uutiset

Luotonannon kasvu oli heinäkuussa edelleen heikkoa, kun sosiaalirahoituksen luotot kasvoivat harvoin negatiivisesti, mikä herätti markkinoiden huolta.

Keskuspankin tiedot osoittavat, että vuoden 2024 seitsemän ensimmäisen kuukauden aikana sosiaalisen rahoituksen kumulatiivinen lisäys oli 18,87 biljoonaa juania, 3,22 biljoonaa yuania vähemmän kuin vastaavana aikana viime vuonna. Niistä reaalitaloudelle myönnetyt RMB-lainat kasvoivat 12,38 biljoonaa juania, mikä on 3,27 biljoonaa yuania vähemmän kuin vuotta aiemmin.

Pelkästään heinäkuussa sosiaalisen rahoituksen kasvu oli 770,8 miljardia juania. Vaikka se oli huomattavasti pienempi kuin kesäkuun 3 299,9 miljardia juania, se oli suurempi kuin viime vuoden heinäkuun 536,6 miljardia juania, mikä on 234,2 miljardia enemmän kuin vuotta aiemmin. .

RMB-lainat, joissa on sosiaalisen rahoituksen standardeja, ovat yksi tärkeimmistä hidastavista tekijöistä. Uusi mittakaava on -76,7 miljardia juania, mikä on ensimmäinen negatiivinen kasvu heinäkuun 2005 jälkeen, mikä merkitsee 113,1 miljardin yuanin merkittävää laskua edellisvuodesta.

Vaikka heinäkuu on pieni luottokuukausi, jotkut markkina-analyytikot uskovat, että heinäkuun luottotiedot eivät ole optimistisia. Yritykset ja yksityishenkilöt ovat varovaisempia lainaamaan rahaa, ja luottamus tulevaan talouteen on edelleen riittämätön.

Jotkut analyytikot selittivät toimittajille, että heinäkuun pieni luottokorotus oli perinteisten sääntöjen mukainen. Lisäksi joillakin rahoituslaitoksilla oli vielä kesäkuussa "impulssi"-ilmiöitä, jotka johtivat edelleen pieneen luottolisään heinäkuussa.

Luotto raahaa sosiaalista rahoitusta

Kasvuperspektiivistä katsottuna sosiaalisen rahoituksen kumulatiivinen kasvu vuoden 2024 seitsemän ensimmäisen kuukauden aikana oli 18,87 biljoonaa juania, 3,22 biljoonaa yuania vähemmän kuin viime vuoden vastaavana aikana. Näistä sosiaalirahoituksen puitteissa reaalitaloudelle myönnetyt RMB-lainat kasvoivat 12,38 biljoonaa juania, mikä on 3,27 biljoonaa yuania vähemmän kuin vuotta aiemmin.

Inkrementaalirakenteessa valtion obligaatiot ja yritysten joukkovelkakirjat ovat pääasiallisia tekijöitä. Tiedot osoittavat, että ensimmäisten seitsemän kuukauden aikana yritysten joukkolainojen nettorahoitus oli 1,61 biljoonaa yuania, 311,6 miljardia yuania enemmän kuin vastaavana ajanjaksona viime vuonna, nettomääräinen valtion joukkolainarahoitus oli 4,03 biljoonaa yuania, 238 miljardia yuania enemmän kuin viime vuoden vastaavana aikana.

Tilastojen mukaan pelkästään heinäkuussa sosiaalisen rahoituksen kasvu oli 770,8 miljardia juania. Vaikka se oli huomattavasti pienempi kuin kesäkuun 3 299,9 miljardia juania, se oli suurempi kuin viime vuoden heinäkuun 536,6 miljardia juania ja periaatteessa sama kuin 778,5 miljardia juania. miljardi yuania heinäkuussa 2022.

China Minsheng Bankin pääekonomisti Wen Bin sanoi, että valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku on hidastunut heinäkuusta lähtien, mutta vuosikasvu on laajentunut, ja myös yritysten joukkovelkakirjalainojen nettorahoitus on kasvanut alhainen pohja viime vuoden vastaavana aikana, Uuden sosiaalirahoituksen mittakaava kasvoi heinäkuussa vuodentakaisesta.

