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Die jährliche Veranstaltung der Federal Reserve, die Jackson Hole Annual Meeting, findet derzeit statt. Das Thema dieses Jahres lautet „Neubewertung der Wirksamkeit und Transmission der Geldpolitik“. Am 23. August um 22:00 Uhr (Pekinger Zeit) wird der Vorsitzende der US-Notenbank, Powell, auf dem Treffen eine Rede über die wirtschaftlichen Aussichten der USA halten. Da der Vorsitzende der Federal Reserve auf früheren Jahrestagungen in Jackson Hole wichtige politische Signale veröffentlicht hat, verfolgen die Anleger die Rede heute Abend mit großer Aufmerksamkeit.

Marktanalysten glauben, dass Powells Rede heute Abend drei Kernpunkte haben wird.Erstens: Bleiben Sie standhaft, gewinnen Sie die Kontrolle über die Zinssenkungserwartungen im September zurück und klären Sie die Faktoren, die die Geschwindigkeit und das Ausmaß nachfolgender Zinssenkungen beeinflussen. Zweitens: Fassen Sie in Kombination mit dem Thema dieser Sitzung die Reaktion auf die Epidemie zusammen und die darauffolgende Flut der letzten Jahre; drittens: Blick in die Zukunft, um den Grundstein für die im Jahr 2025 abgeschlossene Überprüfung des geldpolitischen Rahmens zu legen.

Über die Jahrestagung in Jackson Hole

Jedes Jahr Ende August veranstaltet die Kansas Fed ein akademisches Symposium im Jackson Lake Mountain Resort im Grand-Teton-Nationalpark, Wyoming, das der Markt als „Jackson Hole Annual Conference“ bezeichnet. Die diesjährige Konferenz beginnt am Donnerstag Ortszeit und dauert bis Samstag.

Für den Uneingeweihten mag es seltsam erscheinen, dass die wichtigste jährliche Zentralbanksitzung der Welt im relativ abgelegenen Bundesstaat Wyoming in den Vereinigten Staaten stattfindet. Schließlich liegt sie zwei Zeitzonen vom Hauptsitz der Federal Reserve in Washington entfernt Die Standorte der Fed-Büros des Gastgebers sind über 1.000 Meilen entfernt. Dieses akademische Seminar ist jedoch keine gewöhnliche Konferenz.Zu den Teilnehmern zählen Geldpolitiker, Wissenschaftler und Finanzjournalisten, aber hier ziehen sie ihre Cowboystiefel an und diskutieren die neuesten Wirtschaftspapiere bei lokalem Heidelbeergebäck.

Warum es in Wyoming stattfand,Ein Grund dafür ist, dass die Umgebung hier perfekt zum Fliegenfischen ist.Die Kansas Fed hielt ihre erste Jahrestagung im Jahr 1978 ab, der ursprüngliche Ort befand sich jedoch nicht hier. Anfang der 1980er Jahre begannen die Organisatoren mit der Suche nach einem neuen Standort. Dann,Die Organisatoren der Konferenz hofften, dass der damalige Fed-Vorsitzende Volcker an der Veranstaltung teilnehmen würde.Er liebt das Angeln sehr und es gibt zufällig einen Bach in der Nähe der Jackson Lake Villa, der sich sehr gut zum Angeln eignet. Mit seiner atemberaubenden Rocky-Mountain-Kulisse und der Anwesenheit von Herrn Volcker wurde Jackson Hole schnell zum Austragungsort der jährlichen Fed-Veranstaltung. Das Federal Reserve-System unterteilt die Vereinigten Staaten in zwölf Regionen, und der Grand-Teton-Nationalpark, zu dem es gehört, unterliegt zufällig der Gerichtsbarkeit der Kansas Fed.

Die Rede des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan auf der Jahrestagung 1989 in Jackson Hole löste den Trend aus, dass Fed-Vorsitzende an der Veranstaltung teilnahmen, und rückte sie ins Rampenlicht. Auch wenn die Bedeutung von Jackson Hole nicht mit dem Ort, an dem es stattfindet, übereinstimmt, hindert es das nicht daran, jedes Jahr das wichtigste Ereignis der Federal Reserve zu sein. Die Konferenz fand nur auf Einladung statt und bis heute hat die Veranstaltung eine begrenzte Anzahl von Gästen:In den letzten Jahren lag die durchschnittliche Besucherzahl bei 115 bis 120 Personen.Hier präsentieren sie wichtige geldpolitische und wirtschaftswissenschaftliche Forschungsergebnisse.und größere politische Veränderungen ankündigen oder andeuten.

