berita

Tencent Otomatis "Sinar Tinggi"

Penulis Guo Yifei Editor Liu Peng

Sembilan bulan lalu, ketika Huawei mengumumkan akan memisahkan BU mobilnya dan mencari pembiayaan independen, mereka telah mengakumulasi kerugian lebih dari 24 miliar yuan. Kapan menghasilkan keuntungan, penetapan harga aset, batasan bisnis, siapa yang akan berinvestasi...serangkaian dilema realistis terbentang di depan, menunggu untuk terungkap.

Saat itu, seorang eksekutif perusahaan mobil yang pernah berhubungan dengan Huawei mengatakan kepada "High Beam" Tencent Auto bahwa jika kami berinvestasi sesuai dengan penilaian 200 miliar yuan, kami tidak akan mendapatkan hak pengendalian. Harganya terlalu tinggi. belum lagi perusahaan masih merugi, mungkin akan lebih hemat biaya jika terus membeli solusi mengemudi cerdas dari Huawei.

Namun, lima tahun setelah memasuki bisnis otomotif, pada paruh pertama tahun 2024, dengan popularitas rangkaian produk "AITO" dan munculnya komersialisasi cerdas berskala besar, dunia luar akhirnya bisa melihat sekilas kemampuan Huawei yang luar biasa. dan rencana usaha patungan BU mobil juga Manfaatkan situasi ini dan antar pada akhirnya.

25 Agustus menyusulMobil ChanganSetelah anak perusahaannya di Avita, Huawei memasuki bisnis pembuatan mobil dan mengubah kasus paling membanggakan bagi perusahaan mobil tersebut—Thaly(601127.SH) secara resmi mengumumkan bahwa mereka akan menginvestasikan 11,5 miliar yuan di Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd., dengan memegang 10% saham.

Dalam empat tahun terakhir, Thalys telah mengumpulkan kerugian sebesar 9,835 miliar yuan. Meskipun akhirnya menghasilkan keuntungan pada tahun 2024 dengan bantuan rangkaian produk "Wenjie", laba bersihnya pada paruh pertama tahun ini meningkat menjadi 1,625 miliar yuan. . Namun meski rasio aset-liabilitasnya sudah mencapai 89%, mereka tetap memutuskan untuk mengikat Huawei lebih dalam. Sebelumnya, Cyrus baru saja menghabiskan 2,5 miliar yuan untuk mengakuisisi merek dagang "Wenjie".

Karena investasi ini merupakan reorganisasi aset besar, mereka telah mengungkapkan lebih dari 30 pengumuman relevan dengan sangat hati-hati. Shenzhen Yinwang, operator baru setelah operasi independen Huawei Auto BU, juga merupakan yang pertama dalam hal data keuangan, penilaian aset, dan lainnya. rinciannya dipublikasikan.

Pengumuman tersebut mengungkapkan bahwa dari Januari hingga Juni 2024, pendapatan operasional Shenzhen Yinwang adalah 10,435 miliar yuan, laba bersih 2,231 miliar yuan, dan valuasi perusahaan mencapai 115,256 miliar yuan.

Menguntungkan satu tahun sebelumnya, laba kotor di paruh pertama tahun ini setinggi 55%

Shenzhen Yinwang didirikan pada Januari 2024 dan didaftarkan oleh Huawei dengan biaya 1 miliar yuan. Alamat terdaftar adalah gedung kantor pusat Huawei. Perusahaan ini mengadopsi model penjualan langsung untuk memperoleh pendapatan dari penjualan suku cadang dan aksesori mobil pintar, perangkat lunak dan layanan mengemudi cerdas, yang mencakup lima produk bisnis utama: mengemudi cerdas, kokpit pintar, kontrol mobil pintar, cloud mobil pintar, dan lampu mobil pintar.

menurutSekuritas GuolianDiperkirakan Qiankun Zhijia dan Hongmeng Cockpit menjadi inti bisnisnya dan menyumbang pendapatan utama. Harga satuan rata-rata yang pertama adalah 30,000-50,000 yuan, sedangkan yang kedua adalah 10,000-20,000 yuan.

