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Texto | Sociedad de Investigación de Bolsa de Hong Kong

"En la era de Internet, es posible que los peces grandes no puedan comerse a los peces pequeños, pero los peces rápidos se comerán a los peces lentos dentro de un tiempo".

Siempre que hablamos de la sustitución de las principales empresas de Internet, la teoría de "el pez rápido se come al pez lento", Chambers, director ejecutivo de Cisco, siempre se menciona repetidamente.

¿Cómo entender esta frase?

A diferencia de la era industrial, en la era de Internet lo que importa no sólo es la escala, sino también la tasa de crecimiento. La escala determina el presente, mientras que el crecimiento determina el futuro. Ambos juntos sustentan la valoración de la empresa.

Si analizamos las principales empresas de Internet de China, a juzgar por el último informe financiero del segundo trimestre, los ingresos de Alibaba fueron de 243.236 millones de yuanes, un aumento interanual del 4%; los ingresos de Tencent fueron de 161.117 millones de yuanes, un aumento interanual del 8%; %. Hablando objetivamente, este tipo de escala de ingresos y tasa de crecimiento son realmente buenos resultados en este momento.

Sin embargo, según Bloomberg, ByteDance, también una importante empresa de Internet, alcanzó 29 mil millones de dólares en ingresos en el segundo trimestre de 2023, equivalente a 207,8 mil millones de RMB, y ha mantenido una tasa de crecimiento interanual del 40%. .

En otras palabras, ya sea desde la perspectiva de escala o tasa de crecimiento, Byte ya ha superado a Tencent. Como "nuevo rey" y "viejo rey" de las empresas de Internet, ¿qué tan grande es ahora la brecha entre ellos? Con una escala de cientos de miles de millones, ¿por qué Byte todavía puede mantener un rápido crecimiento? Representados por Tencent y Byte, ¿cuál será el patrón de desarrollo futuro de Internet en China?

La distancia entre Tencent y Byte es la distancia entre el “N° 1 en China” y el “N° 1 en el mundo”.

El 14 de agosto, Tencent anunció su informe financiero del segundo trimestre de 2024. En el segundo trimestre, los ingresos de Tencent fueron de 161.117 millones de yuanes, un aumento interanual del 8%, y el beneficio operativo fue de 58.443 millones de yuanes, un aumento interanual del 27%. Si bien los ingresos han crecido de manera constante, las ganancias han crecido a un ritmo impresionante.

A juzgar por el primer semestre de 2024, el beneficio neto de Tencent alcanzó los 91.017 millones de yuanes, un aumento interanual de más del 70%.Al menos, sólo en términos de rentabilidad, Tencent sigue siendo la más fuerte entre las empresas chinas de Internet.

Sin embargo, a juzgar por la tasa de crecimiento de los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos de Tencent está disminuyendo gradualmente. Ha caído de alrededor del 50% en 2016 y 2017 a menos del 10% en la actualidad.

La razón radica en los dos mercados básicos de los juegos y las redes sociales.

En términos de juegos, antes de 2018, “Honor of Kings” era el principal punto de crecimiento de ingresos de Tencent. En 2019, Tencent creó otro exitoso juego, "Peace Elite". Sin embargo, con el lanzamiento de “Genshin Impact” de MiHoYo en 2020, Tencent no ha presentado un juego bidimensional que pueda competir con él.

Posteriormente, el número de versiones de juegos nacionales se redujo y el mercado de juegos cayó en una recesión. En 2022, los ingresos por juegos de Tencent en el mercado local disminuyeron. No fue hasta el primer trimestre de 2023 que los ingresos por juegos de Tencent en el mercado local salieron de la caída y lograron un crecimiento interanual del 6%.

Hoy, han pasado ocho años desde el lanzamiento de "Honor of Kings" y más de cuatro años desde el lanzamiento de "Peace Elite", pero Tencent aún no ha podido crear el próximo juego exitoso del mismo nivel.

Al mismo tiempo, en el ámbito social, Tencent enfrenta obstáculos en su crecimiento.

Según el "Informe semestral de Internet en China 2024" publicado por QuestMobile, en junio de 2024, el número de usuarios activos en toda la red alcanzó los 1.235 millones y la cobertura activa mensual de la plataforma WeChat alcanzó los 1.053 millones, lo que dificulta para encontrar usuarios adicionales. En relación con esto, los ingresos por publicidad y los ingresos por pagos móviles del ecosistema WeChat se han visto afectados por el límite de usuarios.

