소식

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현재 연준의 연례행사인 잭슨홀 연차총회가 진행 중입니다. 올해 주제는 '통화정책의 효율성과 전달에 대한 재평가'입니다. 베이징 시간으로 8월 23일 오후 22시(현지시각) 파월 연준 의장이 회의에서 미국 경제 전망에 대해 연설할 예정이다. 연준 의장이 지난 잭슨홀 연차총회에서 주요 정책 신호를 발표한 이후, 투자자들은 오늘 밤 연설에 주목하고 있습니다.

시장 분석가들은 오늘 밤 파월의 연설에는 세 가지 핵심 사항이 있을 것으로 믿고 있습니다.첫째, 확고한 태도를 취하고 9월 금리 인하 기대치에 대한 통제권을 되찾고 후속 금리 인하의 속도와 규모에 영향을 미치는 요인을 명확히 합니다. 둘째, 이번 회의 주제와 결합하여 전염병에 대한 대응을 요약합니다. 그리고 지난 몇 년 동안 이어진 고조. 셋째, 2025년에 완료될 통화 정책 프레임워크 검토의 기반을 마련하기 위한 미래를 내다보는 것입니다.

잭슨홀 연차총회 소개

캔자스 연준은 매년 8월 말 와이오밍주 그랜드티턴 국립공원의 잭슨레이크 마운틴 리조트에서 학술 심포지엄을 개최하는데, 시장에서는 이를 '잭슨 홀 연차 컨퍼런스'라고 부른다. 올해 컨퍼런스는 현지 시간으로 목요일에 시작되어 토요일까지 진행됩니다.

초심자에게는 세계에서 가장 중요한 연례 중앙은행 회의가 상대적으로 외딴 미국 와이오밍 주에서 개최된다는 것이 이상하게 보일 수 있습니다. 결국, 워싱턴에 있는 연방준비은행 본부로부터 두 개의 시간대가 떨어져 있고 두 번의 시간이 걸립니다. 캔자스 연준 사무실 위치는 1,000마일 이상 떨어져 있습니다. 하지만 이번 학술세미나는 평범한 컨퍼런스가 아니다.참석자는 통화 정책 입안자, 학계 및 금융 저널리스트입니다.하지만 여기서 그들은 카우보이 부츠를 신고 지역 허클베리 페이스트리를 놓고 최신 경제 신문에 대해 토론합니다.

와이오밍에서 개최된 이유에 대해,그 이유 중 하나는 이곳의 환경이 플라이 낚시에 완벽하기 때문인 것으로 밝혀졌습니다.캔자스 연준은 1978년 첫 번째 연례 회의를 열었지만 원래 장소는 이곳이 아니었습니다. 1980년대 초에 주최측은 새로운 장소를 찾기 시작했습니다. 그 다음에,회의 주최측은 볼커 당시 연준 의장이 이 행사에 참석하기를 바랐습니다.그는 낚시를 아주 좋아하는데 우연히 잭슨 레이크 빌라 근처에 낚시에 매우 적합한 개울이 있습니다. 멋진 로키산맥을 배경으로 볼커 씨의 존재로 인해 잭슨 홀은 빠르게 연준의 연례 행사 장소가 되었습니다. 연방준비제도는 미국을 12개 지역으로 나누고, 그것이 속한 그랜드 티턴 국립공원은 공교롭게도 캔자스 연준의 관할하에 있다.

1989년 잭슨홀 연차총회에서 앨런 그린스펀 전 연준 의장의 연설은 연준 의장들이 행사에 참석하는 추세를 촉발해 주목을 끌었다. 잭슨 홀의 중요성이 개최 장소와 다소 어울리지 않더라도 매년 가장 중요한 연방준비은행 행사가 되는 것을 막지는 못합니다. 컨퍼런스는 초대에 의해서만 진행되었으며 현재까지도 이벤트에는 여전히 제한된 수의 손님이 있습니다.최근 몇 년 동안 평균 참석자는 115~120명이었습니다.여기에서는 주요 통화 정책과 경제 연구를 제시합니다.주요 정책 변화를 발표하거나 암시합니다.

