noticias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Durante los últimos dos años, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha estado decidido a luchar contra la inflación, incluso a riesgo de desencadenar una recesión. Ahora está cerca de ganar la batalla sin derribar la economía, pero los próximos meses serán cruciales.

El artículo de análisis del "Wall Street Journal" señala que si Powell logra un aterrizaje suave de la economía, su nombre será suficiente para ser incluido en la historia del salón de la fama del banco central. Si fracasa y la economía estadounidense cae en recesión bajo el peso de tasas de interés más altas, entonces se verificará este viejo dicho que circula en Wall Street:"La expansión económica no morirá, la matará la Reserva Federal".

En julio, Powell habló en una conferencia de prensa.

Ahora que la presión alcista sobre los precios está disminuyendo pero el mercado laboral se está enfriando, Powell y sus colegas han señalado en las últimas semanas que comenzarían a recortar las tasas de interés en septiembre. Esto pone el foco de atención del mercado en la rapidez con la que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés desde un máximo de 20 años.

bienPara Powell, la etapa final de la guerra de la Reserva Federal contra la inflación es un momento decisivo. Durante la reunión anual de bancos centrales mundiales, Powell pronunció un discurso muy esperado en el que destacó que la Reserva Federal estaba a punto de recortar las tasas de interés.

En la reunión anual de hace dos años, cuando la gente dudaba de la determinación de la Reserva Federal de luchar contra la inflación, Powell hizo una promesa escalofriante. Señaló al ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, como ejemplo de un hombre que sugirió que estaba dispuesto a aceptar una recesión como precio para frenar la alta inflación. Como todos sabemos, a principios de la década de 1980, la Reserva Federal elevó las tasas de interés a niveles muy altos y la economía entró en una dolorosa desaceleración, pero finalmente se logró frenar la elevada inflación.

La Reserva Federal bajo la dirección de Powell también elevó rápidamente las tasas de interés en 2022 y 2023. Sin embargo, Powell insistió en que la Reserva Federal puede evitar desencadenar una recesión porque la inflación en 2021-23 será diferente a la que era en la década de 1970.

Para los funcionarios de la Reserva Federal, luchar por un aterrizaje suave sería la salvación definitiva. Hace tres años predijeron erróneamente que la inflación sería un problema pasajero. Si el aterrizaje suave tiene éxito, demostrará que, aunque la Reserva Federal no logró frenar a tiempo la agresiva política de estímulo en 2021, no tuvo consecuencias catastróficas.

"Este será su momento culminante, cuando los funcionarios de la Reserva Federal puedan decir 'no sólo evitamos el tipo de inflación galopante que vimos en la década de 1970, sino que tampoco causamos daños materiales a la economía'", dijo Dario Perkins, economista. en GlobalData TS Lombard.

Powell tuvo la oportunidad de emular a dos de sus héroes. Si el aterrizaje suave tiene éxito, Powell podría afirmar que tiene la tenacidad de Volcker y la agilidad de Alan Greenspan a fines de la década de 1990, cuando el auge económico estadounidense estaba en gran medida libre de inflación, algunas personas pidieron enfriar la economía, pero entonces el gobierno federal; El presidente de la Reserva, Greenspan, resistió la presión e ignoró tales llamados.

En 1980, el entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, habló ante una multitud que protestaba por las altas tasas de interés en Washington.

“Una mala señal”

Mientras Powell navega por una campaña electoral de confrontación, la decisión de la Reserva Federal podría afectar la economía cuando el próximo presidente asuma el poder. Los demócratas, incluida la senadora de Massachusetts Elizabeth Warren, han criticado a Powell por no recortar las tasas de interés antes, culpándolo descaradamente por la crisis económica.

Trump, quien nombró a Powell presidente de la Reserva Federal en 2018, ha dicho que quiere tener más voz en la política de tasas de interés si vuelve a ganar la Casa Blanca este otoño. La posibilidad de una recesión ha alentado al candidato republicano a moldear la Reserva Federal a su gusto.

Powell sigue preocupado por el estado de la economía, y el afable presidente de la Reserva Federal dice que "la posibilidad de chocar o salirse de la pista lo mantiene despierto por la noche". Powell, de 71 años, evita utilizar el término "aterrizaje suave" e implícitamente se referirá a él como un "buen resultado" o "algo que todos queremos", según personas que han trabajado o hablado con él.

