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Tencent Auto "luz alta"

Autor Guo Yifei Editor Liu Peng

Hace nueve meses, cuando Huawei anunció que escindiría su unidad de negocio de automóviles y buscaría financiación independiente, ya habían acumulado pérdidas de más de 24 mil millones de yuanes. Cuándo obtener ganancias, el precio de los activos, los límites comerciales, quién invertirá... nos aguardan una serie de dilemas realistas que esperan ser revelados.

En ese momento, un ejecutivo de una compañía automotriz que había estado en contacto con Huawei le dijo a "High Beam" de Tencent Auto que si invertimos de acuerdo con una valoración de 200 mil millones de yuanes, no obtendremos el derecho de control. Sin mencionar que la compañía todavía está perdiendo dinero, puede ser más rentable continuar simplemente comprando las soluciones de conducción inteligente de Huawei.

Sin embargo, cinco años después de ingresar al negocio automotriz, en la primera mitad de 2024, con la popularidad de la serie de productos "AITO" y el advenimiento de la comercialización inteligente a gran escala, el mundo exterior finalmente vislumbró las poderosas capacidades de Huawei. y el plan de empresa conjunta de la BU de automóviles también Aproveche la situación y marque el comienzo del final.

25 de agosto siguienteAutomóvil ChanganDespués de su filial Avita, Huawei ingresó al negocio de fabricación de automóviles y transformó el caso más orgulloso de la compañía automotriz:Thalys(601127.SH) anunció oficialmente que invertirá 11.500 millones de yuanes en Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd., con el 10% de las acciones.

En los últimos cuatro años, Thalys ha acumulado pérdidas de 9.835 millones de yuanes. Aunque finalmente obtuvo beneficios en 2024 con la ayuda de la serie de productos "Wenjie", su beneficio neto en el primer semestre del año aumentó a 1.625 millones de yuanes. . Sin embargo, a pesar de que su relación activo-pasivo ha alcanzado el 89%, decidieron vincular más profundamente a Huawei. Anteriormente, Cyrus acababa de gastar 2.500 millones de yuanes para adquirir la marca "Wenjie".

Dado que esta inversión constituye una importante reorganización de activos, han publicado más de 30 anuncios relevantes con extrema prudencia. Shenzhen Yinwang, este nuevo operador después de la operación independiente de Huawei Auto BU, es también el primero en términos de datos financieros, valoración de activos y otros. los detalles se hicieron públicos.

El anuncio reveló que de enero a junio de 2024, los ingresos operativos de Shenzhen Yinwang fueron de 10.435 millones de yuanes, el beneficio neto fue de 2.231 millones de yuanes y la valoración de la empresa llegó a 115.256 millones de yuanes.

Rentable con un año de antelación, beneficio bruto en el primer semestre del año de hasta el 55%

Shenzhen Yinwang se estableció en enero de 2024 y fue registrada por Huawei a un costo de mil millones de yuanes. La dirección registrada es el edificio de oficinas de la sede de Huawei. Adopta un modelo de ventas directas para obtener ingresos de las ventas de repuestos y accesorios para automóviles inteligentes, software y servicios de conducción inteligente, que cubre cinco productos comerciales principales: conducción inteligente, cabina inteligente, control de automóviles inteligentes, nube de automóviles inteligentes y luces de automóviles inteligentes.

de acuerdo aValores GuolianSe estima que Qiankun Zhijia y Hongmeng Cockpit son el núcleo de su negocio y aportan los principales ingresos. El precio unitario medio del primero es de 30.000 a 50.000 yuanes, mientras que el del segundo es de 10.000 a 20.000 yuanes.

A diferencia de las empresas automotrices que están atrapadas en guerras de precios y todavía sumidas en pérdidas, como proveedor de soluciones inteligentes, Shenzhen Yinwang espera que en 2022, 2023 y la primera mitad de 2024, el margen de beneficio bruto de su principal negocio siga aumentando, respectivamente. 17,73%, 32,13% y 55,36%.

Desde la perspectiva de la composición de los ingresos, se divide en dos segmentos principales: hardware, software y servicios. En los últimos tres años, la proporción de ingresos de hardware siempre ha sido mayor que la de software. En concreto, las dos proporciones son 68%, 31%; 55%, 44% y 58%, 41% respectivamente.

Sin embargo, gracias a la disminución de los costos marginales, los márgenes de beneficio bruto del negocio de software y servicios han sido significativamente más altos que los del hardware en los últimos tres años. Los márgenes de beneficio bruto del negocio de hardware fueron del 14,47%, 15,85% y 33,41% respectivamente. ; mientras que los márgenes de beneficio bruto del negocio de software y servicios durante el mismo período fueron respectivamente 24,97%, 52,22% y 86,17%.

