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Tencent Notizie "Prospettiva"

Autore Feng Biao Editore Liu Peng

Come leader nazionale nel settore dei cereali e del petrolioArowanaCadere nell'imbarazzo della prestazione. Nella prima metà del 2024, l'utile operativo di Arowana ha superato i 100 miliardi, ma il suo margine di profitto netto era solo dell'1%. Inoltre, dalla quotazione di Arowana, la sua "capacità di realizzare profitti" è stata significativamente più debole rispetto a prima della quotazione.

Un tempo Arowana era oggetto di accese speculazioni sul mercato dei capitali. Dopo essere stata quotata al prezzo di 25,70 yuan/azione nel 2020, il prezzo delle azioni è salito rapidamente, superando una volta i 145 yuan/azione. Ma ora il valore di mercato ha raggiunto il picco di oltre 780 miliardi il valore di mercato totale di Arowana è di soli 140 miliardi circa, con un calo di 640 miliardi rispetto al massimo storico.

Il nome completo di Arowana è Yihai Kerry Arowana Company. La sua società madre è Wilmar International registrata a Singapore. I suoi principali azionisti sono Robert Kuok, l'uomo cinese più ricco della Malesia e conosciuto come "Asian Sugar King", e suo nipote Guo Kongfeng. Già negli anni ’90, Guo Kongfeng iniziò a impiegare cereali, petrolio, farina, tecnologia petrolifera e altre industrie in Cina, e guidò il cambiamento nel modello di consumo dal petrolio sfuso al petrolio confezionato in piccole quantità.

Di fronte a un forte calo del valore di mercato, l'azionista di controllo di Arowana ha dichiarato che estenderà ancora una volta volontariamente il periodo di lock-up delle azioni vincolate pre-IPO per un anno nel tentativo di aumentare la fiducia degli investitori. Tuttavia, resta da risolvere la questione su come migliorare la redditività.

L'utile netto ha continuato a diminuire dopo la quotazione e il numero dei concessionari è diminuito per la prima volta nella prima metà dell'anno

Nella prima metà del 2024, Arowana ha ottenuto un utile operativo di 109,478 miliardi di yuan, un calo del 7,78% su base annua e un utile netto di 1,097 miliardi di yuan, un aumento del 13,57% su base annua.

Tuttavia, tra gli utili netti di 1,097 miliardi, i proventi non ricorrenti hanno superato i 900 milioni e gli utili non netti sono stati di soli 160 milioni di yuan. Su un totale di utili e perdite non ricorrenti di oltre 900 milioni, i proventi generati da derivati ​​e depositi strutturati utilizzati a scopo di copertura ammontano a 1,029 miliardi.

Anche l'utile non netto di 160 milioni di yuan è aumentato di oltre 10 volte rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, poiché l'utile netto di Arowana nella prima metà del 2023 è stato di soli 14,427 milioni di yuan.

Nelle performance passate di Arowana, l'importo dei guadagni e delle perdite non ricorrenti era relativamente elevato. A questo proposito, la spiegazione di Arowana è che al fine di ridurre fattori come i prezzi delle materie prime e le fluttuazioni dei tassi di cambio, la società utilizza derivati ​​finanziari come futures e contratti di cambio a termine per la copertura.

Se non consideriamo gli utili e le perdite non ricorrenti derivanti dalla copertura, anche il flusso di cassa operativo di Arowana è molto volatile. Nella prima metà di quest'anno, il flusso di cassa operativo netto di Arowana è stato di 1,636 miliardi di yuan, rispetto ai 10,733 miliardi di yuan dello stesso periodo dell'anno scorso, con un calo anno su anno dell'84,76%.

Infatti, dalla quotazione di Arowana, da molti anni si registra una situazione di ricavi in ​​aumento ma non di profitti.

Nel 2017, 2018 e 2019 prima della quotazione, l'utile operativo di Arowana era rispettivamente di 150,766 miliardi di yuan, 167,074 miliardi di yuan e 170,743 miliardi di yuan, e i suoi utili netti erano rispettivamente di 5,284 miliardi di yuan, 5,517 miliardi di yuan e 5,564 miliardi di yuan.

Nell’anno di quotazione nel 2020, nonostante l’impatto dell’epidemia di COVID-19 sul settore della ristorazione e l’aumento dei prezzi delle materie prime come la soia, Arowana ha realizzato un fatturato di 194,922 miliardi di yuan e un utile netto di oltre 6 miliardi di yuan. L'utile netto, escludendo utili e perdite non ricorrenti, ha raggiunto 8,792 miliardi di yuan. Tuttavia, negli anni successivi, sebbene la portata aziendale di Arowana sia aumentata, la sua capacità di "realizzare profitti" è diminuita anno dopo anno.

Dal 2021 al 2023, l'utile operativo di Arowana raggiungerà rispettivamente 226,225 miliardi di yuan, 257,485 miliardi di yuan e 251,524 miliardi di yuan, ma gli utili netti saranno rispettivamente di 4,132, 3,011 e 2,848 miliardi di yuan. L'utile netto nel 2023 è stato "dimezzato" rispetto al momento clou dell'anno di quotazione, e il margine di utile netto è sceso da oltre il 3% prima della quotazione a meno del 2% dopo la quotazione.

