소식

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저자: 페이 리루이

출처: 투총

동부시간 기준 8월 23일, 파월 연준 의장은 잭슨홀 연차총회에서 역대 가장 명확한 금리 인하 신호를 내며 정책 조정의 시기가 도래했음을 알렸다. 그는 또한 미국 경제가 "꾸준한 속도"로 성장하고 있으며 인플레이션이 2%로 떨어질 것이라고 확신하여 경기 침체에 대한 우려를 완화할 것이라고 말했습니다. 그는 또한 "점진적인" 금리 인하를 언급하지 않아 더 많은 여지를 남겼습니다. 상당한 정책 조정 공간.

이 성명은 연준이 곧 금리 인하 사이클에 진입할 것이라는 강한 시장 기대를 불러일으켰습니다. 8월 23일 미국 주식 시장은 러셀 2000 지수와 나스닥 지수가 각각 3.19%와 1.47% 상승하는 등 상승세로 출발했습니다. 이에 따라 미국 달러 지수는 약세를 보였으며 미국 10년 만기 국채 수익률은 3.81%로 하락했고 COMEX 금도 온스당 2,550달러를 회복했습니다.

많은 펀드 회사들은 역사적 금리 인하 사이클에서 주요 자산군의 성과를 판단해 보면 투자자들이 미국 채권 펀드, 금 펀드, 미국 소형 펀드 및 기타 상품에 대한 투자 기회에 집중할 수 있다고 말했습니다. 그러나 동시에 단기적인 시장 낙관론은 높으며, 투자자들은 발생할 수 있는 조정 위험에 주의를 기울여야 합니다.

연준의 금리 인하 신호가 계속 강화되고 있다

실제로 지난주에는 연준의 금리인하 신호가 지속적으로 강화됐다.

먼저 지난 8월 21일 연준은 7월 회의록을 공개했는데, 그 결과 일부 의원들은 현재의 인플레이션과 고용 상황이 금리 인하 기준에 도달했다고 믿고 있는 것으로 나타났다. 비농업 고용 데이터가 크게 낮아져 미국의 고용 상황이 예상보다 일찍 둔화되어 7월 회의에서 금리를 25bp 인하할 수 있는 시나리오를 제시했습니다.

그러다가 8월 23일 파월 연준 의장이 글로벌 중앙은행 연차총회에서 처음으로 “정책 조정의 때가 왔다”고 말하면서 글로벌 시장 심리가 고조됐다.

캐세이펀드는 파월 의장의 이번 연설이 이전 금리 인하에 대한 모호한 태도와 비교해 크게 달라진 것으로 보고 있다. 미국 인플레이션 지표가 완만하게 냉각되고 7월 실업률이 예상보다 크게 반등함에 따라 9월 19일 금리 회의에서 금리가 인하될 것이라는 확신이 높다.

모건 펀드는 또한 미국 비농업 고용 데이터의 하향 조정은 미국 고용 시장의 약화를 강조하며, 이는 연준이 금리를 인하하고 시장 심리를 높일 가능성을 높이는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 연준 정책 측면에서 시장은 선거 연도 동안 연준의 정책이 제한될 수 있다고 우려할 수 있습니다. 그러나 역사적 데이터에 따르면 연준은 선거 연도 동안 정치로부터 독립을 유지하고 이중 임무를 완수하기 위해 노력합니다. 물가 안정과 고용에 대한 기대가 급등했습니다.

8월 25일 CME그룹 페드워치 툴(FedWatch Tool) 자료에 따르면 연준이 9월 금리를 25bp 인하할 것으로 예상되는 누적 확률은 61.5%, 50bp 금리 인하가 이뤄질 누적 확률은 61.5%로 나타났다. 9월 금리는 38.5%였다. 동시에 시장은 올해 5차례 금리를 인하할 것으로 예상된다.

주요 카테고리별 자산배분 방안에 대한 펀드 열띤 논의

미국의 통화정책은 글로벌 자본시장과 주요 자산군 배분에 지대한 영향을 미치고 있으며, 특히 올해부터 연준의 금리 인하에 대한 시장의 기대는 많은 '반전'을 겪었고, 물가도 급락했습니다. 주요 자산군은 '이자율 인하 거래'에 있었고, '인플레이션 거래'와 '불황 거래'는 큰 변동폭을 보였습니다. 금리 인하 사이클에서 어떤 자산이 이익을 얻을 것으로 예상됩니까? 많은 펀드 회사들이 주요 카테고리에 대한 자산 배분 계획을 제공했습니다.

