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Tencent Auto "Luci abbaglianti"

Autore Guo Yifei Redattore Liu Peng

Nove mesi fa, quando Huawei annunciò che avrebbe scorporato la sua business unit automobilistica e avrebbe cercato finanziamenti indipendenti, aveva già accumulato perdite per oltre 24 miliardi di yuan. Quando realizzare profitti, determinazione dei prezzi degli asset, confini aziendali, chi investirà... si prospettano una serie di dilemmi realistici, in attesa di essere rivelati.

A quel tempo, un dirigente di un'azienda automobilistica che era stato in contatto con Huawei disse a "High Beam" di Tencent Auto che se investiamo secondo una valutazione di 200 miliardi di yuan, non otterremo il controllo giusto. Il prezzo è troppo alto. senza contare che l'azienda sta ancora perdendo denaro, potrebbe essere più conveniente continuare ad acquistare semplicemente le soluzioni di guida intelligente di Huawei.

Tuttavia, cinque anni dopo l'ingresso nel settore automobilistico, nella prima metà del 2024, con la popolarità della serie di prodotti "AITO" e l'avvento della commercializzazione intelligente su larga scala, il mondo esterno ha finalmente intravisto le potenti capacità di Huawei, e anche il piano di joint venture per la BU automobilistica Approfitta della situazione e inaugura la fine.

25 agosto successivoAutomobile Chang'anDopo la filiale Avita, Huawei è entrata nel settore automobilistico e ha trasformato il caso più orgoglioso dell'azienda automobilistica:Thalys(601127.SH) ha annunciato ufficialmente che investirà 11,5 miliardi di yuan nella Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd., di cui deterrà il 10% delle azioni.

Negli ultimi quattro anni Thalys ha accumulato perdite per 9,835 miliardi di yuan Sebbene nel 2024 abbia finalmente realizzato un profitto con l'aiuto della serie di prodotti "Wenjie", il suo utile netto nella prima metà dell'anno è aumentato a 1,625 miliardi di yuan. . Tuttavia, anche se il loro rapporto attività/passività ha raggiunto l’89%, hanno comunque deciso di vincolare più profondamente Huawei. In precedenza, Cyrus aveva appena speso 2,5 miliardi di yuan per acquisire il marchio "Wenjie".

Poiché questo investimento costituisce un'importante riorganizzazione patrimoniale, hanno divulgato più di 30 annunci rilevanti con estrema prudenza. Shenzhen Yinwang, questo nuovo vettore dopo la gestione indipendente della Huawei Auto BU, è anche il primo in termini di dati finanziari, valutazione patrimoniale e altro. dettagli.

L’annuncio ha rivelato che da gennaio a giugno 2024, l’utile operativo di Shenzhen Yinwang è stato di 10,435 miliardi di yuan, l’utile netto è stato di 2,231 miliardi di yuan e la valutazione della società ha raggiunto i 115,256 miliardi di yuan.

Redditizio con un anno di anticipo, utile lordo nella prima metà dell'anno fino al 55%

Shenzhen Yinwang è stata fondata nel gennaio 2024 ed è stata registrata da Huawei al costo di 1 miliardo di yuan. L'indirizzo registrato è l'edificio degli uffici della sede centrale di Huawei. Adotta un modello di vendita diretta per ottenere ricavi dalla vendita di parti e accessori per auto intelligenti, software e servizi di guida intelligente, coprendo cinque principali prodotti aziendali: guida intelligente, cabina di pilotaggio intelligente, controllo auto intelligente, cloud auto intelligente e luce auto intelligente.

secondoTitoli GuolianSi stima che Qiankun Zhijia e Hongmeng Cockpit costituiscano il nucleo della sua attività e contribuiscano alle entrate principali. Il prezzo medio unitario del primo è di 30.000-50.000 yuan, mentre il secondo è di 10.000-20.000 yuan.

A differenza delle aziende automobilistiche che sono intrappolate nella guerra dei prezzi e sono ancora impantanate in perdite, in qualità di fornitore di soluzioni intelligenti, Shenzhen Yinwang prevede che nel 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, il margine di profitto lordo della sua attività principale continuerà ad aumentare, rispettivamente 17,73%, 32,13% e 55,36%.

Dal punto di vista della composizione dei ricavi, si divide in due segmenti principali: hardware, software e servizi. Negli ultimi tre anni la quota dei ricavi dell'hardware è sempre stata superiore a quella del software. Nello specifico, le due proporzioni sono rispettivamente 68%, 31% 55%, 44% e 58%, 41%;

Tuttavia, grazie alla diminuzione dei costi marginali, negli ultimi tre anni i margini di profitto lordi delle attività di software e servizi sono stati significativamente più alti di quelli dell'hardware. I margini di profitto lordi delle attività di hardware sono stati rispettivamente del 14,47%, 15,85% e 33,41%. mentre i margini di profitto lordi delle attività di software e servizi nello stesso periodo sono stati rispettivamente del 24,97%, 52,22% e 86,17%.

