νέα

Tencent Auto "High Beam"

Συγγραφέας Guo Yifei Editor Liu Peng

Πριν από εννέα μήνες, όταν η Huawei ανακοίνωσε ότι θα αποσυναρμολογούσε το αυτοκίνητό της BU και θα αναζητούσε ανεξάρτητη χρηματοδότηση, είχαν ήδη συσσωρεύσει ζημίες άνω των 24 δισεκατομμυρίων γιουάν. Πότε να κάνετε κέρδη, τιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων, επιχειρηματικά όρια, ποιος θα επενδύσει...μια σειρά από ρεαλιστικά διλήμματα περιμένουν να αποκαλυφθούν.

Εκείνη την εποχή, ένα στέλεχος της εταιρείας αυτοκινήτων που είχε έρθει σε επαφή με τη Huawei είπε στο "High Beam" της Tencent Auto ότι αν επενδύσουμε σύμφωνα με την αποτίμηση των 200 δισεκατομμυρίων γιουάν, δεν θα έχουμε το δικαίωμα ελέγχου. Για να μην αναφέρουμε ότι η εταιρεία εξακολουθεί να χάνει χρήματα, μπορεί να είναι πιο οικονομικό να συνεχίσει να αγοράζει απλώς τις λύσεις έξυπνης οδήγησης της Huawei.

Ωστόσο, πέντε χρόνια μετά την είσοδο στον κλάδο της αυτοκινητοβιομηχανίας, το πρώτο εξάμηνο του 2024, με τη δημοτικότητα της σειράς προϊόντων "AITO" και την έλευση της ευφυούς εμπορευματοποίησης μεγάλης κλίμακας, ο έξω κόσμος πήρε επιτέλους μια γεύση από τις ισχυρές δυνατότητες της Huawei. και το σχέδιο κοινής επιχείρησης BU αυτοκινήτου Εκμεταλλευτείτε επίσης την κατάσταση και ξεκινήστε το τέλος.

Ακολουθεί 25 ΑυγούστουΑυτοκίνητο ChanganΜετά τη θυγατρική της Avita, η Huawei εισήλθε στον κλάδο της αυτοκινητοβιομηχανίας και μεταμόρφωσε την πιο περήφανη περίπτωση της εταιρείας αυτοκινήτων——Thalys(601127.SH) ανακοίνωσε επίσημα ότι θα επενδύσει 11,5 δισεκατομμύρια γιουάν στην Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd., κατέχοντας το 10% των μετοχών.

Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η Thalys έχει συσσωρεύσει ζημιές 9,835 δισεκατομμυρίων γιουάν Αν και τελικά σημείωσε κέρδη το 2024 με τη βοήθεια της σειράς προϊόντων «Wenjie», τα καθαρά κέρδη της το πρώτο εξάμηνο του έτους αυξήθηκαν στα 1,625 δισεκατομμύρια γιουάν. . Ωστόσο, παρόλο που η αναλογία ενεργητικού-παθητικού τους έχει φτάσει στο 89%, αποφάσισαν ακόμα να δέσουν βαθύτερα τη Huawei. Προηγουμένως, η Cyrus είχε μόλις ξοδέψει 2,5 δισεκατομμύρια γιουάν για να αποκτήσει το εμπορικό σήμα "Wenjie".

Δεδομένου ότι αυτή η επένδυση αποτελεί σημαντική αναδιοργάνωση περιουσιακών στοιχείων, έχουν αποκαλύψει περισσότερες από 30 σχετικές ανακοινώσεις με εξαιρετικά σύνεση, η Shenzhen Yinwang, αυτή η νέα εταιρεία μετά την ανεξάρτητη λειτουργία της Huawei Auto BU, είναι επίσης η πρώτη όσον αφορά τα οικονομικά της δεδομένα, την αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων και άλλα. δόθηκε στη δημοσιότητα.

Η ανακοίνωση αποκάλυψε ότι από τον Ιανουάριο έως τον Ιούνιο του 2024, τα λειτουργικά έσοδα της Shenzhen Yinwang ήταν 10,435 δισεκατομμύρια γιουάν, τα καθαρά κέρδη ήταν 2,231 δισεκατομμύρια γιουάν και η αποτίμηση της εταιρείας έφτασε τα 115,256 δισεκατομμύρια γιουάν.