Por lo tanto, para encontrar mercados incrementales, Tencent también ha intentado explorar mercados extranjeros.

Anteriormente, Tencent se había centrado en crear la versión extranjera de WeChat, pero en la competencia con productos como WhatsApp y Facebook, WeChat no obtuvo ventaja. Hasta ahora, WhatsApp tiene aproximadamente 2 mil millones de usuarios activos mensuales, superando con creces la versión extranjera de WeChat.

En comparación, TikTok está creciendo más rápido. Según datos de Data.ai, al 1 de octubre de 2023, TikTok ocupa el primer lugar en el mundo en términos de descargas, superando a Meta (Facebook). Además, según estimaciones de los analistas, el número de usuarios de TikTok podría superar los 2.250 millones en 2027.

Y, al igual que Douyin, TikTok depende de las recompensas, la publicidad y el comercio electrónico para su monetización. En la actualidad, TikTok aún se encuentra en la etapa inicial de comercialización en términos de publicidad. Los datos de las encuestas públicas muestran que el 49% de las marcas principales no han colocado anuncios en TikTok. Una vez que estas marcas comiencen a anunciarse en TikTok, significa que los ingresos de TikTok seguirán creciendo.

Por lo tanto, el oponente de ByteDance ya no es Tencent, sino Meta.Según medios extranjerosLa informaciónSegún los informes, los ingresos de ByteDance para todo 2023 serán de 120 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, los ingresos de Meta fueron de 134,9 mil millones de dólares.Si no ocurre nada inesperado, Byte superará por completo a Meta en 2024.

Desde esta perspectiva, Byte ha entrado en un campo de batalla más amplio. Su objetivo ya no es ser el líder de Internet en China, sino competir con gigantes globales de Internet como Meta.

Buscando la eficiencia hacia adentro y la integración hacia afuera a través de las fronteras, ¿cómo puede Byte mantener una alta tasa de crecimiento?

Para lograr un crecimiento tan rápido, es inseparable de la estrategia de desarrollo de ByteDance de "suposiciones audaces y verificación cuidadosa".

Anteriormente, ByteDance tenía seis segmentos comerciales: Douyin, Dali Education, Feishu, Huoshan Engine, Zhaoxiguangnian y TikTok.

Entre ellos, Zhaoxi Guangnian y Feishu son los diseños de Byte en los dos campos principales de juegos y Saas, y Byte ha invertido mucho.

Sin embargo, por un lado, debido al crecimiento de los ingresos menor de lo esperado y, por otro lado, debido a la introducción de las "Medidas de gestión de juegos en línea" a finales de 23, el retroceso de las acciones de juegos ha hecho que Byte huela mal. una crisis en la pista de juego. Al final, Byte decidió alejarse, detener las pérdidas a tiempo y empaquetar y vender el negocio de juegos a Tencent.

Al mismo tiempo, debido al enfriamiento previo general del mercado de SaaS (servicios de software empresarial) en 2023, Byte ha racionalizado el equipo de Feishu. El 26 de marzo de 2024, el director ejecutivo de Feishu, Xie Xin, envió una carta a todos los empleados, diciendo que la organización de la empresa estaba "inflada" e ineficiente. Y anunció ajustes para optimizar el tamaño del equipo.

De esto se desprende que Byte no tiene piedad cuando se trata de ineficiencias internas.

Sin embargo, al igual que la familia Rothschild en la "Guerra de Divisas" desplegando simultáneamente mercados en varios países europeos, aunque la inversión realizada por Byte no siempre es desfavorable, una de las flechas disparadas siempre irá en la dirección esperada.

TikTok es uno de ellos.

Según un informe de data.ai, una organización de investigación de datos móviles, el gasto de consumo de los usuarios de TikTok en el mercado global en 2023 superará los 3.800 millones de dólares, y su gasto anual acumulado de los usuarios superará los 10.000 millones de dólares, lo que lo convierte en el único que no es un juego. App para lograr este logro. Esto es suficiente para mostrar la gran capacidad de TikTok para atraer dinero en los mercados extranjeros.

Al mismo tiempo, en el mercado interno, el comercio electrónico se ha convertido en el próximo punto de crecimiento de Douyin después de la publicidad y la transmisión en vivo. Según informes de centrales eléctricas, en 2021, el GMV del comercio electrónico de Douyin será de 880 mil millones de yuanes y la tasa general de penetración de usuarios alcanzará el 26%. Para 2022, el GMV del comercio electrónico de Douyin alcanzará los 1,38 billones de yuanes y la tasa general de penetración de usuarios alcanzará el 45%. Según informes de LatePost, solo en los primeros diez meses de 2023, el GMV del comercio electrónico de Douyin alcanzó los 2 billones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual de casi el 60%.