Attualmente, i suoi modelli di business includono il modello tradizionale di vendita di ricambi, il modello HI (Huawei Inside) e il modello di selezione intelligente.

Chi Linchun, vicepresidente della BU Automotive di Huawei, ha dichiarato in un'intervista dell'aprile di quest'anno che le tre principali imprese centrali (FAW, Dongfeng, Changan), le tre principali imprese statali locali (BAIC, SAIC, GAC) e quattro grandi imprese private (BYD, Geely, Great Wall, Chery), così come alcune nuove forze produttrici di automobili, "tutti utilizzano le nostre soluzioni".

Tra questi, il modello di selezione di auto intelligenti che è stato aggiornato alla Hongmeng Intelligent Travel Alliance può essere considerato i maggiori clienti di Huawei nel settore automobilistico, tra cui Cyrus, Chery, BAIC e JAC.

L'annuncio mostra che nel 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, i ricavi delle vendite al cliente più grande rappresenteranno rispettivamente il 56,68%, 50,97% e 63,38% dei ricavi complessivi di Shenzhen Yinwang. Nella prima metà del 2024, il volume totale delle vendite della Hongmeng Smart Alliance è stato di 194.200 veicoli, di cui 185.900 veicoli del marchio Wenjie.

Considerando il rapporto di vendita sufficientemente elevato del marchio Wenjie, questo "cliente numero uno" dovrebbe essere Cyrus. Nella prima metà del 2024, il fatturato di Cyrus è stato di 6,614 miliardi di yuan. Un calcolo approssimativo mostra che per ogni auto venduta da Cyrus nella prima metà dell'anno, la commissione di Huawei è stata di circa 35.600 yuan.

Alla cerimonia di investimento del 23 agosto, il presidente di Cyrus Zhang Xinghai ha addirittura affermato in modo ambizioso: "Questo investimento nella società Yinwang segna il passaggio di Cyrus e Huawei a una cooperazione completa 'business + capitale'. L'azienda si impegna a raggiungere l'obiettivo annuale di produzione e vendita di un milione di unità nel piano triennale, guidare la fornitura di milioni di unità e raggiungere una situazione vantaggiosa per tutti”.

Secondo il piano del presidente della Huawei Auto BU, Yu Chengdong, originariamente la BU Auto avrebbe dovuto raggiungere la redditività nel 2025, ma ora l'obiettivo è stato raggiunto un anno prima del previsto.

L’annuncio mostra che le entrate di Shenzhen Yinwang nel 2022 e nel 2023 saranno rispettivamente di 2,098 miliardi di yuan e 4,7 miliardi di yuan, e le sue perdite nette nello stesso periodo saranno rispettivamente di 7,587 miliardi di yuan e 5,597 miliardi di yuan. Nella prima metà del 2024, ha realizzato per la prima volta un profitto, con ricavi che hanno raggiunto 10,435 miliardi di yuan e un utile netto di 2,231 miliardi di yuan.

A questo proposito, l'annuncio di acquisizione di Thalys ha affermato che "le dimensioni del team, il livello tecnico, la maturità del prodotto, la scala commerciale e le capacità del sistema di processo di Shenzhen Yinwang sono leader del settore e dispone di ricerca e sviluppo indipendenti dalla tecnologia di base full-stack e capacità di innovazione continua" Allo stesso tempo, Shenzhen Yinwang è anche una delle pochissime aziende di soluzioni intelligenti per il settore automobilistico al mondo ad aver raggiunto ricavi e redditività su larga scala”.

Yu Chengdong aveva precedentemente affermato che le auto equipaggiate con la guida intelligente di fascia alta di Huawei con un prezzo inferiore a 300.000 yuan vengono effettivamente vendute in perdita. In confronto, attualmente ci sono 5 modelli sul mercato attraverso la cooperazione con il modello di selezione intelligente, tutti prodotti di fascia medio-alta. I prezzi di partenza di Wenjie M9 e Xiangjie S9 sono entrambi superiori a 400.000 yuan, e solo. sono disponibili un numero limitato di Wenjie M5, M7 e Zhijie S7. La versione del modello costa meno di 300.000 yuan.

È difficile per la Hongmeng Intelligence Alliance espandersi e si prevede che i tre modelli di business sopra indicati coesistano.

Guolian Securities ha ritenuto che a breve termine il modello di componenti sarà di piccole dimensioni e che le vendite di modelli dotati di alcuni componenti Huawei saranno scarse nella modalità di selezione intelligente, sarà simile al layout multimarca del Gruppo Volkswagen, con posizionamento del marchio, prezzi e canali diversi. "La modalità HI può essere utilizzata come base intelligente, simile al sistema Android dei telefoni cellulari. Diverse case automobilistiche costruiscono i propri marchi basandosi sulla stessa base per competere e possono adattarsi. più marchi automobilistici e coprire più canali e fasce di prezzo. Si prevede che diventerà la principale crescita della futura BU automobilistica”.