Berbeda dengan perusahaan mobil yang terjebak perang harga dan masih terperosok dalam kerugian, sebagai pemasok solusi cerdas, Shenzhen Yinwang memperkirakan pada tahun 2022, 2023, dan paruh pertama tahun 2024, margin laba kotor bisnis utamanya masing-masing akan terus meningkat. 17,73%, 32,13% dan 55,36%.

Dilihat dari komposisi pendapatannya, dibagi menjadi dua segmen besar: perangkat keras, perangkat lunak, dan layanan. Dalam tiga tahun terakhir, proporsi pendapatan perangkat keras selalu lebih tinggi dibandingkan pendapatan perangkat lunak. Secara spesifik, kedua proporsi tersebut masing-masing adalah 68%, 31%; 55%, 44%, dan 58%, 41%.

Namun, berkat penurunan biaya marjinal, margin laba kotor bisnis perangkat lunak dan jasa jauh lebih tinggi dibandingkan perangkat keras dalam tiga tahun terakhir. Margin laba kotor bisnis perangkat keras masing-masing sebesar 14,47%, 15,85%, dan 33,41%. ; sedangkan margin laba kotor bisnis perangkat lunak dan jasa pada periode yang sama masing-masing sebesar 24,97%, 52,22% dan 86,17%.

Saat ini, model bisnisnya mencakup model penjualan suku cadang tradisional, model HI (Huawei Inside), dan model pemilihan cerdas.

Chi Linchun, Wakil Presiden BU Otomotif Huawei, mengatakan dalam sebuah wawancara pada bulan April tahun ini bahwa tiga perusahaan pusat utama (FAW, Dongfeng, Changan), tiga perusahaan milik negara lokal (BAIC, SAIC, GAC), dan empat perusahaan swasta besar (BYD, Geely, Great Wall, Chery), serta beberapa kekuatan pembuat mobil baru, "semua menggunakan solusi kami."

Di antara mereka, model pemilihan mobil pintar yang telah ditingkatkan menjadi Hongmeng Intelligent Travel Alliance dapat dianggap sebagai pelanggan BU mobil terbesar Huawei, termasuk Cyrus, Chery, BAIC, dan JAC.

Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pada tahun 2022, 2023, dan paruh pertama tahun 2024, pendapatan penjualan ke pelanggan terbesar masing-masing akan menyumbang 56,68%, 50,97%, dan 63,38% dari keseluruhan pendapatan Shenzhen Yinwang. Pada paruh pertama tahun 2024, total volume penjualan Hongmeng Smart Alliance sebanyak 194.200 kendaraan, di mana penjualan merek Wenjie sebanyak 185.900 kendaraan.

Mengingat rasio penjualan merek Wenjie yang cukup tinggi, "pelanggan nomor satu" ini seharusnya adalah Cyrus. Pada paruh pertama tahun 2024, pendapatan penjualan Cyrus adalah 6,614 miliar yuan. Perhitungan kasar menunjukkan bahwa untuk setiap mobil yang dijual Cyrus pada paruh pertama tahun ini, komisi Huawei adalah sekitar 35.600 yuan.

Pada upacara investasi pada tanggal 23 Agustus, Ketua Cyrus Zhang Xinghai bahkan menyatakan dengan ambisius, "Investasi di Perusahaan Yinwang ini menandai peningkatan Cyrus dan Huawei menjadi kerja sama 'bisnis + ekuitas' yang komprehensif. Perusahaan berupaya mencapai target produksi dan penjualan tahunan satu juta unit dalam rencana tiga tahun, mendorong pasokan jutaan unit, dan mencapai situasi win-win.”

