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Las empresas centrales son un pilar importante de la economía nacional y la tecnología es el sector de inversión con mayor potencial. El doble vínculo entre las empresas centrales y la ciencia y la tecnología es el punto de partida para construir el sistema nacional de innovación en ciencia y tecnología y hacer realidad la estrategia de fortalecer el país a través de la ciencia y la tecnología. Entonces, ¿cómo aprovechar la doble oportunidad de empresas centrales + inversión en tecnología? ¿Captar oportunidades de inversión para el desarrollo de alta calidad del país?

5 de agosto,Gerente General del Departamento de Inversión Cuantitativa y Índice de Fondos RongtongHe Tianxiang, gestor de fondos Lu Han, análisis en profundidadEl campo de la innovación científica y tecnológica de las empresas centrales.oportunidades de inversión.

(Haga clic en la imagen para ver la maravillosa repetición de la transmisión en vivo)

ideas centrales

Él Tianxiang:

Las palabras clave para las empresas centrales se pueden resumir en cuatro: operación estable, altos dividendos, inversión en innovación tecnológica y valor de responsabilidad social.

El campo de la tecnología en sí tiene fuertes capacidades de innovación, crecimiento y fijación de precios. Por tanto, en el proceso de mejora de la valoración de las empresas centrales, el sector tecnológico jugará un papel protagonista o un importante promotor.

La principal diferencia entre la tecnología de las empresas estatales y el sector de dividendos es que, aunque ambos son relativamente estables, la tecnología de las empresas estatales se ve menos afectada por factores externos y más positivamente por las políticas y los catalizadores del mercado, mientras que el sector de dividendos puede verse más afectado. por las fluctuaciones del mercado externo.

Lu Han:

Al compilar el Índice de Innovación en Ciencia y Tecnología de Empresas Estatales de CSI Chengtong, se utilizaron tres indicadores desde la perspectiva de inversión en I+D, la perspectiva de producción de patentes y la perspectiva de incentivos al talento para una puntuación integral, y se excluyeron 50 acciones constituyentes. Estos indicadores están en línea tanto con las características de la ciencia y la tecnología como con las características de las empresas centrales. Al seleccionar las acciones componentes, también se tuvo en cuenta la dispersión de las ponderaciones y se estableció un límite superior del 10% en las ponderaciones de las acciones individuales para reducir la volatilidad y hacer que el índice sea más sólido.

En este momento, "siguiendo la tendencia", invertir en el tema tecnológico de las empresas centrales es una mejor opción por tres razones: la estabilidad de las empresas centrales en condiciones de incertidumbre del mercado, el atractivo de las valoraciones actuales y la certeza de la inversión de seguir la dirección. de las políticas nacionales.

Registro de transmisión en vivo

anfitrión: Hola compañeros espectadores. Muchas gracias por venir a nuestra sala de transmisión en vivo. A mi derecha está uno de los invitados importantes en nuestra sala de transmisión en vivo hoy. Él es He Tianxiang, gerente general de nuestro Departamento de Inversión Cuantitativa y de Índice de Fondos Rongtong. , porque estaba en un viaje de negocios, participó en la transmisión en vivo en línea. Él es Lu Han, el administrador de fondos de nueva generación de nuestro Fondo Rongtong.

El tema de nuestra transmisión en vivo de hoy es "Empresas estatales + tecnología, aprovechando dobles oportunidades". Sr. He, ¿adivine por qué deberíamos prestar atención a este tema?

Él Tianxiang:Creo que un factor muy importante debería ser que las empresas centrales y la tecnología sean relativamente compatibles.

anfitrión:En nuestra pantalla grande, puede ver el ETF de Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology. Hoy es el día del lanzamiento de nuestro producto. Este producto contiene dos elementos centrales: empresas centrales y tecnología, que también es el foco de nuestra discusión de hoy.

Analicemos primero las empresas estatales centrales. Las empresas centrales pueden resultar desconocidas para muchas personas o pueden existir algunos estereotipos de que pertenecen a un sector menos atractivo. ¿Por qué elegimos un sector así para invertir? Al mismo tiempo, me gustaría preguntarle al Sr. Tianxiang: ¿cómo ve las oportunidades de inversión que representan las empresas centrales?

Él Tianxiang:Analicemos primero la situación básica de las empresas centrales. Las empresas estatales centrales suelen dar a la gente una sensación de distancia, probablemente porque están relativamente lejos de nuestra vida diaria y, al mismo tiempo, la investigación de información sobre las empresas estatales centrales no es suficiente. Hoy me gustaría presentar la situación de las empresas centrales desde varios aspectos.