CITIC SecuritiesPääekonomisti Ming Ming sanoi, että Kiinan valtion joukkovelkakirjalainan nettorahoitus oli heinäkuussa noin 700 miljardia yuania, mikä on lähes 300 miljardia yuania enemmän kuin vuotta aiemmin, mikä tukee vahvasti sosiaalisen rahoituksen mittakaavan tasaista kasvua. Viime aikoina erityislainojen liikkeeseenlasku on kiihtynyt, ja myös ultrapitkien valtion erityislainojen liikkeeseenlasku ja käyttö on kiihtynyt. Myöhempi valtionlainojen liikkeeseenlasku on kiihtynyt, minkä odotetaan edelleen tukevan sosiaalista rahoitusta.

RMB-lainat olivat suurin vetovoima.Länsi-Kiinan arvopaperitPäämakroanalyytikko Xiao Jinchuan uskoo, että heinäkuu on perinteinen luotonannon ulkopuolinen sesonki, ja lainojen kuukausittainen lasku on normaalia. Uusien lainojen mediaanimäärä (sosiaalirahoituskaliiperi) oli heinäkuussa viimeisen 10 vuoden aikana 698,8 miljardia juania, 58 % vähemmän kuin kesäkuussa. Uudet lainat (sosiaalirahoituksen kaliiperi) olivat viime vuoden heinäkuussa vain 36,4 miljardia juania. Lisäksi tämän vuoden toisella vuosineljänneksellä suoritettujen manuaalisten korkomaksujen tukahduttamisen vuoksi osa joutokäyntiin liittyvistä lainoista saattaa joutua arvonalentumiseen. Pankeilla on kuitenkin edelleen kova kysyntä vuosineljänneksen lopussa ja heinäkuun jälkeen. Arvonalentumiset voivat todennäköisemmin vaikuttaa vuosineljänneksen jaksoon, mikä heikentää uusien lainojen tuottoa.

Guangkai Chief Industrial Research Instituten vanhempi tutkija Liu Tao huomautti myös, että aiempien kokemusten perusteella neljännesten ensimmäiset kuukaudet, kuten huhti-, heinä- ja lokakuu, ovat yleensä kuukausia, jolloin uusien luottojen ja sosiaalisen rahoituksen määrä on suhteellisen alhainen. Toisen vuosineljänneksen tilanteesta päätellen, koska uudet RMB-lainat kesäkuussa olivat vuosineljänneksen lopussa 2,13 biljoonaa yuania, mikä ylitti huomattavasti huhti- ja toukokuussa 730 miljardia juania ja 950 miljardia juania, uudet luottoprojektit eivät pysyneet perässä Lyhytaikainen, jolloin heinäkuussa Uusien lainojen väheneminen on myös ymmärrettävää.

Wen Bin uskoo, että luottojen kausiluonteisuus heinäkuussa on ilmeinen ja häiritseviä tekijöitä ei tarvitse kiinnittää liikaa huomiota. Sen sijaan kokonaisluottotilanteeseen tulisi kiinnittää enemmän huomiota. luottotrendit ja luoton kysynnän ja tarjonnan yhteensovittaminen.

Useiden tekijöiden yhteisvaikutus johtaa riittämättömään luottokysyntään

Kausiluonteisten tekijöiden vaikutuksen lisäksi yhden kuukauden luotonannon kasvuvauhti kääntyi negatiiviseksi heinäkuussa eri tekijöiden, kuten lainojen ennenaikaisen takaisinmaksun, laskun vauhdin ja taloustietojen "vettä puristamisen" vaikutuksesta. Heinäkuussa RMB-lainat kasvoivat 260 miljardia yuania, mikä on 85,9 miljardia yuania vähemmän kuin vuotta aiemmin, ja RMB-lainarahoituksen kasvuvauhti kääntyi negatiiviseksi.

Rakenteellisesta näkökulmasta lainat yrityksille (ja laitoksille) kasvoivat heinäkuussa 130 miljardia juania, mikä on 107,8 miljardia yuania vähemmän kuin vuotta aiemmin. Niistä lyhytaikaisten lainojen, keskipitkän ja pitkän aikavälin lainojen ja laskurahoitusten lisäykset olivat vastaavasti -5500, 1300 ja 558,6 miljardia juania, ja vuosittaiset muutokset olivat -171,5 miljardia, -141,2 miljardia. ja 198,9 miljardia yuania.