Menurut rencana Ketua Huawei Auto BU Yu Chengdong, Auto BU awalnya diharapkan mencapai profitabilitas pada tahun 2025, namun kini target tersebut telah tercapai satu tahun lebih cepat dari jadwal.

Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pendapatan Shenzhen Yinwang pada tahun 2022 dan 2023 masing-masing sebesar 2,098 miliar yuan dan 4,7 miliar yuan, dan kerugian bersihnya pada periode yang sama masing-masing sebesar 7,587 miliar yuan dan 5,597 miliar yuan. Pada paruh pertama tahun 2024, untuk pertama kalinya menghasilkan keuntungan dengan pendapatan mencapai 10,435 miliar yuan dan laba bersih 2,231 miliar yuan.

Dalam hal ini, pengumuman akuisisi Thalys menyatakan bahwa "Ukuran tim, tingkat teknis, kematangan produk dan skala komersial, serta kemampuan sistem proses Yinwang Shenzhen adalah yang terdepan di industri, dan memiliki penelitian dan pengembangan independen teknologi inti full-stack serta kemampuan inovasi berkelanjutan. Pada saat yang sama, Shenzhen Yinwang juga merupakan salah satu dari sedikit perusahaan solusi cerdas otomotif di dunia yang telah mencapai pendapatan dan profitabilitas berskala besar.”

Yu Chengdong sebelumnya mengatakan bahwa mobil yang dilengkapi dengan smart Driving kelas atas Huawei dengan harga di bawah 300.000 yuan justru dijual dengan kerugian. Sebagai perbandingan, saat ini terdapat 5 model di pasaran melalui kerjasama dengan model seleksi cerdas, yang semuanya merupakan produk kelas menengah hingga atas. Harga awal Wenjie M9 dan Xiangjie S9 keduanya di atas 400.000 yuan, dan hanya. sejumlah kecil Wenjie M5, M7 dan Zhijie S7 tersedia. Versi modelnya kurang dari 300.000 yuan.

Sulit bagi Aliansi Intelijen Hongmeng untuk berkembang, dan ketiga model bisnis di atas diharapkan dapat hidup berdampingan.

Guolian Securities menilai bahwa dalam jangka pendek, model suku cadang akan berskala kecil, dan penjualan model yang dilengkapi dengan beberapa suku cadang Huawei akan buruk; dalam mode pemilihan cerdas, akan serupa dengan tata letak multi-merek Grup Volkswagen, dengan positioning merek, harga, dan saluran yang berbeda. "Mode HI dapat digunakan sebagai basis cerdas, mirip dengan sistem ponsel Android. Perusahaan mobil yang berbeda membangun merek mereka sendiri berdasarkan basis yang sama untuk bersaing, dan dapat mengakomodasi lebih banyak merek mobil dan mencakup lebih banyak saluran dan kisaran harga. Hal ini diharapkan menjadi pertumbuhan utama BU mobil masa depan.”

Valuasinya mencapai 115,2 miliar yuan, dan rasio harga terhadap pendapatan lebih rendah dibandingkan perusahaan A-share serupa.

Sesuai ide awal, valuasi BU mobil Huawei mencapai 200 miliar yuan. Ketika benar-benar diimplementasikan, valuasinya turun menjadi 115,2 miliar yuan. Cara menentukan harga aset perusahaan telah menjadi fokus pasar.

Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa aset yang ingin disuntikkan Huawei ke Shenzhen Yinwang mencakup 6.838 paten, 1.603 merek dagang, dan tidak kurang dari 5.500 karyawan. Laporan tahunan Huawei tahun 2023 menunjukkan bahwa sejak berdirinya Auto BU, tim R&D telah mencapai 7.000 orang.

Menurut laporan yang dikeluarkan oleh Perusahaan Penilai Aset Zhongjing Minxin (Beijing), aset utama Shenzhen Yinwang adalah inventaris, aset tetap, dan aset tidak berwujud. Berdasarkan evaluasi metode pasar, akhirnya ditentukan bahwa pada Januari 2024, nilai taksiran perusahaan adalah 115,256 miliar yuan, aset bersih buku sebesar 5,717 miliar yuan, dan tingkat nilai tambah sebesar 1916,16%.

