Données macroéconomiques de janvier à juillet : la dynamique de croissance continue de s'affaiblir et des politiques incrémentales peuvent être attendues
2024-08-16
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(L'auteur de cet article est Wu Chaoming, directeur adjoint du Caixin Securities Research Institute)
Affectés par des facteurs tels que des perturbations météorologiques extrêmes, une demande intérieure effective insuffisante et la transition douloureuse des anciennes forces motrices vers les nouvelles, la plupart des principaux indicateurs de l'offre et de la demande ont chuté en juillet, augmentant ainsi la pression baissière à court terme sur l'économie. Plus précisément, la production industrielle, les investissements manufacturiers, les exportations et d’autres forces motrices initiales ont légèrement ralenti, l’immobilier, l’investissement privé et d’autres maillons faibles de l’économie ont continué à atteindre leur point bas, et la consommation a légèrement rebondi, mais la dynamique est faible. On s'attend à ce que la mise en œuvre de l'esprit de la réunion du Politburo de « 7h30 » soit accélérée à l'avenir. Les politiques macroéconomiques devraient « continuer à être de plus en plus efficaces », et la probabilité de politiques progressives augmentera, de sorte que d'atteindre sans relâche l'objectif de croissance annuelle du PIB d'environ 5 %.
>>Valeur ajoutée industrielle : Poursuite d'une tendance stable et en légère baisse, l'industrie de la fabrication d'équipements jouant un rôle de soutien important.En juillet, la valeur ajoutée industrielle au-dessus de la taille spécifiée a augmenté de 5,1% sur un an, maintenant une croissance rapide, mais a diminué de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ralentissant légèrement pendant trois mois consécutifs. Il y a trois raisons à cela : premièrement, la demande continue de s'affaiblir et la contradiction économique entre « une offre forte et une demande faible » est évidente, ce qui constitue un frein majeur à la production industrielle ; activités de production industrielle extérieures restreintes, qui sont également sa libération. La troisième est que la nouvelle énergie cinétique continue de jouer le rôle de « pierre de ballast » et est la source d'énergie pour la production industrielle afin de maintenir la résilience. Le taux de croissance de l'industrie de fabrication d'équipements était de 2,2 points de pourcentage supérieur à celui de toutes les industries désignées, contribuant à près de la moitié du taux de croissance de la valeur ajoutée industrielle. À l'avenir, les politiques visant à stabiliser la croissance et à accélérer le développement de nouvelles forces motrices devraient continuer de fournir un soutien fondamental à la production industrielle, mais en raison de contraintes telles que l'augmentation de la base et la difficulté de modifier « une offre forte et une demande faible ». À court terme, la valeur ajoutée industrielle devrait augmenter. La probabilité de maintenir rapidement une tendance « stable mais légèrement en baisse » est relativement élevée.
>>Produit intérieur brut (PIB) : devrait croître d’environ 5,0 % en 2024.L'économie en juillet a présenté les cinq principales caractéristiques suivantes : premièrement, la tendance à une offre forte et à une demande faible était évidente, et la tendance à une faible inflation est restée inchangée ; la nécessité de stabiliser la demande intérieure s'est considérablement renforcée ; troisièmement, la différenciation de la demande intérieure était importante et l'immobilier a continué à freiner la reprise de la demande. Quatrièmement, la reprise des biens de première nécessité dans la consommation est meilleure que celle des non-nécessités et celle des résidents. les revenus doivent être augmentés par de multiples canaux pour améliorer la capacité de consommation. Cinquièmement, le développement de nouvelles forces productives s'accélère et la conversion des anciens et des nouveaux moteurs de croissance est accélérée. L'économie devrait se redresser dans son ensemble en 2024, avec une croissance du PIB d'environ 4,8 % et 5,2 % respectivement aux troisième et quatrième trimestres, et d'environ 5,0 % pour l'ensemble de l'année.
>>Consommation : Un léger rebond mais avec une faible dynamique. On s'attend à une croissance annuelle du PIB de 4 à 5 %.Les ventes au détail totales de biens de consommation ont augmenté de 2,7% en juillet sur un an, soit une augmentation de 0,7 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Plus précisément, il y a quatre caractéristiques principales : premièrement, la baisse de la base est un facteur de soutien important pour la reprise de la croissance du commerce de détail social ; deuxièmement, bénéficier de la saison touristique estivale et d'une politique efficace de reprise des équipements de sport, de divertissement, de communication et autres ; la consommation améliorée a rebondi de manière significative, ainsi que les automobiles et les appareils électroménagers, etc. La baisse de la consommation en gros s'est atténuée, soutenant la reprise du taux de croissance des ventes au détail de produits de taille supérieure à la taille indiquée. Troisièmement, la consommation des groupes à revenus faibles et moyens ; a continué de se redresser et les ventes au détail de produits de taille inférieure à la taille spécifiée ont augmenté davantage et le rôle de soutien a été renforcé. Quatrièmement, tirés vers le bas par une base élevée, les revenus de la restauration ont augmenté et les prix ont chuté rapidement. À l'avenir, alors que les politiques se concentrent sur la promotion de la consommation et intensifient les efforts pour stabiliser la croissance, la consommation devrait continuer à se redresser. Toutefois, affectée par le double impact du mauvais cycle « emploi-revenu-consommation » et la diminution de la richesse existante, les résidents. Le pouvoir d'achat devrait diminuer. L'amélioration de la confiance et de la volonté des consommateurs sera faible et lente, et la croissance annuelle des ventes au détail sociales devrait être d'environ 4 à 5 %.
