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La croissance du crédit en juillet est restée faible, le crédit de financement social ayant rarement connu une croissance négative, ce qui a suscité l'inquiétude du marché.

Les données de la banque centrale montrent qu'au cours des sept premiers mois de 2024, l'augmentation cumulée du financement social s'est élevée à 18 870 milliards de yuans, soit 3 220 milliards de yuans de moins qu'à la même période de l'année dernière. Parmi eux, les prêts en RMB accordés à l'économie réelle ont augmenté de 12 380 milliards de yuans, soit une diminution de 3 270 milliards de yuans sur un an.

Pour le seul mois de juillet, l'augmentation du financement social s'est élevée à 770,8 milliards de yuans, bien qu'elle soit nettement inférieure aux 3 299,9 milliards de yuans de juin, mais supérieure aux 536,6 milliards de yuans de juillet de l'année dernière, soit une augmentation de 234,2 milliards sur un an. .

Les prêts en RMB assortis de normes de financement social sont l'un des principaux éléments freinants, avec une nouvelle échelle de -76,7 milliards de yuans, la première croissance négative depuis juillet 2005, soit une baisse significative de 113,1 milliards de yuans sur un an.

Bien que juillet soit un petit mois pour le crédit, certains analystes de marché ont tendance à croire que les données de crédit de juillet ne sont pas optimistes. Les entreprises et les particuliers sont devenus plus prudents lorsqu’ils empruntent de l’argent, et la confiance dans l’économie future reste insuffisante.

Certains analystes ont expliqué aux journalistes que la légère augmentation du crédit en juillet était conforme aux règles traditionnelles. En outre, certaines institutions financières avaient encore des phénomènes « d'impulsion » en juin, ce qui a encore conduit à une légère augmentation du crédit en juillet.

Le crédit pèse sur le financement social

D'un point de vue progressif, l'augmentation cumulée du financement social au cours des sept premiers mois de 2024 s'est élevée à 18 870 milliards de yuans, soit 3 220 milliards de yuans de moins qu'à la même période de l'année dernière. Parmi eux, dans le cadre du financement social, les prêts en RMB accordés à l'économie réelle ont augmenté de 12 380 milliards de yuans, soit une diminution de 3 270 milliards de yuans sur un an.

Dans la structure incrémentielle, les obligations d’État et les obligations d’entreprises sont les principaux contributeurs. Les données montrent qu'au cours des sept premiers mois, le financement net des obligations d'entreprises s'est élevé à 1 610 milliards de yuans, soit 311,6 milliards de yuans de plus qu'à la même période de l'année dernière ; le financement net des obligations d'État s'est élevé à 4 030 milliards de yuans, soit 238 milliards de yuans de plus qu'à la même période de l'année dernière.

Selon les statistiques, pour le seul mois de juillet, l'augmentation du financement social a été de 770,8 milliards de yuans, bien qu'elle soit nettement inférieure aux 3 299,9 milliards de yuans de juin, mais elle est supérieure aux 536,6 milliards de yuans de juillet de l'année dernière et est pratiquement identique aux 778,5 milliards de yuans. milliards de yuans en juillet 2022. .

Wen Bin, économiste en chef de la China Minsheng Bank, a déclaré que depuis juillet, le rythme des émissions d'obligations d'État avait légèrement ralenti, mais que l'augmentation d'une année sur l'autre s'était accrue et que l'ampleur du financement net des obligations d'entreprises avait également augmenté. une base faible à la même période l'année dernière, L'ampleur du nouveau financement social a augmenté d'année en année en juillet.

Titres CITICL'économiste en chef Ming Ming a déclaré que le financement net des obligations d'État de la Chine en juillet était d'environ 700 milliards de yuans, soit une augmentation de près de 300 milliards de yuans sur un an, ce qui soutient fortement la croissance constante du financement social. Récemment, l'émission d'obligations spéciales s'est accélérée, et l'émission et l'utilisation d'obligations d'État spéciales à très long terme se sont également accélérées. Les émissions ultérieures d'obligations d'État se sont également accélérées, ce qui devrait continuer à soutenir le financement social.

Les prêts en RMB ont constitué le principal frein.Titres de Chine occidentaleXiao Jinchuan, analyste macroéconomique en chef, estime que juillet est la basse saison traditionnelle pour le crédit et qu'une diminution mensuelle des prêts est normale. Le nombre médian de nouveaux prêts (de calibre financement social) en juillet des dix dernières années était de 698,8 milliards de yuans, soit 58 % de moins qu'en juin. Les nouveaux prêts (de calibre financement social) en juillet de l'année dernière n'étaient que de 36,4 milliards de yuans. En outre, avec la répression des paiements d'intérêts manuels au deuxième trimestre de cette année, certains prêts inutilisés pourraient être soumis à des radiations. Cependant, les banques ont encore une forte demande à la fin du trimestre et en juillet après le croisement. La période du trimestre pourrait être plus susceptible d'être affectée par des radiations, ce qui pèserait sur la performance des nouveaux prêts.

