1~7월 거시지표: 성장 모멘텀 약화 지속, 증분 정책 기대 가능
2024-08-16
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(이 글의 저자는 차이신증권연구소 부국장 우차오밍입니다)
기상이변, 국내 실효수요 부족, 기존 원동력에서 새로운 원동력으로의 고통스러운 전환 등의 요인으로 인해 7월 대부분의 주요 수급 지표가 하락해 단기 경기 하방 압력이 가중되었습니다. 구체적으로는 산업생산, 제조업 투자, 수출 등 초기 원동력이 소폭 둔화되고, 부동산, 민간투자 등 경제 취약계층이 바닥을 치고 소비가 소폭 반등했지만 모멘텀은 약하다. 앞으로는 '7.30' 정치국 회의 정신의 실천이 더욱 가속화될 것으로 예상된다. 연간 GDP 성장률 목표인 약 5%를 확고히 달성하는 것입니다.
>>산업 부가가치: 장비 제조 산업이 중요한 지원 역할을 하면서 안정적이고 약간 감소하는 추세가 지속되었습니다.7월 지정규모 이상 산업부가가치는 전년 동기 대비 5.1% 증가해 빠른 증가세를 유지했지만, 전월보다 0.2%포인트 감소해 3개월 연속 소폭 둔화됐다. 그 이유는 세 가지입니다. 첫째, 수요측면이 지속적으로 약세를 보이고 있으며, '강한 공급과 약한 수요' 사이의 경제적 모순이 두드러져 산업생산에 큰 걸림돌이 되고 있습니다. 둘째, 최근 계속되는 극심한 폭우와 고온기후로 인해 세 번째는 새로운 운동 에너지가 계속해서 '밸러스트 스톤' 역할을 하며 산업 생산의 탄력성을 유지하는 원동력이 된다는 것입니다. 장비제조업의 성장률은 전체 지정산업 성장률보다 2.2%포인트 높아 전체 산업부가가치 성장률의 거의 절반을 차지했다. 앞으로도 성장안정 정책과 신동력 발굴 가속화 등이 산업생산에 근본적인 뒷받침을 제공할 것으로 예상된다. 단기적으로는 산업부가가치가 상승할 것으로 예상되지만, '안정적이나 소폭 하락' 추세를 빠르게 유지할 확률은 상대적으로 높다.
>>국내총생산(GDP): 2024년에는 약 5.0% 성장할 것으로 예상됩니다.7월 경제는 다음과 같은 5가지 주요 특징을 보였다. 첫째, 공급 강세와 수요 약세 패턴이 뚜렷하고, 낮은 인플레이션 패턴이 변함이 없으며, 둘째, 대외 수요 회복이 내수 회복보다 양호했다. 내수안정 필요성이 크게 높아졌다. 셋째, 내수차별화가 두드러졌고, 부동산은 계속해서 수요회복을 둔화시켰다. 넷째, 소비에서는 필수품의 회복이 비필수품보다 좋고, 주민의 다섯째, 새로운 생산력의 발전이 가속화되고, 기존 성장동력과 새로운 성장동력의 전환이 가속화되고 있습니다. 2024년에는 경제가 전반적으로 회복돼 3분기와 4분기 GDP가 각각 약 4.8%, 5.2%, 연간으로는 약 5.0% 성장할 것으로 예상된다.
>>소비: 소폭 반등하나 모멘텀은 약함. 연간 GDP 성장률은 4~5%로 예상됨.7월 소비재 소매판매액은 전년 동기 대비 2.7% 증가해 전월보다 0.7%포인트 증가했다. 구체적으로 네 가지 주요 특징이 있습니다. 첫째, 기반 하락은 사회적 소매 성장 회복을 위한 중요한 지원 요인입니다. 둘째, 여름 관광 시즌과 효과적인 스포츠, 엔터테인먼트, 통신 장비 및 기타 무역 판매 정책의 수혜를 받습니다. 소비가 업그레이드되고 자동차, 가전제품 등이 크게 반등했습니다. 대량 소비의 감소폭이 줄어들어 지정 규모 이상의 상품 소매 판매 증가율 회복을 뒷받침했습니다. 셋째, 중저소득층의 소비입니다. 지속적인 회복세를 보이고 있으며, 지정 크기 이하의 상품 소매 판매가 더욱 증가하고, 지원 역할이 강화되었으며, 넷째, 높은 기반으로 인해 요식업 수입이 증가했습니다. 가격이 빠르게 하락했습니다. 앞으로 정책이 소비진흥에 집중하고 성장안정 노력을 강화함에 따라 소비는 계속 회복될 것으로 예상되지만, 고용-소득-소비 순환의 악화와 기존 부의 위축으로 인해 서민들은 이중적인 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 소비력은 감소할 것으로 예상되며, 소비자 심리와 의향의 개선은 미약하고 더디어 연간 소셜 소매 매출 증가율은 약 4~5%에 이를 것으로 예상됩니다.