Las empresas estatales centrales se concentran principalmente en los campos de la economía nacional y los medios de vida de las personas, la seguridad nacional y la ciencia y la tecnología, así como en algunos sectores cíclicos y manufactureros tradicionales. Actualmente, hay 97 grupos de empresas estatales bajo la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales, y hay 380 empresas cotizadas afiliadas a empresas estatales, con un valor de mercado total de aproximadamente 20 billones de yuanes. Si se incluye el Ministerio de Finanzas y otros ministerios y otras empresas estatales que cotizan en bolsa controladas por el gobierno central, el número total superará las 400 y su valor de mercado representará aproximadamente 1/3 de todo el mercado. Aunque sólo hay un pequeño número de empresas centrales, que representan sólo una pequeña parte del número de empresas que cotizan en bolsa en el mercado, aportan aproximadamente el 50% de los beneficios del mercado y más del 50% de los dividendos. Estos datos muestran que las empresas centrales son un sector infravalorado.

La segunda característica de las empresas centrales son los altos dividendos. Las empresas centrales tienen un peso mayor en los sectores cíclicos de infraestructura, finanzas e inmobiliario, mientras que un peso menor en sectores como el consumo y la medicina. Sin embargo, en el sector tecnológico, el peso de las empresas centrales es en realidad bastante grande, lo que proporciona una buena base para lo que estamos discutiendo hoy.Índice de innovación científica y tecnológica de las empresas estatalesProporcionó una base importante.

También hemos observado que las empresas centrales recién cotizadas se concentran principalmente en los campos de la nueva economía y la tecnología y ya no se limitan a las industrias tradicionales.

Las palabras clave para las empresas centrales se pueden resumir en cuatro: operación estable, altos dividendos, inversión en innovación tecnológica y valor de responsabilidad social.

Primero, operación estable:Las empresas centrales se encuentran en su mayoría en industrias maduras con operaciones estables, flujos de efectivo y ganancias relativamente estables y un desempeño relativamente estable de los precios de las acciones con baja volatilidad.

El segundo son los altos dividendos:Las empresas centrales tienen la capacidad de pagar dividendos. La Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales y otros ministerios y comisiones tienen requisitos y evaluaciones claros para que las empresas centrales paguen dividendos. Por lo tanto, las tasas de dividendos de las empresas centrales son generalmente más altas.

El tercero es la inversión en innovación tecnológica:Las empresas estatales superan con creces el promedio del mercado en términos de gasto en I+D, tasa de crecimiento y cantidad y calidad de patentes, especialmente en el campo de la ciencia y la tecnología.

En cuarto lugar está el valor de la responsabilidad social:La Comisión de Administración y Supervisión de Activos de Propiedad Estatal había presentado anteriormente requisitos para la responsabilidad social de las empresas centrales, y la tasa de divulgación y el nivel de calificación de las empresas centrales en ESG son mucho más altos que los del mercado.

Finalmente, hablemos de las oportunidades de inversión de las empresas centrales. Debido a que las propias empresas centrales están infravaloradas, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales ha propuesto nuevas evaluaciones para las empresas centrales, incluida la evaluación de la gestión del valor de mercado. Por lo tanto, hay un gran margen de mejora en la valoración general de las empresas centrales. Estos factores brindan a los inversores oportunidades de inversión únicas.

¿Cómo mejorar el nivel de valoración de las empresas centrales? En concreto, podemos entender esta cuestión desde una perspectiva tecnológica. En el sector empresarial central, el peso de las acciones tecnológicas o de los sectores de innovación tecnológica es relativamente alto. Al mismo tiempo, todo el mercado está más inclinado a otorgar valoraciones más altas a las empresas que cotizan en bolsa en acciones tecnológicas porque el campo tecnológico en sí tiene fuertes capacidades de innovación, crecimiento y fijación de precios. Por tanto, en el proceso de mejora de la valoración de las empresas centrales, el sector tecnológico jugará un papel protagonista o un importante promotor.

Este es mi resumen de la situación básica de las empresas centrales.

Moderador: De hecho, en los últimos años, el país ha introducido una serie de políticas para promover la mejora de la calidad de las empresas cotizadas de las empresas centrales. ¿Cuál es entonces el efecto catalizador de esta política? Me gustaría pedirle al Sr. Lu Han que comparta con ustedes qué cambios se están produciendo actualmente en las empresas centrales.