이 사건은 오랫동안 월스트리트의 초점이 되어왔다. 올해도 예외는 아닙니다. 파월 연준 의장은 베이징 시간으로 금요일 저녁 연설을 할 예정이다.시장은 연준이 다음 달 금리를 얼마나 인하할지에 대한 단서를 찾기 위해 그의 발언을 분석하기 위해 애타게 기다리고 있습니다.

파월은 올해 뭐라고 말할까?

잭슨홀 연차총회는 21세기에 더욱 중요해졌습니다. 그 이유 중 하나는 연준의장이 이 자리에서 주요 정책 발표를 자주 하기 때문입니다.

2020년 파월 연준 의장은 이 회의를 통해 연준의 새로운 통화 정책 전략을 시작했습니다. 2021년에 그는 유명한 "인플레이션은 일시적일 뿐"이라는 진술이라고도 알려진 새로운 인플레이션 라운드가 저절로 가라앉을 수 있는 이유를 설명했습니다. 2022년에는 금리 인상을 통해 인플레이션에 맞서겠다는 공약으로 전환했다. 2023년 잭슨홀 연차총회에서 그는 후속 금리 인상에는 주의가 필요하다고 지적했다.

올해 시장의 초점은 다음과 같습니다.1차 금리인하 노드와 규모, 이후 금리인하 경로 등을 공개할 것인가.지금까지 미국 경제는 인플레이션이 꾸준히 하락했음에도 불구하고 잘 버텨왔습니다.경제학자들은 파월 의장이 연준이 9월 회의에서 금리 인하를 시작할 수도 있다는 신호를 보낼 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 경제학자들은 또한 다음과 같이 믿는다.Fed 의장은 너무 구체적인 내용을 언급하는 것을 피할 가능성이 높습니다. 결국, 연준의 9월 회의 전에 시장은 주요 비농업 고용 보고서도 받게 될 것입니다.파월은 전망이 바뀔 수 있는 시점에 너무 많은 약속을 하고 싶지 않기 때문에 월스트리트의 가장 큰 질문인 금리가 얼마나 빨리 하락할 것인가?에 답하지 못할 수도 있습니다. 트레이더들은 연준이 9월에 금리를 25% 포인트 인하할 것으로 예상하고 있으며 일부는 특히 고용 시장이 둔화되고 있기 때문에 더 큰 인하를 예상하고 있습니다. 이번 조치는 지난 7월 미국의 실업률이 4.3%까지 치솟은 이후 나온 것으로, 공무원들이 고용시장이 붕괴 직전에 있을 수 있다고 우려하는 우려스러운 신호다.

Goldman Sachs의 수석 이코노미스트인 Jan Hatzius는 다음과 같이 말했습니다."그는 분명히 금리 인하와 일치하는 말을 할 것입니다. 그러나 나는 그가 금리 인하를 고수할 것이라고 생각하지 않습니다."

어쨌든 파월 의장의 발언과 연준의 다음 조치에 따라 미국 경제가 완만하게 하락할 것인지, 아니면 고통스러운 붕괴를 겪게 될 것인지가 결정될 것입니다.

연준이 경제가 너무 둔화되는 것을 막기 위해 금리를 대폭 인하한다면 경제 전반에 걸쳐 차입 비용이 낮아져 수요가 회복될 수 있습니다. 이는 기업과 잠재적 주택 구입자에게는 환영할 만한 발전이지만, 완전히 통제되지 않으면 높은 인플레이션이 다시 발생할 수 있습니다. 그러나 금리가 너무 느리게 인하되면 고용 시장이 너무 둔화되어 가계의 지출이 줄어들고 경제는 소위 "경착륙"에 빠질 수 있습니다.

방 안의 코끼리: 정치와 선거

정치인들은 연준이 하는 일에 대해 많은 관심을 갖고 있습니다. 특히 경기 침체를 겪고 있는 경제를 받아들이고 싶어하는 대통령이 없는 선거가 있는 해에는 더욱 그렇습니다. 현직 대통령은 일반적으로 시장과 경제에 좋기 때문에 낮은 금리를 선호합니다.

그러나 백악관은 연준의 정책을 직접적으로 통제할 수는 없습니다. 미국 대통령은 연준 의장을 포함해 연준 이사 7명을 지명할 수 있지만 지명은 반드시 상원의 인준을 받아야 한다. 일단 취임하면 연준 관리들은 정치적 영향력으로부터 자유롭고 적절하다고 판단되는 정책을 자유롭게 수립할 수 있습니다.