>> 투자: 서비스업이 크게 위축되고 성장률도 계속 하락하고 있습니다.1~7월 고정자산투자 증가율은 전월대비 0.3%포인트 둔화됐다. 극심한 강수량과 고온 기후로 인해 건설 공사가 중단된 것이 주요 원인입니다. 구조적으로 보면, 주요 투자 증가율은 '제조업이 높은 수준에서 하락하고, 광범위한 인프라 지원이 증가하고, 부동산이 계속 마이너스 성장을 하고, 문화, 스포츠, 엔터테인먼트 등 기타 서비스 산업이 하락'하는 차별화된 특성을 보여줍니다. , 교육 등은 전반적인 투자 증가율이 크게 하락한 분야입니다.
첫째, 초기 높은 기저효과로 인해 미드스트림 장비제조업이 전체 제조업 투자 증가세를 둔화시켰으나, 장비 리뉴얼 수요가 업스트림 원자재 투자 증가세 회복과 누적 성장률을 뒷받침했다. 제조업 투자는 9.3%라는 높은 수준을 유지하고 있으며, 연간 중심선은 약 8~9%로 앞으로도 제조업 투자는 강한 회복력을 유지할 것으로 예상됩니다. 둘째, 재정자금과 대규모 프로젝트를 지원하는 광역 인프라 투자 증가율은 계속 상승세를 보이고 있으나, 정보화 등 신규 인프라 투자 증가율은 하락세를 보이고 있으며, 통계청에 따르면 인프라 투자 증가율이 낮아지고 있다. 인프라 자금 조달 측면은 앞으로도 계속 보장될 것으로 예상되지만 채권 자금은 전용될 것입니다. Hehua 부채 제약은 변경하기 어렵고 연중 광범위한 인프라 투자 성장률은 하락할 수 있습니다. 약 7%로 돌아왔습니다. 셋째, 부동산 시장은 심도 깊은 조정을 거쳐 여전히 바닥권에 머물러 있고, 초기 정책의 효과도 제한적이다. 낮은 기저와 정책에 힘입어 7월 판매면적, 재원조달 등 지표 증가율은 소폭 줄었지만, 개발투자 증가율은 -10.2%로 0.1%포인트 확대됐다. 성장률은 14개월 연속 마이너스 월간 성장률을 기록했으며, 가격 하락이 거래량 증가로 이어지지 않았고 전체 부동산 시장은 깊은 조정 단계에 있습니다.
>> 국내 정책 전망: 계속해서 더 열심히 노력하고 더욱 강력해지십시오. 금전적으로,특수채 발행 및 활용이 가속화될 것으로 예상되며, 초장기 특별국채의 초점은 '선용'에 있으며, 신규 및 이중 분야는 가속화될 것으로 예상되며, 또한 적자율을 높이고 추가 국채를 발행하는 것이 중요한 준비금 증가 정책이 될 수 있습니다.화폐로 따지면,중앙은행이 금리를 계속 인하하고 RRR 인하 가능성이 높아질 것으로 예상되며, 그 중에서도 구조적 도구가 더욱 강력해질 것으로 예상됩니다. 장기안정화', 즉 성장안정을 위해 금리를 인하하는 동시에, 상대적으로 안정적인 장기금리를 유지하기 위해 장기국채를 매각하겠다는 것이다. 채권시장의 리스크 축적을 방지하고 목표를 고려한다. 성장을 안정시키고 위험을 예방하는 것입니다.
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