berita

Kinerja pertumbuhan kredit pada bulan Juli masih lemah, dimana kredit pembiayaan sosial jarang mengalami pertumbuhan negatif sehingga menimbulkan kekhawatiran pasar.

Data bank sentral menunjukkan bahwa dalam tujuh bulan pertama tahun 2024, peningkatan kumulatif pembiayaan sosial sebesar 18,87 triliun yuan, lebih rendah 3,22 triliun yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Diantaranya, pinjaman RMB yang diberikan kepada perekonomian riil meningkat sebesar 12,38 triliun yuan, turun sebesar 3,27 triliun yuan dibandingkan tahun lalu.

Pada bulan Juli saja, peningkatan pembiayaan sosial mencapai 770,8 miliar yuan. Meskipun secara signifikan lebih rendah dibandingkan 3.299,9 miliar yuan pada bulan Juni, peningkatan tersebut lebih tinggi dibandingkan 536,6 miliar yuan pada bulan Juli tahun lalu, yang merupakan peningkatan sebesar 234,2 miliar tahun-ke-tahun. .

Pinjaman RMB dengan standar pembiayaan sosial adalah salah satu hambatan utama, dengan skala baru sebesar -76,7 miliar yuan, pertumbuhan negatif pertama sejak Juli 2005, penurunan signifikan sebesar 113,1 miliar yuan tahun-ke-tahun.

Meskipun bulan Juli merupakan bulan yang kecil untuk kredit, beberapa analis pasar cenderung berpendapat bahwa data kredit bulan Juli tidak optimis. Dunia usaha dan individu menjadi lebih berhati-hati dalam meminjam uang, dan kepercayaan terhadap perekonomian masa depan masih kurang.

Beberapa analis menjelaskan kepada wartawan bahwa kenaikan kredit yang kecil di bulan Juli sejalan dengan aturan tradisional. Selain itu, beberapa lembaga keuangan masih mengalami fenomena "impuls" di bulan Juni, yang selanjutnya menyebabkan kenaikan kredit yang kecil di bulan Juli.

Kredit menurunkan pembiayaan sosial

Dari perspektif tambahan, peningkatan kumulatif pembiayaan sosial dalam tujuh bulan pertama tahun 2024 adalah sebesar 18,87 triliun yuan, lebih rendah 3,22 triliun yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Diantaranya, pada pembiayaan sosial, pinjaman RMB yang diberikan kepada perekonomian riil meningkat sebesar 12,38 triliun yuan, turun sebesar 3,27 triliun yuan dibandingkan tahun lalu.

Pada struktur inkremental, obligasi pemerintah dan obligasi korporasi menjadi kontributor utama. Data menunjukkan bahwa dalam tujuh bulan pertama, pembiayaan obligasi korporasi bersih adalah 1,61 triliun yuan, lebih tinggi 311,6 miliar yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu; pembiayaan bersih obligasi pemerintah adalah 4,03 triliun yuan, lebih tinggi 238 miliar yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Menurut statistik, pada bulan Juli saja, peningkatan pembiayaan sosial adalah 770,8 miliar yuan. Meskipun secara signifikan lebih rendah dibandingkan 3.299,9 miliar yuan pada bulan Juni, peningkatan tersebut lebih tinggi dari 536,6 miliar yuan pada bulan Juli tahun lalu dan pada dasarnya sama dengan 778,5 miliar yuan. miliar yuan pada Juli 2022. .

Wen Bin, kepala ekonom China Minsheng Bank, mengatakan bahwa sejak Juli, laju penerbitan obligasi pemerintah sedikit melambat, namun peningkatan dari tahun ke tahun telah meningkat, dan skala pembiayaan obligasi korporasi bersih juga meningkat basis yang rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu, Skala pembiayaan sosial baru meningkat dari tahun ke tahun di bulan Juli.

