новости

Tencent Auto «Дальний свет»

Автор Го Ифэй Редактор Лю Пэн

Девять месяцев назад, когда Huawei объявила о выделении своего автомобильного подразделения и поиске независимого финансирования, они уже накопили убытки в размере более 24 миллиардов юаней. Когда получать прибыль, цены на активы, границы бизнеса, кто будет инвестировать... впереди лежит ряд реалистичных дилемм, которые ждут своего разрешения.

В то время руководитель автомобильной компании, который был в контакте с Huawei, сообщил «Дальнему свету» Tencent Auto, что если мы инвестируем по оценке в 200 миллиардов юаней, мы не получим права контроля. Цена слишком высока. не говоря уже о том, что компания по-прежнему теряет деньги, возможно, будет более рентабельно продолжать просто покупать решения Huawei для умного вождения.

Однако через пять лет после входа в автомобильный бизнес, в первой половине 2024 года, с ростом популярности серии продуктов AITO и появлением крупномасштабной интеллектуальной коммерциализации, внешний мир наконец получил представление о мощных возможностях Huawei. и план совместного предприятия автомобильного БУ также Воспользуйтесь ситуацией и возвестите о конце.

25 августа, послеЧанган АвтомобильныйПосле дочерней компании Avita компания Huawei вошла в автомобильный бизнес и преобразовала самое гордое дело автомобильной компании —Талис(601127.SH) официально объявила, что инвестирует 11,5 млрд юаней в компанию Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd., владеющую 10% акций.

За последние четыре года Thalys накопила убытки в размере 9,835 млрд юаней. Хотя в 2024 году она наконец получила прибыль благодаря серии продуктов Wenjie, ее чистая прибыль в первой половине года увеличилась до 1,625 млрд юаней. . Однако, несмотря на то, что их соотношение активов и пассивов достигло 89%, они все же решили более тесно связать Huawei. Ранее Сайрус только что потратил 2,5 миллиарда юаней на приобретение торговой марки «Вэньцзе».

Поскольку эта инвестиция представляет собой крупную реорганизацию активов, они очень осмотрительно опубликовали более 30 соответствующих объявлений. Шэньчжэнь Иньван, этот новый оператор после независимой работы Huawei Auto BU, также является первым с точки зрения финансовых данных, оценки активов и прочего. подробности были обнародованы.

В объявлении сообщалось, что с января по июнь 2024 года операционная прибыль Shenzhen Yinwang составила 10,435 млрд юаней, чистая прибыль — 2,231 млрд юаней, а оценка компании достигла 115,256 млрд юаней.

Прибыльность на год вперед, валовая прибыль в первой половине года достигает 55%.

Компания Shenzhen Yinwang была основана в январе 2024 года и зарегистрирована компанией Huawei на сумму 1 млрд юаней. Юридический адрес — офисное здание штаб-квартиры Huawei. Он использует модель прямых продаж для получения дохода от продаж интеллектуальных автомобильных запчастей и аксессуаров, программного обеспечения и услуг для интеллектуального вождения, охватывающих пять основных бизнес-продуктов: интеллектуальное вождение, интеллектуальная кабина, интеллектуальное управление автомобилем, интеллектуальное автомобильное облако и интеллектуальное автомобильное освещение.

в соответствии сГуолианские ценные бумагиПредполагается, что Qiankun Zhijia и Hongmeng Cockpit являются основой ее бизнеса и приносят основной доход. Средняя цена за единицу первого составляет 30 000–50 000 юаней, а второго — 10 000–20 000 юаней.

В отличие от автомобильных компаний, которые попали в ценовые войны и все еще погрязли в убытках, компания Shenzhen Yinwang, как поставщик интеллектуальных решений, ожидает, что в 2022, 2023 и первой половине 2024 года валовая прибыль ее основного бизнеса продолжит расти соответственно. 17,73%, 32,13% и 55,36%.

С точки зрения структуры доходов он разделен на два основных сегмента: оборудование, программное обеспечение и услуги. За последние три года доля доходов от оборудования всегда превышала доходы от программного обеспечения. В частности, эти две пропорции составляют 68%, 31%, 55%, 44% и 58%, 41% соответственно;

Однако благодаря снижению предельных издержек валовая прибыль бизнеса по производству программного обеспечения и услуг за последние три года была значительно выше, чем у бизнеса по производству оборудования. Валовая прибыль от бизнеса по производству оборудования составила 14,47%, 15,85% и 33,41% соответственно. ; в то время как валовая прибыль бизнеса по производству программного обеспечения и услуг за тот же период составила соответственно 24,97%, 52,22% и 86,17%.

