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El evento anual de la Reserva Federal, la Reunión Anual de Jackson Hole, está actualmente en marcha y el tema de este año es "Reevaluación de la eficacia y transmisión de la política monetaria". A las 22:00 horas del 23 de agosto, hora de Beijing, el presidente de la Reserva Federal, Powell, pronunciará un discurso sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos en la reunión. Dado que el Presidente de la Reserva Federal ha emitido señales políticas clave en reuniones anuales anteriores de Jackson Hole, los inversores están prestando mucha atención al discurso de esta noche.

Los analistas de mercado creen que el discurso de Powell de esta noche tendrá tres puntos clave.En primer lugar, mantenerse firme, recuperar el control de la orientación de las expectativas de recortes de las tasas de interés en septiembre y aclarar los factores que afectan la velocidad y la magnitud de los recortes de tasas de interés posteriores, en combinación con el tema de esta reunión, resumir la respuesta a la epidemia; y la posterior marea alta de los últimos años; en tercer lugar, mirar hacia el futuro para sentar las bases de la revisión del marco de política monetaria que deberá completarse en 2025.

Acerca de la reunión anual de Jackson Hole

Cada año, a finales de agosto, la Reserva Federal de Kansas celebra un simposio académico en Jackson Lake Mountain Resort en el Parque Nacional Grand Teton, Wyoming, que el mercado llama la "Conferencia Anual de Jackson Hole". La conferencia de este año comienza el jueves, hora local, y se extenderá hasta el sábado.

Para los no iniciados, puede parecer extraño que la reunión anual de bancos centrales más importante del mundo se celebre en el estado relativamente remoto de Wyoming, en Estados Unidos. Después de todo, está a dos zonas horarias de la sede de la Reserva Federal en Washington y a dos zonas horarias. Las zonas alejadas de las oficinas anfitrionas de la Reserva Federal de Kansas están a más de 1,000 millas de distancia. Sin embargo, este seminario académico no es una conferencia cualquiera.Los asistentes son responsables de la política monetaria, académicos y periodistas financieros., pero aquí se calzan las botas de vaquero y discuten los últimos periódicos económicos mientras se comen pasteles de arándanos locales.

En cuanto a por qué se celebró en Wyoming,Parte de la razón resulta ser que el ambiente aquí es perfecto para la pesca con mosca.La Reserva Federal de Kansas celebró su primera reunión anual en 1978, pero el lugar original no fue aquí. A principios de la década de 1980, los organizadores empezaron a buscar una nueva ubicación. entonces,Los organizadores de la conferencia esperaban que el entonces presidente de la Reserva Federal, Volcker, asistiera al evento.Le encanta pescar y resulta que hay un arroyo cerca de Jackson Lake Villa que es muy adecuado para pescar. Con su impresionante telón de fondo de las Montañas Rocosas y la presencia de Volcker, Jackson Hole rápidamente se convirtió en la sede del evento anual de la Reserva Federal. El sistema de la Reserva Federal divide a los Estados Unidos en 12 regiones, y el Parque Nacional Grand Teton, al que pertenece, está bajo la jurisdicción de la Reserva Federal de Kansas.

El discurso del ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, en la reunión anual de Jackson Hole de 1989 inició la tendencia de que los presidentes de la Reserva Federal asistieran al evento y lo pusieron en el centro de atención. Aunque la importancia de Jackson Hole es algo incongruente con el lugar donde se celebra, eso no impide que sea el evento más importante de la Reserva Federal cada año. La conferencia fue solo por invitación y hasta el día de hoy el evento todavía cuenta con un número limitado de invitados:En los últimos años, la asistencia media ha sido de 115 a 120 personas.Aquí presentan investigaciones clave sobre política monetaria y economía,y anunciar o insinuar importantes cambios de política.

El incidente ha sido durante mucho tiempo el foco de atención en Wall Street. Este año no es una excepción. Está previsto que el presidente de la Reserva Federal, Powell, pronuncie un discurso el viernes por la noche, hora de Beijing.Los mercados esperan ansiosamente analizar sus comentarios en busca de pistas sobre cuánto recortará la Reserva Federal las tasas de interés el próximo mes.

¿Qué dirá Powell este año?

La reunión anual de Jackson Hole se ha vuelto aún más importante en el siglo XXI, en parte porque el presidente de la Reserva Federal suele hacer importantes anuncios políticos en esta ocasión.

En 2020, el presidente de la Reserva Federal, Powell, aprovechó esta reunión para lanzar la nueva estrategia de política monetaria de la Reserva Federal. En 2021, explicó por qué la nueva ronda de inflación puede disminuir por sí sola, también conocida como la famosa afirmación de que "la inflación es sólo temporal". En 2022, pasó a comprometerse a luchar contra la inflación elevando las tasas de interés. En 2023, señaló en la reunión anual de Jackson Hole que los aumentos posteriores de las tasas de interés requieren precaución.

Este año, el foco del mercado está en:¿Publicará información sobre el nudo y la magnitud del primer recorte de tipos de interés, así como sobre la trayectoria de los recortes posteriores?Hasta ahora, la economía estadounidense se ha mantenido a pesar de una disminución constante de la inflación.Los economistas esperan que Powell dé señales de que la Reserva Federal podría comenzar a recortar las tasas de interés en su reunión de septiembre.

Sin embargo, los economistas también creen queEs probable que el presidente de la Reserva Federal evite ser demasiado específico. Después de todo, antes de la reunión de septiembre de la Reserva Federal, el mercado también recibirá un informe clave sobre las nóminas no agrícolas.Powell no quiere hacer demasiadas promesas en un momento en que las perspectivas podrían cambiar, por lo que tal vez no pueda responder la pregunta más importante de Wall Street: ¿con qué rapidez caerán las tasas de interés? Los operadores apuestan a que es probable que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 25 puntos porcentuales en septiembre, mientras que algunos esperan un recorte más profundo, especialmente porque el mercado laboral se está desacelerando. La medida se produce después de que la tasa de desempleo de Estados Unidos aumentara al 4,3% en julio, una señal preocupante que hace temer a los funcionarios que el mercado laboral pueda estar al borde del colapso.

Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo:"Va a decir algo que es claramente consistente con un recorte de tasas... pero no creo que vaya a concretar un recorte de tasas".

En cualquier caso, los comentarios de Powell y las próximas acciones de la Reserva Federal determinarán si la economía estadounidense experimentará una leve caída o una dolorosa caída. El mercado enfrenta dos riesgos importantes.

Si la Reserva Federal recorta drásticamente las tasas de interés para evitar que la economía se desacelere demasiado, reduciría los costos de endeudamiento en toda la economía, lo que podría permitir que la demanda se recupere. Si bien este es un avance bienvenido para las empresas y los potenciales compradores de viviendas, podría conducir a un retorno de una inflación alta si no se controla por completo. Pero si las tasas de interés se reducen demasiado lentamente, el mercado laboral podría desacelerarse tanto que los hogares reduzcan el gasto y la economía caiga en recesión, lo que se conoce como "aterrizaje forzoso".

El elefante en la habitación: política y elecciones

A los políticos les importa mucho lo que hace la Reserva Federal, especialmente en un año electoral, cuando ningún presidente quiere aceptar una economía que atraviesa una recesión. Los presidentes en ejercicio generalmente prefieren tasas de interés bajas porque son buenas para los mercados y la economía.

Sin embargo, la Casa Blanca no tiene control directo sobre la política de la Reserva Federal. El presidente de Estados Unidos puede nominar a siete miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, incluido el presidente de la Reserva Federal, pero las nominaciones deben ser confirmadas por el Senado. Una vez en el cargo, los funcionarios de la Reserva Federal están libres de influencia política y libres de formular las políticas que consideren convenientes.

Sin embargo, esto no impide que los funcionarios del gobierno "señalen con el dedo" a la Reserva Federal. El candidato republicano y expresidente Trump habló de la Reserva Federal muchas veces durante la campaña de este año, afirmando o insinuando que si la Reserva Federal recortara las tasas de interés antes de las elecciones, sería político, y en un momento dijo que el presidente debería tener voz y voto. sobre los tipos de interés y la política monetaria". Los funcionarios de la Reserva Federal, incluido Powell, han dicho que no consideran la política ni las elecciones presidenciales al considerar las tasas de interés.

“Simplemente no se dejarán arrastrar por el barro”, dijo Julia Coronado, ex economista de la Reserva Federal y fundadora de la firma de investigación MacroPolicy Perspectives. Además, el impacto del recorte de las tasas de interés de septiembre en el mercado o la economía puede no ser suficiente para influir en el resultado de las elecciones estadounidenses. "No creo que las elecciones presidenciales se ganen o se pierdan bajando o subiendo las tasas de interés", añadió.

reacción del mercado

Wall Street apuesta a que Powell confirmará esta noche un recorte de tipos en septiembre. Pero a medida que el debate pasa de "¿habrá un recorte de tasas" a "¿hasta qué punto será?", los operadores bursátiles pueden quedarse con expectativas poco satisfechas.

"Si los operadores se enteran de que se avecina un recorte de tasas, el mercado de valores reaccionará favorablemente", dijo Eric Beiley, director ejecutivo de gestión patrimonial de Steward Partners Global Advisory. "Si no escuchamos que queremos noticias, eso sucederá". provocar una fuerte caída”.

El cofundador de DataTrek, Nicholas Colas, dijo: "El índice S&P 500 (SPX) tiende a recuperarse en las dos semanas anteriores y posteriores a la reunión de la Fed en Jackson Hole, principalmente después del discurso del presidente de la Fed. Esperamos que suceda lo mismo este año". Dijo que las expectativas del mercado de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés a finales de este año son muy altas.Los comentarios de Powell sobre el asunto este viernes deberían dar al mercado suficiente confianza para permitir un repunte típico desencadenado por Jackson Hole durante las próximas dos semanas.。

En el mercado de divisas, los operadores de opciones ahora apuestan a que el dólar caerá aún más ante las expectativas de que Powell reforzará sus argumentos para recortar las tasas de interés en la reunión anual del banco central en Jackson Hole. Sin embargo, los inversores también deben tener cuidado con los riesgos en la otra dirección.

Los analistas de Macquarie escribieron recientemente que se espera que el presidente de la Fed, Powell, adopte un tono moderado cuando hable en el Simposio Económico de Jackson Hole.Pero es poco probable que sea demasiado moderado.El tono de Powell, junto con los nuevos datos y los acontecimientos políticos, podrían influir en la dirección del dólar en las próximas semanas.

Las fuertes ganancias del euro en agosto lo llevaron el miércoles a un máximo de un año frente al dólar, pero los comentarios cautelosos del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes podrían revertir ese impulso. Como los vendedores pueden encontrar compradores fácilmente y viceversa, el euro ha sido durante mucho tiempo la forma más fácil para que los participantes del mercado apuesten contra la economía estadounidense.

Mientras los banqueros centrales mundiales se reúnen en Jackson Hole y el crecimiento económico en Europa sigue siendo lento,Muchos temen que el destino del euro esté a punto de cambiar.Los estrategas dicen que una vez que Powell contrarreste los recortes de tasas esperados por el mercado, las tasas de interés estadounidenses seguirán siendo altas en relación con Europa, que ya ha comenzado a recortar las tasas de interés, haciendo que el dólar sea más atractivo.