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La performance della crescita del credito a luglio è stata ancora debole, con il credito di finanziamento sociale che raramente ha registrato una crescita negativa, il che ha suscitato preoccupazioni nel mercato.

I dati della banca centrale mostrano che nei primi sette mesi del 2024 l’aumento cumulativo del finanziamento sociale è stato di 18,87 trilioni di yuan, 3,22 trilioni di yuan in meno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Tra questi, i prestiti in RMB concessi all'economia reale sono aumentati di 12,38 trilioni di yuan, con un calo di 3,27 trilioni di yuan su base annua.

Solo nel mese di luglio, l'aumento del finanziamento sociale è stato di 770,8 miliardi di yuan. Sebbene sia stato significativamente inferiore ai 3.299,9 miliardi di yuan di giugno, è stato superiore ai 536,6 miliardi di yuan del luglio dello scorso anno, con un incremento di 234,2 miliardi di yuan. .

I prestiti in RMB con standard di finanziamento sociale rappresentano una delle principali voci di freno, con una nuova scala di -76,7 miliardi di yuan, la prima crescita negativa dal luglio 2005, un calo significativo di 113,1 miliardi di yuan su base annua.

Sebbene luglio sia un mese scarso per il credito, alcuni analisti di mercato tendono a credere che i dati sul credito di luglio non siano ottimisti. Le imprese e gli individui sono diventati più cauti nel prendere in prestito denaro e la fiducia nel futuro dell’economia rimane insufficiente.

Alcuni analisti hanno spiegato ai giornalisti che il piccolo incremento del credito di luglio era in linea con le regole tradizionali. Inoltre, alcuni istituti finanziari hanno avuto ancora fenomeni di "impulso" a giugno, che hanno ulteriormente portato al piccolo incremento del credito di luglio.

Il credito frena il finanziamento sociale

Da una prospettiva incrementale, l’aumento cumulativo del finanziamento sociale nei primi sette mesi del 2024 è stato di 18,87 trilioni di yuan, 3,22 trilioni di yuan in meno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Tra questi, nell'ambito del finanziamento sociale, i prestiti in RMB concessi all'economia reale sono aumentati di 12,38 trilioni di yuan, con una diminuzione di 3,27 trilioni di yuan su base annua.

Nella struttura incrementale, i principali contributori sono i titoli di stato e le obbligazioni societarie. I dati mostrano che nei primi sette mesi, il finanziamento netto delle obbligazioni societarie è stato di 1.610 miliardi di yuan, 311,6 miliardi di yuan in più rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso;

Secondo le statistiche, solo nel mese di luglio l'aumento del finanziamento sociale è stato di 770,8 miliardi di yuan. Sebbene sia stato significativamente inferiore ai 3.299,9 miliardi di yuan di giugno, è stato superiore ai 536,6 miliardi di yuan del luglio dello scorso anno e sostanzialmente uguale ai 778,5. miliardi di yuan nel luglio 2022. .

Wen Bin, capo economista della China Minsheng Bank, ha affermato che da luglio il ritmo dell’emissione di titoli di Stato è leggermente rallentato, ma l’aumento su base annua è aumentato e anche l’entità del finanziamento netto delle obbligazioni societarie è aumentata una base bassa rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. L'entità dei nuovi finanziamenti sociali è aumentata di anno in anno a luglio.

Titoli CITICIl capo economista Ming Ming ha affermato che il finanziamento netto dei titoli di stato della Cina nel mese di luglio è stato di circa 700 miliardi di yuan, con un aumento di quasi 300 miliardi di yuan su base annua, il che sostiene fortemente la crescita costante della scala del finanziamento sociale. Recentemente, l’emissione di obbligazioni speciali ha subito un’accelerazione, così come l’emissione e l’utilizzo di titoli di Stato speciali a lunghissimo termine, che dovrebbero continuare a sostenere il finanziamento sociale.

I prestiti in RMB sono stati l’ostacolo principale.Titoli della Cina occidentaleXiao Jinchuan, capo analista macro, ritiene che luglio sia il tradizionale periodo di bassa stagione per il credito e che una diminuzione dei prestiti su base mensile sia normale. Il numero medio di nuovi prestiti (calibro di finanziamento sociale) nel luglio degli ultimi 10 anni è stato di 698,8 miliardi di yuan, il 58% in meno rispetto a giugno. I nuovi prestiti (calibro di finanziamento sociale) nel luglio dello scorso anno ammontavano solo a 36,4 miliardi di yuan. Inoltre, con il giro di vite sui pagamenti manuali degli interessi nel secondo trimestre di quest'anno, alcuni prestiti inattivi potrebbero essere soggetti a cancellazioni. Tuttavia, le banche registrano ancora un'impennata della domanda alla fine del trimestre e a luglio dopo l'incrocio. trimestre potrebbe essere maggiormente influenzato dalle cancellazioni, trascinando al ribasso la performance dei nuovi prestiti.