HSBC Jinxin Fund는 과거 금리 인하 주기에서 주요 자산군의 성과를 측정한 결과, 지난 5~9차례의 금리 인하 주기 동안 아시아 미국 달러 채권, 금, 주식 자산이 상대적으로 높은 플러스 수익률과 양호한 수익률을 달성한 것으로 나타났습니다. 반면 원자재와 미국 달러화는 상대적으로 약세를 보였습니다.

예를 들어, 지난 5번의 금리 인하 주기에서 아시아 달러 채권은 모두 플러스 수익을 달성했으며, 지난 7번의 금리 인하 주기에서 평균 수익률은 13.31%였으며, 금은 6번의 플러스 수익을 달성했습니다. 지난 7차례 금리 하락 주기의 평균 수익률은 25.31%였으며, 지난 9차례 금리 하락 주기에서 나스닥 지수와 S&P 500 지수는 플러스 수익률 77.78%로 대부분 양호한 성과를 보였습니다. 평균 수익률은 25.31%입니다. 또한 A주는 이전 금리 하락 주기에서도 상하이종합지수 초기의 '급등' 단계를 제외하면 좋은 성과를 보였습니다. 여전히 57%의 긍정적인 수익률과 10.66%의 평균 수익률을 유지하고 있습니다.

웰스파고 펀드 투자자문팀은 연준의 금리 인하가 구제금융 금리인하와 예방적 금리인하 두 가지로 나눌 수 있다고 보고 있다. 예를 들어, 미국 경제는 마진이 약화되고 있지만 소비 부문은 여전히 ​​상대적으로 탄력적이며 인플레이션 수준은 3% 미만으로 떨어졌고 완만한 하락세를 이어가고 있습니다. 이러한 맥락에서 연준은 금리 인하에 대해 예방적 접근 방식을 채택하고 있으며, 주요 자산군 성과는 금리 인하 전후(주식 > 원자재 > 금 > 미국 채권)와 유사할 수 있습니다.

경제가 크게 회복되고 PMI가 다시 확장세를 보일 경우, Wells Fargo Fund 투자 자문 팀은 원자재, 특히 원유가 강세를 보일 것으로 예상하며, 이는 낮은 재고 및 공급 교란 패턴으로 인해 더 나은 성과를 낼 수 있다고 믿습니다. 채권 약세는 지속될 것으로 예상되며, 미국 채권 수익률은 주식 측면에서 금리 하락 여지가 제한적이고, 미국 주식 가치가 높으며, 지정학 및 미국 선거의 불확실성을 고려할 때 홍콩 주식은 더 유연할 수 있습니다. 리플레이션 위험도 있지만 금은 더 나은 지지를 받을 수 있습니다.

경기침체 위험이 있는 경우 Wells Fargo Fund 투자 자문팀은 금과 미국 채권이 더 좋은 성과를 낼 수 있고 미국 주식과 원자재는 더 큰 조정 압력에 직면할 수 있다고 믿습니다.

Morgan Fund는 투자자들이 위험을 견디고 장기적인 기회를 포착하는 자산 포트폴리오의 능력을 향상시키는 데 도움이 될 수 있는 다양하고 다양한 자산 배분 전략에 초점을 맞추는 것을 고려할 수 있다고 제안합니다. 한편으로는 미국 경제의 연착륙과 연준의 금리 인하가 올해 기준 시나리오로 남아 있고 주식 자산은 이익 증가와 가치 평가 회복으로 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 한편, 연준의 금리 인하 지연 등 리스크에 대처하기 위해서는 투자자들도 자산 포트폴리오의 방어적 측면에 주의를 기울이고 미국 국채 및 투자등급 신용에 대한 배분 기회에 집중할 필요가 있습니다. 전체 포트폴리오의 변동성을 통제하는 데 도움이 되는 채권 자산.

미국 채권, 금, 소형 펀드가 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.

위에서 언급한 주요 자산군의 성과 판단을 토대로 많은 펀드 회사들은 연준의 금리 인하 주기 동안 투자자들이 미국 채권 펀드, 금 테마 펀드, 미국 같은 펀드 상품에 투자 기회에 집중할 수 있다고 제안합니다. 주식 소액 펀드.

