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El crecimiento del crédito en julio siguió siendo débil, y el crédito de financiación social rara vez experimentó un crecimiento negativo, lo que despertó preocupación en el mercado.

Los datos del banco central muestran que en los primeros siete meses de 2024, el aumento acumulado de la financiación social fue de 18,87 billones de yuanes, 3,22 billones de yuanes menos que en el mismo período del año pasado. Entre ellos, los préstamos en RMB otorgados a la economía real aumentaron en 12,38 billones de yuanes, una disminución de 3,27 billones de yuanes interanual.

Sólo en julio, el aumento de la financiación social fue de 770.800 millones de yuanes, aunque fue significativamente menor que los 3.299,900 millones de yuanes de junio, pero fue superior a los 536.600 millones de yuanes de julio del año pasado, un aumento de 234.200 millones de yuanes interanual. .

Los préstamos en RMB con normas de financiación social son uno de los principales lastre, con una nueva escala de -76,7 mil millones de yuanes, el primer crecimiento negativo desde julio de 2005, una disminución significativa de 113,1 mil millones de yuanes interanual.

Aunque julio es un mes pequeño para el crédito, algunos analistas de mercado tienden a creer que los datos crediticios de julio no son optimistas. Las empresas y los particulares se han vuelto más cautelosos a la hora de pedir dinero prestado y la confianza en la economía futura sigue siendo insuficiente.

Algunos analistas explicaron a los periodistas que el pequeño incremento del crédito en julio estaba en línea con las reglas tradicionales. Además, algunas instituciones financieras todavía tenían fenómenos de "impulso" en junio, lo que llevó aún más al pequeño incremento del crédito en julio.

El crédito arrastra la financiación social

Desde una perspectiva incremental, el aumento acumulado de la financiación social en los primeros siete meses de 2024 fue de 18,87 billones de yuanes, 3,22 billones de yuanes menos que en el mismo período del año pasado. Entre ellos, en el ámbito de financiación social, los préstamos en RMB concedidos a la economía real aumentaron en 12,38 billones de yuanes, una disminución de 3,27 billones de yuanes interanual.

En la estructura incremental, los bonos gubernamentales y los bonos corporativos son los principales contribuyentes. Los datos muestran que en los primeros siete meses, la financiación neta con bonos corporativos fue de 1,61 billones de yuanes, 311.600 millones de yuanes más que en el mismo período del año pasado; la financiación neta con bonos gubernamentales fue de 4,03 billones de yuanes, 238.000 millones de yuanes más que en el mismo período del año pasado.

Según las estadísticas, sólo en julio, el aumento de la financiación social fue de 770.800 millones de yuanes. Aunque fue significativamente menor que los 3.299,900 millones de yuanes de junio, fue superior a los 536.600 millones de yuanes de julio del año pasado y básicamente igual a los 778,5 millones. mil millones de yuanes en julio de 2022.

Wen Bin, economista jefe del China Minsheng Bank, dijo que desde julio, el ritmo de emisión de bonos gubernamentales se ha desacelerado marginalmente, pero el aumento interanual se ha ampliado y la escala de financiación neta de bonos corporativos también ha aumentado. una base baja en el mismo período del año pasado. La escala del nuevo financiamiento social aumentó año tras año en julio.

Valores CITICEl economista jefe Ming Ming dijo que la financiación neta de bonos gubernamentales de China en julio fue de aproximadamente 700 mil millones de yuanes, un aumento interanual de casi 300 mil millones de yuanes, lo que respalda firmemente el crecimiento constante de la escala de financiación social. Recientemente, se ha acelerado la emisión de bonos especiales, y también se ha acelerado la emisión y el uso de bonos gubernamentales especiales a muy largo plazo, lo que se espera que continúe apoyando la financiación social.

Los préstamos en RMB fueron el principal obstáculo.Valores de China OccidentalXiao Jinchuan, analista macroeconómico jefe, cree que julio es tradicionalmente la temporada baja para el crédito y que una disminución mensual de los préstamos es normal. El número medio de nuevos préstamos (de calibre de financiación social) en julio de los últimos 10 años fue de 698.800 millones de yuanes, un 58% menos que en junio. Los nuevos préstamos (de calibre de financiación social) en julio del año pasado ascendieron a sólo 36.400 millones de yuanes. Además, con las medidas enérgicas contra los pagos manuales de intereses en el segundo trimestre de este año, algunos préstamos que implican inactividad pueden estar sujetos a cancelaciones. Sin embargo, los bancos todavía tienen un aumento de la demanda al final del trimestre y en julio después del cruce. Es más probable que el trimestre se vea afectado por cancelaciones, lo que perjudicará el rendimiento de los nuevos préstamos.