В настоящее время ее бизнес-модели включают традиционную модель продаж запчастей, модель HI (Huawei Inside) и модель интеллектуального выбора.

Чи Линчунь, вице-президент автомобильного подразделения Huawei, заявил в интервью в апреле этого года, что три крупных центральных предприятия (FAW, Dongfeng, Changan), три крупных местных государственных предприятия (BAIC, SAIC, GAC) и четыре крупных частных предприятия (БИД, Geely, Great Wall, Chery), а также некоторые новые автомобилестроительные силы «все используют наши решения».

Среди них модель выбора интеллектуального автомобиля, которая была модернизирована до Hongmeng Intelligent Travel Alliance, может рассматриваться как крупнейшие клиенты Huawei по автомобильным BU, включая Cyrus, Chery, BAIC и JAC.

В объявлении показано, что в 2022, 2023 и первой половине 2024 года выручка от продаж крупнейшему клиенту будет составлять 56,68%, 50,97% и 63,38% от общего дохода Shenzhen Yinwang соответственно. В первой половине 2024 года общий объем продаж Hongmeng Smart Alliance составил 194 200 автомобилей, из которых продажи бренда Wenjie составили 185 900 автомобилей.

Учитывая достаточно высокий уровень продаж бренда Wenjie, этим «клиентом номер один» должен стать Сайрус. В первом полугодии 2024 года выручка от продаж Cyrus составила 6,614 млрд юаней. Приблизительный подсчет показывает, что с каждого автомобиля, проданного Cyrus в первом полугодии, комиссия Huawei составила около 35 600 юаней.

На инвестиционной церемонии 23 августа председатель Cyrus Чжан Синхай даже амбициозно заявил: «Эта инвестиция в компанию Yinwang знаменует переход Cyrus и Huawei к комплексному сотрудничеству «бизнес + акционерный капитал». Компания стремится достичь годовой цели по производству и продажам. одного миллиона единиц в трехлетнем плане, стимулировать поставки миллионов единиц и достичь беспроигрышной ситуации».

По плану председателя Huawei Auto BU Ю Чэндуна, изначально предполагалось, что Auto BU выйдет на рентабельность в 2025 году, но теперь цель достигнута на год раньше запланированного срока.

В объявлении показано, что выручка Shenzhen Yinwang в 2022 и 2023 годах составит 2,098 млрд юаней и 4,7 млрд юаней соответственно, а чистые убытки за тот же период составят 7,587 млрд юаней и 5,597 млрд юаней соответственно. В первой половине 2024 года компания впервые получила прибыль: выручка достигла 10,435 млрд юаней, а чистая прибыль - 2,231 млрд юаней.

В связи с этим в объявлении о приобретении Thalys говорилось, что «размер команды Shenzhen Yinwang, технический уровень, зрелость продукта и коммерческий масштаб, а также возможности технологической системы являются ведущими в отрасли, и она обладает полным набором основных технологических независимых исследований и разработок, а также возможностями непрерывных инноваций. В то же время Shenzhen Yinwang также является одной из немногих компаний в мире, занимающихся интеллектуальными автомобильными решениями, которая добилась крупномасштабного дохода и прибыльности».

Ю Чэндун ранее заявлял, что автомобили, оснащенные высококлассной системой интеллектуального вождения Huawei по цене ниже 300 000 юаней, фактически продаются с убытком. Для сравнения, в настоящее время на рынке благодаря модели интеллектуального выбора представлено 5 моделей, каждая из которых относится к продуктам среднего и высокого класса. Стартовые цены на Wenjie M9 и Xiangjie S9 превышают 400 000 юаней и всего. Доступно небольшое количество Wenjie M5, M7 и Zhijie S7. Модельная версия стоит менее 300 000 юаней.

Разведывательному альянсу Хунмэн сложно расширяться, и ожидается, что вышеупомянутые три бизнес-модели будут сосуществовать.

Компания Guolian Securities пришла к выводу, что в краткосрочной перспективе модель запчастей будет небольшой по размеру, а продажи моделей, оснащенных некоторыми деталями Huawei, будут плохими в режиме интеллектуального выбора, это будет похоже на мультибрендовую компоновку; Volkswagen Group с различным позиционированием бренда, ценами и каналами. «Режим HI можно использовать в качестве интеллектуальной базы, аналогичной системе мобильных телефонов Android. Различные автомобильные компании создают свои собственные бренды на основе одной и той же базы, чтобы конкурировать и могут приспосабливаться. больше автомобильных марок и охват большего количества каналов и ценовых диапазонов. Ожидается, что это станет основным источником роста будущего автомобильного бизнеса».

