νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Τα τελευταία δύο χρόνια, ο πρόεδρος της Federal Reserve Jerome Powell ήταν αποφασισμένος να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, ακόμη και με τον κίνδυνο να προκαλέσει ύφεση. Τώρα είναι κοντά στο να κερδίσει τη μάχη χωρίς να ρίξει την οικονομία, αλλά οι επόμενοι μήνες θα είναι κρίσιμοι.

Το άρθρο ανάλυσης της «Wall Street Journal» επεσήμανε ότι εάν ο Πάουελ καταφέρει να επιτύχει μια ήπια προσγείωση για την οικονομία, το όνομά του θα είναι αρκετό για να συμπεριληφθεί στην ιστορία της αίθουσας φήμης της κεντρικής τράπεζας. Εάν αποτύχει και η οικονομία των ΗΠΑ πέσει σε ύφεση υπό το βάρος των υψηλότερων επιτοκίων, τότε αυτό το παλιό ρητό που κυκλοφορεί στη Wall Street θα επαληθευτεί——«Η οικονομική επέκταση δεν θα πεθάνει, θα σκοτωθεί από τη Fed».

Τον Ιούλιο, ο Πάουελ μίλησε σε συνέντευξη Τύπου.

Με την ανοδική πίεση στις τιμές τώρα να μειώνονται αλλά η αγορά εργασίας να ψύχεται, ο Πάουελ και οι συνάδελφοί του έδωσαν σήμα τις τελευταίες εβδομάδες ότι θα ξεκινούσαν τη μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Αυτό εστιάζει την προσοχή της αγοράς στο πόσο γρήγορα η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια από ένα υψηλό 20 ετών.

δικαίωμαΓια τον Πάουελ, το τελικό στάδιο του πολέμου της Fed κατά του πληθωρισμού είναι μια αποφασιστική στιγμή. Κατά τη διάρκεια της ετήσιας συνεδρίασης των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών, ο Πάουελ εκφώνησε μια πολυαναμενόμενη ομιλία τονίζοντας ότι η Federal Reserve επρόκειτο να μειώσει τα επιτόκια.

Στην ετήσια συνεδρίαση πριν από δύο χρόνια, όταν οι άνθρωποι αμφισβητούσαν την αποφασιστικότητα της Fed να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, ο Πάουελ έδωσε μια ανατριχιαστική υπόσχεση. Υπέδειξε τον πρώην πρόεδρο της Federal Reserve, Paul Volcker, ως παράδειγμα ανθρώπου που πρότεινε ότι ήταν πρόθυμος να αποδεχτεί την ύφεση ως το τίμημα της συγκράτησης του υψηλού πληθωρισμού. Όπως όλοι γνωρίζουμε, στις αρχές της δεκαετίας του 1980, η Federal Reserve ώθησε τα επιτόκια σε πολύ υψηλά επίπεδα και η οικονομία εισήλθε σε μια οδυνηρή ύφεση, αλλά ο υψηλός πληθωρισμός τελικά περιορίστηκε.

Η Federal Reserve υπό τον Πάουελ αύξησε επίσης γρήγορα τα επιτόκια το 2022 και το 2023. Ωστόσο, ο Πάουελ επέμεινε ότι η Fed μπορεί να αποφύγει την πρόκληση ύφεσης, επειδή ο πληθωρισμός το 2021-2023 θα είναι διαφορετικός από αυτόν που ήταν τη δεκαετία του 1970.

Για τους αξιωματούχους της Fed, η προσπάθεια για μια ήπια προσγείωση θα παρείχε την τελική σωτηρία. Πριν από τρία χρόνια, προέβλεψαν λανθασμένα ότι ο πληθωρισμός θα ήταν βαρύς. Εάν η ομαλή προσγείωση είναι επιτυχής, θα δείξει ότι παρόλο που η Fed απέτυχε να βάλει φρένο στην επιθετική πολιτική τόνωσης εγκαίρως το 2021, δεν οδήγησε σε καταστροφικές συνέπειες.

