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Das Kreditwachstum war im Juli immer noch schwach, da Sozialfinanzierungskredite selten ein negatives Wachstum verzeichneten, was am Markt Besorgnis erregte.

Daten der Zentralbank zeigen, dass in den ersten sieben Monaten des Jahres 2024 der kumulierte Anstieg der Sozialfinanzierung 18,87 Billionen Yuan betrug, 3,22 Billionen Yuan weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Unter ihnen stiegen die an die Realwirtschaft vergebenen RMB-Kredite um 12,38 Billionen Yuan, was einem Rückgang von 3,27 Billionen Yuan im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Allein im Juli betrug der Anstieg der Sozialfinanzierung 770,8 Milliarden Yuan. Er war zwar deutlich geringer als die 3.299,9 Milliarden Yuan im Juni, lag aber über den 536,6 Milliarden Yuan im Juli letzten Jahres, was einem Anstieg von 234,2 Milliarden Yuan gegenüber dem Vorjahr entspricht .

RMB-Kredite mit Sozialfinanzierungsstandards sind mit einem neuen Umfang von -76,7 Milliarden Yuan einer der größten Belastungsfaktoren, das erste negative Wachstum seit Juli 2005, ein deutlicher Rückgang um 113,1 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr.

Obwohl der Juli ein kleiner Monat für Kredite ist, neigen einige Marktanalysten dazu, zu glauben, dass die Kreditdaten für Juli nicht optimistisch sind. Unternehmen und Privatpersonen sind bei der Kreditaufnahme vorsichtiger geworden und das Vertrauen in die zukünftige Wirtschaft bleibt unzureichend.

Einige Analysten erklärten Reportern, dass die kleine Krediterhöhung im Juli den traditionellen Regeln entsprach. Darüber hinaus kam es bei einigen Finanzinstituten im Juni immer noch zu „Impuls“-Phänomenen, die zu der kleinen Krediterhöhung im Juli führten.

Kredite beeinträchtigen die Sozialfinanzierung

Aus schrittweiser Sicht betrug der kumulierte Anstieg der Sozialfinanzierung in den ersten sieben Monaten des Jahres 2024 18,87 Billionen Yuan, 3,22 Billionen Yuan weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Unter anderem stiegen im Rahmen der Sozialfinanzierung die an die Realwirtschaft vergebenen RMB-Kredite um 12,38 Billionen Yuan, was einem Rückgang von 3,27 Billionen Yuan im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

In der inkrementellen Struktur sind Staatsanleihen und Unternehmensanleihen die Hauptbeitragszahler. Daten zeigen, dass die Nettofinanzierung von Unternehmensanleihen in den ersten sieben Monaten 1,61 Billionen Yuan betrug, 311,6 Milliarden Yuan mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres; die Nettofinanzierung von Staatsanleihen betrug 4,03 Billionen Yuan, 238 Milliarden Yuan mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Laut Statistik belief sich der Anstieg der Sozialfinanzierung allein im Juli auf 770,8 Milliarden Yuan. Er lag zwar deutlich unter den 3.299,9 Milliarden Yuan im Juni, lag aber über den 536,6 Milliarden Yuan im Juli letzten Jahres und im Wesentlichen auf dem gleichen Niveau wie die 778,5 Milliarden Yuan Milliarden Yuan im Juli 2022. .

Wen Bin, Chefökonom der China Minsheng Bank, sagte, dass sich das Tempo der Emission von Staatsanleihen seit Juli geringfügig verlangsamt habe, der Anstieg gegenüber dem Vorjahr jedoch zugenommen habe und auch der Umfang der Nettofinanzierung von Unternehmensanleihen zugenommen habe eine niedrige Basis im Vorjahreszeitraum. Der Umfang der neuen Sozialfinanzierungen stieg im Juli im Vergleich zum Vorjahr.

CITIC-WertpapiereChefökonom Ming Ming sagte, dass Chinas Nettofinanzierung durch Staatsanleihen im Juli etwa 700 Milliarden Yuan betrug, was einem Anstieg von fast 300 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr entspricht, was das stetige Wachstum des Umfangs der Sozialfinanzierung stark unterstützt. In jüngster Zeit hat sich die Emission von Sonderanleihen beschleunigt, und auch die Emission und Nutzung von Sonderstaatsanleihen mit extrem langer Laufzeit hat sich beschleunigt, was voraussichtlich weiterhin die Sozialfinanzierung unterstützen wird.

