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Tencent Notícias "Perspectiva"

Autor Feng Biao Editor Liu Peng

Como líder nacional em grãos e petróleoAruanãCaindo em constrangimento de desempenho. No primeiro semestre de 2024, o lucro operacional da Aruanã ultrapassou os 100 mil milhões, mas a sua margem de lucro líquido foi de apenas 1%. Além disso, desde a cotação da Aruanã, a sua "capacidade de obter lucros" tem sido significativamente mais fraca do que antes de ser cotada.

Aruanã já foi muito especulada no mercado de capitais Depois de ser listada a um preço de 25,70 yuans/ação em 2020, o preço das ações disparou rapidamente, ultrapassando 145 yuans/ação. o valor total de mercado do Aruanã é de apenas cerca de 140 bilhões, uma diminuição de 640 bilhões em relação ao máximo histórico.

O nome completo da Arowana é Yihai Kerry Arowana Company. Sua empresa controladora é a Wilmar International, registrada em Cingapura. Seus principais acionistas são Kuok Henian, o homem chinês mais rico da Malásia e conhecido como o "Rei do Açúcar Asiático", e seu sobrinho Kuok Kongfeng. Já na década de 1990, Guo Kongfeng começou a implantar grãos, petróleo, farinha, tecnologia petrolífera e outras indústrias na China, e liderou a mudança no modelo de consumo de petróleo a granel para petróleo em pequenas embalagens.

Confrontado com um declínio acentuado no valor de mercado, o acionista controlador da Arowana disse que iria mais uma vez estender voluntariamente o período de restrição das ações restritas pré-IPO por um ano, numa tentativa de aumentar a confiança dos investidores. No entanto, a questão de como melhorar a rentabilidade continua por resolver.

O lucro líquido continuou a diminuir após a cotação, e o número de concessionários caiu pela primeira vez no primeiro semestre do ano

No primeiro semestre de 2024, Aruanã obteve lucro operacional de 109,478 bilhões de yuans, uma redução anual de 7,78%, e lucro líquido de 1,097 bilhão de yuans, um aumento anual de 13,57%.

No entanto, entre o lucro líquido de 1,097 bilhão, a receita não recorrente ultrapassou 900 milhões e o lucro não líquido foi de apenas 160 milhões de yuans. Entre o total de ganhos e perdas não recorrentes de mais de 900 milhões, o rendimento gerado por derivados e depósitos estruturados utilizados como cobertura foi de 1,029 mil milhões.

Mesmo o lucro não líquido de 160 milhões de yuans aumentou mais de 10 vezes em comparação com o mesmo período do ano passado, porque o lucro líquido da Aruanã no primeiro semestre de 2023 foi de apenas 14,427 milhões de yuans.

No desempenho passado da Aruanã, o montante de ganhos e perdas não recorrentes foi relativamente grande. A este respeito, a explicação da Aruanã é que, para reduzir factores como preços de matérias-primas e flutuações cambiais, a empresa utiliza derivados financeiros, tais como contratos futuros e contratos cambiais a prazo, para cobertura.

Se não considerarmos os ganhos e perdas não recorrentes de hedge, o fluxo de caixa operacional da Aruanã também é muito volátil. No primeiro semestre deste ano, o fluxo de caixa operacional líquido da Aruanã foi de 1,636 bilhão de yuans, em comparação com 10,733 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, uma redução anual de 84,76%.

Na verdade, desde a cotação da Aruanã, tem havido uma situação de aumento de receitas, mas não de lucros, durante muitos anos.

Em 2017, 2018 e 2019 antes da listagem, o lucro operacional da Aruanã foi de 150,766 bilhões de yuans, 167,074 bilhões de yuans e 170,743 bilhões de yuans, respectivamente, e seus lucros líquidos foram de 5,284 bilhões de yuans, 5,517 bilhões de yuans e 5,564 bilhões de yuans, respectivamente.

No ano da sua listagem em 2020, apesar do impacto da epidemia de COVID-19 na indústria da restauração e do aumento dos preços de matérias-primas como a soja, a Aruanã obteve receitas de 194,922 mil milhões de yuans e um lucro líquido de mais de 6 mil milhões de yuans. O lucro líquido após a exclusão de ganhos e perdas não recorrentes atingiu 8,792 bilhões de yuans. No entanto, nos anos que se seguiram, embora a escala de negócios da Aruanã tenha aumentado, a sua capacidade de “obtenção de lucros” diminuiu ano após ano.

De 2021 a 2023, o lucro operacional da Aruanã atingirá 226,225 bilhões de yuans, 257,485 bilhões de yuans e 251,524 bilhões de yuans, respectivamente, mas os lucros líquidos serão de 4,132, 3,011 e 2,848 bilhões de yuans, respectivamente. O lucro líquido em 2023 foi "cortado pela metade" em comparação com o momento de destaque do ano de listagem, e a margem de lucro líquido caiu de mais de 3% antes da listagem para menos de 2% após a listagem.