Asuntopuolella kotitalouksien luotot vähenivät heinäkuussa 210 miljardia juania, mikä on 9,3 miljardia yuania enemmän kuin vuotta aiemmin. Näistä asukkaille myönnettyjen lyhytaikaisten lainojen lisäys oli -215,6 miljardia ja pitkäaikaisten lainojen lisäys 10 miljardia juania. Muutokset edellisvuodesta olivat -82,1 miljardia ja 77,2 miljardia juania lyhytaikaisissa lainoissa asukkaille oli suurempi, kun taas keskipitkän ja pitkän aikavälin lainojen lisäys oli vähäistä, mutta parani edellisvuodesta.

Liu Tao uskoo, että asukkaiden ja yritysten lyhytaikaisten lainojen uusi mittakaava on negatiivinen ja riittämättömästä kysynnästä johtuvaan luotonantoon johtavat tekijät voivat ylittää kausiluonteiset tekijät. Asukkaiden heikot tulo- ja työllisyysodotukset ovat saattaneet vaikuttaa asukkaiden kulutukseen ja asunnonostokysyntään kuluvalla kaudella.

Keskuspankin julkaisema kaupunkisäästäjien kyselyraportti vuoden 2024 toiselta neljännekseltä osoittaa, että kaupunkisäästäjien tulevaisuuden tuloluottamus ja työllisyysodotukset laskivat toisella neljänneksellä 1,4 ja 1,8 prosenttiyksikköä verrattuna ensimmäiseen neljännekseen, joka oli toinen neljännes. alin arvo sitten vuoden 2010 (matalin arvo oli vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä). Samaan aikaan "enemmän säästämistä" kannattavien asukkaiden osuus on edelleen korkealla tasolla, 61,5 %. Lisäksi asunnon hankintamenojen odotetun kasvun osuus seuraavan kolmen kuukauden aikana laski 0,4 prosenttiyksikköä 14,6 prosenttiin.

"Emme voi sulkea pois mahdollisuutta, että jotkut asukkaat maksavat asuntolainansa takaisin ennenaikaisesti, koska asuntolainojen korkoja ei pystytä laskemaan joustavasti ja investointien ja taloushallinnon tuotot ovat tässä vaiheessa yleisesti laskeneet", Liu Tao sanoi.

Xiao Jinchuan uskoo myös, että olemassa olevien asuntolainojen korko on huomattavasti korkeampi kuin uusien asuntoluottojen korko, mikä saattaa kannustaa asukkaita jatkamaan lainojen takaisinmaksua etukäteen.

Lisäksi yrityslainojen ja velkarahoituksen kasvu heinäkuussa on myös huomionarvoinen. Laskujen rahoituksen laajuus kasvoi 558,6 miljardilla yuanilla heinäkuussa, mikä tuki uutta RMB-lainojen mittakaavaa kyseisessä kuussa.

Kaikenehtoisten vekselien korot laskivat 14. elokuuta ja vuoden sisällä erääntyvien laskujen lasku oli vieläkin suurempi %, ja ensi vuoden helmikuussa erääntyvien valtion 6 kuukauden pankkilainojen korko laski 0,82 prosenttiin. Osakepankkilaskujen diskonttokorko laski 0,99 prosenttiin ja kaikkien ensi vuonna erääntyvien velkojen korot putosivat alle 1,0:n. %.

Tämän vuoden alusta kuuden kuukauden laskujen diskonttokorko on pudonnut noin 2 prosentista nykyiselle tasolle, joka on lähellä 1 prosenttia. Laskujen diskonttokoron laskiessa laskurahoituksen kustannukset laskevat vastaavasti, ja osa pienistä ja keskisuurista yrityksistä päättää kääntyä laskurahoituksen puoleen vastatakseen lyhyen aikavälin rahoitustarpeeseensa.

Liu Tao sanoi, että laskujen rahoituksen kasvua ei pitäisi ymmärtää vain rahoituslaitosten tarkoituksellisena "impulssina" Sen ja yritysten lyhytaikaisten luottojen välillä on tietty korvaavuus ja täydentävyys.

Mingming kuitenkin uskoo, että vaikka laskuilla on tärkeä rooli pienten ja mikroyritysten rahoituksessa, ei diskontattujen vastaanottolaskujen tietojen perusteella voida sulkea pois sitä, että pankeilla on edelleen tietty "impulssi" käyttäytyminen.