Sekuritas CITICKepala Ekonom Ming Ming mengatakan bahwa pembiayaan bersih obligasi pemerintah Tiongkok pada bulan Juli berjumlah sekitar 700 miliar yuan, meningkat hampir 300 miliar yuan tahun-ke-tahun, yang sangat mendukung pertumbuhan skala pembiayaan sosial yang stabil. Akhir-akhir ini, penerbitan obligasi khusus mengalami percepatan, dan penerbitan serta penggunaan obligasi khusus pemerintah jangka panjang juga semakin cepat. Penerbitan obligasi pemerintah berikutnya juga mengalami percepatan, yang diharapkan dapat terus mendukung pembiayaan sosial.

Pinjaman RMB merupakan hambatan utama.Sekuritas Tiongkok BaratXiao Jinchuan, kepala analis makro, percaya bahwa bulan Juli adalah musim sepi tradisional untuk kredit, dan penurunan pinjaman dari bulan ke bulan adalah hal yang normal. Jumlah rata-rata pinjaman baru (kaliber pembiayaan sosial) pada bulan Juli selama 10 tahun terakhir adalah 698,8 miliar yuan, 58% lebih rendah dibandingkan bulan Juni. Pinjaman baru (kaliber pembiayaan sosial) pada Juli tahun lalu hanya sebesar 36,4 miliar yuan. Selain itu, dengan adanya tindakan keras terhadap pembayaran bunga secara manual pada kuartal kedua tahun ini, beberapa pinjaman yang menganggur mungkin akan dikenakan penghapusan. Namun, bank masih mengalami lonjakan permintaan pada akhir kuartal, dan bulan Juli setelah lintas tahun. periode triwulan kemungkinan besar akan terkena dampak penghapusan buku, sehingga menurunkan kinerja pinjaman baru.

Liu Tao, peneliti senior di Guangkai Chief Industrial Research Institute, juga menunjukkan bahwa berdasarkan pengalaman masa lalu, bulan-bulan pertama dalam kuartal seperti April, Juli, dan Oktober biasanya merupakan bulan-bulan ketika kredit baru dan pembiayaan sosial relatif rendah. Dilihat dari situasi pada kuartal kedua, karena pinjaman RMB baru pada bulan Juni pada akhir kuartal berjumlah 2,13 triliun yuan, jauh melebihi 730 miliar yuan dan 950 miliar yuan pada bulan April dan Mei, proyek kredit baru tidak dapat mengimbangi pertumbuhan ekonomi. jangka pendek, mengakibatkan penurunan pinjaman baru pada bulan Juli juga dapat dimengerti.

Wen Bin berpendapat bahwa karakteristik musiman kredit di bulan Juli sudah jelas dan terdapat banyak faktor yang mengganggu. Tidak perlu terlalu memperhatikan data satu bulan. tren kredit berjangka, dan kesesuaian penawaran dan permintaan kredit.

Kombinasi beberapa faktor menyebabkan kurangnya permintaan kredit

Selain pengaruh faktor musiman, laju pertumbuhan kredit satu bulan berubah negatif pada bulan Juli karena pengaruh berbagai faktor seperti pelunasan pinjaman lebih awal, momentum tagihan, dan data keuangan yang “squeezing water”. Pada bulan Juli, pinjaman RMB meningkat sebesar 260 miliar yuan, turun sebesar 85,9 miliar yuan tahun-ke-tahun, dan tingkat pertumbuhan pembiayaan pinjaman RMB menjadi negatif.

Dari perspektif struktural, pinjaman kepada perusahaan (dan institusi) meningkat sebesar 130 miliar yuan pada bulan Juli, turun sebesar 107,8 miliar yuan dibandingkan tahun lalu. Diantaranya, peningkatan pinjaman jangka pendek, pinjaman jangka menengah dan panjang, dan pembiayaan tagihan masing-masing sebesar -5500, 1300, dan 558,6 miliar yuan, dengan perubahan tahun ke tahun sebesar -171,5 miliar, -141,2 miliar, dan 198,9 miliar yuan masing-masing.

Di sisi perumahan, pinjaman rumah tangga menurun sebesar 210 miliar yuan pada bulan Juli, meningkat sebesar 9,3 miliar yuan dibandingkan tahun lalu. Diantaranya, peningkatan pinjaman jangka pendek kepada penduduk dan pinjaman jangka menengah dan panjang masing-masing sebesar -215,6 miliar yuan dan 10 miliar yuan, dengan perubahan tahun-ke-tahun masing-masing sebesar -82,1 miliar dan 77,2 miliar yuan pinjaman jangka pendek kepada penduduk lebih besar, sedangkan peningkatan pinjaman jangka menengah dan panjang terbatas namun meningkat dari tahun ke tahun.