Inoltre, il margine di profitto lordo di Arowana è diminuito notevolmente negli ultimi anni. Nel 2020, il margine di profitto lordo di Arowana ha superato l'11%, ma è sceso al 4,83% nel 2023 ed è rimbalzato al 4,9% nella prima metà di quest'anno. Rispetto ad altre società quotate nello stesso settore, anche il margine di profitto lordo di Arowana è basso, come il gigante dei condimentiIndustria degli aromi haitianiIl margine di profitto lordo supera il 30%. L’attività principale di COFCO è la lavorazione del grano e del petrolio.COFCO Scienza e IndustriaIl margine di profitto lordo supera il 20%.

Per quanto riguarda le fluttuazioni delle prestazioni prima e dopo la quotazione, Arowana ha spiegato a Tencent News "Perspective" che i profitti hanno fluttuato a causa di fattori quali le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime, della domanda dei consumatori e della concorrenza di mercato.

Un altro fenomeno degno di attenzione è che il numero dei rivenditori Arowana è diminuito per la prima volta nella prima metà di quest'anno. Il numero di concessionari dal suo lancio nel 2020 al 2023 sono rispettivamente 5097, 6121, 7768 e 8722. Nella prima metà di quest'anno il numero dei concessionari è diminuito di 465 a 8.257.

Per quanto riguarda il calo del numero di rivenditori, Arowana ha risposto che ciò si basa sulle esigenze di sviluppo del business e che continuerà a valutare i rivenditori di conseguenza e a ottimizzare alcuni rivenditori che non sono disposti a collaborare e che hanno prestazioni scadenti per molto tempo stanno inoltre smistando e unendo gli stessi rivenditori. Esistono più account per i rivenditori e le modifiche nel numero di rivenditori non hanno alcun impatto sull'attività dell'azienda.

Il calo dei prezzi comprime i margini di profitto e il progetto della cucina centrale è ancora nelle fasi iniziali della sua attività

Tra le categorie di attività di Arowana, gli alimenti da cucina tra cui riso, farina e olio rappresentano la percentuale maggiore e questa attività è ovviamente influenzata anche dai prezzi delle materie prime. Dall'inizio di quest'anno, i prezzi della soia e di altre materie prime cerealicole e petrolifere hanno registrato una tendenza al ribasso. I dati dell'Ufficio nazionale di statistica mostrano che il prezzo della soia (semi di soia) nel dicembre 2023 era di circa 4.800 yuan/tonnellata ed era sceso a circa 4.500 yuan/tonnellata nel giugno di quest'anno. Tuttavia, la riduzione dei costi delle materie prime non è necessariamente positiva per i profitti di Arowana.

Nello specifico, Arowana ha dichiarato a "Perspective" di Tencent News che nella prima metà dell'anno le vendite di alimenti da cucina di Arowana sono aumentate di anno in anno, da un lato, hanno beneficiato del calo dei costi delle materie prime e del margine di profitto lordo il profitto dei prodotti nei canali di vendita al dettaglio è aumentato di anno in anno, ma da un lato ha beneficiato del calo dei costi delle materie prime, dall'altro il calo dei prezzi ha compresso i margini di profitto dei prodotti del canale della ristorazione e dell'industria alimentare loro, il business della farina ha subito perdite a causa della debole domanda del mercato, della forte concorrenza e dei bassi prezzi dei sottoprodotti.

Negli ultimi anni, per sbarazzarsi della concorrenza omogenea e feroce nel settore del riso, della farina e dell'olio, Arowana ha cercato di migliorare la redditività attraverso un layout aziendale diversificato. Ad esempio, Arowana sviluppa attività a valle come condimenti, prodotti chimici quotidiani e parchi cucine centrali, integrando ulteriormente la lavorazione alimentare a valle con la lavorazione a monte dei prodotti agricoli per diventare un’impresa di trasformazione alimentare completa.

Negli ultimi anni, Arowana si è concentrata su progetti di cucine centrali che hanno attirato molta attenzione del mercato. Nel parco di produzione di cucine centrali, Arowana non solo trasforma direttamente i prodotti delle cucine centrali, ma introduce anche altre aziende di lavorazione di cucine centrali.

Per quanto riguarda l'attuale progresso del business della cucina centrale e se sia redditizio, Arowana ha risposto a "Perspective" di Tencent News e ha affermato che l'attuale progetto della cucina centrale è ancora nelle prime fasi di attività, ma il modello di business del parco cucina centrale dell'azienda si sta ancora sviluppando in una buona direzione. Attraverso questo modello, vari costi operativi come produzione, funzionamento, trasporto e vendita possono essere efficacemente ridotti, quindi siamo fiduciosi nell'attività di Central Kitchen Park a lungo termine.

Attualmente, a giudicare dal margine di profitto lordo delle sotto-attività di Arowana, i margini di profitto lordo degli alimenti per la cucina e degli ingredienti per mangimi e della tecnologia petrolifera sono rispettivamente del 6,86% e dell'1,01%.

Tuttavia, il margine di profitto lordo incluso in altre categorie di attività raggiunge il 22,61%. Arowana ha dichiarato a Tencent News "Periphery" che altre entità commerciali includono ricavi di trasferimento, ricavi dalla vendita di energia, ricavi da materiali di scarto e ricavi dalla vendita di pezzi di ricambio, ecc. Sebbene il margine di profitto lordo sia elevato, rappresentano una piccola percentuale.