Vettä puristavien luottojen vaikuttavia tekijöitä on edelleen olemassa. Kun osa infloituneista talletuksista ja lainoista puristetaan ulos, taloustiedot laskevat jossain määrin.

Tämän vuoden kesäkuussa keskuspankin pääjohtaja Pan Gongsheng sanoi, että säännöksiä vahvistetaan joidenkin kohtuuttomien markkinakäyttäytymisten osalta, jotka vähentävät helposti rahapolitiikan välittymistä, mukaan lukien tasapainoisen luotonvapautuksen edistäminen, varojen käyttämättä jättämisen hallinta ja estäminen sekä manuaalisten korjausten korjaaminen. korkomaksut.

Liu Tao uskoo, että lyhyellä aikavälillä näillä markkinoiden käyttäytymistä säätelevillä toimenpiteillä on "vettä puristava" vaikutus taloustietoihin. Mutta pitkällä aikavälillä se auttaa tasapainottamaan luotonannon kasvuvauhtia, lievittämään resurssien allokoinnin vääristymiä ja vähentämään varojen käyttämätöntä arbitraasia.

Yrityslainojen uusi mittakaava oli heinäkuussa 202,8 miljardia yuania, mikä on merkittävä kasvu viime vuoden vastaavan ajanjakson 129 miljardista yuanista, mikä on jatkanut nopeaa elpymistä kesäkuusta lähtien. Markkina-analyytikot uskovat, että tämä voi myös jossain määrin korvata osan yritysten nykyisestä lainatarpeesta ja saavuttaa valvonnan tarkoituksen "kohtuullisesti tajuta kahden suurimman rahoitusmarkkinoiden, joukkovelkakirjalainojen ja luottojen välinen suhde".

Keskitasoisesta alhaiseen luoton kasvusta tulee uusi normaali

Keskuspankki ehdotti äskettäin toisella vuosineljänneksellä rahapolitiikan täytäntöönpanoraportissaan, että "samalla kun estämme varojen jäämisen käyttämättä, tuemme rahoituslaitoksia markkinoinnin ja oikeusvaltion periaatteiden mukaisesti, tutkimme perusteellisesti tehokkaita luottotarpeita ja nopeuttamme talouden muutosta. varahankkeita."

Tämän vuoden alusta lähtien keskuspankki on toistuvasti julkaissut politiikkasignaaleja: tulevan makropolitiikan painopiste siirtyy aikaisemman tarjonnan lisäämisestä kulutuskysynnän lisäämiseen ja kysynnän ja tarjonnan tasapainon edistämiseen. Avain on elvyttää varastoa ja tasoittaa kiertoa.

Keskitasoisesta alhaiseen luoton kasvusta tulee uusi normaali.Zheshang SecuritiesPääekonomisti Li Chao sanoi, että keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä luotonannon kasvun asteittainen hidastuminen vastaa talouden rakenteen muutosta ja kohentumista, mikä aiheuttaa "siirtymän" luottokysynnässä ja tervettä korvaamista suoralla rahoituksella. Rahakannan elvyttämisen ja lisäyksen lisäämisen tai pienentämisen yhteydessä voidaan jatkossa taloudellisen tuen järkevässä arvioinnissa kiinnittää enemmän huomiota koronlaskujen tehokkuuteen sekä taloudellisen tuen intensiteettiin keskeisillä alueilla, kuten esim. kuten teknologiset innovaatiot, vihreä kehitys sekä pienet, keskisuuret ja mikroyritykset.

Liu Tao ehdotti, että kun Federal Reserve saattaa siirtyä koronleikkauksiin kolmannen vuosineljänneksen lopussa, kotimaani tilaa RRR-leikkauksille ja koronlaskuille avataan myös entisestään, mikä luo entistä sopivampia ehtoja luottojen elpymiselle. Samalla keskuspankki voi myös yhdessä luoda sopivan likviditeettiympäristön joustavalla yhdistelmällä pitkän, keskipitkän ja lyhyen aikavälin instrumentteja, kuten valtion obligaatioiden myyntiä, termiiniä/käänteisiä takaisinostosopimuksia ja spot-lainakauppoja avoimena. markkinoida.

(Tämä artikkeli on peräisin China Business Newsista)