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텐센트 오토 '하이빔'

저자 궈이페이(Guo Yifei) 편집자 류펭(Liu Peng)

9개월 전, 화웨이가 자동차 사업부를 분사해 독립적인 자금 조달을 모색하겠다고 발표했을 때, 화웨이는 이미 240억 위안 이상의 누적 손실을 입은 상태였습니다. 언제 이익을 낼 것인지, 자산 가격 책정, 사업 경계, 누가 투자할 것인지... 일련의 현실적인 딜레마가 우리 앞에 놓여 공개를 기다리고 있습니다.

당시 화웨이와 접촉했던 자동차 회사 임원은 텐센트 오토의 '하이빔'에 "우리가 2000억 위안의 가치 평가에 따라 투자하면 가격이 너무 비싸지 않을 것"이라고 말했다. 회사가 여전히 적자를 내고 있다는 점은 말할 것도 없고, 단순히 화웨이의 스마트 운전 솔루션을 계속 구매하는 것이 더 비용 효율적일 수 있습니다.

그러나 자동차 사업에 진출한 지 5년 후인 2024년 상반기, 'AITO' 시리즈 제품의 인기와 대규모 지능형 상용화의 도래로 마침내 외부 세계는 화웨이의 막강한 역량을 엿볼 수 있게 됐다. 그리고 자동차 BU 합작 계획도 상황을 잘 활용해 결국 마무리할 예정이다.

이후 8월 25일장안자동차Avita 자회사 이후 Huawei는 자동차 제조 사업에 진출하여 자동차 회사의 가장 자랑스러운 사례를 변화시켰습니다.탈리스(601127.SH)는 Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd.에 115억 위안을 투자하여 지분 10%를 보유할 것이라고 공식 발표했습니다.

지난 4년간 Thalys는 'Wenjie' 시리즈 제품의 도움으로 2024년에 98억 3500만 위안의 누적 손실을 기록했지만, 올해 상반기 순이익은 16억 2500만 위안으로 증가했습니다. . 그러나 자산-부채 비율이 89%에 달했음에도 불구하고 그들은 여전히 ​​화웨이를 더욱 깊게 묶기로 결정했습니다. 이전에 Cyrus는 'Wenjie' 브랜드 상표를 획득하기 위해 25억 위안을 지출했습니다.

이번 투자는 대규모 자산 재편을 의미하기 때문에 Huawei Auto BU가 독립적으로 운영한 후 새로 설립된 이 통신업체인 Shenzhen Yinwang은 재무 데이터, 자산 가치 평가 및 기타 측면에서 최초로 30개 이상의 관련 발표를 공개했습니다. 세부사항이 공개되었습니다.

발표에 따르면 2024년 1월부터 6월까지 Shenzhen Yinwang의 영업이익은 104억 3,500만 위안, 순이익은 22억 3,100만 위안, 회사 가치는 1,152억 5,600만 위안에 달했습니다.

1년 미리 수익 창출, 상반기 매출총이익 최대 55%

Shenzhen Yinwang은 2024년 1월에 설립되었으며 10억 위안의 비용으로 Huawei에 등록되었습니다. 등록된 주소는 Huawei 본사 건물입니다. 스마트 운전, 스마트 조종석, 스마트 자동차 제어, 스마트 자동차 클라우드, 스마트 자동차 조명 등 5가지 주요 비즈니스 제품을 포괄하는 스마트 자동차 부품 및 액세서리, 스마트 운전 소프트웨어 및 서비스 판매로 수익을 얻기 위해 직접 판매 모델을 채택합니다.

~에 따르면궈롄증권Qiankun Zhijia와 Hongmeng Cockpit이 사업의 핵심이며 주요 수익에 기여하는 것으로 추정됩니다. 전자의 평균 단가는 30,000~50,000위안이고, 후자는 10,000~20,000위안이다.

가격 전쟁에 갇혀 여전히 손실에 빠져 있는 자동차 회사와 달리 지능형 솔루션 공급업체인 Shenzhen Yinwang은 2022년, 2023년, 2024년 상반기에 자사의 주요 사업 매출총이익률이 각각 계속 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 17.73%, 32.13%, 55.36%.

수익 구성의 관점에서 보면 하드웨어, 소프트웨어, 서비스라는 두 가지 주요 부문으로 나누어집니다. 지난 3년 동안 하드웨어의 비율은 항상 소프트웨어 수익보다 높았습니다. 구체적으로 두 비율은 각각 68%, 31%, 55%, 44%, 58%, 41%입니다.

그러나 한계비용 감소로 인해 지난 3년간 소프트웨어 사업의 매출총이익률은 하드웨어에 비해 크게 높아졌으며, 하드웨어 사업의 매출총이익률은 각각 14.47%, 15.85%, 33.41%를 기록했다. ; 같은 기간 소프트웨어 사업과 서비스 사업의 매출총이익률은 각각 24.97%, 52.22%, 86.17%를 기록했다.

