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Text |. Hong Kong Stock Research Society

„Im Internetzeitalter sind große Fische vielleicht nicht unbedingt in der Lage, kleine Fische zu fressen, aber schnelle Fische werden mit der Zeit langsame Fische fressen.“

Wenn wir über die Ablösung großer Internetunternehmen sprechen, wird immer wieder die Theorie von Cisco-CEO Chambers „Schneller Fisch frisst langsamer Fisch“ erwähnt.

Wie ist dieser Satz zu verstehen?

Anders als im Industriezeitalter kommt es im Internetzeitalter nicht nur auf die Größe, sondern auch auf die Wachstumsrate an. Größe bestimmt die Gegenwart, während Wachstum die Zukunft bestimmt. Beides zusammen unterstützt die Bewertung des Unternehmens.

Betrachtet man die wichtigsten Internetunternehmen Chinas, so betrug der Umsatz von Alibaba 243,236 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz von Tencent betrug 161,117 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 8 % gegenüber dem Vorjahr %. Objektiv gesehen sind diese Umsatzskalen und Wachstumsraten derzeit tatsächlich gute Ergebnisse.

Laut Bloomberg hat ByteDance, ebenfalls ein großes Internetunternehmen, jedoch bereits im zweiten Quartal 2023 einen Umsatz von 29 Milliarden US-Dollar erreicht, was 207,8 Milliarden RMB entspricht, und konnte eine Wachstumsrate von 40 % gegenüber dem Vorjahr beibehalten. .

Mit anderen Worten: Byte hat Tencent bereits überholt, sei es hinsichtlich der Größe oder der Wachstumsrate. Wie groß ist die Kluft zwischen ihnen als „neuer König“ und „alter König“ der Internetunternehmen jetzt? Warum ist Byte trotz einer Größenordnung von Hunderten von Milliarden immer noch in der Lage, ein schnelles Wachstum aufrechtzuerhalten? Wie wird, vertreten durch Tencent und Byte, das zukünftige Entwicklungsmuster des chinesischen Internets aussehen?

Der Abstand zwischen Tencent und Byte ist der Abstand zwischen „Nr. 1 in China“ und „Nr. 1 der Welt“.

Am 14. August gab Tencent seinen Finanzbericht für das zweite Quartal 2024 bekannt. Im zweiten Quartal betrug der Umsatz von Tencent 161,117 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 8 % gegenüber dem Vorjahr, und der Betriebsgewinn betrug 58,443 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 27 % gegenüber dem Vorjahr. Während der Umsatz stetig wuchs, wuchsen die Gewinne beeindruckend schnell.

Gemessen an der ersten Jahreshälfte 2024 erreichte der Nettogewinn von Tencent 91,017 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von mehr als 70 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Zumindest allein hinsichtlich der Rentabilität ist Tencent immer noch das stärkste chinesische Internetunternehmen.

Gemessen an der Umsatzwachstumsrate nimmt die Umsatzwachstumsrate von Tencent jedoch allmählich ab. Sie ist von etwa 50 % in den Jahren 2016 bis 2017 auf heute weniger als 10 % gesunken.

Der Grund liegt in den beiden Grundmärkten Gaming und Social Networking.

Was Spiele betrifft, war „Honor of Kings“ vor 2018 Tencents Hauptumsatzwachstumspunkt. Im Jahr 2019 entwickelte Tencent mit „Peace Elite“ ein weiteres Erfolgsspiel. Allerdings hat Tencent mit der Einführung von „Genshin Impact“ von MiHoYo im Jahr 2020 kein zweidimensionales Spiel geliefert, das mithalten kann.

Anschließend schrumpfte die Zahl der inländischen Spieleversionen und der Spielemarkt geriet in einen Abschwung. Im Jahr 2022 gingen die Spieleeinnahmen von Tencent auf dem lokalen Markt zurück. Erst im ersten Quartal 2023 überwanden die Spieleumsätze von Tencent auf dem lokalen Markt den Rückgang und verzeichneten ein Wachstum von 6 % im Vergleich zum Vorjahr.

