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L'événement annuel de la Réserve fédérale, la réunion annuelle de Jackson Hole, est actuellement en cours. Le thème de cette année est « Réévaluer l'efficacité et la transmission de la politique monétaire ». Le 23 août à 22h00, heure de Pékin, le président de la Réserve fédérale, Powell, prononcera un discours sur les perspectives économiques américaines lors de la réunion. Depuis que le président de la Réserve fédérale a publié des signaux politiques clés lors des précédentes réunions annuelles de Jackson Hole, les investisseurs prêtent une attention particulière au discours de ce soir.

Les analystes du marché estiment que le discours de Powell ce soir comportera trois points clés.Premièrement, rester ferme, reprendre le contrôle de l'orientation des attentes de réduction des taux d'intérêt en septembre et clarifier les facteurs qui affectent la vitesse et l'ampleur des réductions ultérieures des taux d'intérêt. Deuxièmement, en combinaison avec le thème de cette réunion, résumer la réponse à l'épidémie ; et la marée haute qui a suivi au cours des dernières années. Les leçons tirées de l'inflation ; troisièmement, se tourner vers l'avenir pour jeter les bases de la révision du cadre de politique monétaire qui doit être achevée en 2025.

À propos de la réunion annuelle de Jackson Hole

Chaque année, à la fin du mois d'août, la Fed du Kansas organise un symposium universitaire au Jackson Lake Mountain Resort, dans le parc national de Grand Teton, dans le Wyoming, que le marché appelle la « Conférence annuelle de Jackson Hole ». La conférence de cette année commence jeudi, heure locale, et se poursuit jusqu'à samedi.

Pour les non-initiés, il peut paraître étrange que la réunion annuelle la plus importante des banques centrales du monde se tienne dans l'État relativement isolé du Wyoming, aux États-Unis. Après tout, il se trouve à deux fuseaux horaires du siège de la Réserve fédérale à Washington et à deux fuseaux horaires. les zones éloignées des bureaux hôtes de la Fed du Kansas sont à plus de 1 000 miles. Cependant, ce séminaire académique n’est pas une conférence ordinaire.Les participants sont des décideurs monétaires, des universitaires et des journalistes financiers., mais ici, ils enfilent leurs bottes de cowboy et discutent des derniers journaux économiques autour de pâtisseries locales aux airelles.

Quant à savoir pourquoi il a eu lieu dans le Wyoming,Cela s’explique en partie par le fait que l’environnement ici est parfait pour la pêche à la mouche.La Fed du Kansas a tenu sa première réunion annuelle en 1978, mais le lieu d'origine n'était pas ici. Au début des années 1980, les organisateurs ont commencé à chercher un nouvel emplacement. alors,Les organisateurs de la conférence espéraient que Volcker, alors président de la Fed, assisterait à l'événement.Il aime beaucoup pêcher, et il se trouve qu'il y a un ruisseau près de Jackson Lake Villa qui est très approprié pour la pêche. Avec son magnifique décor de montagnes Rocheuses et la présence de M. Volcker, Jackson Hole est rapidement devenu le lieu de l’événement annuel de la Fed. Le système de la Réserve fédérale divise les États-Unis en 12 régions, et le parc national de Grand Teton, auquel il appartient, se trouve sous la juridiction de la Fed du Kansas.

Le discours de l'ancien président de la Fed, Alan Greenspan, lors de la réunion annuelle de Jackson Hole en 1989, a lancé la tendance des présidents de la Fed à assister à l'événement et à le mettre sous les projecteurs. Même si l’importance de Jackson Hole est quelque peu incongrue avec le lieu où il se tient, cela ne l’empêche pas d’être chaque année l’événement le plus important de la Réserve fédérale. La conférence s'est déroulée uniquement sur invitation et, à ce jour, l'événement compte encore un nombre limité d'invités :Ces dernières années, la fréquentation moyenne a été de 115 à 120 personnes.Ils présentent ici les principales recherches en matière de politique monétaire et d’économie,et annoncer ou faire allusion à des changements politiques majeurs.