Lu Han:Discutiré el desarrollo de empresas centrales basándose en varios puntos clave:

En primer lugar, desde una perspectiva fundamental, la tasa de crecimiento del beneficio neto de las empresas centrales ha mostrado cambios significativos en los últimos años. Especialmente después de que la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales del Consejo de Estado propusiera un cambio de "dos restricciones" a "una ganancia y cinco tasas", el ROE (rendimiento sobre los activos netos) y la tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas centrales han excedido el hasta cierto punto la media del mercado.

En segundo lugar, desde el año pasado, el Fondo Rongtong y el accionista Chengtong Securities han lanzado una serie de actividades de investigación sobre "Centrarse en la nueva productividad y la entrada en empresas estatales centrales". Hasta ahora, hemos realizado encuestas y entrevistas con casi 60 empresas cotizadas de empresas estatales centrales para comprender las excelentes prácticas de estas empresas en desarrollo sostenible, innovación tecnológica, control industrial y apoyo a la seguridad. Tomando como ejemplo una empresa en Shandong que visitamos recientemente, tengo dos sensaciones intuitivas: primero, el proceso de producción en la fábrica está altamente automatizado y apenas podemos ver al personal a través de una gran pantalla de control central similar a la que se ve en la televisión; , podemos monitorear cada eslabón de producción, avisar de los riesgos de manera oportuna y tener un mecanismo de manejo basado en procesos.

En segundo lugar, no olimos ningún olor acre en el parque, lo que demuestra que se han hecho muchos esfuerzos para prevenir la contaminación ambiental y practicar el desarrollo sostenible, especialmente en el campo de ESG. Al mismo tiempo, también han trabajado mucho en el campo de la innovación tecnológica: mejorando los procesos de producción, haciéndolos más respetuosos con el medio ambiente y añadiendo contenido de alta tecnología a sus productos.

De nuevo, volvamos a nuestro índice:Índice de innovación tecnológica empresarial central de CSI Rongtong. Es posible que haya notado que las tendencias de nuestros índices tienen rendimientos anualizados más altos, menos fluctuaciones y valoraciones más bajas que índices similares. Para obtener más información, consulte los siguientes datos.

Lo anterior es mi introducción de tres puntos al índice de innovación tecnológica de las empresas centrales.

Moderador: Gracias, Sr. Lu Han, por compartir. Ya hemos discutido algunos contenidos sobre empresas centrales, por lo que también queremos hablar sobre tecnología. En realidad, la tecnología no es ajena a todos, desde las primeras nuevas energías, la energía fotovoltaica, los semiconductores hasta la inteligencia artificial, todos ellos son temas candentes que están surgiendo en el mercado. Pero si se combina con una empresa central, a Tianxiang le gustaría compartir con ustedes cuáles serán las diferentes características.

Él Tianxiang:Existen diferencias fundamentales entre las nuevas innovaciones tecnológicas del sistema nacional y las tecnologías tradicionales, que descubrimos después de una investigación en profundidad.

En los últimos años, la innovación científica y tecnológica nacional ha vuelto paulatinamente al campo de visión, especialmente el nuevo sistema nacional mencionado en el "XIV Plan Quinquenal". Esto significa que la innovación científica y tecnológica nacional está liderada por la fuerza nacional, enfatizando la investigación y el desarrollo independientes, la seguridad y la controlabilidad, e incluso el desarrollo de tecnologías que otros países no tienen. Esto es fundamentalmente diferente de la forma de comprar y mejorar la tecnología extranjera. También es una diferencia fundamental entre la nueva innovación tecnológica y la tecnología tradicional. Esta diferencia también se refleja claramente en la inversión.

El segundo punto es que la tecnología tradicional puede dar a todos la impresión de que está orientada a las vías, como los semiconductores, la energía fotovoltaica, las nuevas energías y otros campos en los que las empresas privadas desempeñan un papel importante. Por el contrario, las nuevas innovaciones tecnológicas pueden ser más integrales y estratégicas, no deseosas de obtener ganancias a corto plazo y su posicionamiento es diferente al de las tecnologías tradicionales.