Além disso, a margem de lucro bruto da Aruanã caiu significativamente nos últimos anos. Em 2020, a margem de lucro bruto da Aruanã ultrapassou 11%, mas caiu para 4,83% em 2023 e recuperou para 4,9% no primeiro semestre deste ano. Em comparação com outras empresas listadas no mesmo setor, a margem de lucro bruto da Aruanã também é baixa, como a gigante dos condimentosIndústria de sabores haitianaA margem de lucro bruto ultrapassa 30%. O principal negócio da COFCO é o processamento de grãos e petróleo.Ciência e Indústria COFCOA margem de lucro bruto ultrapassa 20%.

Quanto às flutuações no desempenho antes e depois da listagem, Aruanã explicou à "Perspectiva" da Tencent News que os lucros flutuaram devido a fatores como flutuações nos preços das matérias-primas, demanda do consumidor e concorrência no mercado.

Outro fenômeno que merece atenção é que o número de revendedores de Aruanã diminuiu pela primeira vez no primeiro semestre deste ano. O número de revendedores desde o seu lançamento em 2020 a 2023 é de 5.097, 6.121, 7.768 e 8.722, respectivamente. No primeiro semestre deste ano, o número de concessionários diminuiu 465, para 8.257.

Em relação ao declínio no número de concessionários, Aruanã respondeu que isto se baseia nas necessidades de desenvolvimento do negócio. Continuará a avaliar os concessionários em conformidade e a optimizar alguns concessionários que não estão dispostos a cooperar e têm um desempenho fraco durante muito tempo. também separando e fundindo os mesmos revendedores. Existem várias contas para revendedores e as alterações no número de revendedores não têm impacto nos negócios da empresa.

A queda dos preços comprime as margens de lucro e o projeto da cozinha central ainda está na fase inicial de negócios

Entre as categorias de negócios da Aruanã, os alimentos de cozinha, incluindo arroz, farinha e óleo, representam a maior proporção, e este negócio é também mais obviamente afectado pelos preços das matérias-primas. Desde o início deste ano, os preços da soja e de outras matérias-primas de grãos e petróleo apresentam tendência de queda. Dados do Departamento Nacional de Estatísticas mostram que o preço da soja (soja) em dezembro de 2023 era de cerca de 4.800 yuans/tonelada, e caiu para cerca de 4.500 yuans/tonelada em junho deste ano. Contudo, a redução nos custos das matérias-primas não é necessariamente boa para os lucros da Aruanã.

Especificamente, Aruanã disse à "Perspectiva" da Tencent News que, no primeiro semestre do ano, as vendas de alimentos de cozinha da Aruanã aumentaram ano a ano. Por um lado, beneficiou-se da queda nos custos das matérias-primas e da margem de lucro bruto e. o lucro dos produtos nos canais de varejo aumentou ano a ano, mas, por outro lado, beneficiou da queda nos custos das matérias-primas. Por outro lado, a queda dos preços comprimiu as margens de lucro dos produtos dos canais da indústria alimentar e da restauração. Para eles, o negócio da farinha sofreu perdas devido à fraca procura do mercado, à concorrência feroz e aos baixos preços dos subprodutos.

Nos últimos anos, para se livrar da concorrência homogénea e acirrada no negócio do arroz, farinha e óleo, a Aruanã tem tentado melhorar a rentabilidade através de um layout empresarial diversificado. Por exemplo, a Aruanã desenvolveu negócios a jusante, como condimentos, produtos químicos diários e parques de cozinha central, integrando ainda mais o processamento de alimentos a jusante com o processamento de produtos agrícolas a montante para se tornar uma empresa abrangente de processamento de alimentos.

Nos últimos anos, a Arowana concentrou-se em projetos de cozinha central que atraíram muita atenção do mercado. No parque de produção de cozinha central, a Arowana não apenas processa produtos de cozinha central, mas também apresenta outras empresas de processamento de cozinha central.

Em relação ao progresso atual do negócio de cozinha central e se é rentável, Aruanã respondeu à "Perspectiva" da Tencent News e afirmou que o atual projeto de cozinha central ainda está nos estágios iniciais de negócios, mas o modelo de negócios do parque de cozinha central da empresa ainda está se desenvolvendo em uma boa direção. Através deste modelo, vários custos operacionais, como produção, operação, transporte e vendas, podem ser efetivamente reduzidos, por isso estamos confiantes nos negócios do Central Kitchen Park no longo prazo.

Atualmente, a julgar pela margem de lucro bruto dos subnegócios da Aruanã, as margens de lucro bruto dos ingredientes para alimentos e rações para cozinha e tecnologia de óleo são de 6,86% e 1,01%, respectivamente.

No entanto, a margem de lucro bruto incluída em outras categorias de negócios chega a 22,61%. Arowana disse ao Tencent News "Perspective" que outras unidades de negócios incluem receitas de transferência, receitas de vendas de energia, receitas de resíduos e receitas de vendas de peças de reposição, etc.