El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, expresó la misma preocupación en una entrevista la semana pasada: "Trato de no decir eso, no es una buena señal".

La situación económica ya no es la que era

Las preocupaciones sobre el mercado laboral han planteado dudas sobre el ritmo de los recortes de las tasas de interés. La tasa de inflación ha caído a alrededor del 2,5% desde más del 7% hace dos años, no muy lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Sin embargo, la tasa de desempleo aumentó al 4,3% en julio desde el 3,7% a principios de año, un mínimo histórico. Cada vez que el desempleo comienza a aumentar, le sigue un fuerte aumento.

Sin embargo, a algunos funcionarios de la Fed les preocupa que recortar las tasas de interés desencadene nuevas presiones sobre los precios y socave los avances que tanto les costó conseguir.

La economía estadounidense ha desafiado repetidamente las predicciones de una recesión inminente y se ha mantenido fuerte en medio de altas tasas de interés durante los últimos dos años. Ahora hay evidencia de que el colchón único que ha protegido a la economía hasta ahora está desapareciendo gradualmente.

Los presupuestos de los consumidores de ingresos bajos y medios están empezando a verse bajo presión. Un número creciente de empresas dicen que una vez más se centran en reducir costos para atraer compradores preocupados por las ofertas.

La industria inmobiliaria estadounidense ha evitado la desaceleración que suele ocurrir cuando las tasas de interés suben bruscamente, pero el panorama es sombrío. Los potenciales compradores de viviendas hoy se encuentran en una posición de ingresos y riqueza mucho más débil que hace dos años, cuando las tasas hipotecarias se dispararon por primera vez por encima del 6%.

En el mercado laboral, las empresas han ralentizado la contratación. Actualmente, el número de despidos es pequeño. La caída de la demanda laboral es inicialmente moderada, pero pronto podría cruzar un punto de inflexión. El Departamento de Trabajo dijo el miércoles que es probable que el crecimiento del empleo en los 12 meses hasta marzo se revise a la baja a 2,1 millones desde un informe inicial de casi 3 millones, lo que implica un crecimiento del empleo durante gran parte de 2023 y los primeros tres meses de este año. .

"Si las ofertas de empleo disminuyen más, los desempleados no podrán encontrar fácilmente nuevos empleos", dijo Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research.

Cíñete a un aterrizaje suave

Muchas recesiones inicialmente parecen aterrizajes suaves, pero Estados Unidos sólo ha tenido una desde la Segunda Guerra Mundial, en 1995. En ese momento, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, intentó frenar preventivamente las presiones inflacionarias aumentando rápidamente las tasas de interés del 3% al 6%. Luego cambió de rumbo y bajó las tasas de interés al 5,25% en seis meses.

Que Powell pueda hacer el trabajo depende no sólo de si la economía se debilita más rápidamente bajo la superficie, sino también de si los recortes de tasas pueden estimular nuevos préstamos y gastos para compensar cualquier debilidad. Los inversores son optimistas porque la Reserva Federal tiene mucho margen para recortar las tasas de interés. Pero a pesar de los menores costos de endeudamiento, algunos prestatarios aún pueden enfrentar presión por los efectos rezagados de anteriores alzas de tasas de la Reserva Federal.

Un aterrizaje suave parece estar a nuestro alcance, y hasta ahora la economía se está acercando al escenario optimista descrito por los funcionarios de la Reserva Federal hace dos años.

En 1974, Alan Greenspan, entonces presidente del Consejo de Asesores Económicos del Presidente, escuchó a representantes de las entonces asediadas industrias de la vivienda y la construcción en una audiencia en Atlanta.

Cuando los funcionarios de la Reserva Federal comiencen a aumentar las tasas de interés desde casi cero en 2022, algunos economistas prominentes dicen que será casi necesario un período de mayor desempleo para crear suficiente capacidad ociosa para mantener bajos los precios. Sostienen que la inflación está impulsada por un mercado laboral sobrecalentado.

Los líderes de la Fed dijeron que es posible un camino alternativo porque la inflación no es impulsada por el mercado laboral sino por una colisión entre una demanda fuerte y cadenas de suministro caóticas. Creen que después de la epidemia, mientras las empresas reabiertas luchan por contratar gente, el mercado laboral ya está desequilibrado y el enfriamiento de la demanda puede llevar a las empresas a cancelar directamente puestos vacantes en lugar de despedir trabajadores.

