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"Perspectiva" de Tencent News

Autor Feng Biao Editor Liu Peng

Como líder nacional en cereales y petróleo.arowanaCaer en la vergüenza del desempeño. En el primer semestre de 2024, los ingresos operativos de Arowana superaron los 100 mil millones, pero su margen de beneficio neto fue solo del 1%. Además, desde la cotización de Arowana, su "capacidad de generar beneficios" ha sido significativamente más débil que antes de su inclusión en la lista.

Arowana alguna vez fue objeto de acaloradas especulaciones en el mercado de capitales. Después de cotizar a un precio de 25,70 yuanes por acción en 2020, el precio de las acciones se disparó rápidamente, superando una vez los 145 yuanes por acción. El valor de mercado alcanzó un máximo de más de 780 mil millones. El valor total de mercado de Arowana es de sólo unos 140 mil millones, una disminución de 640 mil millones desde el máximo histórico.

El nombre completo de Arowana es Yihai Kerry Arowana Company. Su empresa matriz es Wilmar International registrada en Singapur. Sus principales accionistas son Kuok Henian, el chino más rico de Malasia y conocido como el "Rey Asiático del Azúcar", y su sobrino Kuok Kongfeng. Ya en la década de 1990, Guo Kongfeng comenzó a implementar cereales, aceite, harina, tecnología petrolera y otras industrias en China, y lideró el cambio en el modelo de consumo de aceite a granel a aceite envasado en pequeñas cantidades.

Ante una fuerte caída en el valor de mercado, el accionista controlador de Arowana dijo que una vez más extendería voluntariamente el período de bloqueo de las acciones restringidas previas a la IPO por un año en un intento de aumentar la confianza de los inversores. Sin embargo, aún queda por resolver la cuestión de cómo mejorar la rentabilidad.

El beneficio neto siguió disminuyendo después de cotizar en bolsa y el número de distribuidores cayó por primera vez en el primer semestre del año.

En el primer semestre de 2024, Arowana logró unos ingresos operativos de 109.478 millones de yuanes, una disminución interanual del 7,78%, y un beneficio neto de 1.097 millones de yuanes, un aumento interanual del 13,57%.

Sin embargo, entre el beneficio neto de 1.097 millones de dólares, los ingresos no recurrentes superaron los 900 millones y el beneficio no neto fue de sólo 160 millones de yuanes. Entre las ganancias y pérdidas no recurrentes totales de más de 900 millones, los ingresos generados por derivados y depósitos estructurados utilizados como cobertura ascendieron a 1.029 millones.

Incluso el beneficio no neto de 160 millones de yuanes ha aumentado más de 10 veces en comparación con el mismo período del año pasado, porque el beneficio neto de Arowana en el primer semestre de 2023 fue de sólo 14,427 millones de yuanes.

En el desempeño pasado de Arowana, la cantidad de ganancias y pérdidas no recurrentes fue relativamente grande. En este sentido, la explicación de Arowana es que para reducir factores como los precios de las materias primas y las fluctuaciones del tipo de cambio, la empresa utiliza derivados financieros como futuros y contratos de divisas a plazo como cobertura.

Si no consideramos las ganancias y pérdidas no recurrentes de la cobertura, el flujo de caja operativo de Arowana también es muy volátil. En el primer semestre de este año, el flujo de caja operativo neto de Arowana fue de 1.636 millones de yuanes, en comparación con 10.733 millones de yuanes en el mismo período del año pasado, una disminución interanual del 84,76%.

De hecho, desde la salida a bolsa de Arowana, ha habido una situación de aumento de los ingresos pero no de beneficios durante muchos años.

En 2017, 2018 y 2019 antes de cotizar en bolsa, los ingresos operativos de Arowana fueron de 150.766 mil millones de yuanes, 167.074 mil millones de yuanes y 170.743 mil millones de yuanes respectivamente, y sus ganancias netas fueron de 5.284 mil millones de yuanes, 5.517 mil millones de yuanes y 5.564 mil millones de yuanes respectivamente.

En 2020, el año de su salida a bolsa, a pesar del impacto de la epidemia de COVID-19 en el sector de la restauración y del aumento de los precios de materias primas como la soja, Arowana obtuvo unos ingresos de 194.922 millones de yuanes y un beneficio neto de más de 6.000 millones de yuanes. El beneficio neto después de excluir ganancias y pérdidas no recurrentes alcanzó los 8.792 millones de yuanes. Sin embargo, en los años transcurridos desde entonces, aunque la escala comercial de Arowana ha aumentado, su capacidad de "obtener ganancias" ha disminuido año tras año.

De 2021 a 2023, los ingresos operativos de Arowana alcanzarán 226.225 mil millones de yuanes, 257.485 mil millones de yuanes y 251.524 mil millones de yuanes respectivamente, pero las ganancias netas serán de 4.132, 3.011 y 2.848 mil millones de yuanes respectivamente. El beneficio neto en 2023 se ha "reducido a la mitad" en comparación con el momento más destacado del año de cotización, y el margen de beneficio neto ha caído de más del 3% antes de la cotización a menos del 2% después de la cotización.