Der Vorfall steht seit langem im Fokus der Wall Street. Dieses Jahr ist keine Ausnahme. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Powell, wird voraussichtlich am Freitagabend (Pekinger Zeit) eine Rede halten.Die Märkte warten gespannt darauf, seine Kommentare zu analysieren, um Hinweise darauf zu erhalten, wie stark die Fed die Zinsen im nächsten Monat senken wird.

Was wird Powell dieses Jahr sagen?

Die Jahrestagung in Jackson Hole ist im 21. Jahrhundert noch wichtiger geworden, auch weil der Fed-Vorsitzende bei dieser Gelegenheit häufig wichtige politische Ankündigungen macht.

Im Jahr 2020 nutzte der Vorsitzende der Federal Reserve Powell dieses Treffen, um die neue geldpolitische Strategie der Federal Reserve vorzustellen. Im Jahr 2021 erklärte er, warum die neue Inflationsrunde von selbst nachlassen könnte, auch bekannt als die berühmte Aussage „Inflation ist nur vorübergehend“. Im Jahr 2022 ging er zu einem Versprechen über, die Inflation durch eine Erhöhung der Zinssätze zu bekämpfen. Im Jahr 2023 wies er auf der Jahrestagung in Jackson Hole darauf hin, dass spätere Zinserhöhungen Vorsicht erfordern.

In diesem Jahr liegt der Fokus des Marktes auf:Wird er Informationen über den Knoten und das Ausmaß der ersten Zinssenkung sowie über den Verlauf der weiteren Zinssenkungen veröffentlichen?Bisher hat sich die US-Wirtschaft trotz eines stetigen Rückgangs der Inflation gehalten.Ökonomen gehen davon aus, dass Powell signalisieren wird, dass die Fed auf ihrer September-Sitzung mit der Zinssenkung beginnen könnte.

Allerdings glauben das auch ÖkonomenDer Fed-Vorsitzende wird es wahrscheinlich vermeiden, zu konkret zu werden. Schließlich wird der Markt vor der September-Sitzung der Federal Reserve auch einen wichtigen Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft erhalten.Powell möchte in einer Zeit, in der sich die Aussichten ändern könnten, nicht zu viele Versprechungen machen, sodass er möglicherweise nicht in der Lage ist, die wichtigste Frage der Wall Street zu beantworten: Wie schnell werden die Zinsen fallen? Händler wetten, dass die Fed die Zinsen im September wahrscheinlich um 25 Prozentpunkte senken wird, während einige eine stärkere Senkung erwarten, insbesondere weil sich der Arbeitsmarkt verlangsamt. Der Schritt erfolgt, nachdem die Arbeitslosenquote in den USA im Juli auf 4,3 % gestiegen ist, ein besorgniserregendes Zeichen, das Beamte befürchten lässt, dass der Arbeitsmarkt kurz vor dem Zusammenbruch stehen könnte.

Jan Hatzius, Chefökonom bei Goldman Sachs, sagte:„Er wird etwas sagen, das eindeutig mit einer Zinssenkung vereinbar ist … aber ich glaube nicht, dass er eine Zinssenkung durchsetzen wird.“

In jedem Fall werden Powells Äußerungen und die nächsten Maßnahmen der Fed darüber entscheiden, ob die US-Wirtschaft einen leichten Rückgang oder einen schmerzhaften Absturz erleben wird. Der Markt ist mit zwei großen Risiken konfrontiert.

Wenn die Fed die Zinssätze stark senkt, um eine zu starke Konjunkturabschwächung zu verhindern, würde dies die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft senken, was zu einer Belebung der Nachfrage führen könnte. Während dies eine willkommene Entwicklung für Unternehmen und potenzielle Hauskäufer ist, könnte sie zu einer Rückkehr hoher Inflation führen, wenn sie nicht vollständig unter Kontrolle gebracht wird. Wenn die Zinssätze jedoch zu langsam gesenkt werden, könnte sich der Arbeitsmarkt so stark verlangsamen, dass die Haushalte ihre Ausgaben zurückfahren und die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht – eine sogenannte „harte Landung“.

Der Elefant im Raum: Politik und Wahlen

Politiker legen großen Wert darauf, was die Fed tut – insbesondere in einem Wahljahr, in dem kein Präsident akzeptieren möchte, dass die Wirtschaft in eine Rezession gerät. Amtierende Präsidenten bevorzugen im Allgemeinen niedrige Zinssätze, weil diese gut für die Märkte und die Wirtschaft sind.

Allerdings hat das Weiße Haus keine direkte Kontrolle über die Politik der Fed. Der Präsident der Vereinigten Staaten kann sieben Mitglieder des Gouverneursrats der Fed nominieren, darunter den Fed-Vorsitzenden, die Nominierungen müssen jedoch vom Senat bestätigt werden. Sobald sie im Amt sind, sind die Fed-Beamten frei von politischem Einfluss und können die Politik nach eigenem Ermessen formulieren.