Liu Tao, chercheur principal à l'Institut principal de recherche industrielle de Guangkai, a également souligné que, sur la base de l'expérience passée, les premiers mois de trimestres comme avril, juillet et octobre sont généralement des mois où les nouveaux crédits et financements sociaux sont relativement faibles. À en juger par la situation au deuxième trimestre, alors que les nouveaux prêts en RMB en juin s'élevaient à la fin du trimestre à 2 130 milliards de yuans, dépassant de loin les 730 milliards de yuans et les 950 milliards de yuans d'avril et mai, les nouveaux projets de crédit n'ont pas pu suivre le rythme. à court terme, résultant en juillet La diminution des nouveaux prêts est également compréhensible.

Wen Bin estime que les caractéristiques saisonnières du crédit en juillet sont évidentes et qu'il existe de nombreux facteurs perturbateurs. Il n'est pas nécessaire d'accorder trop d'attention aux données mensuelles. Il convient plutôt d'accorder davantage d'attention à la situation globale du crédit à long terme. les tendances du crédit à terme et l’adéquation de l’offre et de la demande de crédit.

La combinaison de plusieurs facteurs conduit à une demande de crédit insuffisante

Outre l'influence des facteurs saisonniers, le taux de croissance du crédit sur un mois est devenu négatif en juillet en raison de l'influence de divers facteurs tels que le remboursement anticipé des prêts, la dynamique des factures et la « pression de l'eau » des données financières. En juillet, les prêts en RMB ont augmenté de 260 milliards de yuans, soit une baisse de 85,9 milliards de yuans sur un an, et le taux de croissance du financement par prêts en RMB est devenu négatif.

D'un point de vue structurel, les prêts aux entreprises (et institutions) ont augmenté de 130 milliards de yuans en juillet, soit une baisse de 107,8 milliards de yuans sur un an. Parmi eux, les augmentations des prêts à court terme, des prêts à moyen et long terme et du financement de factures étaient respectivement de -5 500, 1 300 et 558,6 milliards de yuans, avec des variations d'une année sur l'autre de -171,5 milliards, -141,2 milliards. et 198,9 milliards de yuans respectivement.

Du côté résidentiel, les prêts aux ménages ont diminué de 210 milliards de yuans en juillet, soit une augmentation de 9,3 milliards de yuans sur un an. Parmi eux, l'augmentation des prêts à court terme aux résidents et des prêts à moyen et long terme s'est élevée respectivement à -215,6 milliards de yuans et 10 milliards de yuans, avec des variations d'une année sur l'autre de -82,1 milliards et 77,2 milliards de yuans respectivement. l'augmentation des prêts à court terme aux résidents a été plus importante, tandis que l'augmentation des prêts à moyen et long terme a été limitée mais s'est améliorée d'une année sur l'autre.

Liu Tao estime que la nouvelle ampleur des prêts à court terme accordés aux résidents et aux entreprises est négative et que les facteurs conduisant à une baisse du crédit due à une demande insuffisante pourraient dépasser les facteurs saisonniers. Les faibles attentes des résidents en matière de revenus et d’emploi pourraient avoir affecté leur consommation et leur demande d’achat de logements au cours de la période actuelle.

Le rapport d'enquête par questionnaire sur les épargnants urbains pour le deuxième trimestre 2024 publié par la banque centrale montre que la confiance en matière de revenus futurs et les attentes en matière d'emploi des épargnants urbains au deuxième trimestre ont chuté de 1,4 et 1,8 points de pourcentage respectivement par rapport au premier trimestre, qui était le deuxième. valeur la plus basse depuis 2010 (la valeur la plus basse était au quatrième trimestre 2022). Dans le même temps, la proportion de résidents qui préfèrent « davantage d'épargne » se maintient à un niveau élevé de 61,5 %. En outre, la part de l'augmentation attendue des dépenses d'achat de logements au cours des trois prochains mois a diminué de 0,4 point de pourcentage, à 14,6 %.

"Nous ne pouvons pas exclure la possibilité que certains résidents remboursent leurs prêts hypothécaires par anticipation en raison de l'incapacité de réduire de manière flexible les taux d'intérêt hypothécaires et de la baisse générale des rendements des investissements et de la gestion financière à ce stade", a déclaré Liu Tao.

Xiao Jinchuan estime également que le taux d'intérêt des prêts hypothécaires existants est nettement plus élevé que le taux d'intérêt des nouveaux prêts hypothécaires, ce qui pourrait encourager les résidents à continuer de rembourser leurs prêts par anticipation.

En outre, la croissance des obligations d'entreprises et du financement de factures en juillet mérite également l'attention. L'ampleur du financement des factures a augmenté de 558,6 milliards de yuans en juillet, soutenant la nouvelle échelle des prêts en RMB ce mois-là.

