Pada saat yang sama, penurunan suku bunga The Fed juga dapat menarik lebih banyak dana untuk mengalir ke aset-aset berisiko yang diwakili oleh saham-saham AS, terutama perusahaan teknologi kecil dan menengah yang sensitif terhadap suku bunga. Misalnya, setelah pidato Powell pada tanggal 23 Agustus, indeks kapitalisasi kecil Russell 2000, yang mewakili saham-saham berkapitalisasi kecil AS, naik 3,19% dalam satu hari, lebih baik daripada kenaikan indeks Nasdaq 100 sebesar 1,18%.

Yu Jin, Wakil Direktur Departemen Bisnis Internasional SPDB AXA, mengatakan ketika suku bunga diturunkan dan biaya pendanaan berkurang, belanja modal perusahaan diperkirakan akan meningkat dan ekspektasi pasar terhadap profitabilitas saham terkait akan meningkat untuk perusahaan kecil dan menengah dengan arus kas terbatas.

Dalam kondisi suku bunga Amerika Serikat yang terlalu tinggi sebelumnya, perusahaan teknologi perangkat lunak skala kecil dan menengah terus berada di bawah tekanan dalam hal belanja modal, sehingga menghambat penelitian dan pengembangan teknologi selain AI Semakin dekat penurunan suku bunga, perusahaan teknologi diharapkan mempercepat laju penelitian dan pengembangan serta mempercepat pembangunan jangka panjang. Dan memperkuat ekspektasi pasar terhadap prospek keuntungannya.

Namun, beberapa perusahaan telah memperingatkan bahwa optimisme pasar jangka pendek masih tinggi dan investor perlu memperhatikan kemungkinan risiko penyesuaian. Cathay Fund menyatakan bahwa pidato Powell pada pertemuan Jackson Hole bersifat dovish, yang juga meningkatkan kepercayaan pasar terhadap perekonomian AS yang melemah, yang kondusif bagi pemulihan emas, utang AS, dan pasar ekuitas global masa depan, penurunan suku bunga, gangguan pemilu AS, dan global Di tengah beragamnya konflik geopolitik, fluktuasi pasar modal global diperkirakan akan tetap bergejolak.