Liu Tao percaya bahwa skala baru pinjaman jangka pendek bagi penduduk dan perusahaan adalah negatif, dan faktor-faktor yang menyebabkan penurunan kredit karena kurangnya permintaan mungkin melebihi faktor musiman. Lemahnya ekspektasi penduduk terhadap pendapatan dan lapangan kerja mungkin telah mempengaruhi konsumsi penduduk dan permintaan pembelian rumah pada periode saat ini.

Laporan survei kuesioner penabung perkotaan untuk kuartal kedua tahun 2024 yang dirilis oleh bank sentral menunjukkan bahwa keyakinan pendapatan masa depan para penabung perkotaan dan ekspektasi pekerjaan pada kuartal kedua masing-masing turun sebesar 1,4 dan 1,8 poin persentase dibandingkan dengan kuartal pertama, yang merupakan kuartal kedua. nilai terendah sejak tahun 2010 (nilai terendah pada triwulan IV tahun 2022). Pada saat yang sama, proporsi penduduk yang lebih memilih “menabung lebih banyak” masih tinggi yaitu 61,5%. Selain itu, proporsi perkiraan kenaikan belanja pembelian rumah dalam tiga bulan ke depan turun sebesar 0,4 poin persentase menjadi 14,6%.

“Kami tidak dapat mengesampingkan kemungkinan bahwa beberapa penduduk akan membayar kembali hipotek mereka lebih awal karena ketidakmampuan untuk secara fleksibel menurunkan suku bunga hipotek dan penurunan umum dalam hasil investasi dan pengelolaan keuangan pada tahap ini,” kata Liu Tao.

Xiao Jinchuan juga percaya bahwa tingkat bunga pinjaman hipotek yang ada jauh lebih tinggi daripada tingkat bunga pinjaman hipotek baru, sehingga dapat mendorong penduduk untuk terus membayar kembali pinjaman mereka di muka.

Selain itu, pertumbuhan obligasi korporasi dan bill financing pada bulan Juli juga patut menjadi perhatian. Skala pembiayaan tagihan meningkat sebesar 558,6 miliar yuan pada bulan Juli, mendukung skala baru pinjaman RMB pada bulan tersebut.

Pada tanggal 14 Agustus, suku bunga tagihan segala jangka waktu turun secara keseluruhan, dan penurunan tagihan jatuh tempo dalam tahun tersebut bahkan lebih besar. Diantaranya, tingkat diskonto tagihan bank milik negara yang jatuh tempo pada bulan Januari tahun depan turun menjadi 0,82 %, dan tingkat bunga tagihan bank milik negara 6 bulan yang jatuh tempo pada bulan Februari tahun depan turun menjadi 0,82%. Tingkat diskonto untuk tagihan bank saham turun menjadi 0,99%, dan tingkat bunga untuk semua tagihan yang jatuh tempo tahun depan turun di bawah 1,0 %.

Sejak awal tahun ini, tingkat diskonto tagihan 6 bulan telah turun dari sekitar 2% ke level saat ini yang mendekati 1%. Ketika tingkat bunga diskonto tagihan turun, biaya pembiayaan tagihan juga menurun, dan beberapa usaha kecil dan menengah memilih untuk beralih ke pembiayaan tagihan untuk memenuhi kebutuhan pendanaan jangka pendek mereka.

Liu Tao mengatakan bahwa pertumbuhan pembiayaan tagihan tidak boleh hanya dipahami sebagai "dorongan" yang disengaja oleh lembaga keuangan. Ada substitusi dan saling melengkapi tertentu antara hal itu dan kredit jangka pendek korporasi.

Namun, Mingming percaya bahwa meskipun tagihan memainkan peran penting dalam pembiayaan usaha kecil dan mikro, berdasarkan data tagihan penerimaan yang tidak didiskontokan, tidak dapat dikesampingkan bahwa bank masih memiliki sejumlah perilaku "impuls".