La buena suerte influyó en este resultado. Las cadenas de suministro se restablecieron el año pasado y la economía evitó nuevos shocks. Un aumento de la inmigración ha impulsado la producción y al mismo tiempo ha aliviado la escasez de trabajadores.

A principios de este año, mientras los economistas se preguntaban por qué las tasas de interés no estaban desempeñando un papel más importante en la desaceleración económica, Powell sugirió que un aumento en la inmigración podría estar enmascarando el impacto de políticas de tasas de interés más estrictas. Su preocupación subyacente es que los efectos de las políticas restrictivas surjan gradualmente y luego de repente.

"¿Cuál es la prisa?" versus "¿Por qué deberíamos esperar?"

Dentro de la Reserva Federal, la incertidumbre económica amenaza con poner fin a las diferencias de opinión. Ningún funcionario de la Fed ha votado en contra en una reunión de política monetaria desde junio de 2022.

A un bando, encabezado por la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, le preocupa que recortar las tasas de interés demasiado pronto reavive la inflación o haga que se estabilice cerca del 3%, muy por encima de su objetivo.Con el desempleo en niveles históricamente bajos, la opinión del campo es "¿Cuál es la prisa?"

El campo también se muestra escéptico ante el pesimismo sobre el mercado laboral. Señalan que el reciente aumento del desempleo ha sido impulsado por despidos temporales en lugar de permanentes y un aumento en el número de personas que ingresan al mercado laboral, con tasas de interés sólo modestamente limitadas.Esto significa que es posible que la Reserva Federal no necesite recortar las tasas de interés de manera significativa.

El otro bando está más preocupado por volverse demasiado complaciente con la desaceleración de la demanda laboral. Con las tasas de interés ajustadas a la inflación en sus niveles más altos en décadas, las preguntas que se hacen estos funcionarios son:"¿Por qué deberíamos esperar?"

"En un ciclo económico normal, el desempleo sube como un cohete y cae como una pluma", dijo en una entrevista el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsby. Si bien el ciclo actual puede ser inusual, "es al menos un recordatorio de que el mercado laboral se ha estado enfriando. Es necesario que deje de enfriarse".

Muchos están preparados para un recorte de tasas el próximo mes, inicialmente en el tradicional 0,25 puntos porcentuales, pero no están seguros de qué tan rápido se deben recortar las tasas después de eso.La cuestión es cuánto más alto es el nivel actual de tasas de interés que un nivel "neutral" que no estimula ni suprime la actividad económica.

En septiembre, los funcionarios de la Reserva Federal deberán dar sus pronósticos sobre las tasas de interés para los próximos tres años. El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, se mostró inquieto y dijo en una entrevista que estaba muy inseguro sobre "el nivel actual de endurecimiento de las políticas".

Barkin dijo que él y el personal de la Reserva Federal de Richmond encuestaron a cientos de empresas para ver si la demanda se está debilitando y si se están preparando para despedir trabajadores como resultado. Él no cree que eso suceda excepto en unas pocas industrias. "Se pueden cometer errores si se actúa con demasiada fuerza o no con la suficiente fuerza", afirmó.

En general,La Reserva Federal enfrenta dos caminos en los próximos meses. Una es que los funcionarios podrían recortar las tasas en 0,25 puntos porcentuales en cada una de las próximas reuniones y luego aumentar o disminuir el tamaño y la velocidad de los recortes en función del desempeño de la economía a principios del próximo año.

Si la economía entra en una desaceleración más severa, la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en medio punto porcentual más para acercarlas al 3% la próxima primavera.

Goolsby dijo que, en su opinión, como funcionario de la Reserva Federal, la razón para tomar medidas incrementales es brindar opciones. Pero dijo que el inconveniente del incrementalismo es que no hay suficiente margen de maniobra cuando las circunstancias cambian.

Algunos economistas del sector privado y ex economistas de la Reserva Federal, incluida la línea doctrinal de JPMorgan Chase & Co.

Jay Bryson, economista jefe de Wells Fargo, dijo que es poco probable que la Reserva Federal lo haga a menos que "hay un shock o una serie de datos débiles que los haga actuar más rápido".