L'incident a longtemps retenu l'attention de Wall Street. Cette année ne fait pas exception. Le président de la Réserve fédérale, Powell, doit prononcer un discours vendredi soir, heure de Pékin.Les marchés attendent avec impatience d'analyser ses commentaires pour trouver des indices sur l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt que la Fed va faire le mois prochain.

Que dira Powell cette année ?

La réunion annuelle de Jackson Hole est devenue encore plus importante au XXIe siècle, en partie parce que le président de la Fed fait souvent des annonces politiques majeures à cette occasion.

En 2020, le président de la Réserve fédérale, Powell, a profité de cette réunion pour lancer la nouvelle stratégie de politique monétaire de la Réserve fédérale. En 2021, il a expliqué pourquoi la nouvelle vague d'inflation pourrait s'atténuer d'elle-même, également connue sous le nom de la fameuse déclaration « l'inflation n'est que temporaire ». En 2022, il s’est engagé à lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt. En 2023, il a souligné lors de la réunion annuelle de Jackson Hole que les augmentations ultérieures des taux d’intérêt exigeaient de la prudence.

Cette année, le marché se concentre sur :Va-t-il divulguer des informations sur le nœud et l’ampleur de la première baisse des taux d’intérêt, ainsi que sur l’évolution des baisses ultérieures des taux d’intérêt ?Jusqu’à présent, l’économie américaine a résisté malgré une baisse constante de l’inflation.Les économistes s'attendent à ce que Powell signale que la Fed pourrait commencer à réduire les taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre.

Cependant, les économistes estiment également queLe président de la Fed évitera probablement d’être trop précis. Après tout, avant la réunion de septembre de la Réserve fédérale, le marché recevra également un rapport clé sur l’emploi non agricole.Powell ne veut pas faire trop de promesses à un moment où les perspectives pourraient changer. Il ne sera donc peut-être pas en mesure de répondre à la plus grande question de Wall Street : à quelle vitesse les taux d'intérêt baisseront-ils ? Les traders parient que la Fed va probablement réduire ses taux d'intérêt de 25 points de pourcentage en septembre, tandis que certains s'attendent à une baisse plus importante, notamment en raison du ralentissement du marché du travail. Cette décision intervient après que le taux de chômage américain a grimpé à 4,3 % en juillet, un signe inquiétant qui fait craindre aux responsables que le marché du travail soit sur le point de s'effondrer.

Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré :"Il va dire quelque chose qui est clairement cohérent avec une baisse des taux (...) mais je ne pense pas qu'il va s'engager dans une baisse des taux."

Quoi qu’il en soit, les remarques de Powell et les prochaines actions de la Fed détermineront si l’économie américaine connaîtra un léger déclin ou un krach douloureux. Le marché est confronté à deux risques majeurs.

Si la Fed réduisait fortement les taux d’intérêt pour éviter un ralentissement excessif de l’économie, cela réduirait les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, ce qui pourrait permettre à la demande de se redresser. Bien qu’il s’agisse d’une évolution bienvenue pour les entreprises et les acheteurs potentiels de logements, elle pourrait conduire à un retour d’une inflation élevée si elle n’est pas totalement maîtrisée. Mais si les taux d’intérêt sont réduits trop lentement, le marché du travail pourrait tellement ralentir que les ménages réduiraient leurs dépenses et que l’économie sombrerait dans la récession – ce qu’on appelle un « atterrissage brutal ».

L’éléphant dans la pièce : politique et élections

Les politiciens se soucient beaucoup de ce que fait la Fed, surtout en période d’élections, lorsqu’aucun président ne veut accepter une économie en récession. Les présidents en exercice préfèrent généralement des taux d’intérêt bas parce qu’ils sont bons pour les marchés et l’économie.

Cependant, la Maison Blanche n’a pas de contrôle direct sur la politique de la Fed. Le président des États-Unis peut nommer sept membres du Conseil des gouverneurs de la Fed, dont le président de la Fed, mais les nominations doivent être confirmées par le Sénat. Une fois au pouvoir, les responsables de la Fed sont libres de toute influence politique et libres de formuler les politiques qu’ils jugent appropriées.