RMB-Kredite waren die Hauptbremse.Westchinesische WertpapiereXiao Jinchuan, Chef-Makroanalyst, glaubt, dass der Juli traditionell die Nebensaison für Kredite sei und dass ein Rückgang der Kredite im Vergleich zum Vormonat normal sei. Die durchschnittliche Zahl neuer Kredite (Kaliber Sozialfinanzierung) betrug im Juli der letzten zehn Jahre 698,8 Milliarden Yuan, 58 % weniger als im Juni. Neue Kredite (Sozialfinanzierungskaliber) beliefen sich im Juli letzten Jahres nur auf 36,4 Milliarden Yuan. Darüber hinaus kann es aufgrund des Vorgehens gegen manuelle Zinszahlungen im zweiten Quartal dieses Jahres zu Abschreibungen bei einigen Krediten kommen, bei denen es zu Leerlaufzeiten kommt. Die Nachfrage der Banken steigt jedoch am Ende des Quartals und im Juli nach der Überschreitung immer noch an. Der Quartalszeitraum dürfte eher von Abschreibungen betroffen sein, was sich negativ auf die Performance neuer Kredite auswirken würde.

Liu Tao, ein leitender Forscher am Guangkai Chief Industrial Research Institute, wies auch darauf hin, dass die ersten Monate von Quartalen wie April, Juli und Oktober aufgrund früherer Erfahrungen normalerweise Monate sind, in denen neue Kredite und Sozialfinanzierungen relativ niedrig sind. Gemessen an der Situation im zweiten Quartal konnten neue Kreditprojekte im Juni nicht mithalten, da sich die neuen RMB-Kredite am Ende des Quartals auf 2,13 Billionen Yuan beliefen und damit weit über den 730 Milliarden Yuan und 950 Milliarden Yuan im April und Mai lagen Kurzfristig, was im Juli zu einem Rückgang der Neukredite führte, ist ebenfalls verständlich.

Wen Bin glaubt, dass die saisonalen Merkmale der Kredite im Juli offensichtlich sind und es viele störende Faktoren gibt. Es besteht keine Notwendigkeit, den Einzelmonatsdaten zu viel Aufmerksamkeit zu schenken. Stattdessen sollte der gesamten Kreditsituation mehr Aufmerksamkeit geschenkt werden. langfristige Kredittrends und die Abstimmung von Kreditangebot und -nachfrage.

Die Kombination mehrerer Faktoren führt zu einer unzureichenden Kreditnachfrage

Zusätzlich zum Einfluss saisonaler Faktoren drehte die einmonatige Kreditwachstumsrate im Juli aufgrund des Einflusses verschiedener Faktoren wie vorzeitiger Kreditrückzahlung, Rechnungsdynamik und „Wasser quetschender“ Finanzdaten ins Negative. Im Juli stiegen die RMB-Kredite um 260 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 85,9 Milliarden Yuan im Jahresvergleich entspricht, und die Wachstumsrate der RMB-Kreditfinanzierung wurde negativ.

Aus struktureller Sicht stiegen die Kredite an Unternehmen (und Institutionen) im Juli um 130 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 107,8 Milliarden Yuan gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter beliefen sich die Zuwächse bei kurzfristigen Krediten, mittel- und langfristigen Krediten und Wechselfinanzierungen auf -5500, 1300 bzw. 558,6 Milliarden Yuan, mit Veränderungen im Jahresvergleich von -171,5 Milliarden, -141,2 Milliarden. bzw. 198,9 Milliarden Yuan.

Auf der Wohnimmobilienseite gingen die Haushaltskredite im Juli um 210 Milliarden Yuan zurück, was einem Anstieg von 9,3 Milliarden Yuan im Jahresvergleich entspricht. Darunter betrug der Anstieg der kurzfristigen Kredite an Einwohner sowie der mittel- und langfristigen Kredite -215,6 Milliarden Yuan bzw. 10 Milliarden Yuan, mit einer Veränderung von -82,1 Milliarden bzw. 77,2 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr Bei den kurzfristigen Krediten an Gebietsansässige war der Zuwachs größer, während der Zuwachs bei den mittel- und langfristigen Krediten begrenzt war, sich aber im Vergleich zum Vorjahr verbesserte.