Κερδοφόρα ένα χρόνο νωρίτερα, μεικτά κέρδη στο πρώτο εξάμηνο του έτους έως και 55%

Η Shenzhen Yinwang ιδρύθηκε τον Ιανουάριο του 2024 και καταχωρήθηκε από την Huawei με κόστος 1 δισεκατομμύριο γιουάν. Υιοθετεί ένα μοντέλο άμεσων πωλήσεων για να αποκτήσει έσοδα από τις πωλήσεις έξυπνων ανταλλακτικών και αξεσουάρ αυτοκινήτου, λογισμικού και υπηρεσιών έξυπνης οδήγησης, που καλύπτει πέντε μεγάλα επιχειρηματικά προϊόντα: έξυπνη οδήγηση, έξυπνο πιλοτήριο, έξυπνο έλεγχο αυτοκινήτου, έξυπνο σύννεφο αυτοκινήτου και έξυπνο φως αυτοκινήτου.

σύμφωνα μεGuolian SecuritiesΕκτιμάται ότι η Qiankun Zhijia και το Hongmeng Cockpit αποτελούν τον πυρήνα των δραστηριοτήτων της και συνεισφέρουν τα κύρια έσοδα. Η μέση τιμή μονάδας του πρώτου είναι 30.000-50.000 γιουάν, ενώ του δεύτερου είναι 10.000-20.000 γιουάν.

Σε αντίθεση με τις εταιρείες αυτοκινήτων που είναι παγιδευμένες σε πολέμους τιμών και εξακολουθούν να βυθίζονται σε ζημιές, ως προμηθευτής έξυπνων λύσεων, η Shenzhen Yinwang αναμένει ότι το 2022, το 2023 και το πρώτο εξάμηνο του 2024, το κύριο επιχειρηματικό περιθώριο μικτού κέρδους της θα συνεχίσει να αυξάνεται, αντίστοιχα. 17,73%, 32,13% και 55,36%.

Από την άποψη της σύνθεσης των εσόδων, χωρίζεται σε δύο μεγάλα τμήματα: υλικό, λογισμικό και υπηρεσίες Τα τελευταία τρία χρόνια, το ποσοστό του υλικού ήταν πάντα υψηλότερο από τα έσοδα λογισμικού. Συγκεκριμένα, οι δύο αναλογίες είναι 68%, 31% 55%, 44% και 58%, 41% αντίστοιχα.

Ωστόσο, χάρη στη μείωση του οριακού κόστους, τα μικτά περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων λογισμικού και υπηρεσιών ήταν σημαντικά υψηλότερα από αυτά του υλικού τα τελευταία τρία χρόνια. ενώ τα μικτά περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων λογισμικού και υπηρεσιών κατά την ίδια περίοδο ήταν αντίστοιχα 24,97%, 52,22% και 86,17%.

Επί του παρόντος, τα επιχειρηματικά της μοντέλα περιλαμβάνουν παραδοσιακό μοντέλο πωλήσεων ανταλλακτικών, μοντέλο HI (Huawei Inside) και μοντέλο έξυπνης επιλογής.

Ο Chi Linchun, Αντιπρόεδρος της Huawei Automotive BU, δήλωσε σε συνέντευξή του τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους ότι οι τρεις μεγάλες κεντρικές επιχειρήσεις (FAW, Dongfeng, Changan), οι τρεις μεγάλες τοπικές κρατικές επιχειρήσεις (BAIC, SAIC, GAC) και οι τέσσερις μεγάλες ιδιωτικές επιχειρήσεις (BYD, Geely, Great Wall, Chery), καθώς και ορισμένες νέες δυνάμεις κατασκευής αυτοκινήτων, «όλοι χρησιμοποιούν τις λύσεις μας».

Μεταξύ αυτών, το μοντέλο επιλογής έξυπνου αυτοκινήτου που έχει αναβαθμιστεί στην Hongmeng Intelligent Travel Alliance μπορεί να θεωρηθεί ως οι μεγαλύτεροι πελάτες της Huawei για αυτοκίνητα BU, συμπεριλαμβανομένων των Cyrus, Chery, BAIC και JAC.