Además, Douyin también participa en muchas ramas comerciales, como la vida local, la atención médica, las redes sociales y la búsqueda, lanzando desafíos a Meituan, Tencent y Baidu.

En resumen, Douyin es responsable de los negocios nacionales de información y servicios, mientras que TikTok es responsable de los negocios de plataformas en el extranjero, al tiempo que apoya el desarrollo del comercio electrónico en el extranjero y otros negocios extendidos. Los dos, uno interno y otro externo, pueden considerarse como las dos alas de la ecología del tráfico de ByteDance. El sólido modelo de distribución de algoritmos, la eficiencia de conversión de tráfico extremadamente alta y, sobre esta base, la exploración y el intento de "alianzas transfronterizas" han respaldado un rápido crecimiento en operaciones e iteraciones.

La batalla entre los "viejos y nuevos reyes" ha terminado. ¿Cuál es el futuro de Internet en China?

Sin embargo, incluso Byte, de rápido crecimiento, también sentirá la crisis en 2024.

"Debemos fortalecer nuestro sentido de crisis, ser siempre emprendedores y escapar de la gravedad de la mediocridad".

Este fue el discurso del director ejecutivo de ByteDance, Liang Rubo, en la reunión anual de 2024. Fue catalogado como el primer objetivo prioritario para el espíritu empresarial y, al mismo tiempo, ajustó el sistema OKR del que estaba orgulloso en el pasado.

Al mismo tiempo, Ma Huateng enfatizó en la reunión anual de Tencent el 29 de enero que "los árboles viejos producen nuevos brotes" y encuentran nuevos puntos de crecimiento a partir de negocios de hoja perenne existentes.

No es difícil ver que, como "viejo rey" y "nuevo rey" de Internet en China, ha habido disputas y enfrentamientos entre ellos en el pasado. Pero ahora el humo se está disipando a una velocidad visible a simple vista. Las posiciones de los lados ofensivo y defensivo entre los dos cambiaron gradualmente, y el oponente número uno ya no era el otro. Encontrar nuevas oportunidades mutuas en el ciclo se ha convertido en un tema común para ambas partes en la siguiente etapa.

Para Byte, el 7 de febrero, Zhang Nan anunció que dejaría el cargo de director ejecutivo de Douyin Group y comenzó a centrarse en "cortar" y explorar la creación asistida por IA. Al mismo tiempo, según información recopilada por Moby Dick, Byte ha lanzado 11 productos independientes para usuarios finales C, que cubren 5 categorías que incluyen plataforma, chat, educación, trama interactiva y edición de fotografías. Douyin en la era de la IA "Killer App".

Para Tencent, alrededor del "viejo árbol" de WeChat, las cuentas de vídeo, la gestión financiera + crédito y los minijuegos + búsqueda han florecido "nuevos brotes". Al explorar más a fondo el poder de consumo de los usuarios existentes, implementar el concepto de "productos de plataforma de alto beneficio" y proteger la ecología de la plataforma existente, esto es lo que Tencent hará a continuación.

Desde esta perspectiva, Tencent y Byte pueden convertirse en dos modelos a seguir para las empresas chinas de Internet: un tipo presta más atención al progreso constante, enfatiza la ecología y el largo plazo, se centra en la integración de nuevas tecnologías y viejos negocios, y busca el progreso manteniendo la estabilidad. . El otro tipo se preocupa más por la velocidad y la pasión, y espera buscar continuamente el crecimiento en una plataforma global a través de la innovación y la visión internacional.

Aunque la tasa de crecimiento del primero se ha desacelerado, es más maduro y estable, y lo que cosecha es una felicidad constante. Aunque este último puede mantener un crecimiento más rápido en un corto período de tiempo, también necesita enfrentar riesgos y sanciones del mercado global.

No hay superioridad ni inferioridad entre ellos, ni bien o mal. El futuro de Internet en China requerirá que empresas como Byte, que se atreven a atacar a empresas estadounidenses como Meta, y empresas como Tencent, que están profundamente involucradas en el desarrollo de productos, se defiendan. Sólo así podremos ser invencibles en la competencia global "teniendo tanto ataque como defensa".