Оценка достигает 115,2 млрд юаней, а соотношение цены и прибыли ниже, чем у аналогичных компаний с долей А.

Согласно первоначальной задумке, стоимость автомобильного БУ Huawei достигала 200 млрд юаней. Когда она была реализована, оценка упала до 115,2 млрд юаней. Вопрос о том, как оценить активы компании, стал в центре внимания рынка.

В объявлении показано, что активы, которые Huawei намерена внедрить в Shenzhen Yinwang, включают 6838 патентов, 1603 товарных знака и не менее 5500 сотрудников. Годовой отчет Huawei за 2023 год показывает, что с момента создания Auto BU команда исследований и разработок достигла 7000 человек.

Согласно отчету, опубликованному компанией по оценке активов Zhongjing Minxin (Пекин), основными активами Shenzhen Yinwang являются запасы, основные средства и нематериальные активы. Согласно оценке рыночным методом, было окончательно установлено, что по состоянию на январь 2024 года оценочная стоимость компании составляла 115,256 млрд юаней, балансовые чистые активы - 5,717 млрд юаней, а уровень добавленной стоимости - 1916,16%.

По сравнению с компаниями-аналогами отечественные компании выбралиЧжункэ Чуанда、Десаи С.В.、Технология монтажаСреднее соотношение цены и прибыли шести аналогичных компаний с долей А составляет 46,4, а в зарубежных странах — 46,4.Теслаи Mobileye соотношение цены и прибыли составляет 78,91 и 112,64 соответственно, а у Shenzhen Yinwang — 34,39.

В вышеупомянутом оценочном отчете говорилось, что «отношение цены к прибыли, соответствующее целевому ценообразованию, ниже среднего уровня сопоставимых компаний в глобальной отрасли и в отраслях с долей А, находится в сопоставимом диапазоне компаний в группе А». Сделка имеет разумную цену для компании, акции которой котируются на мировом рынке, чей отраслевой статус сопоставим со статусом целевой компании».

С точки зрения отраслевых тенденций, по данным Chishi Consulting, объем китайского рынка интеллектуальных решений для легковых автомобилей (включая интеллектуальное вождение, интеллектуальные сетевые услуги и интеллектуальные кабины) достигнет 198,8 млрд юаней в 2023 году, что составит 30,8% мирового рынка. Ожидается, что в 2028 году эта доля увеличится до 474,7 млрд юаней, при этом среднегодовой темп роста за пять лет составит 19%.

Стоит отметить, что ранее высказывались предположения, что Huawei выделит автомобильное подразделение, но сохранит базовые технологии, такие как чипы, облако и освещение. Будет ли компания создавать еще одно автомобильное подразделение, чтобы конкурировать с Шэньчжэнем?

Ранее Чжу Хуаронг, председатель Changan Automobile, сообщил, что в соглашении между Huawei и Changan Automobile «Huawei пообещала не заниматься автомобильным бизнесом или бизнесом новой компании».

Согласно соглашению о неконкуренции, раскрытому Сайрусом, Huawei обещает, что в течение 8 лет после передачи активов или если доля участия Huawei в Shenzhen Yinwang упадет ниже 5%, Huawei не будет разрабатывать, производить или продавать продукты, которые идентичны или существенно идентичны аналогичным продуктам, системным решениям и услугам в Шэньчжэне Иньван. Кроме того, компания также пообещала не участвовать в конкурентном бизнесе, замаскированном через поставщиков запчастей или через OEM, ODM и другие модели, или предоставляя консультации по техническому обслуживанию, лицензирование интеллектуальной собственности и т. д.

«Создание нового мира» стало реалистичной целью для многих автомобильных компаний, выбравших тесное сотрудничество с Huawei. Это напрямую проверяет возможности мультибрендового управления последней. Chery Zhijie и BAIC Xiangjie еще предстоит проверить на рынке. Перспектива крупных инвестиций в Шэньчжэнь — еще один вопрос с несколькими вариантами ответов, стоящий перед автомобильными компаниями.

Согласно структурному видению Shenzhen Yinwang, совет директоров компании состоит из семи человек, при этом Avita и Thalys в настоящее время занимают по одному месту каждая. После того, как доля инвестиций Changan Automobile значительно снизилась с 40% до 10%, стоит продолжить наблюдение, какие еще автомобильные компании выйдут на рынок в будущем.