Η ανακοίνωση δείχνει ότι το 2022, το 2023 και το πρώτο εξάμηνο του 2024, τα έσοδα από πωλήσεις στον μεγαλύτερο πελάτη θα αντιπροσωπεύουν το 56,68%, το 50,97% και το 63,38% των συνολικών εσόδων της Shenzhen Yinwang αντίστοιχα. Το πρώτο εξάμηνο του 2024, ο συνολικός όγκος πωλήσεων της Hongmeng Smart Alliance ήταν 194.200 οχήματα, εκ των οποίων οι πωλήσεις της επωνυμίας Wenjie ήταν 185.900 οχήματα.

Λαμβάνοντας υπόψη την αρκετά υψηλή αναλογία πωλήσεων της επωνυμίας Wenjie, αυτός ο «νούμερο ένα πελάτης» θα πρέπει να είναι η Cyrus. Το πρώτο εξάμηνο του 2024, τα έσοδα από τις πωλήσεις από την Cyrus ήταν 6,614 δισεκατομμύρια γιουάν Ένας χονδροειδής υπολογισμός δείχνει ότι για κάθε αυτοκίνητο που πουλούσε η Cyrus το πρώτο εξάμηνο του έτους, η προμήθεια της Huawei ήταν περίπου 35.600 γιουάν.

Στην επενδυτική τελετή στις 23 Αυγούστου, ο Πρόεδρος της Cyrus Zhang Xinghai δήλωσε μάλιστα φιλόδοξα: "Αυτή η επένδυση στην Yinwang Company σηματοδοτεί την αναβάθμιση της Cyrus και της Huawei σε μια ολοκληρωμένη συνεργασία "business + equity". Η εταιρεία προσπαθεί να επιτύχει τον ετήσιο στόχο παραγωγής και πωλήσεων του ενός εκατομμυρίου μονάδων στο τριετές πρόγραμμα, ωθήστε την προσφορά εκατομμυρίων μονάδων και επιτύχετε μια κατάσταση win-win».

Σύμφωνα με το σχέδιο του προέδρου της Huawei Auto BU, Yu Chengdong, η Auto BU αρχικά έπρεπε να επιτύχει κερδοφορία το 2025, αλλά τώρα ο στόχος έχει επιτευχθεί ένα χρόνο νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα.

Η ανακοίνωση δείχνει ότι τα έσοδα της Shenzhen Yinwang το 2022 και το 2023 θα είναι 2,098 δισεκατομμύρια γιουάν και 4,7 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, και οι καθαρές απώλειές της την ίδια περίοδο θα είναι 7,587 δισεκατομμύρια γιουάν και 5,597 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα. Το πρώτο εξάμηνο του 2024 πραγματοποίησε κέρδη για πρώτη φορά, με τα έσοδα να έφτασαν τα 10,435 δισ. γιουάν και τα καθαρά κέρδη στα 2,231 δισ. γιουάν.

Από την άποψη αυτή, η ανακοίνωση εξαγοράς της Thalys ανέφερε ότι «το μέγεθος της ομάδας της Shenzhen Yinwang, το τεχνικό επίπεδο, η ωριμότητα του προϊόντος και η εμπορική κλίμακα, καθώς και οι δυνατότητες του συστήματος διεργασιών είναι κορυφαίες στον κλάδο, και διαθέτει ανεξάρτητη έρευνα και ανάπτυξη τεχνολογίας πλήρους στοίβας και δυνατότητες συνεχούς καινοτομίας. Ταυτόχρονα, η Shenzhen Yinwang είναι επίσης μία από τις ελάχιστες εταιρείες έξυπνων λύσεων αυτοκινήτων στον κόσμο που έχει επιτύχει έσοδα και κερδοφορία μεγάλης κλίμακας».

Ο Yu Chengdong είπε προηγουμένως ότι τα αυτοκίνητα που είναι εξοπλισμένα με έξυπνη οδήγηση υψηλής ποιότητας της Huawei με τιμή κάτω από 300.000 γιουάν στην πραγματικότητα πωλούνται με ζημία. Συγκριτικά, υπάρχουν επί του παρόντος 5 μοντέλα στην αγορά μέσω της συνεργασίας με το μοντέλο έξυπνης επιλογής, τα οποία είναι όλα προϊόντα μεσαίας έως υψηλής ποιότητας Οι τιμές εκκίνησης των Wenjie M9 και Xiangjie S9 είναι και οι δύο πάνω από 400.000 γιουάν και μόνο. Ένας μικρός αριθμός Wenjie M5, M7 και Zhijie S7 είναι διαθέσιμος. Η έκδοση του μοντέλου είναι μικρότερη από 300.000 γιουάν.

