Datos macroeconómicos de enero a julio: el impulso del crecimiento continúa debilitándose y se pueden esperar políticas incrementales
2024-08-16
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(El autor de este artículo es Wu Chaoming, subdirector del Instituto de Investigación de Valores Caixin)
Afectados por factores como las perturbaciones climáticas extremas, la insuficiente demanda interna efectiva y la dolorosa transición de las antiguas a las nuevas fuerzas impulsoras, la mayoría de los principales indicadores de oferta y demanda cayeron en julio, aumentando la presión a la baja a corto plazo sobre la economía. En concreto, la producción industrial, la inversión manufacturera, las exportaciones y otras fuerzas impulsoras iniciales se han desacelerado marginalmente, el sector inmobiliario, la inversión privada y otros eslabones económicos débiles han seguido tocando fondo, y el consumo se ha recuperado ligeramente, pero el impulso es débil. Se espera que la implementación del espíritu de la reunión del Politburó "7.30" se acelere en el futuro. Se espera que las políticas macroeconómicas "sigan siendo cada vez más efectivas", y la probabilidad de políticas incrementales aumentará, así como. alcanzar inquebrantablemente el objetivo de crecimiento anual del PIB de alrededor del 5%.
>>Valor añadido industrial: Continuó una tendencia estable y ligeramente decreciente, con la industria de fabricación de equipos desempeñando un importante papel de apoyo.En julio, el valor añadido industrial por encima del tamaño designado aumentó un 5,1% interanual, manteniendo un rápido crecimiento, pero cayó 0,2 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, desacelerándose ligeramente durante tres meses consecutivos. Hay tres razones: en primer lugar, la demanda continúa debilitándose y la contradicción económica entre "una oferta fuerte y una demanda débil" es prominente, lo que supone un importante lastre para la producción industrial; en segundo lugar, las recientes y continuas precipitaciones extremas y las altas temperaturas han afectado a la economía; actividades de producción industrial al aire libre restringidas, que también es su liberación. La tercera es que la nueva energía cinética continúa desempeñando el papel de "piedra de lastre" y es la fuente de energía para que la producción industrial mantenga la resiliencia. La tasa de crecimiento de la industria de fabricación de equipos fue 2,2 puntos porcentuales superior a la de todas las industrias designadas, y representó casi la mitad de la tasa de crecimiento del valor añadido industrial. De cara al futuro, se espera que las políticas para estabilizar el crecimiento y el desarrollo acelerado de nuevas fuerzas impulsoras sigan brindando un apoyo fundamental a la producción industrial, debido a limitaciones como el aumento de la base y la dificultad de cambiar la "fuerte oferta y la débil demanda". En el corto plazo, se espera que el valor agregado industrial aumente. La probabilidad de mantener rápidamente la tendencia de "estable con una ligera disminución" es relativamente alta.
>>Producto Interno Bruto (PIB): se espera que crezca aproximadamente un 5,0% en 2024.En julio, la economía mostró las siguientes cinco características principales: en primer lugar, el patrón de oferta fuerte y demanda débil era obvio y el patrón de inflación baja se mantuvo sin cambios; en segundo lugar, la recuperación de la demanda externa fue mejor que la demanda interna y la necesidad de estabilizarse; la demanda interna aumentó significativamente; en tercer lugar, la diferenciación de la demanda interna fue prominente y los bienes raíces continuaron arrastrando la recuperación de la demanda. En cuarto lugar, la recuperación de las necesidades en el consumo es mejor que la de las no necesidades, y los ingresos de los residentes deberían aumentar. Se incrementa a través de múltiples canales para mejorar la capacidad de consumo. En quinto lugar, se está acelerando el desarrollo de nuevas fuerzas productivas y se acelera la conversión de viejos y nuevos motores de crecimiento. Se espera que la economía se recupere en su conjunto en 2024, con un crecimiento del PIB de aproximadamente un 4,8% y un 5,2% en el tercer y cuarto trimestre respectivamente, y alrededor de un 5,0% durante todo el año.