Actualmente, sus modelos de negocio incluyen el modelo tradicional de venta de repuestos, el modelo HI (Huawei Inside) y el modelo de selección inteligente.

Chi Linchun, vicepresidente de Huawei Automotive BU, dijo en una entrevista en abril de este año que las tres principales empresas centrales (FAW, Dongfeng, Changan), las tres principales empresas estatales locales (BAIC, SAIC, GAC) y la cuatro grandes empresas privadas (BYD, Geely, Great Wall, Chery), así como algunas fuerzas de fabricación de automóviles nuevos, "todos utilizan nuestras soluciones".

Entre ellos, el modelo de selección de automóviles inteligentes que se ha actualizado a Hongmeng Intelligent Travel Alliance puede considerarse como el mayor cliente de BU de automóviles de Huawei, incluidos Cyrus, Chery, BAIC y JAC.

El anuncio muestra que en 2022, 2023 y el primer semestre de 2024, los ingresos por ventas al cliente más grande representarán el 56,68%, el 50,97% y el 63,38% de los ingresos totales de Shenzhen Yinwang, respectivamente. En el primer semestre de 2024, el volumen total de ventas de Hongmeng Smart Alliance fue de 194.200 vehículos, de los cuales las ventas de la marca Wenjie fueron 185.900 vehículos.

Teniendo en cuenta el índice de ventas bastante alto de la marca Wenjie, este "cliente número uno" debería ser Cyrus. En el primer semestre de 2024, los ingresos por ventas de Cyrus fueron de 6.614 millones de yuanes. Un cálculo aproximado muestra que por cada automóvil vendido por Cyrus en el primer semestre del año, la comisión de Huawei fue de aproximadamente 35.600 yuanes.

En la ceremonia de inversión el 23 de agosto, el presidente de Cyrus, Zhang Xinghai, incluso declaró ambiciosamente: "Esta inversión en Yinwang Company marca la actualización de Cyrus y Huawei a una cooperación integral de 'negocios + capital'. La compañía se esfuerza por alcanzar el objetivo anual de producción y ventas. de un millón de unidades en el plan de tres años, impulsar el suministro de millones de unidades y lograr una situación en la que todos ganen”.

Según el plan del presidente de Huawei Auto BU, Yu Chengdong, originalmente se suponía que Auto BU alcanzaría la rentabilidad en 2025, pero ahora el objetivo se ha logrado un año antes de lo previsto.

El anuncio muestra que los ingresos de Shenzhen Yinwang en 2022 y 2023 serán de 2.098 mil millones de yuanes y 4.7 mil millones de yuanes respectivamente, y sus pérdidas netas en el mismo período serán de 7.587 mil millones de yuanes y 5.597 mil millones de yuanes respectivamente. En el primer semestre de 2024, obtuvo beneficios por primera vez, con unos ingresos que alcanzaron los 10.435 millones de yuanes y un beneficio neto de 2.231 millones de yuanes.

En este sentido, el anuncio de adquisición de Thalys declaró que “el tamaño del equipo, el nivel técnico, la madurez del producto y la escala comercial, y las capacidades del sistema de procesos de Shenzhen Yinwang son líderes en la industria, y tiene capacidades de investigación y desarrollo independientes de tecnología central completa y capacidades de innovación continua. Al mismo tiempo, Shenzhen Yinwang es también una de las pocas empresas de soluciones inteligentes para automóviles en el mundo que ha logrado ingresos y rentabilidad a gran escala”.

Yu Chengdong dijo anteriormente que los automóviles equipados con la conducción inteligente de alta gama de Huawei con un precio inferior a 300.000 yuanes en realidad se venden con pérdidas. En comparación, actualmente hay 5 modelos en el mercado gracias a la cooperación con el modelo de selección inteligente, todos los cuales son productos de gama media a alta. Los precios iniciales del Wenjie M9 y Xiangjie S9 superan los 400.000 yuanes y solo. Hay una pequeña cantidad de Wenjie M5, M7 y Zhijie S7. La versión del modelo cuesta menos de 300.000 yuanes.

Es difícil para la Alianza de Inteligencia de Hongmeng expandirse y se espera que los tres modelos comerciales anteriores coexistan.

Guolian Securities juzgó que en el corto plazo, el modelo de piezas será de pequeña escala y las ventas de modelos equipados con algunas piezas de Huawei serán pobres en el modo de selección inteligente, será similar al diseño multimarca del; Grupo Volkswagen, con diferentes posicionamientos de marca, precios y canales. "El modo HI se puede utilizar como una base inteligente, similar al sistema Android de los teléfonos móviles. Diferentes compañías automotrices construyen sus propias marcas basadas en la misma base para competir y pueden adaptarse. más marcas de automóviles y cubrir más canales y bandas de precios. Se espera que se convierta en el principal crecimiento de la futura BU de automóviles”.