Είναι δύσκολο για την Hongmeng Intelligence Alliance να επεκταθεί και τα τρία παραπάνω επιχειρηματικά μοντέλα αναμένεται να συνυπάρχουν.

Η Guolian Securities έκρινε ότι βραχυπρόθεσμα, το μοντέλο ανταλλακτικών θα είναι μικρής κλίμακας και οι πωλήσεις μοντέλων εξοπλισμένων με ορισμένα εξαρτήματα Huawei θα είναι φτωχές στη λειτουργία έξυπνης επιλογής, θα είναι παρόμοια με τη διάταξη πολλαπλών μάρκας Ο Όμιλος Volkswagen, με διαφορετική θέση μάρκας, τιμές και κανάλια "Η λειτουργία HI μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως έξυπνη βάση, παρόμοια με το σύστημα κινητών τηλεφώνων Android. Διαφορετικές εταιρείες αυτοκινήτων χτίζουν τις δικές τους μάρκες με βάση την ίδια βάση για να ανταγωνίζονται και μπορούν να φιλοξενήσουν. Περισσότερες μάρκες αυτοκινήτων και καλύπτουν περισσότερα κανάλια και ζώνες τιμών Αναμένεται να γίνει η κύρια ανάπτυξη της μελλοντικής BU.

Η αποτίμηση φτάνει τα 115,2 δισεκατομμύρια γιουάν και η αναλογία τιμής προς κέρδη είναι χαμηλότερη από αυτή των παρόμοιων εταιρειών με μετοχές Α.

Σύμφωνα με την αρχική ιδέα, η αποτίμηση του αυτοκινήτου BU της Huawei έφτανε τα 200 δισεκατομμύρια γιουάν. Ο τρόπος τιμολόγησης των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας έχει γίνει το επίκεντρο της αγοράς.

Η ανακοίνωση δείχνει ότι τα περιουσιακά στοιχεία που σκοπεύει να εισαγάγει η Huawei στη Shenzhen Yinwang περιλαμβάνουν 6.838 διπλώματα ευρεσιτεχνίας, 1.603 εμπορικά σήματα και τουλάχιστον 5.500 υπαλλήλους. Η ετήσια έκθεση της Huawei για το 2023 δείχνει ότι από την ίδρυση της Auto BU, η ομάδα Ε&Α έχει φτάσει τα 7.000 άτομα.

Σύμφωνα με έκθεση που εκδόθηκε από την εταιρεία αξιολόγησης περιουσιακών στοιχείων Zhongjing Minxin (Πεκίνο), τα κύρια περιουσιακά στοιχεία της Shenzhen Yinwang είναι το απόθεμα, τα πάγια περιουσιακά στοιχεία και τα άυλα περιουσιακά στοιχεία. Σύμφωνα με την αξιολόγηση της μεθόδου αγοράς, τελικά καθορίστηκε ότι από τον Ιανουάριο του 2024, η εκτιμώμενη αξία της εταιρείας ήταν 115,256 δισεκατομμύρια γιουάν, το λογιστικό καθαρό ενεργητικό ήταν 5,717 δισεκατομμύρια γιουάν και το ποσοστό προστιθέμενης αξίας ήταν 1916,16%.

Σε σύγκριση με ομότιμες εταιρείες, οι εγχώριες εταιρείες επέλεξανZhongke Chuangda、Desai SV、Τεχνολογία ΜοντάζΟ μέσος λόγος τιμής προς κέρδη 6 ομοειδών εταιρειών Α-μεριδίων είναι 46,4, ενώ των ξένων χωρών είναι 46,4.Teslaκαι Mobileye, οι αναλογίες τιμής προς κέρδη είναι 78,91 και 112,64 αντίστοιχα, ενώ η Shenzhen Yinwang είναι 34,39.