La valutazione raggiunge i 115,2 miliardi di yuan e il rapporto prezzo/utili è inferiore a quello di società simili con azioni A.

Secondo l'idea originale, la valutazione della BU automobilistica di Huawei ammontava a 200 miliardi di yuan. Quando è stata effettivamente implementata, la valutazione è scesa a 115,2 miliardi di yuan. Il modo in cui valutare le attività dell'azienda è diventato il fulcro del mercato.

L'annuncio mostra che le risorse che Huawei intende iniettare a Shenzhen Yinwang includono 6.838 brevetti, 1.603 marchi e non meno di 5.500 dipendenti. Il rapporto annuale 2023 di Huawei mostra che dalla creazione della BU Auto, il team di ricerca e sviluppo ha raggiunto le 7.000 persone.

Secondo un rapporto pubblicato dalla Zhongjing Minxin (Pechino) Asset Appraisal Company, le principali attività di Shenzhen Yinwang sono le scorte, le immobilizzazioni e le attività immateriali. Secondo il metodo di valutazione del mercato, è stato infine stabilito che a gennaio 2024 il valore stimato della società era di 115,256 miliardi di yuan, il patrimonio netto contabile era di 5,717 miliardi di yuan e il tasso di valore aggiunto era del 1916,16%.

Rispetto alle aziende concorrenti, hanno scelto le aziende nazionaliZhongke Chuangda、Desai SV、Tecnologia di montaggioIl rapporto prezzo/utili medio di 6 società simili di azioni A è 46,4, mentre quello dei paesi esteri è 46,4.Teslae Mobileye, i rapporti prezzo/utili sono rispettivamente 78,91 e 112,64, mentre Shenzhen Yinwang è 34,39.

Nel suddetto rapporto di valutazione si afferma che “il rapporto prezzo/utili corrispondente al target pricing è inferiore al livello medio di società comparabili nei settori globali e delle azioni A, rientra nella gamma comparabile delle società del settore A- quota di mercato, ed è di gran lunga inferiore a quello delle società con tecnologia avanzata, soluzioni complete, scala operativa e La transazione ha un prezzo ragionevole per una società quotata a livello globale il cui status di settore è paragonabile a quello della società target.

Dal punto di vista delle tendenze del settore, secondo i dati di Chishi Consulting, la dimensione del mercato delle soluzioni intelligenti per autovetture cinesi (inclusa guida intelligente, servizi di rete intelligenti e cabine di pilotaggio intelligenti) raggiungerà 198,8 miliardi di yuan nel 2023, pari al 30,8% del mercato globale Si prevede che la quota aumenterà fino a 474,7 miliardi di yuan nel 2028, con un tasso di crescita composto medio annuo quinquennale del 19%.

Vale la pena notare che in precedenza si ipotizzava che Huawei avrebbe scorporato la BU automobilistica mantenendo comunque le tecnologie sottostanti come chip, cloud e luce. Costruirà un’altra BU automobilistica per competere con Shenzhen?

In precedenza, Zhu Huarong, presidente di Changan Automobile, aveva rivelato che nell'accordo tra Huawei e Changan Automobile, "Huawei aveva promesso di non impegnarsi nel settore automobilistico o negli affari della nuova società".

Secondo l'accordo di non concorrenza divulgato da Cyrus, Huawei promette che entro 8 anni dalla consegna dell'asset, o se la quota di partecipazione di Huawei a Shenzhen Yinwang scende al di sotto del 5%, Huawei non svilupperà, produrrà o venderà prodotti identici o sostanzialmente identici identici a quelli di Shenzhen Yinwang prodotti simili, soluzioni di sistema e servizi. Inoltre, ha anche promesso di non intraprendere attività competitive sotto mentite spoglie attraverso fornitori di componenti o tramite OEM, ODM e altri modelli, o fornendo consulenza su servizi tecnici, licenze di proprietà intellettuale, ecc.

"Ricreare un nuovo mondo" è diventato un obiettivo realistico per molte case automobilistiche che scelgono di collaborare in modo approfondito con Huawei. Ciò mette alla prova direttamente le capacità di gestione multimarca di quest'ultima che Chery Zhijie e BAIC Xiangjie devono ancora essere testate dal mercato. La prospettiva di investire massicciamente a Shenzhen è un’altra questione a scelta multipla che devono affrontare le aziende automobilistiche.

Secondo la visione strutturale di Shenzhen Yinwang, il consiglio di amministrazione dell'azienda è composto da sette persone, con Avita e Thalys che attualmente occupano un posto ciascuno. Dopo che la quota di investimento della Changan Automobile è stata significativamente ridotta dal 40% al 10%, vale la pena continuare a osservare quali altre case automobilistiche entreranno in futuro sul mercato.