Liu Tao glaubt, dass der neue Umfang kurzfristiger Kredite für Einwohner und Unternehmen negativ ist und die Faktoren, die zu einem Kreditrückgang aufgrund unzureichender Nachfrage führen, möglicherweise über saisonale Faktoren hinausgehen. Die schwachen Einkommens- und Beschäftigungserwartungen der Bewohner könnten sich im aktuellen Zeitraum auf den Konsum und die Nachfrage nach Eigenheimen ausgewirkt haben.

Der von der Zentralbank veröffentlichte Umfragebericht zu städtischen Sparern für das zweite Quartal 2024 zeigt, dass das zukünftige Einkommensvertrauen und die Beschäftigungserwartungen städtischer Sparer im zweiten Quartal im Vergleich zum ersten Quartal, das das zweite war, um 1,4 bzw. 1,8 Prozentpunkte gesunken sind niedrigster Wert seit 2010 (der niedrigste Wert lag im vierten Quartal 2022). Gleichzeitig liegt der Anteil der Bewohner, die „mehr Sparen“ bevorzugen, mit 61,5 % weiterhin auf einem hohen Niveau. Zudem sank der Anteil des erwarteten Anstiegs der Eigenheimkaufausgaben in den nächsten drei Monaten um 0,4 Prozentpunkte auf 14,6 %.

„Wir können die Möglichkeit nicht ausschließen, dass einige Einwohner ihre Hypotheken vorzeitig zurückzahlen, weil sie in dieser Phase nicht in der Lage sind, die Hypothekenzinsen flexibel zu senken, und weil die Erträge aus Investitionen und Finanzmanagement allgemein sinken“, sagte Liu Tao.

Xiao Jinchuan glaubt außerdem, dass der Zinssatz bestehender Hypothekendarlehen deutlich höher ist als der Zinssatz neuer Hypothekendarlehen, was die Bewohner dazu ermutigen könnte, ihre Kredite weiterhin im Voraus zurückzuzahlen.

Darüber hinaus verdient auch das Wachstum von Unternehmensanleihen und Wechselfinanzierungen im Juli Aufmerksamkeit. Der Umfang der Wechselfinanzierungen erhöhte sich im Juli um 558,6 Milliarden Yuan und unterstützte damit den neuen Umfang der RMB-Kredite in diesem Monat.

Am 14. August sanken die Zinssätze für Wechsel aller Laufzeiten auf breiter Front, und der Rückgang bei Wechseln mit Fälligkeit innerhalb des Jahres war sogar noch größer. Unter anderem sank der Diskontsatz für staatliche Bankwechsel mit Fälligkeit im Januar nächsten Jahres auf 0,82 % und der Zinssatz für 6-monatige staatliche Bankwechsel mit Fälligkeit im Februar nächsten Jahres sank auf 0,82 %. Der Diskontsatz für Aktienbankwechsel sank auf 0,99 % und die Zinssätze für alle im nächsten Jahr fälligen Wechsel fielen unter 1,0 %.

Seit Anfang dieses Jahres ist der Diskontsatz für 6-Monats-Rechnungen von rund 2 % auf derzeit knapp 1 % gesunken. Wenn der Diskontzinssatz sinkt, sinken entsprechend die Kosten der Wechselfinanzierung, und einige kleine und mittlere Unternehmen entscheiden sich für die Wechselfinanzierung, um ihren kurzfristigen Finanzierungsbedarf zu decken.

Liu Tao sagte, dass das Wachstum der Wechselfinanzierung nicht einfach als bewusster „Anstoß“ von Finanzinstituten verstanden werden sollte. Es bestehe eine gewisse Substitution und Komplementarität zwischen ihr und kurzfristigen Unternehmenskrediten.

Allerdings ist Mingming der Ansicht, dass Wechsel zwar eine wichtige Rolle bei der Finanzierung von Klein- und Kleinstunternehmen spielen, basierend auf den Daten nicht diskontierter Akzeptwechsel, es jedoch nicht ausgeschlossen werden kann, dass Banken immer noch ein gewisses Maß an „impulsivem“ Verhalten an den Tag legen.

