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Tencent News „Perspektive“

Autor Feng Biao Herausgeber Liu Peng

Als inländischer Marktführer für Getreide und ÖlArowanaIn Leistungsverlegenheit geraten. Im ersten Halbjahr 2024 überstieg der Betriebsgewinn von Arowana 100 Milliarden, die Nettogewinnmarge betrug jedoch nur 1 %. Darüber hinaus ist die „Gewinnfähigkeit“ von Arowana seit der Börsennotierung deutlich schwächer als vor der Börsennotierung.

Nachdem Arowana im Jahr 2020 zu einem Preis von 25,70 Yuan/Aktie notiert wurde, stieg der Aktienkurs rasant an und überstieg einst 145 Yuan/Aktie Der Gesamtmarktwert von Arowana beträgt nur etwa 140 Milliarden, ein Rückgang um 640 Milliarden gegenüber dem historischen Höchststand.

Der vollständige Name von Arowana ist Yihai Kerry Arowana Company. Ihre Muttergesellschaft ist Wilmar International mit Sitz in Singapur. Ihre Hauptaktionäre sind Robert Kuok, der reichste Chinese in Malaysia und bekannt als „Asiatischer Zuckerkönig“, und sein Neffe Guo Kongfeng. Bereits in den 1990er Jahren begann Guo Kongfeng mit dem Einsatz von Getreide, Öl, Mehl, Öltechnologie und anderen Industrien in China und leitete die Umstellung des Verbrauchsmodells von Massenöl auf klein verpacktes Öl.

Angesichts eines starken Rückgangs des Marktwerts sagte der Mehrheitsaktionär von Arowana, dass er die Sperrfrist der vor dem Börsengang gesperrten Aktien noch einmal freiwillig um ein Jahr verlängern werde, um das Vertrauen der Anleger zu stärken. Die Frage, wie die Rentabilität verbessert werden kann, muss jedoch noch gelöst werden.

Der Nettogewinn ging nach der Börsennotierung weiter zurück und die Zahl der Händler ging erstmals im ersten Halbjahr zurück

Im ersten Halbjahr 2024 erzielte Arowana ein Betriebsergebnis von 109,478 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 7,78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und einen Nettogewinn von 1,097 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 13,57 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Unter dem Nettogewinn von 1,097 Milliarden überstiegen die einmaligen Einnahmen jedoch 900 Millionen Yuan, und der Nicht-Nettogewinn betrug nur 160 Millionen Yuan. Unter den gesamten einmaligen Gewinnen und Verlusten von über 900 Millionen beliefen sich die Erträge aus Derivaten und strukturierten Einlagen zur Absicherung auf 1,029 Milliarden.

Selbst der Nettogewinn von 160 Millionen Yuan hat sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mehr als verzehnfacht, da der Nettogewinn von Arowana im ersten Halbjahr 2023 nur 14,427 Millionen Yuan betrug.

In der bisherigen Performance von Arowana war die Menge an einmaligen Gewinnen und Verlusten relativ groß. Diesbezüglich erklärt Arowana, dass das Unternehmen zur Absicherung Finanzderivate wie Futures und Devisenterminkontrakte einsetzt, um Faktoren wie Rohstoffpreise und Wechselkursschwankungen zu reduzieren.

Wenn wir die einmaligen Gewinne und Verluste aus der Absicherung außer Acht lassen, ist auch der operative Cashflow von Arowana sehr volatil. Im ersten Halbjahr dieses Jahres betrug der Nettobetriebs-Cashflow von Arowana 1,636 Milliarden Yuan, verglichen mit 10,733 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres, was einem Rückgang von 84,76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Tatsächlich gab es seit der Börsennotierung von Arowana seit vielen Jahren eine Situation steigender Umsätze, aber keinen Gewinns.

In den Jahren 2017, 2018 und 2019 vor der Börsennotierung betrug das Betriebsergebnis von Arowana 150,766 Milliarden Yuan, 167,074 Milliarden Yuan bzw. 170,743 Milliarden Yuan, und der Nettogewinn betrug 5,284 Milliarden Yuan, 5,517 Milliarden Yuan bzw. 5,564 Milliarden Yuan.

Im Jahr der Börsennotierung 2020 erzielte Arowana trotz der Auswirkungen der COVID-19-Epidemie auf die Gastronomie und des Preisanstiegs bei Rohstoffen wie Sojabohnen einen Umsatz von 194,922 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von über 6 Milliarden Yuan. Der Nettogewinn nach Ausschluss einmaliger Gewinne und Verluste erreichte 8,792 Milliarden Yuan. In den Jahren seitdem hat Arowanas Geschäftsumfang zwar zugenommen, seine Fähigkeit, Gewinne zu erzielen, ist jedoch von Jahr zu Jahr zurückgegangen.

Von 2021 bis 2023 wird das Betriebsergebnis von Arowana 226,225 Milliarden Yuan, 257,485 Milliarden Yuan bzw. 251,524 Milliarden Yuan erreichen, aber der Nettogewinn wird 4,132, 3,011 bzw. 2,848 Milliarden Yuan betragen. Der Nettogewinn im Jahr 2023 wurde im Vergleich zum Höhepunkt des Börsenjahres „halbiert“ und die Nettogewinnmarge ist von mehr als 3 % vor der Börsennotierung auf weniger als 2 % nach der Börsennotierung gesunken.

