uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Viimeisten kahden vuoden aikana Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell on päättänyt taistella inflaatiota vastaan, vaikka se voi laukaista taantuman. Hän on nyt lähellä taistelun voittoa kaatamatta taloutta, mutta seuraavat muutamat kuukaudet ovat ratkaisevia.

"Wall Street Journal" -analyysiartikkeli huomautti, että jos Powell onnistuu saavuttamaan talouden pehmeän laskun, hänen nimensä riittää sisällytettäväksi keskuspankin kuuluisuuksien hallin historiaan. Jos se epäonnistuu ja Yhdysvaltain talous joutuu taantumaan korkeampien korkojen painon alla, tämä Wall Streetillä kiertävä vanha sanonta todistuu..."Taloudellinen kasvu ei kuole, vaan Fed tappaa sen."

Heinäkuussa Powell puhui lehdistötilaisuudessa.

Hintojen nousupaineen nyt helpotessa, mutta työmarkkinoiden jäähtyessä, Powell ja hänen kollegansa ovat viime viikkoina ilmoittaneet aloittavansa korkojen laskemisen syyskuussa. Tämä asettaa markkinoiden huomion siihen, kuinka nopeasti Federal Reserve laskee korkoja 20 vuoden huipulta.

oikeinPowellille Fedin inflaatiosodan viimeinen vaihe on ratkaiseva hetki. Globaalien keskuspankkien vuosikokouksessa Powell piti paljon odotetun puheen, jossa korosti, että Federal Reserve aikoo laskea korkoja.

Vuosikokouksessa kaksi vuotta sitten, kun ihmiset epäilivät Fedin päättäväisyyttä taistella inflaatiota vastaan, Powell antoi hyytävän lupauksen. Hän viittasi Federal Reserven entiseen puheenjohtajaan Paul Volckeriin esimerkkinä miehestä, joka ehdotti olevansa valmis hyväksymään taantuman korkean inflaation hillitsemisen hintana. Kuten me kaikki tiedämme, 1980-luvun alussa Federal Reserve nosti korot erittäin korkealle tasolle, ja talous joutui tuskalliseen laskusuhdanteeseen, mutta korkea inflaatio saatiin lopulta hillittyä.

Powellin johtama Federal Reserve nosti myös korkoja nopeasti vuosina 2022 ja 2023. Powell kuitenkin väitti, että Fed voi välttää taantuman laukaisemisen, koska inflaatio vuosina 2021-23 on erilainen kuin 1970-luvulla.

Fedin virkamiehille pehmeän laskun tavoittelu tarjoaisi äärimmäisen pelastuksen. Kolme vuotta sitten he ennustivat virheellisesti, että inflaatio olisi silmänräpäys. Jos pehmeä lasku onnistuu, se osoittaa, että vaikka Fed ei onnistunut jarruttamaan aggressiivista elvytyspolitiikkaa ajoissa vuonna 2021, se ei johtanut katastrofaalisiin seurauksiin.

"Tämä tulee olemaan heidän kruunaushetkensä, jolloin Fed-virkailijat voivat sanoa: "Emme ainoastaan ​​estäneet 1970-luvun vallitsevaa inflaatiota, vaan teimme sen myös aiheuttamatta aineellista vahinkoa taloudelle", sanoi Dario Perkins. ekonomisti GlobalData TS Lombardissa.

Powellilla oli mahdollisuus jäljitellä kahta sankariaan. Jos pehmeä lasku onnistuu, Powellin voidaan sanoa yhdistävän Volckerin sitkeyden Alan Greenspanin joustavuuteen 1990-luvun lopulla, kun Yhdysvaltain talousbuumi aiheutti vain vähän inflaatiota, jotkut vaativat talouden jäähdyttämistä, mutta silloin liittovaltio; Reserve-johtaja Greenspan kesti painetta ja jätti huomiotta tällaiset kutsut.

Vuonna 1980 Federal Reserven silloinen puheenjohtaja Paul Volcker puhui joukolle, joka protestoi korkeita korkoja vastaan ​​Washingtonissa.