Die Einflussfaktoren der Kreditverdrängung bestehen weiterhin. Nachdem einige der überhöhten Einlagen und Kredite verdrängt wurden, werden die Finanzdaten bis zu einem gewissen Grad zurückgehen.

Im Juni dieses Jahres sagte Pan Gongsheng, Gouverneur der Zentralbank, dass die Vorschriften für einige unangemessene Marktverhaltensweisen verschärft werden, die die Transmission der Geldpolitik leicht verringern, einschließlich der Förderung einer ausgewogenen Kreditfreigabe, der Verwaltung und Verhinderung des Leerlaufs von Mitteln sowie der Korrektur manueller Maßnahmen Zinszahlungen.

Liu Tao glaubt, dass diese Maßnahmen zur Regulierung des Marktverhaltens kurzfristig einen „Wasserquetscheffekt“ auf die Finanzdaten haben werden. Aber auf lange Sicht wird es dazu beitragen, das Tempo des Kreditwachstums auszugleichen, Verzerrungen bei der Ressourcenallokation zu mildern und ungenutzte Mittelarbitrage zu reduzieren.

Der neue Umfang der Unternehmensanleihen belief sich im Juli auf 202,8 Milliarden Yuan, ein deutlicher Anstieg gegenüber 129 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres und setzt die schnelle Erholungsdynamik seit Juni fort. Marktanalysten gehen davon aus, dass dies in gewissem Umfang auch einen Teil des aktuellen Kreditbedarfs von Unternehmen ersetzen und den Zweck der Aufsicht erreichen kann, „die Beziehung zwischen den beiden größten Finanzierungsmärkten, Anleihen und Krediten, angemessen zu erfassen“.

Ein mittleres bis niedriges Kreditwachstum wird zur neuen Normalität werden

Die Zentralbank schlug kürzlich in ihrem geldpolitischen Umsetzungsbericht für das zweite Quartal vor, dass „wir zwar verhindern, dass Gelder ungenutzt bleiben, wir aber Finanzinstitute im Einklang mit den Grundsätzen der Vermarktung und der Rechtsstaatlichkeit unterstützen, den effektiven Kreditbedarf eingehend untersuchen und die Transformation beschleunigen werden.“ Projekte reservieren.“

Seit Beginn dieses Jahres hat die Zentralbank immer wieder politische Signale ausgesendet: Der Schwerpunkt der künftigen Makropolitik wird sich von der Erhöhung des Angebots in der Vergangenheit auf die Steigerung der Verbrauchernachfrage und die Förderung eines Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage verlagern. Der Schlüssel liegt darin, den Bestand zu revitalisieren und den Kreislauf zu glätten.

Ein mittleres bis niedriges Kreditwachstum wird zur neuen Normalität werden.Zheshang SecuritiesChefökonom Li Chao sagte, dass die allmähliche Verlangsamung des Kreditwachstums mittel- bis langfristig mit der Transformation und Verbesserung der Wirtschaftsstruktur einhergeht, die zu einer „Verschiebung“ der Kreditnachfrage und einer gesunden Substitution der Direktfinanzierung führt. Bei der Revitalisierung des Fondsbestands und der Erhöhung oder Verringerung des Zuwachses kann eine angemessene Bewertung der finanziellen Unterstützung in Zukunft stärker auf die Wirksamkeit der Zinssenkung sowie auf die Intensität der finanziellen Unterstützung in Schlüsselbereichen wie z wie technologische Innovation, grüne Entwicklung sowie kleine, mittlere und Kleinstunternehmen.

Liu Tao schlug vor, dass, da die Federal Reserve am Ende des dritten Quartals zu Zinssenkungen übergehen könnte, der Spielraum meines Landes für RRR-Kürzungen und Zinssenkungen ebenfalls weiter geöffnet werde, wodurch geeignetere politische Bedingungen für die Krediterholung geschaffen würden. Gleichzeitig kann die Zentralbank durch die flexible Kombination von lang-, mittel- und kurzfristigen Instrumenten wie Staatsanleiheverkäufen, Forward-/Reverse-Repurchase-Geschäften und Spot-Bond-Transaktionen im Freien auch gemeinsam ein geeignetes Liquiditätsumfeld schaffen Markt.

(Dieser Artikel stammt von China Business News)