Faktor-faktor yang mempengaruhi kredit “memperas air” masih ada. Setelah sebagian dari simpanan dan pinjaman yang meningkat dihamburkan, data keuangan akan turun kembali sampai batas tertentu.

Pada bulan Juni tahun ini, Pan Gongsheng, gubernur bank sentral, mengatakan bahwa peraturan akan diperkuat untuk beberapa perilaku pasar yang tidak masuk akal yang dengan mudah mengurangi transmisi kebijakan moneter, termasuk mendorong pelepasan kredit berimbang, mengelola dan mencegah dana menganggur, dan memperbaiki manual. pembayaran bunga.

Liu Tao percaya bahwa dalam jangka pendek, langkah-langkah untuk mengatur perilaku pasar ini akan berdampak "memeras air" pada data keuangan. Namun dalam jangka panjang, hal ini akan membantu menyeimbangkan laju pertumbuhan kredit, mengurangi distorsi dalam alokasi sumber daya, dan mengurangi arbitrase dana yang menganggur.

Skala baru obligasi korporasi pada bulan Juli sebesar 202,8 miliar yuan, meningkat signifikan dari 129 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, melanjutkan momentum pemulihan pesat sejak bulan Juni. Analis pasar percaya bahwa hal ini juga dapat menggantikan sebagian dari kebutuhan pinjaman perusahaan saat ini sampai batas tertentu dan mencapai tujuan pengawasan untuk "memahami secara wajar hubungan antara dua pasar pembiayaan terbesar, obligasi dan kredit."

Pertumbuhan kredit menengah dan rendah akan menjadi sebuah kenormalan baru

Bank sentral baru-baru ini mengusulkan dalam laporan implementasi kebijakan moneter kuartal kedua bahwa “sambil mencegah dana menganggur, kami akan mendukung lembaga keuangan sesuai dengan prinsip-prinsip marketisasi dan supremasi hukum, mengeksplorasi secara mendalam kebutuhan kredit yang efektif, dan mempercepat transformasi proyek cadangan."

Sejak awal tahun ini, bank sentral telah berulang kali mengeluarkan sinyal kebijakan: fokus kebijakan makro di masa depan akan beralih dari peningkatan pasokan di masa lalu ke peningkatan permintaan konsumen dan mendorong keseimbangan antara penawaran dan permintaan. Kuncinya adalah merevitalisasi stok dan memperlancar sirkulasi.

Pertumbuhan kredit menengah dan rendah akan menjadi sebuah kenormalan baru.Sekuritas ZheshangKepala Ekonom Li Chao mengatakan bahwa dalam jangka menengah dan panjang, perlambatan pertumbuhan kredit secara bertahap berhubungan dengan transformasi dan peningkatan struktur ekonomi yang menyebabkan "pergeseran" dalam permintaan kredit dan substitusi pembiayaan langsung yang sehat. Dalam proses revitalisasi stok dana dan menambah atau mengurangi kenaikannya, kedepannya evaluasi dukungan finansial yang wajar dapat lebih memperhatikan efektivitas penurunan suku bunga, serta intensitas dukungan finansial di bidang-bidang utama seperti seperti inovasi teknologi, pembangunan ramah lingkungan, dan usaha kecil, menengah, dan mikro.

Liu Tao menyarankan bahwa ketika Federal Reserve mungkin beralih ke penurunan suku bunga pada akhir kuartal ketiga, ruang negara saya untuk penurunan RRR dan penurunan suku bunga juga akan semakin terbuka, sehingga menciptakan kondisi kebijakan yang lebih sesuai untuk pemulihan kredit. Pada saat yang sama, bank sentral juga dapat bersama-sama menciptakan lingkungan likuiditas yang sesuai melalui kombinasi instrumen jangka panjang, menengah, dan pendek yang fleksibel seperti penjualan obligasi pemerintah, transaksi pembelian kembali forward/reverse, dan transaksi obligasi spot di pasar terbuka. pasar.

(Artikel ini berasal dari China Business News)