Heute sind seit der Veröffentlichung von „Honor of Kings“ acht Jahre und seit der Veröffentlichung von „Peace Elite“ mehr als vier Jahre vergangen, aber Tencent ist es immer noch nicht gelungen, das nächste Hit-Spiel auf dem gleichen Niveau zu machen.

Gleichzeitig sieht sich Tencent im sozialen Bereich mit Wachstumsengpässen konfrontiert.

Laut dem von QuestMobile veröffentlichten „China Internet Semi-Annual Report 2024“ erreichte die Zahl der aktiven Nutzer im gesamten Netzwerk im Juni 2024 1,235 Milliarden, und die monatliche aktive Abdeckung der WeChat-Plattform erreichte 1,053 Milliarden, was es schwierig macht um weitere Benutzer zu finden. In diesem Zusammenhang wurden die Werbeeinnahmen und mobilen Zahlungseinnahmen des WeChat-Ökosystems von der Nutzerobergrenze beeinflusst.

Um zusätzliche Märkte zu finden, hat Tencent daher auch versucht, ausländische Märkte zu erkunden.

Zuvor hatte sich Tencent auf den Aufbau der Überseeversion von WeChat konzentriert, doch im Wettbewerb mit Produkten wie WhatsApp und Facebook konnte sich WeChat keinen Vorteil verschaffen. Derzeit hat WhatsApp etwa 2 Milliarden monatlich aktive Nutzer und übertrifft damit die ausländische Version von WeChat bei weitem.

Im Vergleich dazu wächst TikTok laut Daten von Data.ai am 1. Oktober 2023 weltweit an erster Stelle in Bezug auf Downloads und übertrifft Meta (Facebook). Darüber hinaus könnte die Zahl der TikTok-Nutzer nach Schätzungen von Analysten im Jahr 2027 2,25 Milliarden überschreiten.

Und wie Douyin setzt TikTok zur Monetarisierung auf Belohnungen, Werbung und E-Commerce. Derzeit befindet sich TikTok in Sachen Werbung noch in der Anfangsphase der Kommerzialisierung. Öffentliche Umfragedaten zeigen, dass 49 % der Mainstream-Marken keine Werbung auf TikTok geschaltet haben. Sobald diese Marken mit der Werbung auf TikTok beginnen, bedeutet dies, dass der Umsatz von TikTok weiter steigen wird.

Der Gegner von ByteDance ist daher nicht mehr Tencent, sondern Meta.Laut ausländischen MedienDie InformationenBerichten zufolge wird der Umsatz von ByteDance im gesamten Jahr 2023 120 Milliarden US-Dollar betragen. Gleichzeitig betrug der Umsatz von Meta 134,9 Milliarden US-Dollar.Wenn nichts Unerwartetes passiert, wird Byte Meta im Jahr 2024 vollständig übertreffen.

Aus dieser Perspektive ist Byte in ein größeres Schlachtfeld eingetreten. Sein Ziel besteht nicht mehr darin, die Spitze des chinesischen Internets zu sein, sondern mit globalen Internetgiganten wie Meta zu konkurrieren.

Wie kann Byte eine hohe Wachstumsrate aufrechterhalten, indem es nach innen Effizienz strebt und nach außen über Grenzen hinweg integriert?

Um solch ein schnelles Wachstum zu erreichen, ist es untrennbar mit der Entwicklungsstrategie von ByteDance verbunden, die auf „mutigen Annahmen und sorgfältiger Überprüfung“ basiert.

Zuvor hatte ByteDance sechs Geschäftssegmente: Douyin, Dali Education, Feishu, Huoshan Engine, Zhaoxiguangnian und TikTok.