"Huono merkki"

Kun Powell navigoi vastakkaiseen vaalikampanjaan, Fedin päätös voi vaikuttaa talouteen, kun seuraava presidentti ottaa vallan. Demokraatit, mukaan lukien Massachusettsin senaattori Elizabeth Warren, ovat arvostelleet Powellia siitä, ettei hän laskenut korkoja aikaisemmin, ja syyttävät Powellia häikäilemättömästi talouden taantumasta.

Trump, joka nimitti Powellin Fedin puheenjohtajaksi vuonna 2018, on sanonut haluavansa saada enemmän sananvaltaa korkopolitiikassa, jos hän voittaa Valkoisen talon jälleen tänä syksynä. Taantuman mahdollisuus on rohkaissut republikaanien ehdokasta muokkaamaan keskuspankkia mielensä mukaan.

Powell on edelleen huolissaan talouden tilasta, ja lempeä Fed-johtaja sanoi, että "mahdollisuus törmätä tai luisua kiitotieltä pitää hänet hereillä öisin". 71-vuotias Powell välttää käyttämästä termiä "pehmeä lasku" ja viittaa siihen epäsuorasti "hyvänä tuloksena" tai "jotain, mitä me kaikki haluamme", hänen kanssaan työskennelleiden tai puhuneiden ihmisten mukaan.

Richmondin keskuspankin presidentti Barkin ilmaisi saman huolensa haastattelussa viime viikolla: "Yritän olla sanomatta sitä, se ei ole hyvä merkki."

Taloudellinen tilanne ei ole enää entisellään

Huoli työmarkkinoista on herättänyt kysymyksiä koronlaskujen tahdista. Inflaatio on pudonnut noin 2,5 prosenttiin kahden vuoden takaisesta yli 7 prosentista, mikä ei ole kaukana Federal Reserven 2 prosentin tavoitteesta. Työttömyysaste nousi kuitenkin heinäkuussa 4,3 prosenttiin vuoden alun 3,7 prosentista, mikä on historiallisen alhainen. Aina kun työttömyys alkaa nousta, sitä seuraa jyrkkä nousu.

Jotkut Fedin virkamiehet kuitenkin pelkäävät, että korkojen lasku laukaisee uusia hintapaineita ja heikentää heidän kovalla työllä saavutettua voittoa.

Yhdysvaltain talous on toistuvasti uhmannut ennusteita lähestyvästä taantumasta ja pysynyt vahvana korkeiden korkojen keskellä kahden viime vuoden ajan. Nyt on näyttöä siitä, että taloutta tähän asti suojellut ainutlaatuinen puskuri on vähitellen häviämässä.

Pieni- ja keskituloisten kuluttajien budjetit alkavat joutua paineen alle. Yhä useammat yritykset sanovat keskittyvänsä jälleen kustannusten leikkaamiseen houkutellakseen kauppatietoisia ostajia.

Yhdysvaltain kiinteistöala on välttynyt taantumalta, joka tyypillisesti tapahtuu, kun korot nousevat jyrkästi, mutta näkymät ovat synkät. Potentiaaliset asunnonostajat ovat nykyään paljon heikommassa tulo- ja varallisuusasemassa kuin kaksi vuotta sitten, jolloin asuntolainojen korot nousivat ensimmäisen kerran yli 6 %.

Työmarkkinoilla yritykset ovat hidastaneet rekrytointia. Tällä hetkellä irtisanomisten määrä on pieni. Työvoiman kysynnän lasku on aluksi hillitty, mutta saattaa pian ylittää käännekohdan. Työministeriö sanoi keskiviikkona, että työpaikkojen kasvua 12 kuukauden ja maaliskuun välisenä aikana todennäköisesti tarkistetaan alaspäin 2,1 miljoonaan alkuperäisestä lähes 3 miljoonasta, mikä tarkoittaa työpaikkojen kasvua suurelta osin vuonna 2023 ja tämän vuoden kolmen ensimmäisen kuukauden aikana .