Liu Tao, investigador principal del Instituto Jefe de Investigación Industrial de Guangkai, también señaló que, según la experiencia pasada, los primeros meses de trimestres como abril, julio y octubre suelen ser meses en los que el nuevo crédito y la financiación social son relativamente bajos. A juzgar por la situación del segundo trimestre, como los nuevos préstamos en RMB en junio al final del trimestre ascendieron a 2,13 billones de yuanes, superando con creces los 730.000 millones de yuanes y los 950.000 millones de yuanes de abril y mayo, los nuevos proyectos de crédito no pudieron seguir el ritmo en el A corto plazo, lo que resulta en julio. La disminución de los nuevos préstamos también es comprensible.

Wen Bin cree que las características estacionales del crédito en julio son obvias y que hay muchos factores perturbadores. No es necesario prestar demasiada atención a los datos de un solo mes, sino que se debe prestar más atención a la situación crediticia general, a largo plazo. tendencias del crédito a plazo y el ajuste de la oferta y la demanda de crédito.

La combinación de múltiples factores conduce a una demanda insuficiente de crédito

Además de la influencia de factores estacionales, la tasa de crecimiento del crédito mensual se volvió negativa en julio debido a la influencia de diversos factores como el reembolso anticipado de los préstamos, el impulso de las facturas y los datos financieros que "exprimen el agua". En julio, los préstamos en RMB aumentaron en 260 mil millones de yuanes, una disminución de 85,9 mil millones de yuanes interanual, y la tasa de crecimiento de la financiación de préstamos en RMB se volvió negativa.

Desde una perspectiva estructural, los préstamos a empresas (e instituciones) aumentaron en 130.000 millones de yuanes en julio, una disminución interanual de 107.800 millones de yuanes. Entre ellos, los incrementos de los préstamos a corto plazo, los préstamos a medio y largo plazo y la financiación de facturas fueron -5500, 1300 y 558,6 mil millones de yuanes respectivamente, con cambios interanuales de -171,5 mil millones, -141,2 mil millones. y 198,9 mil millones de yuanes respectivamente.

En el sector residencial, los préstamos a los hogares disminuyeron en 210.000 millones de yuanes en julio, un aumento interanual de 9.300 millones de yuanes. Entre ellos, el aumento de los préstamos a corto plazo a residentes y de los préstamos a medio y largo plazo fue de -215.600 millones de yuanes y 10.000 millones de yuanes respectivamente, con variaciones interanuales de -82.100 millones y 77.200 millones de yuanes respectivamente. El incremento de los préstamos a residentes a corto plazo fue mayor, mientras que el incremento de los préstamos a medio y largo plazo fue limitado pero mejoró año tras año.

Liu Tao cree que la nueva escala de préstamos a corto plazo para residentes y empresas es negativa y que los factores que conducen a la disminución del crédito debido a una demanda insuficiente pueden superar los factores estacionales. Las débiles expectativas de los residentes en materia de ingresos y empleo pueden haber afectado el consumo y la demanda de compra de viviendas de los residentes en el período actual.

El informe de la encuesta del cuestionario de los ahorradores urbanos para el segundo trimestre de 2024 publicado por el banco central muestra que la confianza en los ingresos futuros de los ahorradores urbanos y las expectativas de empleo en el segundo trimestre cayeron 1,4 y 1,8 puntos porcentuales, respectivamente, en comparación con el primer trimestre, que fue el segundo. valor más bajo desde 2010 (el valor más bajo fue en el cuarto trimestre de 2022). Al mismo tiempo, la proporción de residentes que prefieren "más ahorros" sigue siendo elevada: el 61,5%. Además, la proporción del aumento esperado en los gastos de compra de viviendas en los próximos tres meses cayó 0,4 puntos porcentuales hasta el 14,6%.

"No podemos descartar la posibilidad de que algunos residentes paguen sus hipotecas anticipadamente debido a la incapacidad de reducir de manera flexible las tasas de interés hipotecarias y la disminución general en los rendimientos de la inversión y la gestión financiera en esta etapa", dijo Liu Tao.

Xiao Jinchuan también cree que la tasa de interés de los préstamos hipotecarios existentes es significativamente más alta que la tasa de interés de los nuevos préstamos hipotecarios, lo que puede alentar a los residentes a continuar pagando sus préstamos por adelantado.

Además, también merece atención el crecimiento de los bonos corporativos y la financiación de letras en julio. La escala de financiación de letras aumentó en 558.600 millones de yuanes en julio, respaldando la nueva escala de préstamos en RMB ese mes.