Unter ihnen sind Zhaoxi Guangnian und Feishu die Layouts von Byte in den beiden Hauptbereichen Spiele und Saas und wurden von Byte stark investiert.

Allerdings hat der Rückgang der Gaming-Aktien einerseits aufgrund des geringer als erwartet ausgefallenen Umsatzwachstums und andererseits aufgrund der Einführung der „Online Game Management Measures“ Ende 23 für Aufsehen gesorgt eine Krise in der Gaming-Branche. Am Ende entschied sich Byte, zurückzutreten, Verluste rechtzeitig zu stoppen und das Spielegeschäft zu bündeln und an Tencent zu verkaufen.

Gleichzeitig hat Byte aufgrund der allgemeinen Vorkühlung des SaaS-Marktes (Enterprise Software Services) im Jahr 2023 das Feishu-Team gestrafft. Am 26. März 2024 richtete Xie Xin, CEO von Feishu, einen Brief an alle Mitarbeiter, in dem er erklärte, die Organisation des Unternehmens sei „aufgebläht“ und ineffizient. Und angekündigte Anpassungen zur Straffung der Teamgröße.

Daraus lässt sich erkennen, dass Byte keine Gnade kennt, wenn es um interne Ineffizienzen geht.

Doch genau wie die Familie Rothschild im „Währungskrieg“, die gleichzeitig Märkte in verschiedenen europäischen Ländern erschließt, ist die von Byte getätigte Investition zwar nicht immer ungünstig, aber einer der abgeschossenen Pfeile wird immer in die erwartete Richtung gehen.

TikTok ist einer von ihnen.

Laut einem Bericht von data.ai, einer Forschungsorganisation für mobile Daten, werden die Benutzerausgaben von TikTok im Jahr 2023 auf dem Weltmarkt 3,8 Milliarden US-Dollar übersteigen, und die kumulierten jährlichen Benutzerausgaben werden 10 Milliarden US-Dollar übersteigen, was es zum einzigen Nicht-Spiel macht App, um diesen Erfolg zu erreichen. Dies reicht aus, um die starke Fähigkeit von TikTok zu zeigen, auf ausländischen Märkten Geld anzuziehen.

Gleichzeitig ist E-Commerce auf dem heimischen Markt nach Werbung und Live-Übertragungen zum nächsten Wachstumspunkt für Douyin geworden. Kraftwerksberichten zufolge wird der GMV des Douyin-E-Commerce im Jahr 2021 880 Milliarden Yuan betragen und die Gesamtnutzerdurchdringungsrate wird 26 % erreichen. Bis 2022 wird der GMV des Douyin-E-Commerce 1,38 Billionen Yuan erreichen und die Gesamtnutzerdurchdringungsrate wird 45 % erreichen. Berichten von LatePost zufolge erreichte der GMV des Douyin-E-Commerce allein in den ersten zehn Monaten des Jahres 2023 2 Billionen Yuan, was einer Wachstumsrate von fast 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Darüber hinaus ist Douyin auch in vielen Geschäftszweigen wie dem lokalen Leben, der medizinischen Versorgung, sozialen Netzwerken und der Suche tätig und stellt Meituan, Tencent und Baidu vor Herausforderungen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Douyin für das inländische Informations- und Servicegeschäft verantwortlich ist, während TikTok für das Plattformgeschäft im Ausland verantwortlich ist und gleichzeitig die Entwicklung des E-Commerce im Ausland und anderer erweiterter Geschäfte unterstützt. Die beiden, einer intern und einer extern, können als die beiden Flügel der Verkehrsökologie von ByteDance betrachtet werden. Das starke Algorithmus-Verteilungsmodell, die extrem hohe Effizienz der Verkehrsumwandlung und auf dieser Grundlage die Erkundung und der Versuch von „grenzüberschreitenden Allianzen“ haben ein schnelles Wachstum im Betrieb und in der Iteration unterstützt.

Der Kampf zwischen den „alten und neuen Königen“ ist beendet. Wie sieht die Zukunft des chinesischen Internets aus?

