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Texto | Sociedade de Pesquisa de Ações de Hong Kong

"Na era da Internet, peixes grandes podem não ser necessariamente capazes de comer peixes pequenos, mas peixes rápidos comerão peixes lentos daqui a pouco."

Sempre que falamos sobre a substituição de grandes empresas de Internet, a teoria do CEO da Cisco Chambers, "peixe rápido come peixe lento", é sempre mencionada repetidamente.

Como entender esta frase?

Diferente da era industrial, na era da Internet o que importa não é apenas a escala, mas também a taxa de crescimento. A escala determina o presente, enquanto o crescimento determina o futuro. Os dois juntos apoiam a valorização da empresa.

Olhando em torno das principais empresas de Internet da China, a julgar pelo último relatório financeiro do segundo trimestre, a receita do Alibaba foi de 243,236 bilhões de yuans, um aumento anual de 4%, a receita da Tencent foi de 161,117 bilhões de yuans, um aumento anual de 8; %. Objectivamente falando, este tipo de escala de receitas e taxa de crescimento são de facto bons resultados neste momento.

No entanto, de acordo com a Bloomberg, a ByteDance, também uma grande empresa de Internet, atingiu receitas de 29 mil milhões de dólares no segundo trimestre já em 2023, o equivalente a 207,8 mil milhões de RMB, e manteve uma taxa de crescimento anual de 40%. .

Ou seja, seja do ponto de vista de escala ou de taxa de crescimento, a Byte já ultrapassou a Tencent. Como o "novo rei" e o "velho rei" das empresas de Internet, qual é o tamanho da diferença entre eles agora? Com uma escala de centenas de bilhões, por que a Byte ainda consegue manter um crescimento rápido? Representados pela Tencent e pela Byte, qual será o futuro padrão de desenvolvimento da Internet na China?

A distância entre Tencent e Byte é a distância entre “Nº 1 na China” e “Nº 1 no mundo”.

Em 14 de agosto, a Tencent anunciou seu relatório financeiro do segundo trimestre de 2024. No segundo trimestre, a receita da Tencent foi de 161,117 bilhões de yuans, um aumento anual de 8%, e o lucro operacional foi de 58,443 bilhões de yuans, um aumento anual de 27%. Embora as receitas tenham crescido de forma constante, os lucros cresceram a uma taxa impressionante.

A julgar pelo primeiro semestre de 2024, o lucro líquido da Tencent atingiu 91,017 bilhões de yuans, um aumento anual de mais de 70%.Pelo menos, apenas em termos de rentabilidade, a Tencent ainda é a mais forte entre as empresas chinesas de Internet.

No entanto, a julgar pela taxa de crescimento das receitas, a taxa de crescimento das receitas da Tencent está diminuindo gradualmente. Caiu de cerca de 50% em 2016 a 2017 para menos de 10% hoje.

A razão está nos dois mercados básicos de jogos e redes sociais.

Em termos de jogos, antes de 2018, “Honor of Kings” era o principal ponto de crescimento de receita da Tencent. Em 2019, a Tencent criou outro jogo de sucesso “Peace Elite”. No entanto, com o lançamento do “Genshin Impact” da MiHoYo em 2020, a Tencent não entregou um jogo bidimensional que pudesse competir com ele.

Posteriormente, o número de versões de jogos nacionais diminuiu e o mercado de jogos entrou em recessão. Em 2022, a receita de jogos da Tencent no mercado local diminuiu. Somente no primeiro trimestre de 2023 é que a receita de jogos da Tencent no mercado local saiu do declínio e alcançou um crescimento anual de 6%.

Hoje, oito anos se passaram desde o lançamento de “Honor of Kings” e mais de quatro anos desde o lançamento de “Peace Elite”, mas a Tencent ainda não foi capaz de fazer o próximo jogo de sucesso do mesmo nível.

Ao mesmo tempo, no campo social, a Tencent enfrenta gargalos de crescimento.

De acordo com o "Relatório Semestral da Internet na China de 2024" divulgado pela QuestMobile, em junho de 2024, o número de usuários ativos em toda a rede atingiu 1,235 bilhão, e a cobertura ativa mensal da plataforma WeChat atingiu 1,053 bilhão, dificultando para encontrar usuários adicionais. Relacionado a isso, as receitas de publicidade e de pagamentos móveis do ecossistema WeChat foram afetadas pelo limite máximo de usuários.