Cependant, cela n’empêche pas les responsables gouvernementaux de « pointer du doigt » la Réserve fédérale. Le candidat républicain et ancien président Trump a parlé de la Fed à plusieurs reprises au cours de la campagne de cette année, déclarant ou laissant entendre que si la Fed réduisait les taux d'intérêt avant les élections, ce serait politique, et a déclaré à un moment donné que le président devrait avoir son « mot à dire ». sur les taux d'intérêt et la politique monétaire". Les responsables de la Fed, dont Powell, ont déclaré qu’ils ne prenaient pas en compte la politique et l’élection présidentielle lorsqu’ils envisageaient les taux d’intérêt.

"Ils ne seront tout simplement pas traînés dans la boue", a déclaré Julia Coronado, ancienne économiste de la Fed et fondatrice du cabinet de recherche MacroPolicy Perspectives. En outre, l’impact de la baisse des taux d’intérêt de septembre sur le marché ou sur l’économie pourrait ne pas suffire à influencer le résultat des élections américaines. « Je ne pense pas que l’élection présidentielle soit gagnée ou perdue en baissant ou en augmentant les taux d’intérêt », a-t-elle ajouté.

réaction du marché

Wall Street parie que Powell confirmera ce soir une baisse des taux en septembre. Mais alors que le débat passe de « y aura-t-il une baisse des taux » à « jusqu’où cela ira-t-il ? », les attentes des traders pourraient être loin d’être satisfaites.

"Si les traders entendent parler d'une baisse des taux, le marché boursier réagira favorablement", a déclaré Eric Beiley, directeur général exécutif de la gestion de patrimoine chez Steward Partners Global Advisory. "Si nous n'entendons pas que nous voulons des nouvelles, ce sera le cas. déclencher une forte baisse.

Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek, a déclaré : « L'indice S&P 500 (SPX) a tendance à rebondir dans les deux semaines précédant et suivant la réunion de la Fed à Jackson Hole, principalement après le discours du président de la Fed. Nous prévoyons que la même chose se produira cette année. » a-t-il déclaré. Les attentes du marché concernant une réduction des taux d'intérêt par la Fed plus tard cette année sont très élevées.Les commentaires de Powell sur la question ce vendredi devraient donner au marché suffisamment de confiance pour permettre un rallye typique déclenché par Jackson Hole au cours des deux prochaines semaines.。

Sur le marché des changes, les traders d'options parient désormais que le dollar va encore baisser, car Powell espère renforcer ses arguments en faveur d'une réduction des taux d'intérêt lors de la réunion annuelle de la banque centrale à Jackson Hole. Toutefois, les investisseurs doivent également se méfier des risques dans l’autre sens.

Les analystes de Macquarie ont récemment écrit que le président de la Fed, Powell, devrait adopter un ton accommodant lors de son discours au symposium économique de Jackson Hole :Mais il est peu probable qu’il soit trop accommodant.Le ton de Powell, ainsi que les données disponibles et les développements politiques, pourraient influencer la direction du dollar dans les semaines à venir.

Les forts gains de l'euro en août l'ont poussé mercredi à un plus haut d'un an face au dollar, mais les commentaires prudents du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, vendredi pourraient inverser cette dynamique. Parce que les vendeurs peuvent facilement trouver des acheteurs et vice versa, l’euro a longtemps été le moyen le plus simple pour les acteurs du marché de parier contre l’économie américaine.

Alors que les banquiers centraux mondiaux se réunissent à Jackson Hole et que la croissance économique en Europe reste atone,Beaucoup craignent que le sort de l’euro ne soit sur le point de changer.Les stratèges affirment qu'une fois que Powell aura contrecarré les baisses de taux attendues du marché, les taux d'intérêt américains resteront élevés par rapport à l'Europe, qui a déjà commencé à réduire les taux d'intérêt, rendant le dollar plus attractif.