Darüber hinaus ist die Bruttogewinnmarge von Arowana in den letzten Jahren deutlich gesunken. Im Jahr 2020 lag die Bruttogewinnmarge von Arowana bei über 11 %, sank jedoch im Jahr 2023 auf 4,83 % und erholte sich im ersten Halbjahr dieses Jahres wieder auf 4,9 %. Im Vergleich zu anderen börsennotierten Unternehmen der gleichen Branche ist die Bruttogewinnmarge von Arowana ebenfalls niedrig, beispielsweise beim GewürzriesenHaitianische AromenindustrieDie Bruttogewinnmarge liegt bei über 30 %. Das Hauptgeschäft von COFCO ist die Getreide- und Ölverarbeitung.COFCO Wissenschaft und IndustrieDie Bruttogewinnmarge übersteigt 20 %.

Was die Leistungsschwankungen vor und nach der Börsennotierung betrifft, erklärte Arowana gegenüber Tencent News „Perspective“, dass die Gewinne aufgrund von Faktoren wie Schwankungen der Rohstoffpreise, der Verbrauchernachfrage und dem Marktwettbewerb schwankten.

Ein weiteres bemerkenswertes Phänomen ist, dass die Zahl der Arowana-Händler im ersten Halbjahr dieses Jahres erstmals zurückgegangen ist. Die Zahl der Händler seit der Einführung im Jahr 2020 bis 2023 beträgt 5097, 6121, 7768 bzw. 8722. Im ersten Halbjahr dieses Jahres sank die Zahl der Händler um 465 auf 8.257.

Bezüglich des Rückgangs der Zahl der Händler antwortete Arowana, dass dies auf den Bedürfnissen der Geschäftsentwicklung beruhe und dass man die Händler weiterhin entsprechend bewerten und einige Händler optimieren werde, die nicht bereit seien, zu kooperieren, und einige von ihnen über einen längeren Zeitraum eine schlechte Leistung erbringen würden Sie sortieren und fusionieren auch die gleichen Händler. Es gibt mehrere Konten für Händler, und Änderungen in der Anzahl der Händler haben keine Auswirkungen auf das Geschäft des Unternehmens.

Sinkende Preise schmälern die Gewinnmargen und das Zentralküchenprojekt befindet sich noch in der Anfangsphase

Unter den Geschäftskategorien von Arowana machen Küchenlebensmittel wie Reis, Mehl und Öl den größten Anteil aus, und dieses Geschäft wird auch am deutlichsten von den Rohstoffpreisen beeinflusst. Seit Beginn dieses Jahres befinden sich die Preise für Sojabohnen und andere Getreide- und Ölrohstoffe im Abwärtstrend. Daten des National Bureau of Statistics zeigen, dass der Preis für Sojabohnen (Sojabohnen) im Dezember 2023 bei rund 4.800 Yuan/Tonne lag und im Juni dieses Jahres auf rund 4.500 Yuan/Tonne gesunken war. Allerdings ist die Senkung der Rohstoffkosten nicht unbedingt positiv für den Gewinn von Arowana.

Konkret sagte Arowana gegenüber Tencent News „Perspective“, dass der Umsatz mit Küchenlebensmitteln in der ersten Jahreshälfte im Jahresvergleich gestiegen sei. Einerseits profitierte das Unternehmen vom Rückgang der Rohstoffkosten und der Bruttogewinnmarge Der Gewinn der Produkte in den Einzelhandelskanälen stieg im Vergleich zum Vorjahr; auf der anderen Seite haben sinkende Preise die Gewinnmargen der Lebensmittelkanäle gedrückt Für sie hat das Mehlgeschäft aufgrund der schleppenden Marktnachfrage, des starken Wettbewerbs und der niedrigen Preise für Nebenprodukte Verluste erlitten.

Um den homogenen und harten Wettbewerb im Reis-, Mehl- und Ölgeschäft loszuwerden, hat Arowana in den letzten Jahren versucht, die Rentabilität durch eine diversifizierte Geschäftsstruktur zu verbessern. Arowana entwickelt beispielsweise nachgelagerte Geschäfte wie Gewürze, Chemikalien für den täglichen Bedarf und zentrale Küchenparks und integriert die nachgelagerte Lebensmittelverarbeitung weiter mit der vorgelagerten Verarbeitung landwirtschaftlicher Produkte, um ein umfassendes Lebensmittelverarbeitungsunternehmen zu werden.

In den letzten Jahren hat sich Arowana auf Zentralküchenprojekte konzentriert, die große Aufmerksamkeit auf dem Markt erregt haben. Im Zentralküchen-Produktionspark verarbeitet Arowana nicht nur Zentralküchenprodukte selbst, sondern stellt auch andere Zentralküchenverarbeitungsunternehmen vor.

In Bezug auf den aktuellen Fortschritt des Zentralküchengeschäfts und ob es profitabel ist, antwortete Arowana auf Tencent News „Perspective“ und erklärte, dass sich das aktuelle Zentralküchenprojekt noch in der Anfangsphase des Geschäfts befinde, das Geschäftsmodell des Zentralküchenparks des Unternehmens jedoch sei entwickelt sich immer noch in eine gute Richtung. Durch dieses Modell können verschiedene Betriebskosten wie Produktion, Betrieb, Transport und Vertrieb effektiv gesenkt werden, sodass wir langfristig zuversichtlich in das Geschäft des Central Kitchen Park sind.

Gemessen an der Bruttogewinnmarge der Teilgeschäfte von Arowana betragen die Bruttogewinnmargen für Lebensmittel- und Futtermittelzutaten für die Küche und Öltechnologie derzeit 6,86 % bzw. 1,01 %.

Die in anderen Geschäftskategorien enthaltene Bruttogewinnmarge beträgt jedoch bis zu 22,61 %. Arowana sagte gegenüber Tencent News „Periphery“, dass andere Geschäftseinheiten Transfereinnahmen, Einnahmen aus Energieverkäufen, Einnahmen aus Abfallmaterialien und Einnahmen aus Ersatzteilverkäufen usw. umfassen. Obwohl die Bruttogewinnmarge hoch ist, machen sie einen kleinen Anteil aus.