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Texte | Société de recherche boursière de Hong Kong

"À l'ère d'Internet, les gros poissons ne sont pas nécessairement capables de manger des petits poissons, mais les poissons rapides mangeront des poissons lents dans un moment."

Chaque fois que nous parlons du remplacement des grandes sociétés Internet, la théorie du PDG de Cisco, Chambers, selon laquelle « le poisson rapide mange le poisson lent » est toujours mentionnée à plusieurs reprises.

Comment comprendre cette phrase ?

Contrairement à l’ère industrielle, à l’ère d’Internet, ce qui compte n’est pas seulement l’échelle, mais aussi le taux de croissance. L'échelle détermine le présent, tandis que la croissance détermine l'avenir. Les deux soutiennent ensemble la valorisation de l'entreprise.

En ce qui concerne les principales sociétés Internet chinoises, à en juger par le dernier rapport financier du deuxième trimestre, le chiffre d'affaires d'Alibaba était de 243,236 milliards de yuans, soit une augmentation de 4 % sur un an ; %. Objectivement parlant, ce type d'échelle de revenus et de taux de croissance est effectivement de bons résultats pour le moment.

Cependant, selon Bloomberg News, ByteDance est également une société Internet majeure. Dès 2023, le chiffre d'affaires de ByteDance au deuxième trimestre a atteint 29 milliards de dollars, soit l'équivalent de 207,8 milliards de RMB, et a maintenu un taux de croissance d'une année sur l'autre. 40 %.

En d’autres termes, que ce soit du point de vue de l’échelle ou du taux de croissance, Byte a déjà dépassé Tencent. En tant que « nouveau roi » et « ancien roi » des sociétés Internet, quelle est l'ampleur de l'écart entre eux aujourd'hui ? À l'échelle de centaines de milliards, pourquoi Byte est-il encore capable de maintenir une croissance rapide ? Représentés par Tencent et Byte, quel sera le futur modèle de développement de l’Internet chinois ?

La distance entre Tencent et Byte est la distance entre le « n°1 en Chine » et le « n°1 dans le monde ».

Le 14 août, Tencent a annoncé son rapport financier du deuxième trimestre 2024. Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires de Tencent s'est élevé à 161,117 milliards de yuans, soit une augmentation de 8 % sur un an, et le bénéfice d'exploitation à 58,443 milliards de yuans, soit une augmentation de 27 % sur un an. Même si les revenus ont augmenté régulièrement, les bénéfices ont augmenté à un rythme impressionnant.

À en juger par le premier semestre 2024, le bénéfice net de Tencent a atteint 91,017 milliards de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de plus de 70 %.Au moins, rien qu’en termes de rentabilité, Tencent reste la plus forte parmi les sociétés Internet chinoises.

Cependant, à en juger par le taux de croissance des revenus, celui de Tencent diminue progressivement. Il est passé d’environ 50 % en 2016 à 2017 à moins de 10 % aujourd’hui.

La raison réside dans les deux marchés fondamentaux du jeu et des réseaux sociaux.

En termes de jeux, avant 2018, « Honor of Kings » était le principal point de croissance des revenus de Tencent. En 2019, Tencent a créé un autre jeu à succès « Peace Elite ». Cependant, avec le lancement de « Genshin Impact » de MiHoYo en 2020, Tencent n’a pas livré de jeu bidimensionnel capable de rivaliser avec lui.

Par la suite, le nombre de versions de jeux nationales a diminué et le marché du jeu est tombé dans un ralentissement. En 2022, les revenus des jeux de Tencent sur le marché local ont diminué. Ce n'est qu'au premier trimestre 2023 que les revenus des jeux de Tencent sur le marché local sont sortis du déclin et ont atteint une croissance de 6 % sur un an.

Aujourd'hui, huit ans se sont écoulés depuis la sortie de "Honor of Kings" et plus de quatre ans depuis la sortie de "Peace Elite", mais Tencent n'a toujours pas été en mesure de réaliser le prochain jeu à succès du même niveau.

Dans le même temps, dans le domaine social, Tencent est confronté à des goulots d'étranglement en matière de croissance.

Selon le « Rapport semestriel Internet chinois 2024 » publié par QuestMobile, en juin 2024, le nombre d'utilisateurs actifs sur l'ensemble du réseau atteignait 1,235 milliard et la couverture active mensuelle de la plate-forme WeChat avait atteint 1,053 milliard, ce qui rendait la tâche difficile. pour trouver des utilisateurs supplémentaires. Dans le même ordre d’idées, les revenus publicitaires et les revenus de paiement mobile de l’écosystème WeChat ont été affectés par le plafond d’utilisateurs.

Par conséquent, afin de trouver des marchés supplémentaires, Tencent a également tenté d’explorer les marchés étrangers.

