Dati macro da gennaio a luglio: lo slancio della crescita continua a indebolirsi e si possono prevedere politiche incrementali
2024-08-16
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(L'autore di questo articolo è Wu Chaoming, vicedirettore del Caixin Securities Research Institute)
Influenzati da fattori quali le perturbazioni meteorologiche estreme, l’insufficiente domanda effettiva interna e la dolorosa transizione dalle vecchie alle nuove forze trainanti, la maggior parte dei principali indicatori di domanda e offerta sono scesi a luglio, aumentando la pressione al ribasso di breve termine sull’economia. Nello specifico, la produzione industriale, gli investimenti manifatturieri, le esportazioni e altre forze trainanti hanno subito un leggero rallentamento, il settore immobiliare, gli investimenti privati e altri anelli deboli dell’economia hanno continuato a toccare il fondo, e i consumi hanno registrato una leggera ripresa, ma lo slancio è debole. Si prevede che in futuro l'attuazione dello spirito della riunione del Politburo delle "7.30" verrà accelerata. Si prevede che le politiche macroeconomiche "continueranno ad essere più efficaci e più efficaci" e la probabilità di politiche incrementali aumenterà. raggiungere fermamente l’obiettivo annuo di crescita del PIL di circa il 5%.
>>Valore aggiunto industriale: continua la tendenza stabile e leggermente in calo, con l'industria manifatturiera di apparecchiature che svolge un ruolo di supporto significativo.A luglio, il valore aggiunto industriale al di sopra delle dimensioni designate è aumentato del 5,1% su base annua, mantenendo una crescita rapida, ma è diminuito di 0,2 punti percentuali rispetto al mese precedente, rallentando leggermente per tre mesi consecutivi. Ci sono tre ragioni: in primo luogo, il lato della domanda continua a indebolirsi e la contraddizione economica tra “forte offerta e domanda debole” è evidente, il che rappresenta un grave ostacolo alla produzione industriale, in secondo luogo, le recenti e continue precipitazioni estreme e le temperature elevate; attività di produzione industriale all'aperto limitate, che è anche la sua liberazione. Il terzo è che la nuova energia cinetica continua a svolgere il ruolo di "pietra di zavorra" ed è la fonte di energia per la produzione industriale per mantenere la resilienza Il tasso di crescita del settore manifatturiero di attrezzature è stato di 2,2 punti percentuali superiore a quello di tutti i settori designati, contribuendo a quasi la metà del tasso di crescita del valore aggiunto industriale. Guardando al futuro, si prevede che le politiche volte a stabilizzare la crescita e lo sviluppo accelerato di nuove forze trainanti continueranno a fornire un sostegno fondamentale alla produzione industriale, a causa di vincoli quali la base in aumento e la difficoltà di modificare la “forte offerta e la debole domanda”. modello nel breve termine, il valore aggiunto industriale dovrebbe aumentare. La probabilità di mantenere rapidamente una tendenza "stabile ma leggermente in calo" è relativamente alta.
>>Prodotto Interno Lordo (PIL): previsto in crescita di circa il 5,0% nel 2024.L’economia nel mese di luglio ha mostrato le seguenti cinque caratteristiche principali: in primo luogo, il modello di forte offerta e debole domanda era evidente, e il modello di bassa inflazione è rimasto invariato, in secondo luogo, la ripresa della domanda esterna è stata migliore di quella della domanda interna; la necessità di stabilizzare la domanda interna è stata notevolmente rafforzata; in terzo luogo, la differenziazione della domanda interna è stata notevole e il settore immobiliare ha continuato a frenare la ripresa della domanda. In quarto luogo, la ripresa dei consumi di beni di prima necessità è migliore di quella dei beni non necessari e dei residenti; il reddito dovrebbe essere aumentato attraverso molteplici canali per migliorare la capacità di consumo. Quinto, lo sviluppo di nuove forze produttive sta accelerando e la conversione dei vecchi e nuovi fattori di crescita. Si prevede una ripresa complessiva dell’economia nel 2024, con una crescita del PIL di circa il 4,8% e 5,2% rispettivamente nel terzo e quarto trimestre e di circa il 5,0% per l’intero anno.