«Αυτή θα είναι η κορυφαία στιγμή τους, όπου οι αξιωματούχοι της Fed θα μπορούν να πουν «όχι μόνο αποτρέψαμε το είδος του αφανούς πληθωρισμού που είδαμε τη δεκαετία του 1970, αλλά δεν προκαλέσαμε υλική ζημιά στην οικονομία», δήλωσε ο Dario Perkins, οικονομολόγος. στο GlobalData TS Lombard.

Ο Πάουελ είχε την ευκαιρία να μιμηθεί δύο από τους ήρωές του. Εάν η ήπια προσγείωση επιτύχει, ο Πάουελ θα μπορούσε να ισχυριστεί ότι έχει την επιμονή του Βόλκερ και την ευκινησία του Άλαν Γκρίνσπαν στα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν η οικονομική άνθηση των ΗΠΑ ήταν σε μεγάλο βαθμό απαλλαγμένη από τον πληθωρισμό, κάποιοι ζητούσαν ψύξη της οικονομίας, αλλά τότε η ομοσπονδιακή. Ο Έφεδρος Πρόεδρος Γκρίνσπαν άντεξε την πίεση και αγνόησε τέτοιες εκκλήσεις.

Το 1980, ο τότε πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Πολ Βόλκερ, μίλησε σε ένα πλήθος που διαμαρτυρόταν για τα υψηλά επιτόκια στην Ουάσιγκτον.

“Ένα κακό σημάδι”

Καθώς ο Πάουελ κινείται σε μια συγκρουσιακή προεκλογική εκστρατεία, η απόφαση της Fed θα μπορούσε να επηρεάσει την οικονομία όταν αναλάβει ο επόμενος πρόεδρος. Οι Δημοκρατικοί, συμπεριλαμβανομένης της Γερουσιαστής της Μασαχουσέτης, Ελίζαμπεθ Γουόρεν, επέκριναν τον Πάουελ ότι δεν μείωσε τα επιτόκια νωρίτερα, κατηγορώντας ασύστολα τον Πάουελ για την οικονομική ύφεση.

Ο Τραμπ, ο οποίος διόρισε τον Πάουελ ως πρόεδρο της Fed το 2018, έχει δηλώσει ότι θέλει να έχει μεγαλύτερο λόγο στην πολιτική επιτοκίων εάν κερδίσει ξανά τον Λευκό Οίκο αυτό το φθινόπωρο. Η πιθανότητα ύφεσης ενθάρρυνε τον Ρεπουμπλικανό υποψήφιο να διαμορφώσει τη Fed σύμφωνα με τις προτιμήσεις του.

Ο Πάουελ παραμένει ανήσυχος για την κατάσταση της οικονομίας, με τον ήπιο τρόπο πρόεδρος της Fed να λέει «η πιθανότητα να χτυπήσει ή να γλιστρήσει από τον διάδρομο τον κρατά ξύπνιο τη νύχτα». Ο 71χρονος Πάουελ αποφεύγει να χρησιμοποιεί τον όρο «ήπια προσγείωση» και θα τον αναφέρει σιωπηρά ως «καλό αποτέλεσμα» ή «κάτι που όλοι θέλουμε», σύμφωνα με άτομα που έχουν εργαστεί ή μιλήσει μαζί του.

Ο Πρόεδρος της Ρίτσμοντ της Fed, Μπάρκιν εξέφρασε την ίδια ανησυχία σε συνέντευξή της την περασμένη εβδομάδα: «Προσπαθώ να μην το πω αυτό, δεν είναι καλό σημάδι».

Η οικονομική κατάσταση δεν είναι πλέον αυτή που ήταν

Οι ανησυχίες για την αγορά εργασίας έχουν εγείρει ερωτήματα σχετικά με τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων. Ο πληθωρισμός μειώθηκε σε περίπου 2,5% από περισσότερο από 7% πριν από δύο χρόνια, όχι πολύ μακριά από τον στόχο του 2% της Federal Reserve. Ωστόσο, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,3% τον Ιούλιο από 3,7% στην αρχή του έτους, το οποίο βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό. Κάθε φορά που η ανεργία αρχίζει να αυξάνεται, ακολουθείται από μια απότομη άνοδο.

Ωστόσο, ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed ανησυχούν ότι η μείωση των επιτοκίων θα προκαλέσει νέες πιέσεις στις τιμές και θα υπονομεύσει τα δύσκολα κέρδη τους.