현재 비즈니스 모델에는 전통적인 부품 판매 모델, HI 모델(Huawei Inside), 스마트 선택 모델이 포함됩니다.

Huawei Automotive BU 부사장 Chi Linchun은 올해 4월 인터뷰에서 3대 중앙 기업(FAW, Dongfeng, Changan), 3대 지방 국유 기업(BAIC, SAIC, GAC) 및 4대 민간기업(BYD, Geely, Great Wall, Chery) 및 일부 새로운 자동차 제조 기업은 "모두 우리 솔루션을 사용합니다."

그 중 홍멍 지능형 여행 연합(Hongmeng Intelligent Travel Alliance)으로 업그레이드된 스마트 자동차 셀렉션 모델은 사이러스(Cyrus), 체리(Chery), BAIC, JAC 등 화웨이의 자동차 BU 최대 고객사라고 볼 수 있다.

발표에 따르면 2022년, 2023년, 2024년 상반기 최대 고객에 대한 판매 수익이 각각 Shenzhen Yinwang 전체 수익의 56.68%, 50.97%, 63.38%를 차지할 것으로 나타났습니다. 2024년 상반기 Hongmeng Smart Alliance의 총 판매량은 194,200대였으며, 그 중 Wenjie 브랜드 판매량은 185,900대였습니다.

Wenjie 브랜드의 판매 비율이 충분히 높다는 점을 고려하면 이 '1위 고객'은 Cyrus가 되어야 합니다. 2024년 상반기 사이러스의 판매 수익은 66억1400만 위안이었다. 대략적인 계산에 따르면 사이러스가 상반기에 판매한 자동차 한 대당 화웨이의 수수료는 약 3만5600위안이었다.

8월 23일 투자식에서 사이러스 장싱하이 회장은 "이번 인왕컴퍼니 투자는 사이러스와 화웨이가 포괄적인 '비즈니스+자본' 협력으로 업그레이드된 것"이라며 "회사는 연간 생산 및 판매 목표를 달성하기 위해 노력하고 있다"고 야심차게 말했다. 3개년 계획에 100만개를 목표로 수백만개 공급을 추진해 윈윈(win-win)하는 것”이라고 말했다.

Yu Chengdong Huawei Auto BU 회장의 계획에 따르면 Auto BU는 당초 2025년에 수익성을 달성할 예정이었지만 현재는 예정보다 1년 앞당겨 목표를 달성했습니다.

발표에 따르면 Shenzhen Yinwang의 2022년과 2023년 매출은 각각 20억 9,800만 위안과 47억 위안이 될 것이며 같은 기간 순손실은 각각 75억 8,700만 위안과 55억 9,700만 위안이 될 것으로 나타났습니다. 2024년 상반기에는 매출 104억3500만 위안, 순이익 22억3100만 위안을 달성하며 처음으로 흑자를 전환했다.

이와 관련 Thalys의 인수 발표문에서는 "Shenzhen Yinwang의 팀 규모, 기술 수준, 제품 성숙도 및 상업적 규모, 프로세스 시스템 역량은 업계 최고 수준이며 풀스택 핵심 기술 독립적인 연구 개발 및 지속적인 혁신 역량을 보유하고 있습니다."라고 밝혔습니다. 동시에 Shenzhen Yinwang은 대규모 수익과 수익성을 달성한 세계에서 몇 안 되는 자동차 지능형 솔루션 회사 중 하나이기도 합니다.”

Yu Chengdong은 앞서 화웨이의 고급 스마트 드라이빙 기능을 탑재한 30만 위안 미만 가격의 자동차가 실제로 손실을 입고 팔리고 있다고 말한 바 있다. 이에 비해 현재 스마트 셀렉션 모델과의 협력을 통해 시중에 나와 있는 모델은 모두 5개이며, 모두 중저가 제품이다. Wenjie M9과 Xiangjie S9의 시작 가격은 모두 40만 위안 이상이다. 소수의 Wenjie M5, M7 및 Zhijie S7을 사용할 수 있습니다. 모델 버전은 300,000위안 미만입니다.

Hongmeng Intelligence Alliance의 확장은 어렵고 위의 세 가지 비즈니스 모델이 공존할 것으로 예상됩니다.

Guolian Securities는 단기적으로 부품 모델의 규모가 작을 것이며 일부 Huawei 부품을 장착한 모델의 판매가 스마트 선택 모드에서 부진할 것이라고 판단했습니다. 다양한 브랜드 포지셔닝, 가격 및 채널을 갖춘 폭스바겐 그룹 "HI 모드는 휴대폰의 안드로이드 시스템과 유사한 지능형 기반으로 사용될 수 있습니다. 다양한 자동차 회사가 동일한 기반을 기반으로 자체 브랜드를 구축하고 경쟁할 수 있습니다. 더 많은 자동차 브랜드를 확보하고 더 많은 채널과 가격대를 커버할 수 있어 미래차 BU의 성장 동력이 될 것으로 기대됩니다.”