Le 14 août, les taux d'intérêt sur les effets à tous les termes ont baissé dans tous les domaines, et la baisse des effets à échéance dans l'année a été encore plus importante, parmi lesquels le taux d'escompte des effets des banques publiques arrivant à échéance en janvier de l'année prochaine est tombé à 0,82. %, et le taux d'intérêt pour les effets bancaires publics à 6 mois arrivant à échéance en février de l'année prochaine est tombé à 0,82 %. Le taux d'escompte des effets bancaires en actions est tombé à 0,99 % et les taux d'intérêt pour toutes les factures arrivant à échéance l'année prochaine sont tombés en dessous de 1,0. %.

Depuis le début de cette année, le taux d'escompte des factures à 6 mois est passé d'environ 2% à son niveau actuel proche de 1%. À mesure que le taux d'intérêt d'escompte sur les factures diminue, le coût du financement des factures diminue en conséquence, et certaines petites et moyennes entreprises choisissent de se tourner vers le financement des factures pour répondre à leurs besoins de financement à court terme.

Liu Tao a déclaré que la croissance du financement des factures ne doit pas être simplement comprise comme une « impulsion » délibérée des institutions financières. Il existe une certaine substitution et complémentarité entre ce financement et le crédit à court terme des entreprises.

Cependant, Mingming estime que, bien que les factures jouent un rôle important dans le financement des petites et microentreprises, sur la base des données sur les factures d'acceptation non actualisées, on ne peut pas exclure que les banques aient encore un certain comportement « impulsif ».

Les facteurs d’influence du crédit qui « évacuent l’eau » existent toujours. Une fois que certains dépôts et prêts gonflés auront été évincés, les données financières reculeront dans une certaine mesure.

En juin de cette année, Pan Gongsheng, gouverneur de la banque centrale, a déclaré que les réglementations seraient renforcées pour certains comportements déraisonnables du marché qui réduisent facilement la transmission de la politique monétaire, notamment en favorisant un déblocage équilibré du crédit, en gérant et en empêchant la mise au ralenti des fonds et en rectifiant les manuels. paiements d’intérêts.

Liu Tao estime qu'à court terme, ces mesures visant à réguler le comportement du marché auront un effet de « compression de l'eau » sur les données financières. Mais à long terme, cela contribuera à équilibrer le rythme de croissance du crédit, à atténuer les distorsions dans l’allocation des ressources et à réduire les arbitrages inutiles des fonds.

Le nouveau volume d'obligations d'entreprises en juillet s'élevait à 202,8 milliards de yuans, soit une augmentation significative par rapport aux 129 milliards de yuans de la même période de l'année dernière, poursuivant ainsi la dynamique de reprise rapide depuis juin. Les analystes du marché estiment que cela pourrait également remplacer dans une certaine mesure une partie des besoins actuels de prêt des entreprises et atteindre l'objectif de surveillance visant à « saisir raisonnablement la relation entre les deux plus grands marchés de financement, les obligations et le crédit ».

Une croissance du crédit moyenne à faible deviendra la nouvelle norme

La banque centrale a récemment proposé dans son rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre que « tout en empêchant les fonds de rester inutilisés, nous soutiendrons les institutions financières conformément aux principes de marchéisation et d'État de droit, explorerons en profondeur les besoins effectifs de crédit et accélérerons la transformation de projets de réserve.

Depuis le début de cette année, la Banque centrale a émis à plusieurs reprises des signaux politiques : l'accent des futures politiques macroéconomiques passera de l'augmentation de l'offre dans le passé à l'augmentation de la demande des consommateurs et à la promotion d'un équilibre entre l'offre et la demande. L’essentiel est de redynamiser le stock et de fluidifier la circulation.

Une croissance du crédit moyenne à faible deviendra la nouvelle norme.Titres ZheshangL'économiste en chef Li Chao a déclaré qu'à moyen et long terme, le ralentissement progressif de la croissance du crédit correspond à la transformation et à l'amélioration de la structure économique provoquant un « déplacement » de la demande de crédit et une substitution saine du financement direct. Dans le processus de revitalisation du stock de fonds et d'augmentation ou de diminution de l'augmentation, à l'avenir, une évaluation raisonnable du soutien financier peut accorder plus d'attention à l'efficacité de la réduction des taux d'intérêt, ainsi qu'à l'intensité du soutien financier dans des domaines clés tels que comme l'innovation technologique, le développement vert et les petites, moyennes et microentreprises.

Liu Tao a suggéré que, à mesure que la Réserve fédérale pourrait se tourner vers des réductions de taux d'intérêt à la fin du troisième trimestre, la marge de manœuvre de la Chine en matière de réduction des RRR et de taux d'intérêt serait également davantage ouverte, créant ainsi des conditions politiques plus appropriées pour la récupération du crédit. Dans le même temps, la banque centrale peut également créer conjointement un environnement de liquidité approprié grâce à une combinaison flexible d'instruments à long, moyen et court terme tels que les ventes d'obligations d'État, les opérations de prise en pension et de prise en pension et les opérations sur obligations au comptant au comptant. marché.

(Cet article provient de China Business News)