>> Investissement : le secteur des services a été considérablement freiné et le taux de croissance continue de baisser.De janvier à juillet, le taux de croissance annuel des investissements en actifs fixes a ralenti de 0,3 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente. Le taux de croissance mensuel est passé de positif à négatif. La dynamique de croissance du côté des investissements s'est affaiblie. Les précipitations extrêmement fortes et les températures élevées ont perturbé la construction comme principale raison. En termes de structure, les principaux taux de croissance des investissements montrent les caractéristiques différenciées du « recul de l'industrie manufacturière par rapport à des niveaux élevés, de l'augmentation du soutien aux infrastructures à grande échelle, de la poursuite de la croissance négative de l'immobilier et du repli d'autres investissements dans les secteurs de services tels que la culture et le sport ». , le divertissement, l'éducation, etc. sont les domaines dans lesquels le taux de croissance global des investissements a fortement chuté.
Premièrement, en raison de l'effet de base élevé au début, l'industrie manufacturière intermédiaire a freiné la croissance globale des investissements manufacturiers, mais la demande de renouvellement des équipements a soutenu la reprise de la croissance des investissements dans les matières premières en amont et le taux de croissance cumulé de l'investissement manufacturier est resté à un niveau élevé de 9,3 % ; on s'attend à ce qu'il continue à maintenir une forte résilience à l'avenir, avec une ligne médiane annuelle se situant autour de 8 à 9 %. Deuxièmement, le taux de croissance des investissements dans les infrastructures à grande échelle soutenus par les fonds budgétaires et les grands projets continue de s'accélérer, mais le taux de croissance des nouveaux investissements dans les infrastructures, comme l'information, a chuté, et le taux de croissance des investissements dans les infrastructures selon le Bureau des statistiques continue de baisser ; on s'attend à ce que le financement des infrastructures soit toujours garanti à l'avenir, mais les fonds obligataires seront détournés. Les contraintes d'endettement de Hehua sont difficiles à modifier et le taux de croissance des investissements dans les infrastructures à grande échelle tout au long de l'année pourrait chuter. retour à environ 7%. Troisièmement, le marché immobilier se trouve encore dans sa période de creux après un profond ajustement et l'effet des premières politiques est limité. Grâce à une base et des politiques faibles, le taux de croissance d'indicateurs tels que la surface de vente et les sources de financement s'est légèrement rétréci en juillet, mais le taux de croissance des investissements de développement a augmenté de 0,1 point de pourcentage pour atteindre -10,2 %. La croissance a connu une croissance mensuelle négative pendant 14 mois consécutifs. La baisse des prix n'a pas entraîné d'augmentation du volume et l'ensemble du marché immobilier est dans la phase la plus basse d'un profond ajustement.
>> Perspectives de politique intérieure : continuer à travailler plus dur et devenir plus puissant. Financièrement,On s'attend à ce que l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales s'accélèrent et que la portée des domaines d'investissement puisse être élargie ; l'objectif des bons du Trésor spéciaux à très long terme est de « faire bon usage » et les fonds dans les deux nouveaux et les domaines doubles devraient s'accélérer; en outre, l'augmentation du ratio de déficit et l'émission de bons du Trésor supplémentaires pourraient constituer une politique d'augmentation des réserves importante.En termes de monnaie,On s'attend à ce que la Banque centrale continue de réduire les taux d'intérêt et à ce que la probabilité d'une réduction des RRR augmente, et que les outils structurels soient plus puissants, parmi lesquels la politique de politique des taux d'intérêt de la Banque centrale pourrait être « une baisse à court terme et » ; stabiliser à long terme", c'est-à-dire que tout en réduisant les taux d'intérêt pour stabiliser la croissance, il vendra des obligations d'État à long terme pour maintenir des taux d'intérêt à long terme relativement stables. Empêcher l'accumulation de risques sur le marché obligataire et prendre en compte les objectifs de stabiliser la croissance et de prévenir les risques.
Cet article représente uniquement le point de vue de l’auteur.