"Jos avoimet työpaikat vähenevät enemmän, työttömät eivät voi helposti löytää uusia työpaikkoja", sanoi Peter Berezin, BCA Researchin globaali strategi.

Pysy pehmeässä laskussa

Monet taantumat näyttävät aluksi pehmeiltä laskuilta, mutta Yhdysvalloissa on ollut vain yksi toisen maailmansodan jälkeen, vuonna 1995. Tuolloin Federal Reserven pääjohtaja Alan Greenspan yritti ennaltaehkäisevästi hillitä inflaatiopaineita nostamalla korkoa nopeasti 3 prosentista 6 prosenttiin. Sitten hän käänsi kurssin ja laski korkotasoa 5,25 prosenttiin kuuden kuukauden kuluessa.

Se, pystyykö Powell saamaan työn valmiiksi, ei riipu pelkästään siitä, heikkeneekö talous nopeammin pinnan alla, vaan myös siitä, voivatko koronleikkaukset kannustaa uutta lainaa ja menoja kompensoimaan heikkoutta. Sijoittajat ovat optimistisia, koska Federal Reserveillä on runsaasti tilaa korkojen laskemiseen. Mutta alhaisemmista lainakustannuksista huolimatta jotkut lainanottajat saattavat edelleen kohdata painetta Fedin aiempien koronnostojen viivästyneiden vaikutusten vuoksi.

Pehmeä lasku näyttää käden ulottuvilla, kun talous on toistaiseksi lähestynyt Fedin viranomaisten kaksi vuotta sitten kuvaamaa optimistista skenaariota.

Vuonna 1974 Alan Greenspan, silloinen Presidentin Council of Economic Advisers -neuvoston puheenjohtaja, kuunteli tuolloin uhatun asunto- ja rakennusteollisuuden edustajia kuulemisessa Atlantassa.

Kun Fed-virkailijat alkavat nostaa korkoja lähes nollasta vuonna 2022, jotkut tunnetut taloustieteilijät sanovat, että korkeamman työttömyyden kausi on lähes välttämätön, jotta saadaan tarpeeksi löysää hintojen pitämiseksi alhaalla. He väittävät, että inflaatiota ohjaa työmarkkinoiden ylikuumeneminen.

Fedin johtajat sanoivat, että vaihtoehtoinen tie on mahdollinen, koska inflaatiota ei ohjaa työmarkkinat vaan vahvan kysynnän ja kaoottisten toimitusketjujen törmäys. He uskovat, että epidemian jälkeen, kun uudelleen avatut yritykset ryntäävät rekrytoimaan ihmisiä, työmarkkinat ovat jo epätasapainossa, ja kysynnän viileneminen voi johtaa siihen, että yritykset irtisanoutuvat suoraan avoimia työpaikkoja sen sijaan, että ne lomauttaisivat työntekijöitä.

Onnella oli osansa tässä tuloksessa. Toimitusketjut palautettiin viime vuonna ja talous välttyi uusilta sokeilta. Kasvava maahanmuutto on lisännyt tuotantoa ja vähentänyt työvoimapulaa.

Aiemmin tänä vuonna, kun taloustieteilijät ihmettelivät, miksi korot eivät näytä suurempaa roolia talouden hidastumisessa, Powell ehdotti, että maahanmuuton kasvu saattaa peittää tiukemman korkopolitiikan vaikutukset. Hänen taustalla oleva huolensa on, että rajoittavan politiikan vaikutukset tulevat esiin vähitellen ja sitten yhtäkkiä.

"Mikä on kiire vs. "Miksi meidän pitäisi odottaa?"

Fedin sisällä taloudellinen epävarmuus uhkaa lopettaa mielipide-erot. Yksikään Fedin virkamies ei ole äänestänyt eri mieltä politiikkakokouksessa kesäkuun 2022 jälkeen.