Η οικονομία των ΗΠΑ έχει επανειλημμένα αψηφήσει τις προβλέψεις για επικείμενη ύφεση, παραμένοντας ισχυρή εν μέσω υψηλών επιτοκίων τα τελευταία δύο χρόνια. Υπάρχουν πλέον στοιχεία ότι το μοναδικό απόθεμα που προστάτευε την οικονομία μέχρι τώρα εξαφανίζεται σταδιακά.

Οι προϋπολογισμοί των καταναλωτών χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος αρχίζουν να υφίστανται πίεση. Ένας αυξανόμενος αριθμός εταιρειών δηλώνει ότι επικεντρώνεται και πάλι στη μείωση του κόστους για να προσελκύσει αγοραστές που συνειδητοποιούν τις συμφωνίες.

Η βιομηχανία ακινήτων των ΗΠΑ έχει αποφύγει την ύφεση που συνήθως συμβαίνει όταν τα επιτόκια αυξάνονται απότομα, αλλά οι προοπτικές είναι ζοφερές. Οι πιθανοί αγοραστές κατοικιών σήμερα βρίσκονται σε πολύ πιο αδύναμη θέση εισοδήματος και πλούτου από ό,τι πριν από δύο χρόνια, όταν τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων εκτοξεύτηκαν για πρώτη φορά πάνω από το 6%.

Στην αγορά εργασίας, οι εταιρείες έχουν επιβραδύνει τις προσλήψεις. Επί του παρόντος, ο αριθμός των απολύσεων είναι μικρός. Η μείωση της ζήτησης εργατικού δυναμικού είναι αρχικά συγκρατημένη, αλλά σύντομα θα μπορούσε να περάσει ένα οριακό σημείο. Το υπουργείο Εργασίας δήλωσε την Τετάρτη ότι η αύξηση των θέσεων εργασίας τους 12 μήνες έως τον Μάρτιο είναι πιθανό να αναθεωρηθεί σε 2,1 εκατομμύρια από μια αρχική έκθεση σχεδόν 3 εκατομμυρίων, υποδηλώνοντας αύξηση θέσεων εργασίας για το μεγαλύτερο μέρος του 2023 και τους πρώτους τρεις μήνες του τρέχοντος έτους .

«Εάν οι κενές θέσεις εργασίας μειωθούν περισσότερο, οι άνεργοι δεν θα μπορούν να βρουν εύκολα νέες θέσεις εργασίας», δήλωσε ο Peter Berezin, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της BCA Research.

Επιμείνετε σε μια ήπια προσγείωση

Πολλές υφέσεις μοιάζουν αρχικά με ήπιες προσγειώσεις, αλλά οι Ηνωμένες Πολιτείες είχαν μόνο μία από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, το 1995. Εκείνη την εποχή, ο πρόεδρος της Federal Reserve Άλαν Γκρίνσπαν προσπάθησε να περιορίσει προληπτικά τις πληθωριστικές πιέσεις αυξάνοντας γρήγορα τα επιτόκια από το 3% στο 6%. Στη συνέχεια, αντέστρεψε την πορεία του και μείωσε τα επιτόκια στο 5,25% μέσα σε έξι μήνες.

Το αν ο Πάουελ μπορεί να ολοκληρώσει τη δουλειά εξαρτάται όχι μόνο από το εάν η οικονομία αποδυναμώνεται πιο γρήγορα κάτω από την επιφάνεια, αλλά και από το εάν οι μειώσεις επιτοκίων μπορούν να ωθήσουν νέους δανεισμούς και δαπάνες για να αντισταθμίσουν οποιαδήποτε αδυναμία. Οι επενδυτές είναι αισιόδοξοι επειδή η Federal Reserve έχει πολλά περιθώρια να μειώσει τα επιτόκια. Ωστόσο, παρά το χαμηλότερο κόστος δανεισμού, ορισμένοι δανειολήπτες ενδέχεται να εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν πιέσεις από τις καθυστερημένες επιπτώσεις των προηγούμενων αυξήσεων των επιτοκίων της Fed.

Μια ήπια προσγείωση φαίνεται εφικτή, με την οικονομία να πλησιάζει μέχρι στιγμής το αισιόδοξο σενάριο που περιέγραψαν αξιωματούχοι της Fed πριν από δύο χρόνια.