Portanto, para encontrar mercados incrementais, a Tencent também tentou explorar mercados estrangeiros.

Anteriormente, a Tencent havia se concentrado na construção da versão internacional do WeChat, mas na competição com produtos como WhatsApp e Facebook, o WeChat não obteve vantagem. Atualmente, o WhatsApp tem aproximadamente 2 bilhões de usuários ativos mensais, superando em muito a versão internacional do WeChat.

Em comparação, o TikTok está crescendo mais rápido De acordo com dados do Data.ai, em 1º de outubro de 2023, o TikTok ocupava o primeiro lugar no mundo em termos de downloads, ultrapassando o Meta (Facebook). Além disso, segundo estimativas de analistas, o número de utilizadores do TikTok poderá ultrapassar os 2,25 mil milhões em 2027.

E, assim como Douyin, o TikTok depende de recompensas, publicidade e comércio eletrônico para monetização. Atualmente, o TikTok ainda está em fase inicial de comercialização em termos de publicidade. Os dados da pesquisa pública mostram que 49% das marcas convencionais não colocaram anúncios no TikTok. Assim que essas marcas começarem a anunciar no TikTok, isso significa que a receita do TikTok crescerá ainda mais.

Portanto, o oponente da ByteDance não é mais a Tencent, mas sim a Meta.De acordo com a mídia estrangeiraA informaçãoSegundo relatos, a receita da ByteDance para todo o ano de 2023 será de US$ 120 bilhões. Ao mesmo tempo, a receita da Meta foi de US$ 134,9 bilhões.Se nada inesperado acontecer, o Byte ultrapassará completamente o Meta em 2024.

Desta perspectiva, a Byte entrou num campo de batalha maior. O seu objectivo já não é ser o topo da Internet da China, mas sim competir com gigantes globais da Internet como a Meta.

Buscando a eficiência interna e a integração externa além das fronteiras, como a Byte pode manter uma alta taxa de crescimento?

Para alcançar um crescimento tão rápido, é inseparável da estratégia de desenvolvimento da ByteDance de “suposições ousadas e verificação cuidadosa”.

Anteriormente, a ByteDance tinha seis segmentos de negócios: Douyin, Dali Education, Feishu, Huoshan Engine, Zhaoxiguangnian e TikTok.

Entre eles, Zhaoxi Guangnian e Feishu são layouts da Byte nas duas principais áreas de jogos e Saas, e foram fortemente investidos pela Byte.

No entanto, por um lado, devido ao crescimento das receitas inferior ao esperado, e por outro lado, devido à introdução das “Medidas de Gestão de Jogos Online” no final de 23, a retração das ações de jogos fez com que Byte cheirasse uma crise na pista de jogos. No final, a Byte optou por se afastar, interromper as perdas a tempo e empacotar e vender o negócio de jogos para a Tencent.

Ao mesmo tempo, devido ao pré-resfriamento geral do mercado de SaaS (serviços de software empresarial) em 2023, a Byte simplificou a equipe Feishu. Em 26 de março de 2024, o CEO da Feishu, Xie Xin, emitiu uma carta a todos os funcionários, dizendo que a organização da empresa estava "inchada" e ineficiente. E anunciou ajustes para agilizar o tamanho da equipe.

Pode-se perceber a partir disso que Byte não tem piedade quando se trata de ineficiências internas.

No entanto, tal como a família Rothschild na “Guerra Cambial” implantando simultaneamente mercados em vários países europeus, embora o investimento feito pela Byte nem sempre seja desfavorável, uma das setas disparadas irá sempre na direção esperada.

TikTok é um deles.

De acordo com um relatório da data.ai, uma organização de pesquisa de dados móveis, as despesas de consumo dos usuários do TikTok no mercado global em 2023 excederão US$ 3,8 bilhões, e suas despesas anuais acumuladas dos usuários excederão US$ 10 bilhões, tornando-o o único não-jogo App para alcançar essa conquista. Isto é suficiente para mostrar a forte capacidade do TikTok de atrair dinheiro nos mercados internacionais.