이 중 미국 채권 펀드의 주요 투자 대상은 중국 달러 채권과 미국 재무부 채권이다. 현재 시중에 나와 있는 미국 채권 펀드는 15개 정도이며, 이 중 9개는 최근 3개월간 3% 이상 상승했다. 지난 3개월 동안 위안화로 표시된 USD Bond A, RMB로 표시되는 Changxin Global Bond, RMB A로 표시되는 Dacheng Global USD Bond의 수익률은 각각 6.17%, 4.44%, 4.37%에 도달했습니다.

하오마이 펀드 분석에 따르면 연준이 예방 차원에서든 구제 차원에서든 금리를 인하하면 일반적으로 미국 부채에 대한 장기 금리가 낮아질 것으로 보입니다. 자료에 따르면 연준이 처음으로 금리를 인하한 지 6개월 뒤인 1984년 9월(연착륙), 1995년 7월(연착륙), 2001년 1월(경착륙), 2007년 9월(경착륙) 등 4차례에 걸쳐 이 기간 동안 , 미국 부채에 대한 장기 금리는 다양한 수준으로 하락했으며 이는 미국 부채 펀드의 성과에 좋습니다. 그 중 단기 미국 부채는 금리 인하가 시행된 후 장기 품종이 더 높습니다. 에 집중할 수 있습니다.

금과 관련해 캐세이 펀드는 과도한 통화 발행과 재정 적자 화폐화의 맥락에서 자산 보유고의 다각화를 촉진하는 빈번한 글로벌 지정학적 혼란과 맞물려 미국 달러 신용 시스템이 도전을 받고 있다고 말했습니다. 안전자산은 지속적으로 증가하고 있으며, 글로벌 '탈달러화' 추세로 인해 금이 새로운 가격 결정의 중심이 될 것으로 예상되어 귀금속은 상승 모멘텀을 가질 것으로 예상됩니다.

현재 시장에는 13개의 금 상품 ETF와 4개의 금 주식 ETF를 포함하여 17개의 금 ETF가 있습니다. 최근 금 상품 ETF와 금 주식 ETF 사이에 뚜렷한 추세 차이가 나타나고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이 중 13개 금 상품 ETF는 지난 3개월 동안 3% 이상 상승한 반면, 4개 금 상품 ETF는 하락했습니다. 같은 기간 8% 이상 증가했다.

동시에, 연준의 금리 인하는 미국 주식으로 대표되는 위험 자산, 특히 금리에 민감한 중소기업 기술 기업에 더 많은 자금이 유입될 수 있도록 유도할 수도 있습니다. 예를 들어 8월 23일 파월 의장의 연설 이후 미국 소형주를 대표하는 러셀 2000 소형주 지수는 하루 만에 3.19% 상승해 나스닥 100 지수의 1.18% 상승보다 나았다.

SPDB AXA 국제사업부 유진 차장은 금리를 낮추고 자금조달 비용을 줄이면 기업 자본지출이 늘어나 관련 주식의 수익성에 대한 시장 기대치가 높아지는 것이 매우 중요하다고 말했다. 현금 흐름이 제한된 중소기업의 경우 특히 중요합니다.

과거 미국의 지나치게 높은 금리 환경에서 중소 소프트웨어 기술 기업은 자본 지출 측면에서 계속 압박을 받아 AI 이외의 기술 연구 개발이 미국의 관심을 끌 가능성이 있습니다. 요금 인하가 가까워지면 기술 기업은 연구 개발 속도를 높이고 장기적인 개발을 가속화할 것으로 예상됩니다. 또한 수익 전망에 대한 시장의 기대도 강화될 것으로 예상됩니다.

그러나 일부 기업은 단기 시장 낙관론이 높기 때문에 투자자들은 조정 위험에 주의를 기울여야 한다고 경고했습니다. 캐세이 펀드는 잭슨 홀 회의에서 파월의 연설이 비둘기파적이었다고 밝혔는데, 이는 또한 금, 미국 부채 및 글로벌 주식 시장의 반등에 도움이 되는 미국 경제의 연착륙에 대한 시장의 신뢰를 높였습니다. 향후 금리인하, 미국 대선 혼란, 글로벌 지정학적 갈등 등이 복합적으로 작용하는 가운데 글로벌 자본시장의 변동성은 여전히 ​​불안할 것으로 예상됩니다.