>>Consumo: Un ligero repunte pero con un impulso débil. Se espera que el crecimiento anual del PIB sea del 4-5%.Las ventas minoristas totales de bienes de consumo en julio aumentaron un 2,7% interanual, un aumento de 0,7 puntos porcentuales con respecto al mes anterior. Específicamente, se presentan cuatro características principales: en primer lugar, la caída de la base es un factor de apoyo importante para la recuperación del crecimiento del comercio minorista social, en segundo lugar, beneficiándose de la temporada turística de verano y la efectiva política de intercambio, consumo mejorado como deportes, entretenimiento, los equipos de comunicaciones, etc., han aumentado significativamente, y los automóviles y electrodomésticos, etc. La disminución del consumo a granel se ha reducido, lo que respalda la recuperación de la tasa de crecimiento de las ventas minoristas de productos básicos por encima del tamaño designado, el consumo de productos de bajo y bajo tamaño; los grupos de ingresos medios han seguido recuperándose, las ventas minoristas de productos por debajo del tamaño designado han aumentado más y el papel de apoyo se ha fortalecido en cuarto lugar, arrastrados por una base alta, los ingresos por servicios de catering han aumentado y los precios cayeron rápidamente; De cara al futuro, a medida que las políticas se centren en promover el consumo e intensificar los esfuerzos para estabilizar el crecimiento, se espera que el consumo siga recuperándose, afectado por el doble impacto del pobre ciclo "empleo-ingreso-consumo" y la contracción de la riqueza existente, según los residentes. ' Se espera que el poder adquisitivo disminuya. La mejora en el sentimiento y la disposición del consumidor será débil y lenta, y se espera que el crecimiento anual de las ventas minoristas sociales sea de alrededor del 4-5%.
>> Inversión: La industria de servicios se ha visto significativamente arrastrada a la baja y la tasa de crecimiento continúa disminuyendo.De enero a julio, la tasa de crecimiento interanual de la inversión en activos fijos se desaceleró en 0,3 puntos porcentuales con respecto al valor anterior. La tasa de crecimiento intermensual pasó de positiva a negativa. El impulso del crecimiento en el lado de la inversión se debilitó. Las precipitaciones extremadamente intensas y las altas temperaturas perturbaron la construcción como principal motivo. En términos de estructura, las principales tasas de crecimiento de la inversión muestran las características diferenciadas de "la industria manufacturera retrocede desde niveles elevados, el apoyo general a la infraestructura aumenta, el sector inmobiliario continúa creciendo negativamente y otras inversiones en industrias de servicios como la cultura y el deporte". , entretenimiento, educación, etc. son las áreas donde la tasa de crecimiento de la inversión general ha caído drásticamente en gran medida.
En primer lugar, debido al alto efecto de base en la etapa inicial, la industria de fabricación de equipos midstream ha arrastrado hacia abajo el crecimiento general de la inversión manufacturera. Sin embargo, la demanda de renovación de equipos ha respaldado la recuperación del crecimiento de la inversión en materias primas upstream y la tasa de crecimiento acumulada. de la inversión en manufactura se ha mantenido en un nivel alto del 9,3%; se espera que la inversión en manufactura continúe manteniendo una fuerte resiliencia en el futuro, con una línea central anual de alrededor del 8-9%. En segundo lugar, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura de base amplia respaldada por fondos fiscales y grandes proyectos continúa recuperándose, pero la tasa de crecimiento de la nueva inversión en infraestructura, como la información, ha disminuido, y la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura según la Oficina de Estadísticas continúa disminuyendo; se espera que el financiamiento de la infraestructura aún esté garantizado en el futuro, pero los fondos de los bonos se desviarán. Las restricciones de deuda de Hehua son difíciles de cambiar y la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura de base amplia a lo largo del año puede caer. a alrededor del 7%. En tercer lugar, el mercado inmobiliario aún se encuentra en el período de fondo después de un ajuste profundo, y el efecto de las primeras políticas es limitado. Con la ayuda de una base y políticas bajas, la tasa de crecimiento de indicadores como el área de ventas y las fuentes de financiación se redujo ligeramente en julio, pero la tasa de crecimiento de la inversión en desarrollo se expandió en 0,1 puntos porcentuales hasta el -10,2%. El crecimiento ha experimentado un crecimiento intermensual negativo durante 14 meses consecutivos. La caída de los precios no ha dado como resultado un aumento en el volumen, y el mercado inmobiliario en general se encuentra en la etapa más baja de un ajuste profundo.
>> Perspectivas de política interna: continuar trabajando más duro y volverse más poderoso. Financialmente,Se espera que se acelere la emisión y el uso de bonos especiales y que se pueda ampliar el alcance de las áreas de inversión. El énfasis en los bonos gubernamentales especiales a ultra largo plazo es "hacer un buen uso" y los fondos en los dos nuevos y; se espera que los campos duales se aceleren; además, aumentar el ratio de déficit y emitir bonos gubernamentales adicionales puede ser una importante política incremental de reservas.En términos de moneda,Se espera que el banco central continúe recortando las tasas de interés y aumente la probabilidad de recortes del RRR, y se espera que las herramientas estructurales sean más poderosas, entre ellas, la operación de política de tasas de interés del banco central puede estar "reduciendo las tasas de corto plazo y; "estabilizar a largo plazo", es decir, mientras reduce las tasas de interés para estabilizar el crecimiento, venderá bonos gubernamentales a largo plazo para mantener tasas de interés a largo plazo relativamente estables. Prevenir la acumulación de riesgos en el mercado de bonos y tener en cuenta los objetivos de estabilizar el crecimiento y prevenir riesgos.
Este artículo representa únicamente las opiniones del autor.