Liu Tao, ricercatore senior presso il Guangkai Chief Industrial Research Institute, ha anche sottolineato che, sulla base dell’esperienza passata, i primi mesi di trimestri come aprile, luglio e ottobre sono solitamente mesi in cui il nuovo credito e i finanziamenti sociali sono relativamente bassi. A giudicare dalla situazione del secondo trimestre, poiché i nuovi prestiti in RMB a giugno alla fine del trimestre ammontavano a 2.130 miliardi di yuan, superando di gran lunga i 730 miliardi di yuan e i 950 miliardi di yuan di aprile e maggio, i nuovi progetti di credito non sono riusciti a tenere il passo breve termine, con conseguente luglio. Anche la diminuzione dei nuovi prestiti è comprensibile.

Wen Bin ritiene che le caratteristiche stagionali del credito nel mese di luglio siano evidenti e che vi siano molti fattori di disturbo. Non è necessario prestare troppa attenzione ai dati mensili. Occorre invece prestare maggiore attenzione alla situazione creditizia complessiva, a lungo termine. l’andamento del credito a termine e l’incontro tra domanda e offerta di credito.

La combinazione di molteplici fattori porta a una domanda di credito insufficiente

Oltre all'influenza di fattori stagionali, il tasso di crescita del credito su un mese è diventato negativo a luglio a causa dell'influenza di vari fattori come il rimborso anticipato del prestito, lo slancio delle fatture e i dati finanziari che "spremino l'acqua". A luglio, i prestiti in RMB sono aumentati di 260 miliardi di yuan, con un calo di 85,9 miliardi di yuan su base annua, e il tasso di crescita dei finanziamenti tramite prestiti in RMB è diventato negativo.

Dal punto di vista strutturale, i prestiti alle imprese (e alle istituzioni) sono aumentati di 130 miliardi di yuan a luglio, con un calo di 107,8 miliardi di yuan su base annua. Tra questi, gli incrementi dei prestiti a breve termine, dei prestiti a medio e lungo termine e dei finanziamenti tramite cambiali sono stati rispettivamente di -5500, 1300 e 558,6 miliardi di yuan, con variazioni su base annua di -171,5 miliardi, -141,2 miliardi. e 198,9 miliardi di yuan rispettivamente.

Sul fronte residenziale, i prestiti alle famiglie sono diminuiti di 210 miliardi di yuan a luglio, con un aumento di 9,3 miliardi di yuan su base annua. Tra questi, l'incremento dei prestiti a breve termine ai residenti e dei prestiti a medio e lungo termine è stato rispettivamente di -215,6 miliardi di yuan e 10 miliardi di yuan, con variazioni su base annua rispettivamente di -82,1 miliardi e 77,2 miliardi di yuan più consistente nei prestiti a breve termine a residenti, mentre è stato contenuto ma in miglioramento su base annua l'incremento dei prestiti a medio e lungo termine.

Liu Tao ritiene che la nuova scala dei prestiti a breve termine per residenti e imprese sia negativa e che i fattori che portano al declino del credito a causa della domanda insufficiente potrebbero superare i fattori stagionali. Le deboli aspettative dei residenti in termini di reddito e occupazione potrebbero aver influenzato i consumi dei residenti e la domanda di acquisto di case nel periodo attuale.

Il rapporto del questionario sui risparmiatori urbani per il secondo trimestre del 2024 pubblicato dalla banca centrale mostra che la fiducia futura dei risparmiatori urbani e le aspettative sull’occupazione nel secondo trimestre sono diminuite rispettivamente di 1,4 e 1,8 punti percentuali rispetto al primo trimestre, che è stato il secondo. valore più basso dal 2010 (il valore più basso si è verificato nel quarto trimestre del 2022). Allo stesso tempo, la percentuale degli abitanti che preferiscono "più risparmio" si mantiene ancora al livello elevato del 61,5%. Inoltre, la percentuale dell'aumento previsto delle spese per l'acquisto di case nei prossimi tre mesi è scesa di 0,4 punti percentuali al 14,6%.

"Non possiamo escludere la possibilità che alcuni residenti possano rimborsare anticipatamente i loro mutui a causa dell'incapacità di abbassare in modo flessibile i tassi di interesse ipotecari e del calo generale dei rendimenti degli investimenti e della gestione finanziaria in questa fase", ha detto Liu Tao.

Xiao Jinchuan ritiene inoltre che il tasso di interesse dei mutui ipotecari esistenti sia significativamente più alto del tasso di interesse dei nuovi mutui ipotecari, il che potrebbe incoraggiare i residenti a continuare a rimborsare in anticipo i loro prestiti.

Inoltre, merita attenzione anche la crescita delle obbligazioni societarie e del finanziamento tramite cambiali nel mese di luglio. L'entità dei finanziamenti tramite fatture è aumentata di 558,6 miliardi di yuan a luglio, sostenendo la nuova entità dei prestiti in RMB di quel mese.

Il 14 agosto, i tassi di interesse sulle fatture di tutte le scadenze sono diminuiti su tutta la linea, e il calo per le fatture con scadenza entro l’anno è stato ancora maggiore. Tra questi, il tasso di sconto per le fatture delle banche statali con scadenza a gennaio del prossimo anno è sceso a 0,82 %, e il tasso di interesse per le fatture bancarie statali a 6 mesi con scadenza a febbraio del prossimo anno è sceso allo 0,82%. Il tasso di sconto per le fatture bancarie azionarie è sceso allo 0,99% e i tassi di interesse per tutte le fatture con scadenza il prossimo anno sono scesi al di sotto dell'1,0. %.