Η προαναφερθείσα έκθεση αξιολόγησης ανέφερε ότι «η αναλογία τιμής προς κέρδη που αντιστοιχεί στην τιμολόγηση-στόχο είναι χαμηλότερη από το μέσο επίπεδο συγκρίσιμων εταιρειών στον παγκόσμιο κλάδο και της A-share, βρίσκεται εντός του συγκρίσιμου εύρους των εταιρειών της Α- μετοχικού κλάδου και είναι πολύ χαμηλότερος από αυτόν των εταιρειών με προηγμένη τεχνολογία, ολοκληρωμένες λύσεις, λειτουργική κλίμακα και Η συναλλαγή είναι σε λογικές τιμές για μια παγκόσμια εισηγμένη εταιρεία της οποίας η ιδιότητα του κλάδου είναι συγκρίσιμη με αυτή της εταιρείας-στόχου».

Από την άποψη των τάσεων του κλάδου, σύμφωνα με στοιχεία της Chishi Consulting, το μέγεθος της αγοράς των έξυπνων λύσεων επιβατικών αυτοκινήτων της Κίνας (συμπεριλαμβανομένης της έξυπνης οδήγησης, των ευφυών υπηρεσιών δικτύου και των έξυπνων πιλοτηρίων) θα φτάσει τα 198,8 δισεκατομμύρια γιουάν το 2023, αντιπροσωπεύοντας το 30,8% της παγκόσμιας αγοράς Αναμένεται να αυξηθεί στα 474,7 δισεκατομμύρια γιουάν το 2028, με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 19%.

Αξίζει να σημειωθεί ότι υπήρχαν προηγούμενες εικασίες ότι η Huawei θα αποσυναρμολογούσε το αυτοκίνητο BU, αλλά θα διατηρήσει τις υποκείμενες τεχνολογίες όπως τα τσιπ, το cloud και το φως Θα κατασκευάσει ένα άλλο αυτοκίνητο BU για να ανταγωνιστεί τη Shenzhen;

Προηγουμένως, ο Zhu Huarong, πρόεδρος της Changan Automobile, αποκάλυψε ότι στη συμφωνία μεταξύ της Huawei και της Changan Automobile, «η Huawei υποσχέθηκε να μην ασχοληθεί με τις επιχειρήσεις οχημάτων ή τις επιχειρήσεις της νέας εταιρείας».

Σύμφωνα με τη συμφωνία μη ανταγωνισμού που αποκάλυψε η Cyrus, η Huawei υπόσχεται ότι εντός 8 ετών μετά την παράδοση περιουσιακών στοιχείων ή εάν η αναλογία μετοχών της Huawei στο Shenzhen Yinwang πέσει κάτω από 5%, η Huawei δεν θα αναπτύξει, παράγει ή πουλά προϊόντα που είναι πανομοιότυπα ή ουσιαστικά πανομοιότυπα με εκείνα στο Shenzhen Yinwang παρόμοια προϊόντα, λύσεις συστήματος και υπηρεσίες. Επιπλέον, υποσχέθηκε επίσης να μην εμπλακεί σε ανταγωνιστικές επιχειρήσεις μεταμφιεσμένη μέσω προμηθευτών ανταλλακτικών ή μέσω OEM, ODM και άλλων μοντέλων, ή παρέχοντας συμβουλευτικές υπηρεσίες τεχνικής υποστήριξης, αδειοδότηση πνευματικής ιδιοκτησίας κ.λπ.

Η «Δημιουργία ενός νέου κόσμου» έχει γίνει ρεαλιστικός στόχος για πολλές εταιρείες αυτοκινήτων να επιλέξουν να συνεργαστούν σε βάθος με τη Huawei. Η προοπτική για μεγάλες επενδύσεις στο Shenzhen είναι ένα άλλο ερώτημα πολλαπλών επιλογών που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες αυτοκινήτων.

Σύμφωνα με το δομικό όραμα της Shenzhen Yinwang, το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας αποτελείται από επτά άτομα, με την Avita και την Thalys να καταλαμβάνουν αυτή τη στιγμή από μία θέση η καθεμία. Αφού ο δείκτης επενδύσεων της Changan Automobile μειώθηκε σημαντικά από 40% σε 10%, αξίζει να συνεχίσουμε να παρατηρούμε ποιες άλλες εταιρείες αυτοκινήτων θα εισέλθουν στην αγορά στο μέλλον.