Το 1974, ο Άλαν Γκρίνσπαν, τότε πρόεδρος του Προέδρου Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων, άκουσε εκπροσώπους από τις τότε ταλαιπωρημένες βιομηχανίες κατοικιών και κατασκευών σε μια ακρόαση στην Ατλάντα.

Όταν οι αξιωματούχοι της Fed αρχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια από σχεδόν μηδέν το 2022, ορισμένοι εξέχοντες οικονομολόγοι λένε ότι μια περίοδος υψηλότερης ανεργίας θα είναι σχεδόν απαραίτητη για να δημιουργηθεί αρκετή χαλάρωση για να συγκρατηθούν οι τιμές. Υποστηρίζουν ότι ο πληθωρισμός οφείλεται στην υπερθέρμανση της αγοράς εργασίας.

Οι ηγέτες της Fed δήλωσαν ότι ένας εναλλακτικός δρόμος είναι εφικτός, επειδή ο πληθωρισμός δεν οφείλεται στην αγορά εργασίας, αλλά στη σύγκρουση μεταξύ της ισχυρής ζήτησης και των χαοτικών αλυσίδων εφοδιασμού. Πιστεύουν ότι μετά την επιδημία, καθώς οι εταιρείες που άνοιξαν ξανά προσπαθούν να προσλάβουν άτομα, η αγορά εργασίας είναι ήδη ανισορροπημένη και η ψύξη της ζήτησης μπορεί να οδηγήσει τις εταιρείες να ακυρώσουν άμεσα κενές θέσεις αντί να απολύσουν εργαζομένους.

Η καλή τύχη έπαιξε ρόλο σε αυτό το αποτέλεσμα. Οι αλυσίδες εφοδιασμού αποκαταστάθηκαν πέρυσι και η οικονομία απέφυγε νέους κραδασμούς. Η άνοδος της μετανάστευσης ενίσχυσε την παραγωγή ενώ μείωσε τις ελλείψεις εργαζομένων.

Νωρίτερα φέτος, καθώς οι οικονομολόγοι προβληματίζονταν για το γιατί τα επιτόκια δεν έπαιζαν μεγαλύτερο ρόλο στην οικονομική επιβράδυνση, ο Πάουελ πρότεινε ότι η αύξηση της μετανάστευσης μπορεί να συγκαλύπτει τον αντίκτυπο των αυστηρότερων πολιτικών επιτοκίων. Η βασική του ανησυχία είναι ότι τα αποτελέσματα των περιοριστικών πολιτικών θα εμφανιστούν σταδιακά και στη συνέχεια ξαφνικά.

"Τι βιασύνη είναι εναντίον "Γιατί να περιμένουμε;"

Στο εσωτερικό της Fed, η οικονομική αβεβαιότητα απειλεί να τερματίσει τις διαφορές απόψεων. Κανένας αξιωματούχος της Fed δεν ψήφισε διαφωνώντας σε συνεδρίαση πολιτικής από τον Ιούνιο του 2022.

Ένα στρατόπεδο, με επικεφαλής τη διοικητή της Fed Michelle Bowman και τον Πρόεδρο της Fed του Kansas City, Jeff Schmid, ανησυχεί ότι η πολύ νωρίς μείωση των επιτοκίων θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό ή θα τον αναγκάσει να σταθεροποιηθεί κοντά στο 3% - πολύ πάνω από τον στόχο τους.Με την ανεργία σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, η άποψη του στρατοπέδου είναι «Τι βιασύνη;».

Το στρατόπεδο είναι επίσης σκεπτικιστικό σχετικά με την απαισιοδοξία για την αγορά εργασίας. Σημειώνουν ότι η πρόσφατη αύξηση της ανεργίας οφείλεται σε προσωρινές και όχι σε μόνιμες απολύσεις και στην αύξηση του αριθμού των ατόμων που εισέρχονται στην αγορά εργασίας, με τα επιτόκια να είναι περιορισμένα.Αυτό σημαίνει ότι η Fed μπορεί να μην χρειαστεί να μειώσει σημαντικά τα επιτόκια.

