Dados macro de Janeiro a Julho: O dinamismo do crescimento continua a enfraquecer e podem ser esperadas políticas incrementais
2024-08-16
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(O autor deste artigo é Wu Chaoming, vice-diretor do Caixin Securities Research Institute)
Afectados por factores como perturbações climáticas extremas, procura interna efectiva insuficiente e a dolorosa transição das antigas para as novas forças motrizes, a maioria dos principais indicadores da oferta e da procura caíram em Julho, aumentando a pressão descendente de curto prazo sobre a economia. Especificamente, a produção industrial, o investimento na indústria transformadora, as exportações e outras forças motrizes iniciais abrandaram marginalmente, o imobiliário, o investimento privado e outros elos económicos fracos continuaram a atingir o seu nível mais baixo e o consumo recuperou ligeiramente, mas a dinâmica é fraca. Espera-se que a implementação do espírito da reunião do Politburo "7.30" seja acelerada no futuro. As políticas macroeconómicas "continuarão a ser mais eficazes e mais eficazes", e a probabilidade de políticas incrementais aumentará, de modo que. atingir inabalavelmente a meta de crescimento anual do PIB de cerca de 5%.
>>Valor acrescentado industrial: Continuou uma tendência estável e ligeiramente decrescente, com a indústria transformadora de equipamentos a desempenhar um papel de apoio significativo.Em Julho, o valor acrescentado industrial acima da dimensão designada aumentou 5,1% em termos homólogos, mantendo um crescimento rápido, mas caiu 0,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, desacelerando ligeiramente durante três meses consecutivos. Há três razões: em primeiro lugar, o lado da procura continua a enfraquecer e a contradição económica entre “oferta forte e procura fraca” é proeminente, o que constitui um grande obstáculo à produção industrial; atividades restritas de produção industrial ao ar livre, que também é a sua liberação. A terceira é que a nova energia cinética continua a desempenhar o papel de "pedra de lastro" e é a fonte de energia para a produção industrial manter a resiliência. a taxa de crescimento da indústria de fabricação de equipamentos foi 2,2 pontos percentuais superior à de todas as indústrias designadas, contribuindo para todas as indústrias designadas. Foi responsável por quase metade da taxa de crescimento do valor acrescentado industrial. Olhando para o futuro, espera-se que as políticas para estabilizar o crescimento e o desenvolvimento acelerado de novas forças motrizes continuem a fornecer um apoio fundamental à produção industrial. No entanto, devido a restrições como a base crescente e a dificuldade de mudar a "forte oferta e a fraca procura". padrão no curto prazo, espera-se que o valor acrescentado industrial aumente A probabilidade de manter rapidamente a tendência de "estável com ligeiro declínio" é relativamente alta.
>>Produto Interno Bruto (PIB): deverá crescer aproximadamente 5,0% em 2024.A economia em Julho apresentava as seguintes cinco características principais: Em primeiro lugar, o padrão de oferta forte e de procura fraca era óbvio e o padrão de inflação baixa permaneceu inalterado; em segundo lugar, a recuperação da procura externa foi melhor do que a procura interna e a necessidade de estabilização; a procura interna foi significativamente melhorada; em terceiro lugar, a diferenciação da procura interna foi proeminente e o imobiliário continuou a prejudicar a recuperação da procura. Em quarto lugar, a recuperação dos produtos de primeira necessidade no consumo é melhor do que a dos não necessários, e o rendimento dos residentes deve ser melhorado; aumentado através de múltiplos canais para melhorar a capacidade de consumo Em quinto lugar, o desenvolvimento de novas forças produtivas está a acelerar e a conversão de antigos e novos motores de crescimento está a acelerar. A economia deverá recuperar no seu conjunto em 2024, com o PIB a crescer cerca de 4,8% e 5,2% no terceiro e quarto trimestres, respetivamente, e cerca de 5,0% no conjunto do ano.