Doch auch das schnell wachsende Byte wird die Krise im Jahr 2024 zu spüren bekommen.

„Wir müssen unser Krisenbewusstsein stärken, stets unternehmerisch handeln und der Schwere der Mittelmäßigkeit entkommen.“

Dies war die Rede von ByteDance-CEO Liang Rubo auf der Jahrestagung 2024. Es wurde als oberstes Ziel für Unternehmertum aufgeführt und gleichzeitig das OKR-System angepasst, auf das es in der Vergangenheit stolz war.

Gleichzeitig betonte Ma Huateng auf der Jahrestagung von Tencent am 29. Januar, dass „alte Bäume neue Triebe sprießen lassen“ und neue Wachstumspunkte in bestehenden immergrünen Unternehmen finden.

Es ist nicht schwer zu erkennen, dass es zwischen ihnen als „alter König“ und „neuer König“ des chinesischen Internets in der Vergangenheit Streitigkeiten und Konfrontationen gegeben hat. Aber jetzt löst sich der Rauch mit einer Geschwindigkeit auf, die mit bloßem Auge sichtbar ist. Die Positionen der Offensiv- und Defensivseite zwischen den beiden haben sich nach und nach verschoben, und der Gegner Nummer eins ist nicht mehr einander. Die Suche nach neuen Möglichkeiten füreinander im Zyklus ist in der nächsten Phase für beide Parteien zu einem gemeinsamen Thema geworden.

Für Byte gab Zhang Nan am 7. Februar bekannt, dass er als CEO der Douyin Group zurücktreten und sich auf das „Schneiden“ und die Erforschung KI-gestützter Kreation konzentrieren werde. Gleichzeitig hat Byte nach Angaben von Moby Dick 11 unabhängige Produkte für C-End-Benutzer auf den Markt gebracht, die 5 Kategorien abdecken, darunter Plattform, Chat, Bildung, interaktive Handlung und Fotobearbeitung Douyin in der KI-Ära.

Für Tencent sind rund um den „alten Baum“ WeChat, Videokonten, Finanzmanagement + Kredit und Minispiele + Suche „neue Triebe“ entstanden. Dies wird Tencent als Nächstes tun, indem es die Konsumkraft bestehender Benutzer weiter erforscht, das Konzept der „High-Profit-Plattformprodukte“ umsetzt und die bestehende Plattformökologie schützt.

Aus dieser Perspektive könnten Tencent und Byte zu zwei Vorbildern für chinesische Internetunternehmen werden: Der eine Typ legt mehr Wert auf stetigen Fortschritt, legt Wert auf Ökologie und Langfristigkeit, konzentriert sich auf die Integration neuer Technologien und alter Unternehmen und strebt nach Fortschritt bei gleichzeitiger Wahrung der Stabilität . Der andere Typ legt mehr Wert auf Geschwindigkeit und Leidenschaft und hofft, durch Innovation und internationale Vision kontinuierlich Wachstum auf einer globalen Plattform anzustreben.

Obwohl sich die Wachstumsrate des ersteren verlangsamt hat, ist es reifer und stabiler und erntet stetiges Glück. Letzteres kann zwar in kurzer Zeit ein schnelleres Wachstum aufrechterhalten, muss sich aber auch Risiken und Sanktionen des Weltmarktes stellen.

Es gibt weder Überlegenheit noch Unterlegenheit zwischen ihnen, noch richtig oder falsch. Die Zukunft des chinesischen Internets erfordert, dass sowohl Unternehmen wie Byte, die es wagen, amerikanische Unternehmen wie Meta anzugreifen, als auch Unternehmen wie Tencent, die tief in die Produktentwicklung involviert sind, sich verteidigen müssen. Nur so können wir im globalen Wettbewerb unbesiegbar sein, indem wir „sowohl Angriff als auch Verteidigung haben“.