Το άλλο στρατόπεδο ανησυχεί περισσότερο μήπως γίνει υπερβολικά εφησυχασμένος για την επιβράδυνση της ζήτησης εργασίας. Με τα επιτόκια προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό στα υψηλότερα επίπεδά τους εδώ και δεκαετίες, τα ερωτήματα που θέτουν αυτοί οι αξιωματούχοι είναι:«Γιατί να περιμένουμε;»

«Σε έναν κανονικό επιχειρηματικό κύκλο, η ανεργία αυξάνεται σαν πύραυλος και πέφτει σαν φτερό», δήλωσε ο πρόεδρος της Fed του Σικάγο, Γκούλσμπι, σε συνέντευξή του. Αν και ο τρέχων κύκλος μπορεί να είναι ασυνήθιστος, "είναι τουλάχιστον μια υπενθύμιση ότι η αγορά εργασίας έχει ψύχεται. Πρέπει να σταματήσει να κρυώνει."

Πολλοί είναι έτοιμοι για μείωση επιτοκίων τον επόμενο μήνα, αρχικά κατά την παραδοσιακή ποσοστιαία μονάδα 0,25, αλλά δεν είναι σίγουροι πόσο γρήγορα θα πρέπει να μειωθούν τα επιτόκια μετά από αυτό.Το θέμα είναι πόσο υψηλότερο είναι το σημερινό επίπεδο των επιτοκίων από ένα «ουδέτερο» επίπεδο που ούτε τονώνει ούτε καταστέλλει την οικονομική δραστηριότητα.

Τον Σεπτέμβριο, τα στελέχη της Fed θα κληθούν να δώσουν τις προβλέψεις τους για τα επιτόκια τα επόμενα τρία χρόνια. Ο πρόεδρος της Fed της Μινεάπολης, Νιλ Κασκάρι, ήταν ανήσυχος, λέγοντας σε συνέντευξή του ότι ήταν πολύ αβέβαιος για «το τρέχον επίπεδο αυστηροποίησης της πολιτικής».

Ο Μπάρκιν είπε ότι μαζί με το προσωπικό της Fed της Richmond ερεύνησαν εκατοντάδες επιχειρήσεις για να δουν εάν η ζήτηση εξασθενεί και αν ετοιμάζονται να απολύσουν εργαζομένους ως αποτέλεσμα. Δεν το βλέπει αυτό να συμβαίνει παρά μόνο σε λίγες βιομηχανίες. «Μπορείς να κάνεις λάθη ενεργώντας με υπερβολική βία ή όχι αρκετά βίαια», είπε.

Ολικός,Η Fed αντιμετωπίζει δύο δρόμους τους επόμενους μήνες. Το ένα είναι ότι οι αξιωματούχοι θα μπορούσαν να μειώσουν τα επιτόκια κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες σε κάθε μία από τις επόμενες πολλές συνεδριάσεις και στη συνέχεια να αυξήσουν ή να μειώσουν το μέγεθος και την ταχύτητα των περικοπών με βάση την απόδοση της οικονομίας στις αρχές του επόμενου έτους.

Εάν η οικονομία εισέλθει σε πιο σοβαρή επιβράδυνση, η Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια κατά μια μεγαλύτερη μισή ποσοστιαία μονάδα για να φέρει τα επιτόκια πιο κοντά στο 3% την επόμενη άνοιξη.

Ο Goolsby είπε ότι κατά την άποψή του ως στέλεχος της Fed, ο λόγος για τη λήψη σταδιακών μέτρων είναι η παροχή επιλογών. Ωστόσο, είπε ότι το μειονέκτημα του επαυξητικού είναι ότι δεν υπάρχει αρκετός χώρος για ελιγμούς όταν αλλάζουν οι συνθήκες.

Ορισμένοι οικονομολόγοι του ιδιωτικού τομέα και πρώην οικονομολόγοι της Fed, συμπεριλαμβανομένης της γραμμής δόγματος της JPMorgan Chase & Co.

Ο Τζέι Μπράισον, επικεφαλής οικονομολόγος της Wells Fargo, είπε ότι η Fed είναι απίθανο να το κάνει εκτός εάν «υπάρχει ένα σοκ ή μια σειρά από ήπια δεδομένα που τις κάνει να κινούνται πιο γρήγορα».