그러나 이것이 정부 관리들이 연준을 "손가락질"하는 것을 막지는 못합니다. 공화당 후보이자 트럼프 전 대통령은 올해 선거운동 기간 동안 연준에 대해 여러 차례 언급하면서 연준이 대선 전에 금리를 인하하면 정치적인 일이 될 것이라고 언급하거나 암시했고, 어느 순간 대통령이 "말해야 한다"고 말했다. 금리와 통화정책에 대해." 파월 의장을 비롯한 연준 관계자들은 금리를 고려할 때 정치와 대선을 고려하지 않는다고 말했다.

전 연준 이코노미스트이자 리서치 회사인 MacroPolicy Perspectives의 설립자인 Julia Coronado는 "그들은 진흙탕 속으로 끌려가지 않을 것"이라고 말했습니다. 게다가 9월 금리 인하가 시장이나 경제에 미치는 영향이 미국 대선 결과에 영향을 미칠 만큼 크지 않을 수도 있다. 그는 “대선이 금리를 낮추거나 올리는 데 승패가 있다고 생각하지 않는다”고 덧붙였다.

시장 반응

월스트리트는 파월이 오늘 밤 9월 금리 인하를 확정할 것이라고 내기하고 있다. 그러나 논쟁이 "요금 인하가 있을 것인가"에서 "얼마나 인하될 것인가"로 바뀌면서 주식 거래자들의 기대는 만족스럽지 못할 수도 있습니다.

Steward Partners Global Advisory의 자산 관리 전무 이사인 Eric Beiley는 "거래자들이 금리 인하가 다가오고 있다는 소식을 들으면 주식 시장은 호의적으로 반응할 것"이라고 말했습니다. 급격한 하락을 촉발한다."

DataTrek 공동 창업자인 니콜라스 콜라스(Nicholas Colas)는 "S&P 500 지수(SPX)는 연준의 잭슨홀 회의 전후 2주, 주로 연준 의장의 연설 이후 반등하는 경향이 있다"며 "올해도 같은 일이 일어날 것으로 예상한다"고 말했다. 그는 연준이 올해 말 금리를 인하할 것이라는 시장의 기대가 매우 높다고 말했습니다.이번 금요일 이 문제에 대한 파월의 발언은 시장에 앞으로 2주 동안 전형적인 잭슨 홀이 유발하는 랠리를 허용할 만큼 충분한 자신감을 줄 것입니다.。

통화 시장에서 옵션 거래자들은 파월 의장이 잭슨 홀에서 열리는 중앙은행 연차 회의에서 금리 인하 주장을 강화할 것이라는 기대로 인해 달러 가치가 더욱 하락할 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 그러나 투자자들은 다른 방향의 위험에도 주의할 필요가 있습니다.

맥쿼리 분석가들은 최근 파월 연준 의장이 잭슨홀 경제 심포지엄에서 연설할 때 비둘기파적인 어조를 채택할 것으로 예상된다고 썼습니다.하지만 너무 비둘기파적일 것 같지는 않습니다.Powell의 어조는 들어오는 데이터 및 정치적 발전과 함께 앞으로 몇 주 동안 달러의 방향에 영향을 미칠 수 있습니다.

8월 유로화의 강력한 상승으로 수요일 유로화는 달러화 대비 1년 내 최고치를 기록했지만, 금요일 제롬 파월 연준 의장의 신중한 발언은 이러한 모멘텀을 반전시킬 수 있습니다. 판매자는 구매자를 쉽게 찾을 수 있고 그 반대의 경우도 마찬가지이기 때문에 유로화는 오랫동안 시장 참가자가 미국 경제에 투자하는 가장 쉬운 방법이었습니다.

글로벌 중앙은행 총재들이 잭슨홀에서 회의를 열고 유럽의 경제 성장이 여전히 부진한 가운데,많은 사람들은 유로화의 운명이 곧 바뀔 것이라고 우려하고 있습니다.전략가들은 일단 파월 의장이 시장의 예상되는 금리 인하에 대응하면 미국의 금리는 이미 금리 인하를 시작한 유럽에 비해 높은 수준을 유지할 것이라고 말하며 이는 달러를 더욱 매력적으로 만든다.