El tercer punto es que, además de tener una importancia estratégica importante, la innovación científica y tecnológica nacional también recibe un apoyo político evidente. El país ha emitido una gran cantidad de políticas sobre innovación científica y tecnológica y ha invertido mucho en el campo de la ciencia y la tecnología. Los datos públicos muestran que durante el período del "13.º Plan Quinquenal", la inversión en I+D de las empresas centrales aumentó a una tasa anual promedio del 14,5%, y la inversión en I+D superó el billón de yuanes tanto en 2022 como en 2023. Además, la proporción de capital estatal utilizado para apoyar la innovación científica y tecnológica alcanzará el 83% en 2024, lo que indica que la principal dirección de inversión del capital estatal es la innovación científica y tecnológica.

Específicamente en el caso de la inversión, la tecnología tradicional es más volátil, mientras que la tecnología empresarial central es relativamente estable, con ROE del 10,85 %, 8,68 %, 11,04 %, 10,79 % y 10,36 % de 2019 a 2023, respectivamente (fuente de datos: Wind).

Moderador: También podemos escuchar por lo que acaba de compartir el Sr. Tianxiang que es cierto que las empresas centrales han puesto mucho esfuerzo en el ámbito tecnológico recientemente. Pero también quiero plantear una pregunta relativamente sencilla: ¿pueden realmente las empresas centrales lograr innovación tecnológica? Entonces me gustaría preguntarle al Sr. Lu Han, ¿qué piensa de esto?

Lu Han:Las empresas centrales deben desempeñar el papel de líderes y precursoras en el campo de la innovación tecnológica. La Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales y otros han enfatizado la importancia de la innovación tecnológica para apoyar las tres funciones principales de las empresas estatales. Desde la perspectiva de los consumidores, la experiencia tecnológica de los productos producidos por empresas centrales y empresas privadas es diferente. Por ejemplo, los consumidores pueden sentir la alta tecnología de un robot barredor, pero es posible que no se den cuenta de la innovación tecnológica detrás del suministro estable de energía en el hogar: las innovaciones y avances de la compañía de redes eléctricas en redes inteligentes son el resultado de los esfuerzos de un equipo de académicos y personal altamente capacitado, lo que es una manifestación concreta de la innovación tecnológica de las empresas centrales.

Las empresas privadas pueden innovar más en el lado de los productos, como teléfonos móviles y robots de barrido, y los consumidores perciben fácilmente estas innovaciones. Muchos comportamientos innovadores de las empresas centrales, especialmente aquellos que involucran estrategias nacionales, pueden ser difíciles de sentir directamente para los consumidores comunes. Esto puede llevar a un cierto sesgo en la comprensión que la gente tiene de la innovación tecnológica de las empresas centrales.

En realidad, la innovación tecnológica de las empresas centrales está a nuestro alrededor, pero como están acostumbradas a su existencia, la gente puede ignorar su valor de inversión y sus oportunidades.China Chengtong Group y otros han publicado una serie de índices empresariales centrales, incluido el Índice Central de Innovación en Ciencia y Tecnología Empresarial CSI Chengtong. El índice se compila para servir a las empresas centrales de propiedad estatal, al tiempo que explora el valor de la inversión a largo plazo de las destacadas empresas que cotizan en bolsa en el sector empresarial central, llenando un vacío en el mercado.

Al ayudar en la compilación del Índice de Innovación en Ciencia y Tecnología Empresarial Central CSI Chengtong, seguimos algunos principios básicos, como combinar estrategias nacionales y las características de las empresas centrales y adoptar métodos de compilación innovadores. La innovación tecnológica no se limita al Consejo de Innovación Científica y Tecnológica o GEM, sino que existe en todo el mercado, incluidas las empresas de sectores maduros. En términos del método de compilación, primero definimos el alcance de la innovación científica y tecnológica, que incluye no solo TMT, sino también nueve industrias que incluyen manufactura de alta gama, tecnología de comunicaciones, seguridad nacional, inteligencia artificial y semiconductores.

Utilizamos tres indicadores: inversión en I+D, producción de patentes e incentivos de capital para una puntuación integral, y seleccionamos 50 acciones constituyentes. Estos indicadores están en línea tanto con las características de la ciencia y la tecnología como con las características de las empresas centrales. Al seleccionar las acciones constituyentes, también consideramos la dispersión de las ponderaciones y establecimos un límite superior del 10% en las ponderaciones de las acciones individuales para reducir la volatilidad y hacer que el índice sea más sólido. Estos son nuestros métodos principales para compilar el índice central de innovación en ciencia y tecnología empresarial.

anfitrión:Durante el proceso de compilación de nuestro índice, también encontramos muchas dificultades y propusimos muchas innovaciones. Entonces, con respecto a los tres indicadores compilados, los gastos en I+D, los indicadores de patentes y los incentivos de capital que acaba de mencionar, ¿por qué pensó en seleccionar estos tres indicadores? También quiero pedir consejo.