Auparavant, Tencent s'était concentré sur la création de la version étrangère de WeChat, mais face à la concurrence de produits tels que WhatsApp et Facebook, WeChat n'a pas obtenu d'avantage. À l’heure actuelle, WhatsApp compte environ 2 milliards d’utilisateurs actifs par mois, ce qui dépasse de loin la version étrangère de WeChat.

En comparaison, TikTok connaît une croissance plus rapide. Selon les données de Data.ai, au 1er octobre 2023, TikTok se classe au premier rang mondial en termes de téléchargements, dépassant Meta (Facebook). De plus, selon les estimations des analystes, le nombre d’utilisateurs de TikTok pourrait dépasser les 2,25 milliards en 2027.

Et, comme Douyin, TikTok s’appuie sur les récompenses, la publicité et le commerce électronique pour la monétisation. À l’heure actuelle, TikTok en est encore au stade initial de commercialisation en termes de publicité. Les données d’une enquête publique montrent que 49 % des marques grand public n’ont pas placé de publicité sur TikTok. Une fois que ces marques commenceront à faire de la publicité sur TikTok, cela signifie que les revenus de TikTok continueront d’augmenter.

L’adversaire de ByteDance n’est donc plus Tencent, mais Meta.Selon les médias étrangersLes informationsSelon les rapports, les revenus de ByteDance pour l’ensemble de 2023 s’élèveront à 120 milliards de dollars. Dans le même temps, le chiffre d'affaires de Meta s'élevait à 134,9 milliards de dollars.Si rien d’inattendu ne se produit, Byte dépassera complètement Meta en 2024.

De ce point de vue, Byte est entré sur un champ de bataille plus vaste. Son objectif n'est plus d'être le leader de l'Internet chinois, mais de rivaliser avec les géants mondiaux de l'Internet tels que Meta.

En recherchant l'efficacité à l'intérieur et en intégrant à l'extérieur au-delà des frontières, comment Byte peut-il maintenir un taux de croissance élevé ?

Pour parvenir à une croissance aussi rapide, cela est indissociable de la stratégie de développement de ByteDance basée sur « des hypothèses audacieuses et une vérification minutieuse ».

Auparavant, ByteDance comptait six secteurs d'activité : Douyin, Dali Education, Feishu, Huoshan Engine, Zhaoxiguangnian et TikTok.

Parmi eux, Zhaoxi Guangnian et Feishu sont les layouts de Byte dans les deux principaux domaines des jeux et du Saas, et ont été fortement investis par Byte.

Cependant, d'une part, en raison d'une croissance des revenus inférieure aux prévisions, et d'autre part, en raison de l'introduction des « mesures de gestion des jeux en ligne » à la fin de 23, le retracement des stocks de jeux a fait sentir Byte. crise dans la piste de jeu. En fin de compte, Byte a choisi de se retirer, d'arrêter les pertes à temps et de regrouper et de vendre l'activité de jeux à Tencent.

Dans le même temps, en raison du pré-refroidissement global du marché SaaS (services logiciels d'entreprise) en 2023, Byte a rationalisé l'équipe Feishu. Le 26 mars 2024, le PDG de Feishu, Xie Xin, a publié une lettre à tous les employés, affirmant que l'organisation de l'entreprise était « pléthorique » et inefficace. Et annoncé des ajustements pour rationaliser la taille de l’équipe.

Il ressort de cela que Byte n’a aucune pitié lorsqu’il s’agit d’inefficacités internes.

Cependant, tout comme la famille Rothschild dans la « Guerre des monnaies » déployant simultanément des marchés dans différents pays européens, même si l'investissement réalisé par Byte n'est pas toujours défavorable, l'une des flèches tirées ira toujours dans la direction attendue.

TikTok en fait partie.

Selon un rapport de data.ai, un organisme de recherche sur les données mobiles, les dépenses de consommation des utilisateurs de TikTok sur le marché mondial en 2023 dépasseront 3,8 milliards de dollars, et ses dépenses annuelles cumulées des utilisateurs dépasseront 10 milliards de dollars, ce qui en fera le seul non-jeu. App pour réaliser cet exploit. Cela suffit à montrer la forte capacité de TikTok à attirer de l’argent sur les marchés étrangers.

Dans le même temps, sur le marché intérieur, le commerce électronique est devenu le prochain point de croissance de Douyin après la publicité et la diffusion en direct. Selon les rapports de la centrale électrique, en 2021, le GMV du commerce électronique de Douyin s'élèvera à 880 milliards de yuans et le taux de pénétration global des utilisateurs atteindra 26 %. D'ici 2022, le GMV du commerce électronique Douyin atteindra 1,38 billion de yuans et le taux de pénétration global des utilisateurs atteindra 45 %. Selon les rapports de LatePost, au cours des seuls dix premiers mois de 2023, le GMV du commerce électronique de Douyin a atteint 2 000 milliards de yuans, avec un taux de croissance d'une année sur l'autre de près de 60 %.