>>Consumi: una leggera ripresa ma con un ritmo debole. Si prevede che la crescita annuale del PIL sarà del 4-5%.Nel mese di luglio le vendite totali al dettaglio di beni di consumo sono aumentate del 2,7% su base annua, con un aumento di 0,7 punti percentuali rispetto al mese precedente. Nello specifico, ci sono quattro caratteristiche principali: in primo luogo, il calo della base è un importante fattore di sostegno per la ripresa della crescita del commercio al dettaglio sociale, in secondo luogo, beneficiando della stagione turistica estiva e dell’efficace politica di commercio di attrezzature sportive, di intrattenimento, di comunicazione e altro; i consumi migliorati sono rimbalzati in modo significativo, così come quello delle automobili, degli elettrodomestici, ecc. Il calo dei consumi di massa si è ridotto, sostenendo la ripresa del tasso di crescita delle vendite al dettaglio di materie prime al di sopra delle dimensioni designate, il terzo dei consumi dei gruppi a basso e medio reddito; ha continuato a riprendersi, e le vendite al dettaglio di prodotti di dimensioni inferiori a quelle indicate sono aumentate maggiormente, e il ruolo di supporto è stato rafforzato quarto, trascinato giù da una base elevata, le entrate della ristorazione sono aumentate Il prezzo è sceso rapidamente; Guardando al futuro, poiché le politiche si concentrano sulla promozione dei consumi e sull’intensificazione degli sforzi per stabilizzare la crescita, si prevede che i consumi continuino a riprendersi. Tuttavia, colpiti dal doppio impatto del ciclo negativo “occupazione-reddito-consumo” e dalla contrazione della ricchezza esistente, i residenti. Si prevede che il potere d'acquisto diminuirà, il miglioramento della fiducia e della volontà dei consumatori sarà debole e lento e si prevede che la crescita annuale delle vendite al dettaglio sociali sarà di circa il 4-5%.
>> Investimenti: il settore dei servizi è stato notevolmente rallentato e il tasso di crescita continua a diminuire.Da gennaio a luglio, il tasso di crescita su base annua degli investimenti in immobilizzazioni è rallentato di 0,3 punti percentuali rispetto al valore precedente. Il tasso di crescita su base mensile è passato da positivo a negativo. Lo slancio di crescita sul lato degli investimenti si è indebolito Le precipitazioni estremamente abbondanti e le temperature elevate hanno interrotto i lavori di costruzione, come causa principale. In termini di struttura, i principali tassi di crescita degli investimenti mostrano le caratteristiche differenziate di "l'industria manifatturiera che cade da livelli elevati, il supporto infrastrutturale in aumento, il settore immobiliare che continua a crescere negativamente e altri settori dei servizi come la cultura e lo sport che cadono". , intrattenimento, istruzione, ecc. sono le aree in cui il tasso di crescita complessivo degli investimenti è diminuito drasticamente.
In primo luogo, a causa dell’elevato effetto base nella fase iniziale, l’industria manifatturiera di attrezzature midstream ha frenato la crescita complessiva degli investimenti manifatturieri, ma la domanda di rinnovamento delle attrezzature ha sostenuto la ripresa della crescita degli investimenti upstream in materie prime e il tasso di crescita cumulativo di gli investimenti nel settore manifatturiero sono rimasti a un livello elevato, pari al 9,3%; si prevede che gli investimenti nel settore manifatturiero continueranno a mantenere una forte resilienza in futuro, con un valore medio annuo pari a circa l’8-9%. In secondo luogo, il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali su larga scala sostenuti da fondi fiscali e grandi progetti continua ad aumentare, ma il tasso di crescita dei nuovi investimenti infrastrutturali come quelli informativi è diminuito, e il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali secondo l’Ufficio di Statistica continua a diminuire; si prevede che il lato finanziario delle infrastrutture sarà ancora garantito in futuro, ma i fondi obbligazionari verranno dirottati; i vincoli del debito Hehua sono difficili da modificare e il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali su larga scala durante tutto l’anno potrebbe diminuire tornare intorno al 7%. In terzo luogo, il mercato immobiliare è ancora in una fase di minimo dopo un profondo aggiustamento, e l’effetto delle politiche tempestive è limitato. Con l'aiuto di una base e di politiche basse, il tasso di crescita degli indicatori come la superficie di vendita e le fonti di finanziamento si è leggermente ridotto a luglio, ma il tasso di crescita degli investimenti per lo sviluppo è aumentato di 0,1 punti percentuali al -10,2%. la crescita ha registrato una crescita mensile negativa per 14 mesi consecutivi. Il calo dei prezzi non ha comportato un aumento del volume e il mercato immobiliare complessivo si trova nella fase di profondo aggiustamento.
>> Prospettive di politica interna: continuare a lavorare di più e diventare più potenti. Finanziariamente,Si prevede che l'emissione e l'utilizzo di obbligazioni speciali accelereranno e che la portata delle aree di investimento potrà essere ampliata. L'obiettivo delle obbligazioni speciali del Tesoro a lungo termine sarà quello di "fare buon uso" e dei fondi nelle due nuove e si prevede un’accelerazione dei campi duali; inoltre, l’aumento del rapporto deficit/Pil e l’emissione di ulteriori titoli del Tesoro potrebbero costituire un’importante politica di incremento delle riserve.In termini di valuta,Si prevede che la banca centrale continuerà a tagliare i tassi di interesse e la probabilità di tagli al RRR aumenterà, e si prevede che gli strumenti strutturali saranno più potenti, tra questi, l'operazione di politica dei tassi di interesse della banca centrale potrebbe "abbassarsi a breve termine e stabilizzazione a lungo termine", ovvero, tagliando i tassi di interesse per stabilizzare la crescita, venderà titoli di stato a lungo termine per mantenere tassi di interesse a lungo termine relativamente stabili. Prevenire l'accumulo di rischi nel mercato obbligazionario e tenere conto degli obiettivi stabilizzare la crescita e prevenire i rischi.
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