Lu Han:Hablaré de la medición de la innovación desde la perspectiva de la medición de patentes, combinada con mi experiencia en investigación de innovación corporativa. Mis áreas de investigación, incluidas mi disertación y tesis doctoral, se centran en este tema.

En la investigación existente, hay dos dimensiones principales para medir las capacidades de innovación empresarial: una es el lado de los insumos, es decir, la inversión en I+D, y el otro es el lado de los resultados, es decir, la producción de patentes, incluidas las patentes de invención, los modelos de utilidad y los diseños;

Al compilar el índice, elegimos las patentes en lugar de la inversión en I+D como estándar de medición por dos razones: en primer lugar, la inversión en I+D no es un indicador estándar en los estados financieros y, en segundo lugar, hay cierto margen de ajuste en su proceso de divulgación, aunque la inversión en I+D; es innovador Una condición necesaria, pero no suficiente. El proceso que va desde la inversión en I+D hasta la producción de resultados y la creación de beneficios corporativos no sólo es una cadena larga, sino que también está conectada en serie, y su probabilidad de éxito se reduce gradualmente.

Específicamente, si la probabilidad de éxito de cada eslabón es del 90%, entonces la probabilidad de éxito de toda la cadena se reducirá considerablemente. Por lo tanto, utilizar únicamente la inversión en I+D como medida puede dar lugar a una cartera más volátil.

Esto también explica por qué algunos índices de innovación tecnológica añaden factores de calidad de la capitalización de mercado para suavizar las fluctuaciones cuando utilizan indicadores de I+D. Pero esta suavización en realidad reduce la innovación del índice, porque después de agregar otras variables, se forma un factor integral, en lugar de clasificarlo directamente por inversión en I+D.

Nuestro índice de innovación tecnológica empresarial estatal CSI Chengtong es más puro y claro. Seleccionamos las 50 empresas que cotizan en bolsa con las capacidades innovadoras más sólidas del grupo central de acciones de tecnología empresarial.Sólo se utilizaron dos indicadores: cantidad de patentes y calidad de las patentes.. Estos dos indicadores pueden medir de manera científica y efectiva el comportamiento innovador de las empresas, y tienen distinciones obvias en el stock central de tecnología empresarial.

Específicamente, seleccionar empresas con mayor cantidad y calidad de patentes genera retornos futuros significativamente mayores que las empresas con un desempeño deficiente en materia de patentes. Por lo tanto, lo resumimos de la siguiente manera:

El uso de patentes para medir la innovación corporativa puede, en primer lugar, evaluar el comportamiento de innovación corporativa de manera más estable y objetiva.

En segundo lugar, estos dos indicadores están directamente relacionados con el exceso de rentabilidad, es decir, la rentabilidad alfa.De esta manera, podemos captar con mayor precisión empresas con capacidades innovadoras y ofrecer a los inversores objetivos de inversión con potencial de rentabilidad excedente;

En tercer lugar, creo que la razón más importante es que la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales siempre ha abogado por que las empresas practiquen y encarnen valores.La cadena que va desde la investigación y el desarrollo de productos patentados hasta la obtención de beneficios para la empresa es relativamente corta y tiene un alto grado de certeza. Siempre que las patentes que tenemos en nuestras manos puedan transformarse en productos, pueden promover directamente la rentabilidad de la empresa, lo que favorece mucho la creación de valor corporativo. Ésta es mi opinión adicional sobre la importancia de las patentes.

A continuación, me gustaría centrarme en explicar los incentivos de capital, que en realidad son un acuerdo de gobierno corporativo. Los incentivos de equidad pueden mejorar significativamente el nivel de gobierno de la empresa y los efectos de motivación de los empleados. ¿Qué beneficios trae? Garantiza que las empresas puedan innovar de forma sostenible a largo plazo.Los incentivos de capital son esencialmente un mecanismo vinculante al desempeño que permite a la administración centrarse más en la creación de valor a largo plazo.