La valoración alcanza los 115.200 millones de yuanes y la relación precio-beneficio es inferior a la de empresas similares de acciones A.

Según la idea original, la valoración de la unidad de negocio de automóviles de Huawei ascendía a 200.000 millones de yuanes. Cuando se implementó realmente, la valoración se redujo a 115.200 millones de yuanes. Cómo fijar el precio de los activos de la empresa se ha convertido en el foco del mercado.

El anuncio muestra que los activos que Huawei pretende inyectar en Shenzhen Yinwang incluyen 6.838 patentes, 1.603 marcas comerciales y nada menos que 5.500 empleados. El informe anual de Huawei de 2023 muestra que desde el establecimiento de Auto BU, el equipo de I+D ha llegado a 7.000 personas.

Según un informe emitido por Zhongjing Minxin (Beijing) Asset Appraisal Company, los principales activos de Shenzhen Yinwang son inventarios, activos fijos y activos intangibles. Según la evaluación del método de mercado, finalmente se determinó que en enero de 2024, el valor tasado de la empresa era de 115.256 millones de yuanes, los activos netos contables eran de 5.717 millones de yuanes y la tasa de valor agregado era del 1916,16%.

En comparación con empresas similares, las empresas nacionales eligieronZhongke Chuangda、Desai SV、Tecnología de montajeLa relación precio-beneficio promedio de 6 empresas similares de acciones A es de 46,4, mientras que la de países extranjeros es de 46,4.teslay Mobileye, la relación precio-beneficio es 78,91 y 112,64 respectivamente, mientras que Shenzhen Yinwang es 34,39.

El informe de evaluación antes mencionado afirmaba que “la relación precio-beneficio correspondiente al precio objetivo es inferior al nivel medio de empresas comparables en las industrias global y de acciones A, está dentro del rango comparable de empresas en la categoría A- "Compartir industria, y es mucho más bajo que el de empresas con tecnología avanzada, soluciones integrales, escala operativa y La transacción tiene un precio razonable para una empresa que cotiza en bolsa global cuyo estado industrial es comparable al de la empresa objetivo ".

Desde la perspectiva de las tendencias de la industria, según datos de Chishi Consulting, el tamaño del mercado de soluciones inteligentes para automóviles de pasajeros de China (incluidas la conducción inteligente, los servicios de red inteligentes y las cabinas de conducción inteligentes) alcanzará los 198.800 millones de yuanes en 2023, lo que representa el 30,8% del mercado mundial. Se espera que su participación aumente a 474.700 millones de yuanes en 2028, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio de cinco años del 19%.

Vale la pena señalar que hubo especulaciones previas de que Huawei escindiría la unidad de negocio de automóviles pero aún conservaría tecnologías subyacentes como chips, nube y luz. ¿Construirá otra unidad de negocio de automóviles para competir con Shenzhen?

Anteriormente, Zhu Huarong, presidente de Changan Automobile, reveló que en el acuerdo entre Huawei y Changan Automobile, "Huawei prometió no participar en el negocio de vehículos ni en el negocio de la nueva empresa".

Según el acuerdo de no competencia revelado por Cyrus, Huawei promete que dentro de los 8 años posteriores a la entrega de los activos, o si el índice de participación de Huawei en Shenzhen Yinwang cae por debajo del 5%, Huawei no desarrollará, producirá ni venderá productos que sean idénticos o sustancialmente idénticos a los de Shenzhen Yinwang productos similares, soluciones de sistemas y servicios. Además, también prometió no participar en negocios competitivos disfrazados a través de proveedores de piezas o mediante OEM, ODM y otros modelos, o proporcionando servicios técnicos de consultoría, licencias de propiedad intelectual, etc.

"Recrear un mundo nuevo" se ha convertido en un objetivo realista para que muchas empresas automotrices opten por cooperar en profundidad con Huawei, lo que pone a prueba directamente las capacidades de gestión multimarca de este último, Chery Zhijie y BAIC Xiangjie, que aún deben ser probadas por el mercado. La perspectiva de invertir fuertemente en Shenzhen es otra cuestión de opción múltiple que enfrentan las empresas automotrices.

Según la visión estructural de Shenzhen Yinwang, el consejo de administración de la empresa está formado por siete personas, de las que Avita y Thalys ocupan actualmente un puesto cada una. Después de que el índice de inversión de Changan Automobile se haya reducido significativamente del 40% al 10%, vale la pena seguir observando qué otras empresas automotrices ingresarán al mercado en el futuro.