ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

FRBの年次イベントであるジャクソンホール年次会合が現在開催されており、今年のテーマは「金融政策の有効性と伝達」である。北京時間8月23日午後22時、米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長が会合で米経済見通しについて講演する。 FRB議長はこれまでのジャクソンホール年次総会で重要な政策シグナルを発表して以来、投資家は今夜の講演に細心の注意を払っている。

市場アナリストは、今夜のパウエル議長の講演には3つの重要なポイントがあると考えている。第一に、毅然とした態度をとり、9月の利下げ期待の指針を取り戻し、その後の利下げの速度と規模に影響を与える要因を明確にすること、第二に、今回の会合のテーマと合わせて、感染症への対応を総括すること。 3つ目は、2025年に完了する金融政策枠組みの見直しの基礎を築くための将来に向けた教訓です。

ジャクソンホール年次総会について

カンザス州連銀は毎年8月末にワイオミング州グランドティトン国立公園のジャクソン・レイク・マウンテン・リゾートで学術シンポジウムを開催しており、市場ではこれを「ジャクソンホール年次会議」と呼んでいる。今年のカンファレンスは現地時間の木曜日に始まり、土曜日まで開催されます。

知識のない人にとっては、世界で最も重要な年次中央銀行会議が米国の比較的辺鄙なワイオミング州で開催されるのは奇妙に思えるかもしれない。結局のところ、ワシントンの連邦準備制度理事会本部からはタイムゾーンが 2 つ離れており、時間も 2 つである。カンザス連銀のオフィス所在地からは 1,000 マイル以上離れています。しかし、この学術セミナーは普通の学会ではありません。出席者は金融政策立案者、学者、金融ジャーナリストしかし、ここでは彼らはカウボーイブーツを履いて、地元のハックルベリーペストリーを食べながら最新の経済新聞について議論します。

なぜワイオミング州で開催されたのかというと、その理由の一つは、ここの環境がフライフィッシングに最適であることが判明しました。カンザス連銀は1978年に最初の年次会合を開催したが、当初の開催地はここではなかった。 1980 年代初頭までに、主催者は新しい場所を探し始めました。それから、会議主催者らは当時のボルカーFRB議長がイベントに出席することを期待していた。彼は釣りが大好きで、たまたまジャクソン レイク ヴィラの近くに釣りに非常に適した川があります。美しいロッキー山脈の背景とボルカー氏の存在により、ジャクソンホールはすぐにFRBの年次イベントの会場となった。連邦準備制度は米国を 12 の地域に分割しており、連邦準備制度が属するグランドティトン国立公園は偶然にもカンザス州連銀の管轄下にあります。

1989年のジャクソンホール年次総会でのアラン・グリーンスパン元FRB議長のスピーチは、FRB議長が同イベントに出席する傾向を開始し、注目を集めるようになった。たとえジャクソンホールの重要性が開催場所と多少矛盾しているとしても、それが毎年最も重要な連邦準備制度のイベントであることに変わりはありません。このカンファレンスは招待制であり、今日に至るまでゲストの数は限られています。近年の平均参加者数は115～120名となっております。ここで彼らは主要な金融政策と経済学の研究を紹介します。そして、主要な政策変更を発表または示唆する。

この事件は長年ウォール街の注目を集めてきた。今年も例外ではありません。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は北京時間金曜夜に講演する予定だ。市場はFRBが来月どれだけ利下げするかについての手がかりを求めて同氏のコメントを解析しようと熱心に待っている。

今年パウエル氏は何と言うだろうか？

ジャクソンホール年次会合は、FRB議長がこの機会に重要な政策発表を行うことが多いこともあり、21世紀に入ってさらに重要になっている。

2020年、FRBのパウエル議長はこの会合を利用してFRBの新たな金融政策戦略を開始した。 2021年には、有名な「インフレは一時的なものである」発言としても知られる、新たなインフレが自然に沈静化する可能性がある理由を説明した。 ２０２２年には利上げによってインフレと戦うという公約に切り替えた。同氏は２０２３年のジャクソンホール年次総会で、その後の利上げには注意が必要だと指摘した。

今年の市場の焦点は次のとおりです。同氏は最初の利下げの節目や規模、さらにはその後の利下げの道筋に関する情報を公表するのだろうか。これまでのところ、インフレ率が着実に低下しているにもかかわらず、米国経済は持ちこたえてきたが、エコノミストらはパウエル氏がFRBが9月会合で利下げを開始する可能性があると示唆すると予想している。

しかし、経済学者たちは次のようにも考えています。FRB議長はあまり具体的な発言を避ける可能性が高い。結局のところ、9月の連邦準備制度理事会の前に、市場は主要な非農業部門雇用者数の報告も受け取ることになる。パウエル氏は見通しが変わる可能性がある時期にあまり多くの約束をしたくないため、ウォール街の最大の疑問「金利はどれくらい早く低下するのか」には答えられないかもしれない。トレーダーらはFRBが9月に25％ポイント利下げする可能性が高いと見込んでいるが、特に雇用市場の減速を理由にさらなる利下げを予想する人もいる。この動きは、米国の失業率が7月に4.3％に急上昇し、雇用市場が崩壊の危機に瀕しているのではないかと当局が懸念する憂慮すべき兆候を受けて行われた。