Eräs keskuspankin kuvernööri Michelle Bowman ja Kansas Cityn keskuspankin presidentti Jeff Schmid pelkäävät, että korkojen laskeminen liian aikaisin nostaisi inflaation uudelleen tai vakiintaisi sen lähelle 3 prosenttia – selvästi tavoitteen yläpuolelle.Kun työttömyys on historiallisen alhaisella tasolla, leirin näkemys on "Mitä kiirettä?"

Leiri suhtautuu skeptisesti myös työmarkkinoiden pessimismiin. He huomauttavat, että viimeaikainen työttömyyden kasvu on johtunut pikemminkin tilapäisistä kuin pysyvistä irtisanomisista ja työmarkkinoille tulevien ihmisten määrän kasvusta, ja korkotasoa on rajoitettu vain maltillisesti.Tämä tarkoittaa, että Fedin ei välttämättä tarvitse laskea korkoja merkittävästi.

Toinen leiri on enemmän huolissaan siitä, että he joutuvat liian itsetyytyväisiksi työvoiman kysynnän hidastumiseen. Kun inflaatiokorjatut korot ovat korkeimmillaan vuosikymmeniin, nämä viranomaiset esittävät seuraavat kysymykset:"Miksi meidän pitäisi odottaa?"

"Normaalissa suhdannekierrossa työttömyys nousee kuin raketti ja laskee kuin höyhen", Chicagon keskuspankin presidentti Goolsby sanoi haastattelussa. Vaikka nykyinen sykli voi olla epätavallinen, "se on ainakin muistutus siitä, että työmarkkinat ovat jäähtyneet. Sen on lopetettava jäähtyminen."

Monet ovat valmistautuneet koronlaskuun ensi kuussa, aluksi perinteisellä 0,25 prosenttiyksiköllä, mutta ovat epävarmoja siitä, kuinka nopeasti korkoja pitäisi laskea sen jälkeen.Kysymys on siitä, kuinka paljon korkeampi nykyinen korkotaso on kuin "neutraali" taso, joka ei stimuloi eikä tukahduta taloudellista toimintaa.

Syyskuussa Fedin virkamiehiä vaaditaan antamaan ennusteensa seuraavan kolmen vuoden koroista. Minneapolisin keskuspankin pääjohtaja Neel Kashkari oli levoton sanoessaan haastattelussa olevansa hyvin epävarma "politiikan kiristyksen nykytasosta".

Barkin sanoi, että hän ja Richmond Fedin henkilökunta tutkivat satoja yrityksiä nähdäkseen, onko kysyntä heikkenemässä ja valmistautuvatko ne irtisanomaan työntekijöitä tämän seurauksena. Hän ei näe sitä tapahtuvan paitsi muutamilla toimialoilla. "Voit tehdä virheitä toimimalla liian voimakkaasti tai ei tarpeeksi voimakkaasti", hän sanoi.

Kaiken kaikkiaanFedin edessä on kaksi suuntaa tulevina kuukausina. Yksi on se, että virkamiehet voisivat leikata korkoja 0,25 prosenttiyksikköä jokaisessa seuraavassa useassa kokouksessa ja sitten lisätä tai vähentää leikkausten kokoa ja nopeutta sen mukaan, miten talous kehittyy ensi vuoden alussa.

Jos talous joutuu vakavampaan taantumaan, Fed voisi laskea korkoja suuremmalla puoli prosenttiyksiköllä saadakseen korot lähemmäksi kolmea prosenttia ensi keväänä.

Goolsby sanoi, että hänen mielestään Fed-virkamiehenä syy lisätoimiin on vaihtoehtojen tarjoaminen. Mutta hän sanoi, että inkrementalismin haittapuoli on se, että olosuhteiden muuttuessa ei ole tarpeeksi liikkumavaraa.

Jotkut yksityisen sektorin ekonomistit ja entiset Fedin ekonomistit, mukaan lukien JPMorgan Chase & Co:n oppilinja.

Wells Fargon pääekonomisti Jay Bryson sanoi, että Fed tuskin tekee niin, ellei "shokki tai heikkojen tietojen sarja saa heidät liikkumaan nopeammin".