Dies hindert Regierungsbeamte jedoch nicht daran, „mit dem Finger auf die Federal Reserve zu zeigen“. Der republikanische Kandidat und ehemalige Präsident Trump sprach während des diesjährigen Wahlkampfs viele Male über die Fed und erklärte oder deutete an, dass eine Zinssenkung der Fed vor der Wahl politisch wäre, und sagte einmal, der Präsident sollte ein „Mitspracherecht“ haben. zu Zinssätzen und Geldpolitik. Fed-Beamte, darunter Powell, haben erklärt, dass sie bei der Betrachtung der Zinssätze weder die Politik noch die Präsidentschaftswahlen berücksichtigen.

„Sie lassen sich einfach nicht durch den Dreck ziehen“, sagte Julia Coronado, eine ehemalige Fed-Ökonomin und Gründerin des Forschungsunternehmens MacroPolicy Perspectives. Darüber hinaus reichen die Auswirkungen der Zinssenkung im September auf den Markt oder die Wirtschaft möglicherweise nicht aus, um das Ergebnis der US-Wahlen zu beeinflussen. „Ich glaube nicht, dass die Präsidentschaftswahl durch Senkung oder Erhöhung der Zinssätze gewonnen oder verloren wird“, fügte sie hinzu.

Marktreaktion

Die Wall Street setzt darauf, dass Powell heute Abend eine Zinssenkung im September bestätigen wird. Aber während sich die Debatte von „Wird es eine Zinssenkung geben“ zu „Wie tief wird sie gehen?“ verlagert, werden die Erwartungen der Aktienhändler möglicherweise nicht erfüllt.

„Wenn Händler hören, dass eine Zinssenkung bevorsteht, wird der Aktienmarkt positiv reagieren“, sagte Eric Beiley, geschäftsführender Direktor für Vermögensverwaltung bei Steward Partners Global Advisory. „Wenn wir nicht hören, dass wir Neuigkeiten wollen, wird das der Fall sein.“ einen starken Rückgang auslösen.“

Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek, sagte: „Der S&P 500 Index (SPX) erholt sich tendenziell in den zwei Wochen vor und nach der Fed-Sitzung in Jackson Hole, vor allem nach der Rede des Fed-Vorsitzenden. Wir gehen davon aus, dass dasselbe in diesem Jahr passieren wird.“ Er sagte, die Markterwartungen für eine Zinssenkung der Fed im Laufe dieses Jahres seien sehr hoch.Powells Äußerungen zu diesem Thema an diesem Freitag sollten dem Markt genügend Zuversicht geben, um in den nächsten zwei Wochen eine typische, durch Jackson Hole ausgelöste Rallye zu ermöglichen.。

Auf dem Devisenmarkt wetten Optionshändler nun darauf, dass der Dollar weiter fallen wird, da sie erwarten, dass Powell auf der Jahrestagung der Zentralbank in Jackson Hole seine Argumente für Zinssenkungen bekräftigen wird. Anleger müssen sich jedoch auch vor Risiken in der anderen Richtung in Acht nehmen.

Macquarie-Analysten schrieben kürzlich, dass Fed-Chef Powell voraussichtlich einen gemäßigten Ton anschlagen wird, wenn er auf dem Jackson Hole Economic Symposium spricht.Aber es ist unwahrscheinlich, dass er zu zurückhaltend sein wird.Powells Tonfall könnte zusammen mit eingehenden Daten und politischen Entwicklungen die Richtung des Dollars in den kommenden Wochen beeinflussen.

Die starken Zuwächse des Euro im August ließen ihn am Mittwoch gegenüber dem Dollar auf ein Ein-Jahres-Hoch steigen, aber vorsichtige Kommentare des Vorsitzenden der US-Notenbank Jerome Powell am Freitag könnten diese Dynamik umkehren. Da Verkäufer leicht Käufer finden können und umgekehrt, war der Euro für Marktteilnehmer lange Zeit die einfachste Möglichkeit, gegen die US-Wirtschaft zu wetten.

Während sich die globalen Zentralbanker in Jackson Hole treffen und das Wirtschaftswachstum in Europa weiterhin schleppend bleibt,Viele befürchten, dass sich das Schicksal des Euro bald ändern wird.Strategen sagen, dass die US-Zinsen im Vergleich zu Europa, das bereits mit Zinssenkungen begonnen hat, hoch bleiben werden, sobald Powell den erwarteten Zinssenkungen des Marktes entgegenwirkt, was den Dollar attraktiver macht.