평가액은 1,152억 위안에 달하며, 주가수익률은 유사한 A주 회사보다 낮습니다.

원래 아이디어에 따르면 화웨이 자동차 BU의 가치는 2,000억 위안에 달했지만 실제로 구현되었을 때 그 가치는 1,152억 위안으로 떨어졌습니다. 회사 자산의 가격을 어떻게 책정하는가가 시장의 초점이 되었습니다.

발표에 따르면 화웨이가 Shenzhen Yinwang에 투입하려는 자산에는 특허 6,838개, 상표 1,603개, 직원 5,500명 이상이 포함되어 있습니다. 화웨이의 2023년 연례 보고서에 따르면 Auto BU 설립 이후 R&D 팀 인원이 7,000명에 이르렀습니다.

Zhongjing Minxin (Beijing) Asset Appraisal Company가 발행한 보고서에 따르면 Shenzhen Yinwang의 주요 자산은 재고, 고정 자산 및 무형 자산입니다. 시장법 평가에 따르면 2024년 1월 기준 회사 평가액은 1152억5600만 위안, 장부순자산은 57억1700만 위안, 부가가치율은 1916.16%로 확정됐다.

국내 기업은 동종 기업과 비교하여종커 추앙다、데사이 SV、몽타주 기술유사 A주 6개사의 평균 주가수익률은 46.4인 반면, 해외 평균 주가수익비율은 46.4입니다.테슬라Mobileye의 주가수익률은 각각 78.91과 112.64이고 Shenzhen Yinwang은 34.39입니다.

앞서 언급한 평가보고서에는 “목표주가에 해당하는 주가수익률은 글로벌 및 A주 업종의 유사기업 평균 수준보다 낮고, A주 업종의 유사기업 범위 내에 있다”고 명시되어 있다. 이는 첨단 기술, 포괄적인 솔루션, 운영 규모 및 업계 지위가 대상 회사와 유사한 글로벌 상장 회사에 대해 합리적인 가격으로 거래되는 것입니다.”

Chishi Consulting 데이터에 따르면 업계 동향 관점에서 볼 때 중국 승용차 지능형 솔루션(지능형 운전, 지능형 네트워크 서비스 및 지능형 조종석 포함) 시장 규모는 2023년 1,988억 위안에 도달하여 세계 시장의 30.8%를 차지할 것으로 예상됩니다. 2028년에는 4,747억 위안으로 증가할 것으로 예상되며, 5년 평균 연평균 성장률은 19%입니다.

화웨이가 자동차 BU를 분사하지만 칩, 클라우드, 라이트 등 기반 기술은 그대로 보유할 것이라는 이전 추측이 있었다는 점은 주목할 만하다.

앞서 장안자동차 주화룽 회장은 화웨이와 창안자동차 간 합의에서 "화웨이는 자동차 사업이나 새 회사의 사업에 관여하지 않기로 약속했다"고 밝혔습니다.

사이러스가 공개한 비경쟁 합의서에 따르면 화웨이는 자산 인도 후 8년 이내에 또는 선전 인왕(Shenzhen Yinwang)의 지분율이 5% 미만으로 떨어지면 화웨이는 동일하거나 실질적으로 제품을 개발, 생산, 판매하지 않을 것이라고 약속했다. Shenzhen Yinwang의 유사한 제품, 시스템 솔루션 및 서비스와 동일합니다. 아울러 부품 공급업체나 OEM, ODM 등을 통한 위장 경쟁 사업이나 기술 서비스 컨설팅, 지적재산권 라이센싱 등을 제공하는 사업도 하지 않겠다고 약속했다.

"새로운 세계를 창조하는 것"은 많은 자동차 회사들이 Huawei와 심도 있는 협력을 선택하는 현실적인 목표가 되었습니다. 이는 Chery Zhijie와 BAIC Xiangjie의 멀티 브랜드 관리 능력을 직접 테스트해야 합니다. 선전에 막대한 투자를 할 것이라는 전망은 자동차 회사들이 직면한 또 다른 객관식 질문이다.

Shenzhen Yinwang의 구조적 비전에 따르면 회사의 이사회는 7명으로 구성되어 있으며 현재 Avita와 Thalys가 각각 한 자리를 차지하고 있습니다. 장안자동차의 투자비율이 40%에서 10%로 대폭 낮아진 이후, 앞으로 어떤 자동차 업체들이 시장에 진출할지 계속해서 지켜볼 만하다.