Dall'inizio di quest'anno il tasso di sconto delle fatture a sei mesi è sceso dal 2% circa all'attuale livello prossimo all'1%. Man mano che il tasso di interesse di sconto sulle fatture diminuisce, il costo del finanziamento delle fatture diminuisce di conseguenza e alcune piccole e medie imprese scelgono di ricorrere al finanziamento delle fatture per soddisfare le loro esigenze di finanziamento a breve termine.

Liu Tao ha affermato che l'aumento del finanziamento tramite fatture non deve essere inteso semplicemente come un "impulso" deliberato da parte degli istituti finanziari. Esiste una certa sostituzione e complementarità tra questo e il credito aziendale a breve termine.

Mingming ritiene tuttavia che, sebbene le fatture svolgano un ruolo importante nel finanziamento delle piccole e microimprese, in base ai dati delle accettazioni non scontate non si può escludere che le banche abbiano ancora un certo comportamento "impulsivo".

I fattori che influenzano la “spremitura dell’acqua” del credito esistono ancora. Dopo che parte dei depositi e dei prestiti inflazionati saranno stati eliminati, i dati finanziari in una certa misura diminuiranno.

Nel giugno di quest’anno, Pan Gongsheng, governatore della banca centrale, ha affermato che le normative saranno rafforzate per alcuni comportamenti di mercato irragionevoli che riducono facilmente la trasmissione della politica monetaria, tra cui la promozione di un rilascio equilibrato del credito, la gestione e la prevenzione del inattività dei fondi e la rettifica delle procedure manuali. pagamenti di interessi.

Liu Tao ritiene che nel breve termine queste misure per regolare il comportamento del mercato avranno un effetto "spremere l'acqua" sui dati finanziari. Ma nel lungo periodo, aiuterà a bilanciare il ritmo della crescita del credito, ad alleviare le distorsioni nell’allocazione delle risorse e a ridurre l’arbitraggio inattivo dei fondi.

La nuova dimensione delle obbligazioni societarie nel mese di luglio è stata pari a 202,8 miliardi di yuan, un aumento significativo rispetto ai 129 miliardi di yuan dello stesso periodo dell'anno scorso, continuando il rapido slancio di ripresa da giugno. Gli analisti di mercato ritengono che ciò potrebbe anche, in una certa misura, sostituire parte dell'attuale fabbisogno di prestiti delle imprese e raggiungere l'obiettivo della vigilanza di "cogliere ragionevolmente il rapporto tra i due maggiori mercati finanziari, quello obbligazionario e quello creditizio".

La crescita del credito medio-bassa diventerà la nuova normalità

La banca centrale ha recentemente proposto, nel suo rapporto sull’attuazione della politica monetaria del secondo trimestre, che “mentre eviteremo che i fondi restino inattivi, sosterremo le istituzioni finanziarie in conformità con i principi della mercatizzazione e dello stato di diritto, esploreremo a fondo le effettive esigenze di credito e accelereremo la trasformazione delle progetti di riserva."

Dall’inizio di quest’anno, la banca centrale ha ripetutamente rilasciato segnali politici: il focus delle future politiche macro si sposterà dall’aumento dell’offerta del passato all’aumento della domanda dei consumatori e alla promozione dell’equilibrio tra domanda e offerta. La chiave è rivitalizzare il titolo e agevolare la circolazione.

La crescita del credito medio-bassa diventerà la nuova normalità.Titoli ZheshangIl capo economista Li Chao ha affermato che nel medio e lungo termine il graduale rallentamento della crescita del credito corrisponde alla trasformazione e al miglioramento della struttura economica che provoca uno "spostamento" nella domanda di credito e una sana sostituzione del finanziamento diretto. Nel processo di rivitalizzazione dello stock di fondi e di aumento o diminuzione dell’incremento, in futuro, una valutazione ragionevole del sostegno finanziario può prestare maggiore attenzione all’efficacia della riduzione del tasso di interesse, nonché all’intensità del sostegno finanziario in settori chiave come come l’innovazione tecnologica, lo sviluppo verde e le piccole, medie e microimprese.

Liu Tao ha suggerito che, poiché la Federal Reserve potrebbe procedere a tagli dei tassi di interesse alla fine del terzo trimestre, anche lo spazio del mio Paese per i tagli del RRR e dei tassi di interesse sarà ulteriormente aperto, creando condizioni politiche più adatte per il recupero del credito. Allo stesso tempo, la banca centrale può anche creare congiuntamente un ambiente di liquidità adeguato attraverso la combinazione flessibile di strumenti a lungo, medio e breve termine come vendite di titoli di stato, operazioni di riacquisto a termine/inverso e operazioni di obbligazioni a pronti sul mercato aperto. mercato.

(Questo articolo proviene da China Business News)