Además, el margen de beneficio bruto de Arowana ha disminuido significativamente en los últimos años. En 2020, el margen de beneficio bruto de Arowana superó el 11%, pero cayó al 4,83% en 2023 y se recuperó al 4,9% en el primer semestre de este año. En comparación con otras empresas que cotizan en bolsa en la misma industria, el margen de beneficio bruto de Arowana también es bajo, como el gigante de los condimentos.Industria del sabor haitianoEl margen de beneficio bruto supera el 30%. El principal negocio de COFCO es el procesamiento de cereales y aceite.COFCO Ciencia e IndustriaEl margen de beneficio bruto supera el 20%.

En cuanto a las fluctuaciones en el rendimiento antes y después de la cotización, Arowana explicó a Tencent News "Perspective" que las ganancias han fluctuado debido a factores como las fluctuaciones en los precios de las materias primas, la demanda de los consumidores y la competencia del mercado.

Otro fenómeno digno de atención es que el número de distribuidores de Arowana disminuyó por primera vez en el primer semestre de este año. El número de distribuidores desde su lanzamiento en 2020 a 2023 es 5097, 6121, 7768 y 8722 respectivamente. En el primer semestre de este año, el número de concesionarios disminuyó en 465, hasta 8.257.

En cuanto a la disminución en el número de distribuidores, Arowana respondió que esto se debe a las necesidades de desarrollo empresarial. Continuará evaluando a los distribuidores en consecuencia y optimizará algunos de los distribuidores que no están dispuestos a cooperar y tienen un desempeño deficiente durante mucho tiempo. también clasificar y fusionar a los mismos distribuidores. Hay varias cuentas para los distribuidores y los cambios en el número de distribuidores no tienen ningún impacto en el negocio de la empresa.

La caída de los precios reduce los márgenes de beneficio y el proyecto de la cocina central aún se encuentra en sus primeras etapas de actividad.

Entre las categorías comerciales de Arowana, los alimentos de cocina, incluidos arroz, harina y aceite, representan la mayor proporción, y este negocio también se ve más obviamente afectado por los precios de las materias primas. Desde principios de este año, los precios de la soja y otras materias primas de cereales y petróleo han seguido una tendencia a la baja. Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas muestran que el precio de la soja (soja) en diciembre de 2023 era de alrededor de 4.800 yuanes/tonelada, y había caído a alrededor de 4.500 yuanes/tonelada en junio de este año. Sin embargo, la reducción de los costes de las materias primas no es necesariamente buena para los beneficios de Arowana.

Específicamente, Arowana dijo a Tencent News "Perspective" que en la primera mitad del año, las ventas de alimentos de cocina de Arowana aumentaron año tras año. Por un lado, se benefició de la disminución de los costos de las materias primas y del margen de beneficio bruto. El beneficio de los productos en los canales minoristas aumentó año tras año; por otro lado, se benefició de la disminución de los costos de las materias primas. Por otro lado, la caída de los precios ha reducido los márgenes de beneficio de los productos del canal de la industria alimentaria. Entre ellos, el negocio de la harina ha sufrido pérdidas debido a la débil demanda del mercado, la feroz competencia y los bajos precios de los subproductos.

En los últimos años, para deshacerse de la competencia feroz y homogénea en el negocio del arroz, la harina y el aceite, Arowana ha tratado de mejorar la rentabilidad mediante una distribución empresarial diversificada. Por ejemplo, Arowana ha desarrollado negocios posteriores, como condimentos, productos químicos diarios y parques de cocinas centrales, integrando aún más el procesamiento de alimentos posterior con el procesamiento ascendente de productos agrícolas para convertirse en una empresa integral de procesamiento de alimentos.

En los últimos años, Arowana se ha centrado en proyectos de cocinas centrales que han atraído mucha atención del mercado. En el parque de producción de cocinas centrales, Arowana no solo procesa productos de cocinas centrales, sino que también introduce otras empresas de procesamiento de cocinas centrales.

Con respecto al progreso actual del negocio de cocinas centrales y si es rentable, Arowana respondió a la "Perspectiva" de Tencent News y afirmó que el proyecto actual de cocinas centrales aún se encuentra en las primeras etapas de negocio, pero el modelo de negocio del parque de cocinas centrales de la compañía Todavía se está desarrollando en una buena dirección. A través de este modelo, se pueden reducir de manera efectiva diversos costos operativos, como producción, operación, transporte y ventas, por lo que confiamos en el negocio de Central Kitchen Park a largo plazo.

En la actualidad, a juzgar por el margen de beneficio bruto de las subnegocios de Arowana, los márgenes de beneficio bruto de los ingredientes para alimentos y piensos de cocina y la tecnología petrolera son del 6,86% y el 1,01% respectivamente.

Sin embargo, el margen de beneficio bruto incluido en otras categorías empresariales llega al 22,61%. Arowana dijo a Tencent News "Perspective" que otras unidades de negocio incluyen ingresos por transferencias, ingresos por ventas de energía, ingresos por materiales de desecho e ingresos por ventas de repuestos, etc. Aunque el margen de beneficio bruto es alto, representan una pequeña proporción.