>>Consumo: Uma ligeira recuperação, mas com um dinamismo fraco. Espera-se que o crescimento anual do PIB seja de 4-5%.As vendas totais a retalho de bens de consumo em julho aumentaram 2,7% em termos homólogos, um aumento de 0,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Especificamente, são apresentadas quatro características principais: Em primeiro lugar, a base em queda é um importante factor de apoio à recuperação do crescimento do retalho social, em segundo lugar, beneficiando da época turística de Verão e da política de comércio eficaz, da melhoria do consumo, como desporto, entretenimento, entretenimento; equipamentos de comunicação, etc., aumentaram significativamente, e automóveis e eletrodomésticos, etc. O declínio no consumo a granel diminuiu, apoiando a recuperação da taxa de crescimento das vendas no varejo de mercadorias acima do tamanho designado; terceiro, o consumo de produtos de baixo e médio porte; os grupos de rendimento médio continuaram a recuperar, e as vendas a retalho de mercadorias abaixo do tamanho designado aumentaram mais, e o papel de apoio foi reforçado em quarto lugar, arrastado para baixo por uma base elevada, as receitas de restauração aumentaram O preço caiu rapidamente; Olhando para o futuro, à medida que as políticas se centram na promoção do consumo e na intensificação dos esforços para estabilizar o crescimento, espera-se que o consumo continue a recuperar. No entanto, afectado pelo duplo impacto do ciclo pobre "emprego-rendimento-consumo" e pela redução da riqueza existente, os residentes. ' Espera-se que o poder de compra diminua. A melhoria no sentimento e na disposição do consumidor será fraca e lenta, e espera-se que o crescimento anual das vendas no varejo social seja de cerca de 4-5%.
>> Investimento: A indústria de serviços foi significativamente prejudicada e a taxa de crescimento continua a diminuir.De Janeiro a Julho, a taxa de crescimento homóloga do investimento em activos fixos desacelerou 0,3 pontos percentuais em relação ao valor anterior. A taxa de crescimento mensal passou de positiva para negativa. A principal razão foi a precipitação extremamente forte e as altas temperaturas que perturbaram a construção. Em termos de estrutura, as principais taxas de crescimento do investimento mostram as características diferenciadas de "indústria transformadora a recuar de níveis elevados, o amplo apoio a infra-estruturas a aumentar, o imobiliário a continuar a crescer negativamente e outros investimentos a recuar nas indústrias de serviços, como a cultura e o desporto". , entretenimento, educação, etc. são as áreas onde a taxa geral de crescimento do investimento caiu acentuadamente.
Em primeiro lugar, devido ao elevado efeito de base na fase inicial, a indústria de fabrico de equipamentos intermédios arrastou para baixo o crescimento global do investimento na indústria transformadora. No entanto, a procura de renovação de equipamentos apoiou a recuperação do crescimento do investimento em matérias-primas a montante e a taxa de crescimento cumulativa. do investimento na indústria transformadora permaneceu num nível elevado de 9,3%; espera-se que o investimento na indústria transformadora continue a manter uma forte resiliência no futuro, com a linha central anual a situar-se em torno de 8-9%. Em segundo lugar, a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas de base ampla apoiado por fundos fiscais e grandes projectos continua a aumentar, mas a taxa de crescimento de novos investimentos em infra-estruturas, como informação, caiu, e a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas, de acordo com o Bureau of Statistics continua a diminuir; espera-se que o lado do financiamento das infra-estruturas ainda seja garantido no futuro, mas os fundos obrigacionistas serão desviados. As restrições da dívida Hehua são difíceis de mudar e a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas de base ampla ao longo do ano pode cair; de volta para cerca de 7%. Em terceiro lugar, o mercado imobiliário ainda se encontra num período de crise após um ajustamento profundo, e o efeito das políticas iniciais é limitado. Com a ajuda de uma base e políticas baixas, a taxa de crescimento de indicadores como área de vendas e fontes de financiamento diminuiu ligeiramente em julho, mas a taxa de crescimento do investimento em desenvolvimento aumentou 0,1 pontos percentuais para -10,2%. o crescimento registou um crescimento mensal negativo durante 14 meses consecutivos. A descida dos preços não resultou num aumento do volume e o mercado imobiliário em geral está na fase de fundo de ajustamento profundo.
>> Perspectivas da política interna: Continuar a trabalhar mais e tornar-se mais poderoso. Financeiramente,Espera-se que a emissão e utilização de obrigações especiais acelere, e o âmbito das áreas de investimento possa ser alargado, a ênfase nas obrigações governamentais especiais de ultra-longo prazo é "fazer bom uso", e os fundos nos dois novos e; além disso, espera-se que os campos duais acelerem; o aumento do rácio do défice e a emissão de obrigações governamentais adicionais podem constituir uma importante política incremental de reservas.Em termos de moeda,Espera-se que o banco central continue a cortar as taxas de juro e a probabilidade de cortes no RRR aumente, e espera-se que as ferramentas estruturais sejam mais poderosas entre elas, a operação de política de taxas de juro do banco central pode estar "reduzindo a curto prazo e; estabilização de longo prazo", ou seja, ao mesmo tempo que corta as taxas de juros para estabilizar o crescimento, venderá títulos públicos de longo prazo para manter as taxas de juros de longo prazo relativamente estáveis. Evitar a acumulação de riscos no mercado obrigacionista e ter em conta os objetivos de estabilizar o crescimento e prevenir riscos.
Este artigo representa apenas as opiniões do autor.