El 14 de agosto, las tasas de interés de las letras de todos los plazos cayeron en todos los ámbitos, y la caída de las letras con vencimiento dentro del año fue aún mayor. Entre ellas, la tasa de descuento para las letras de los bancos estatales con vencimiento en enero del próximo año cayó a 0,82. %, y la tasa de interés de las letras de los bancos estatales a seis meses con vencimiento en febrero del próximo año cayó al 0,82%. La tasa de descuento de las letras de los bancos estatales cayó al 0,99% y las tasas de interés de todas las letras con vencimiento el próximo año cayeron por debajo del 1,0. %.

Desde principios de este año, la tasa de descuento de las facturas a seis meses ha caído desde alrededor del 2% hasta el nivel actual cercano al 1%. A medida que cae la tasa de interés de descuento de las facturas, el costo de la financiación de las facturas disminuye en consecuencia, y algunas pequeñas y medianas empresas optan por recurrir a la financiación de las facturas para satisfacer sus necesidades de financiación a corto plazo.

Liu Tao dijo que el crecimiento del financiamiento de facturas no debe entenderse simplemente como un "impulso" deliberado por parte de las instituciones financieras. Existe una cierta sustitución y complementariedad entre este y el crédito corporativo a corto plazo.

Sin embargo, Mingming cree que, aunque los billetes desempeñan un papel importante en la financiación de pequeñas y microempresas, según los datos de los billetes de aceptación sin descuento, no se puede descartar que los bancos todavía tengan un cierto comportamiento de "impulso".

Los factores que influyen en que el crédito “exprima el agua” todavía existen. Una vez que se eliminen algunos de los depósitos y préstamos inflados, los datos financieros retrocederán hasta cierto punto.

En junio de este año, Pan Gongsheng, gobernador del banco central, dijo que se reforzarán las regulaciones para algunos comportamientos irrazonables del mercado que reducen fácilmente la transmisión de la política monetaria, incluida la promoción de una liberación de crédito equilibrada, la gestión y prevención de la inactividad de fondos y la rectificación manual. pagos de intereses.

Liu Tao cree que, a corto plazo, estas medidas para regular el comportamiento del mercado tendrán un efecto de "expresión" sobre los datos financieros. Pero a largo plazo ayudará a equilibrar el ritmo de crecimiento del crédito, aliviará las distorsiones en la asignación de recursos y reducirá el arbitraje ocioso de fondos.

La nueva escala de bonos corporativos en julio fue de 202.800 millones de yuanes, un aumento significativo con respecto a los 129.000 millones de yuanes en el mismo período del año pasado, continuando el rápido impulso de recuperación desde junio. Los analistas de mercado creen que esto también puede reemplazar parte de las necesidades actuales de préstamos de las empresas hasta cierto punto y lograr el propósito de supervisión para "comprender razonablemente la relación entre los dos mercados financieros más grandes, los bonos y el crédito".

El crecimiento del crédito entre medio y bajo se convertirá en la nueva normalidad

El banco central propuso recientemente en su informe de implementación de política monetaria del segundo trimestre que "al tiempo que evitamos que los fondos queden inactivos, apoyaremos a las instituciones financieras de acuerdo con los principios de comercialización y estado de derecho, exploraremos profundamente las necesidades crediticias efectivas y aceleraremos la transformación de proyectos de reserva."

Desde principios de este año, el banco central ha emitido repetidas señales de política: el foco de las futuras políticas macro cambiará del aumento de la oferta en el pasado al aumento de la demanda de los consumidores y la promoción de un equilibrio entre la oferta y la demanda. La clave es revitalizar las acciones y suavizar la circulación.

El crecimiento del crédito entre medio y bajo se convertirá en la nueva normalidad.Valores de ZheshangEl economista jefe Li Chao dijo que en el mediano y largo plazo, la desaceleración gradual del crecimiento del crédito corresponde a la transformación y mejora de la estructura económica que causa un "cambio" en la demanda de crédito y una sustitución saludable del financiamiento directo. En el proceso de revitalizar el stock de fondos y aumentar o disminuir el incremento, en el futuro, una evaluación razonable del apoyo financiero puede prestar más atención a la efectividad de la reducción de las tasas de interés, así como a la intensidad del apoyo financiero en áreas clave como como innovación tecnológica, desarrollo verde y pequeñas, medianas y microempresas.

Liu Tao sugirió que, dado que la Reserva Federal puede recurrir a recortes de las tasas de interés al final del tercer trimestre, el espacio de mi país para recortes de RRR y de tasas de interés también se abrirá aún más, creando condiciones políticas más adecuadas para la recuperación del crédito. Al mismo tiempo, el banco central también puede crear conjuntamente un entorno de liquidez adecuado mediante la combinación flexible de instrumentos de largo, mediano y corto plazo, como ventas de bonos gubernamentales, transacciones de recompra a término/inversa y transacciones de bonos al contado al aire libre. mercado.

(Este artículo proviene de China Business News)