Dibandingkan dengan perusahaan sejenis, perusahaan dalam negeri memilihZhongke Chuangda、Desai SV、Teknologi MontaseRata-rata rasio harga terhadap pendapatan dari 6 perusahaan A-share serupa adalah 46,4, sedangkan di luar negeri adalah 46,4.Tesladan Mobileye, rasio harga terhadap pendapatan masing-masing adalah 78,91 dan 112,64, sedangkan Shenzhen Yinwang adalah 34,39.

Laporan evaluasi yang disebutkan di atas menyatakan bahwa “rasio harga terhadap pendapatan yang sesuai dengan target harga lebih rendah dari tingkat rata-rata perusahaan pembanding di industri global dan saham A, berada dalam kisaran perusahaan yang sebanding di A- berbagi industri, dan jauh lebih rendah dibandingkan perusahaan dengan teknologi canggih, solusi komprehensif, skala operasi dan harga transaksi yang wajar untuk perusahaan tercatat global yang status industrinya sebanding dengan perusahaan target.”

Dari perspektif tren industri, menurut data Chishi Consulting, ukuran pasar solusi cerdas mobil penumpang Tiongkok (termasuk mengemudi cerdas, layanan jaringan cerdas, dan kokpit cerdas) akan mencapai 198,8 miliar yuan pada tahun 2023, atau mencakup 30,8% dari pasar global. saham diperkirakan meningkat menjadi 474,7 miliar yuan pada tahun 2028, dengan tingkat pertumbuhan gabungan tahunan rata-rata lima tahun sebesar 19%.

Perlu dicatat bahwa ada spekulasi sebelumnya bahwa Huawei akan memisahkan BU mobil tetapi masih mempertahankan teknologi dasar seperti chip, cloud, dan lampu. Apakah Huawei akan membuat BU mobil lain untuk bersaing dengan Shenzhen?

Sebelumnya, Zhu Huarong, Chairman Changan Automobile, mengungkapkan bahwa dalam perjanjian antara Huawei dan Changan Automobile, "Huawei berjanji tidak akan terlibat dalam bisnis kendaraan atau bisnis perusahaan baru tersebut."

Menurut perjanjian non-kompetisi yang diungkapkan oleh Cyrus, Huawei berjanji bahwa dalam waktu 8 tahun setelah penyerahan aset, atau jika rasio kepemilikan saham Huawei di Shenzhen Yinwang turun di bawah 5%, Huawei tidak akan mengembangkan, memproduksi, atau menjual produk yang identik atau substansial. identik dengan produk, solusi sistem, dan layanan serupa di Shenzhen Yinwang. Selain itu, pihaknya juga berjanji untuk tidak terlibat dalam bisnis persaingan terselubung melalui pemasok suku cadang atau melalui OEM, ODM dan model lainnya, atau dengan memberikan konsultasi layanan teknis, lisensi kekayaan intelektual, dll.

"Menciptakan dunia baru" telah menjadi tujuan realistis bagi banyak perusahaan mobil untuk memilih bekerja sama secara mendalam dengan Huawei. Hal ini secara langsung menguji kemampuan manajemen multi-merek Huawei masih perlu diuji oleh pasar. Prospek berinvestasi besar-besaran di Shenzhen juga merupakan pertanyaan pilihan ganda yang dihadapi perusahaan mobil.

Menurut visi struktural Shenzhen Yinwang, dewan direksi perusahaan terdiri dari tujuh orang, dengan Avita dan Thalys saat ini masing-masing menempati satu kursi. Setelah rasio investasi Changan Automobile berkurang secara signifikan dari 40% menjadi 10%, ada baiknya untuk terus mengamati perusahaan mobil lain mana yang akan memasuki pasar di masa depan.