Ao mesmo tempo, no mercado interno, o comércio electrónico tornou-se o próximo ponto de crescimento de Douyin, depois da publicidade e da transmissão ao vivo. De acordo com relatórios da usina, em 2021, o GMV do comércio eletrônico Douyin será de 880 bilhões de yuans e a taxa geral de penetração do usuário chegará a 26%. Até 2022, o GMV do comércio eletrônico Douyin atingirá 1,38 trilhão de yuans e a taxa geral de penetração do usuário atingirá 45%. De acordo com relatórios do LatePost, somente nos primeiros dez meses de 2023, o GMV do comércio eletrônico Douyin atingiu 2 trilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de quase 60%.

Além disso, Douyin também está envolvido em muitos ramos de negócios, como vida local, assistência médica, redes sociais e pesquisa, lançando desafios para Meituan, Tencent e Baidu.

Resumindo, Douyin é responsável pelos negócios domésticos de informação e serviços, enquanto a TikTok é responsável pelos negócios de plataformas no exterior, ao mesmo tempo que apoia o desenvolvimento do comércio eletrônico no exterior e outros negócios estendidos. Os dois, um interno e outro externo, podem ser considerados as duas alas da ecologia de tráfego da ByteDance. O forte modelo de distribuição de algoritmos, a eficiência de conversão de tráfego extremamente alta e, nesta base, a exploração e tentativa de "alianças transfronteiriças" apoiaram o rápido crescimento na operação e na iteração.

A batalha entre os “velhos e novos reis” terminou. Qual é o futuro da Internet na China?

No entanto, mesmo o Byte em rápido crescimento também sentirá a crise em 2024.

“Devemos fortalecer o nosso sentido de crise, ser sempre empreendedores e escapar à gravidade da mediocridade.”

Este foi o discurso do CEO da ByteDance, Liang Rubo, na reunião anual de 2024. Foi listado como a primeira meta prioritária para o empreendedorismo e, ao mesmo tempo, ajustou o sistema OKR do qual se orgulhava no passado.

Ao mesmo tempo, Ma Huateng enfatizou na reunião anual da Tencent em 29 de janeiro que “árvores velhas brotam novos brotos” e encontram novos pontos de crescimento nos negócios perenes existentes.

Não é difícil ver que, como o “velho rei” e o “novo rei” da Internet da China, houve disputas e confrontos entre eles no passado. Mas agora a fumaça está se dissipando a uma velocidade visível a olho nu. As posições dos lados ofensivo e defensivo entre os dois mudaram gradualmente, e o adversário número um não é mais um ao outro. Encontrar novas oportunidades um para o outro no ciclo tornou-se um tema comum para ambas as partes na próxima fase.

Para Byte, em 7 de fevereiro, Zhang Nan anunciou que deixaria o cargo de CEO do Grupo Douyin e começou a se concentrar em "cortar" e explorar a criação assistida por IA. Ao mesmo tempo, de acordo com informações compiladas por Moby Dick, a Byte lançou 11 produtos independentes para usuários finais C, abrangendo 5 categorias, incluindo plataforma, chat, educação, enredo interativo e edição de fotos. Douyin na era da IA ​​​​"Killer App".

Para a Tencent, em torno da "velha árvore" do WeChat, contas de vídeo, gestão financeira + crédito e minijogos + pesquisa floresceram "novos brotos". Explorando ainda mais o poder de consumo dos usuários existentes, implementando o conceito de "produtos de plataforma de alto lucro" e protegendo a ecologia da plataforma existente, é isso que a Tencent fará a seguir.

Desta perspectiva, a Tencent e a Byte podem tornar-se dois modelos para as empresas chinesas de Internet: um tipo presta mais atenção ao progresso constante, enfatiza a ecologia e o longo prazo, concentra-se na integração de novas tecnologias e negócios antigos e procura o progresso, mantendo a estabilidade. . O outro tipo se preocupa mais com velocidade e paixão, esperando buscar continuamente o crescimento em uma plataforma global por meio da inovação e da visão internacional.

Embora a taxa de crescimento do primeiro tenha desacelerado, ele está mais maduro e estável, e o que colhe é felicidade constante. Embora este último possa manter um crescimento mais rápido num curto período de tempo, também precisa de enfrentar riscos e sanções do mercado global.

Não há superioridade nem inferioridade entre eles, nem certo ou errado. O futuro da Internet na China exigirá que empresas como a Byte, que se atrevem a atacar empresas americanas como a Meta, e empresas como a Tencent, que estão profundamente envolvidas no desenvolvimento de produtos, se defendam. Só assim poderemos ser invencíveis na competição global, “tendo tanto ataque como defesa”.