ゴールドマン・サックスの首席エコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は次のように述べた。「彼は明らかに利下げと一致することを言うだろう…しかし、私は彼が利下げを確定させるつもりはないと思う。」

いずれにせよ、パウエル議長の発言とFRBの次の行動によって、米国経済が緩やかな景気後退に見舞われるか、それとも痛みを伴う暴落に見舞われるかが決まるだろう。市場は2つの大きなリスクに直面している。

景気の過度の減速を防ぐためにFRBが大幅利下げすれば、経済全体の借り入れコストが低下し、需要が回復する可能性がある。これは企業や潜在的な住宅購入者にとっては歓迎すべき展開だが、完全に制御されなければ高インフレの再来につながる可能性がある。しかし、金利引き下げが遅すぎると、雇用市場が大幅に減速し、家計が支出を縮小し、経済が景気後退、いわゆる「ハードランディング」に陥る可能性がある。

部屋の中の象: 政治と選挙

政治家はFRBの動向に非常に関心を持っているが、特に選挙の年には、どの大統領も景気後退を受け入れたがらない。現職の大統領は一般的に低金利を好むが、それは市場や経済にとって良いことだからだ。

しかし、ホワイトハウスはFRBの政策を直接管理する権限を持っていない。米国大統領はFRB議長を含むFRB理事7名を指名できるが、その指名は上院の承認が必要となる。 FRB当局者は就任後は政治的影響力から解放され、自由に政策を策定できる。

しかし、これは政府当局者が連邦準備制度に「非難」することを妨げるものではない。共和党候補でトランプ前大統領は今年の選挙期間中何度もFRBについて語り、選挙前にFRBが利下げすれば政治的になると述べたりほのめかしたり、大統領が「発言権」を持つべきだと発言したこともあった。金利と金融政策について。」パウエル議長を含むFRB当局者らは、金利を検討する際に政治や大統領選挙は考慮していないと述べている。

元FRBエコノミストで調査会社マクロポリシー・パースペクティブズの創設者ジュリア・コロナド氏は、「彼らは泥沼に引きずり込まれることはない」と語る。さらに、9月の利下げが市場や経済に与える影響は、米国選挙の結果に影響を与えるほどではない可能性がある。同氏は「金利の引き下げや引き上げによって大統領選挙の勝敗が決まるとは思わない」と付け加えた。

市場の反応

ウォール街はパウエル議長が今夜9月利下げを承認すると予想している。しかし議論が「利下げがあるかどうか」から「利下げはどこまで行われるか」へと移るにつれ、株式トレーダーは満足とは言えない期待を抱くことになるかもしれない。

スチュワード・パートナーズ・グローバル・アドバイザリーのウェルス・マネジメント担当エグゼクティブ・マネージング・ディレクター、エリック・ベイリー氏は「トレーダーが利下げが近いと聞けば、株式市場は好意的に反応するだろう」と述べた。急激な下落を引き起こします。」

データトレックの共同創設者ニコラス・コラス氏は、「S&P500指数（SPX）はジャクソンホール連銀会合の前後2週間、主にFRB議長の講演後に反発する傾向がある。今年も同じことが起こると予想している」と述べた。同氏は、FRBが年内に利下げするという市場の期待は非常に高いと述べた。この問題に関する今週金曜日のパウエル議長のコメントは、市場に十分な自信を与え、今後2週間にわたって典型的なジャクソンホールをきっかけとした上昇を許容するに違いない。。

外為市場では現在、オプショントレーダーらは、ジャクソンホールで開催される中銀年次総会でパウエル議長が利下げの主張を強めるとの期待から、ドルがさらに下落するとの見方を示している。ただし、投資家は別の方向のリスクにも注意する必要があります。

マッコーリーのアナリストらは最近、パウエルFRB議長がジャクソンホール経済シンポジウムで講演する際にはハト派的なトーンを採用すると予想されていると書いた。しかし、あまりにもハト派的になる可能性は低い。パウエル議長の論調は、今後のデータや政治的動向とともに、今後数週間のドルの方向性に影響を与える可能性がある。

8月のユーロの大幅な上昇により、水曜日にはユーロが対ドルで1年ぶりの高値を付けたが、金曜日のジェローム・パウエルFRB議長の慎重な発言により、その勢いが逆転する可能性がある。売り手は買い手を簡単に見つけることができ、その逆も同様であるため、ユーロは長い間、市場参加者にとって米国経済に賭ける最も簡単な方法でした。

世界の中央銀行家がジャクソンホールに会合し、ヨーロッパの経済成長が低迷を続ける中、ユーロの運命が変わろうとしているのではないかと多くの人が懸念している。ストラテジストらは、パウエル議長が市場予想の利下げに反論すれば、すでに利下げを開始している欧州に比べて米国の金利は高水準にとどまり、ドルの魅力が高まるとみている。