En outre, Douyin est également impliqué dans de nombreux secteurs d'activité tels que la vie locale, les soins médicaux, les réseaux sociaux et la recherche, lançant des défis à Meituan, Tencent et Baidu.

En résumé, Douyin est responsable des activités nationales d'information et de services, tandis que TikTok est responsable des activités de plateforme à l'étranger, tout en soutenant le développement du commerce électronique à l'étranger et d'autres activités étendues. Les deux, l’un interne et l’autre externe, peuvent être considérés comme les deux ailes de l’écologie du trafic de ByteDance. Le modèle de distribution d'algorithmes solide, l'efficacité extrêmement élevée de la conversion du trafic et, sur cette base, l'exploration et la tentative d'« alliances transfrontalières » ont soutenu une croissance rapide des opérations et des itérations.

La bataille entre les « anciens et les nouveaux rois » est terminée. Quel est l’avenir de l’Internet chinois ?

Cependant, même Byte, qui connaît une croissance rapide, ressentira également la crise en 2024.

« Nous devons renforcer notre sentiment de crise, toujours faire preuve d’esprit d’entreprise et échapper à la gravité de la médiocrité. »

C'était le discours du PDG de ByteDance, Liang Rubo, lors de l'assemblée annuelle de 2024. Il a été répertorié comme le premier objectif prioritaire de l'entrepreneuriat, et en même temps, il a ajusté le système OKR dont il était fier dans le passé.

Dans le même temps, Ma Huateng a souligné lors de la réunion annuelle de Tencent le 29 janvier que « les vieux arbres poussent de nouvelles pousses » et trouvent de nouveaux points de croissance à partir des entreprises à feuilles persistantes existantes.

Il n'est pas difficile de constater que, en tant que « vieux roi » et « nouveau roi » de l'Internet chinois, il y a eu des différends et des confrontations entre eux dans le passé. Mais désormais, la fumée se dissipe à une vitesse visible à l’œil nu. Les positions des équipes offensives et défensives entre les deux ont progressivement changé, et l'adversaire numéro un n'était plus l'un l'autre. Trouver de nouvelles opportunités l'un pour l'autre au cours du cycle est devenu un sujet commun aux deux parties au cours de l'étape suivante.

Pour Byte, le 7 février, Zhang Nan a annoncé qu'il quitterait son poste de PDG du groupe Douyin et commençait à se concentrer sur la « coupe » et à explorer la création assistée par l'IA. Dans le même temps, selon les informations compilées par Moby Dick, Byte a lancé 11 produits indépendants pour les utilisateurs finaux C, couvrant 5 catégories, dont la plateforme, le chat, l'éducation, l'intrigue interactive et la retouche photo. Il souhaite créer le prochain niveau de technologie. Douyin à l'ère de l'IA "Killer App".

Pour Tencent, autour du « vieil arbre » de WeChat, les comptes vidéo, la gestion financière + le crédit et les mini-jeux + recherche ont fleuri de « nouvelles pousses ». En explorant davantage le pouvoir de consommation des utilisateurs existants, en mettant en œuvre le concept de « produits de plateforme à haut profit » et en protégeant l'écologie de la plateforme existante, c'est ce que Tencent fera ensuite.

De ce point de vue, Tencent et Byte pourraient devenir deux modèles pour les sociétés Internet chinoises : l'une accorde plus d'attention au progrès constant, met l'accent sur l'écologie et le long terme, se concentre sur l'intégration des nouvelles technologies et des anciennes activités et recherche le progrès tout en maintenant la stabilité. . L’autre type se soucie davantage de la rapidité et de la passion, dans l’espoir de rechercher continuellement une croissance sur une plateforme mondiale grâce à l’innovation et à une vision internationale.

Bien que le taux de croissance du premier ait ralenti, il est plus mature et plus stable, et il récolte un bonheur constant. Même si ce dernier peut maintenir une croissance plus rapide dans un court laps de temps, il doit également faire face aux risques et aux sanctions du marché mondial.

Il n’y a ni supériorité ni infériorité entre eux, ni bien ni mal. L'avenir de l'Internet chinois nécessitera que des sociétés comme Byte osent se précipiter pour attaquer des sociétés américaines telles que Meta, et des sociétés comme Tencent, profondément impliquées dans le développement de produits, devront se défendre. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons être invincibles dans la compétition mondiale en « possédant à la fois l'offensive et la défense ».