Mediante cálculos, encontramos que una muestra de empresas que implementaron incentivos de capital mostró un mayor crecimiento en el número de patentes en los siguientes uno, dos o tres años que una muestra de empresas que no implementaron incentivos de capital. Al mismo tiempo, estas empresas invertirán más en investigación y desarrollo en el futuro. Por lo tanto, combinamos estos indicadores, por un lado, seleccionamos empresas con la mejor cantidad y calidad de patentes en la historia, por otro lado, mediante la adición de eventos de incentivos de capital, incluido el impacto de este evento, nuestra cartera de inversiones también puede mostrar; desempeño en el futuro. Fuertes capacidades de innovación a largo plazo.

En resumen, los incentivos de capital, como mecanismo eficaz de gobierno corporativo, pueden promover actividades de innovación estables y a largo plazo para las empresas, aportando así un crecimiento continuo del valor a las empresas. A través de este mecanismo, nuestra cartera de inversiones puede garantizar un crecimiento estable a largo plazo.

Me gustaría agregar algunas cosas más. A menudo escucho a la gente preguntarse si las empresas centrales pueden implementar incentivos de capital. En general, se cree que puede resultar difícil para las empresas centrales implementar incentivos de capital debido a la participación de activos de propiedad estatal. Esta afirmación es a la vez verdadera y falsa.

De hecho, puede resultar difícil para los grupos de empresas estatales o para algunas empresas estatales tradicionales que cotizan en bolsa implementar incentivos de capital. Sin embargo,Entre las empresas cotizadas relacionadas con la tecnología controladas por empresas centrales, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos de Propiedad Estatal alienta firmemente la implementación de incentivos de capital.Desde 2016, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales ha emitido una serie de documentos de política para alentar a las empresas centrales a controlar las empresas que cotizan en bolsa, especialmente las empresas de tecnología, para implementar incentivos de capital. En realidad, se trata de resolver la relación entre el desempeño y la innovación de las empresas de tecnología.

Como todos sabemos, la implementación de incentivos de capital tiene requisitos obligatorios para los objetos de evaluación. Por ejemplo, en los próximos años, el crecimiento de las ganancias de la empresa, el crecimiento de los ingresos o el valor de mercado de la empresa deben alcanzar ciertos estándares de mejora. Por lo tanto, las empresas cotizadas que implementan incentivos de capital suelen tener mejores garantías de desempeño y crecimiento corporativo. Esto resuelve bien la relación positiva entre I+D, patentes y crecimiento del rendimiento.

También realizamos inspecciones exhaustivas. Las empresas que implementen incentivos de capital aumentarán y mejorarán su inversión en I+D y el número de patentes. Al mismo tiempo, el crecimiento de las ganancias netas y el desempeño del precio de las acciones de estas empresas también son mejores. Por lo tanto, ya sea en teoría o en la práctica, los incentivos de capital nos resuelven el problema de por qué deberíamos utilizar este indicador para la compilación del índice. Los incentivos de capital se corresponden bien con las empresas de tecnología entre las empresas centrales, pero no tan bien con otros tipos de empresas. Esto proporciona una gran herramienta para nuestra compilación de índices.

anfitrión:Aprendí que estos tres indicadores simples en realidad no lo son. Detrás de ellos se encuentra la cuidadosa consideración y el arduo trabajo del equipo de compilación del índice. Vi a un amigo en el área de comentarios preguntando si podía presentarme a dos administradores de fondos. Aquí, me gustaría presentarles que la persona sentada a mi derecha es el gerente general del Departamento de Índices e Inversiones Cuantitativas del Fondo Rongtong. Tiene una maestría en economía de la Universidad de Xiamen y más de 16 años de experiencia. la industria y más de 9 años de experiencia en gestión de inversiones. Los productos que gestiona, como Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100, etc., son productos indexados muy representativos.

Lu Hanzong, que está conectado con nosotros, tiene un doctorado en economía. Tiene más de 6 años de experiencia en la industria y 0,8 años de experiencia en gestión de fondos. Es un administrador de fondos de nueva generación muy destacado en nuestro departamento de inversión cuantitativa y de índices. . Muchas gracias por su atención a estos dos administradores de fondos y espero que puedan seguir apoyándolos.

Volviendo al tema, escuchamos la introducción del proceso de compilación del índice por parte de dos administradores de fondos, que de hecho refleja innovación y ciencia. Esto también es cierto en la práctica.

Me gustaría preguntarle al Sr. Tianxiang, ¿cuáles son las oportunidades de inversión específicas?

Él Tianxiang:Mi punto más importante es que existen diferencias significativas entre la tecnología de las empresas centrales y la tecnología tradicional, especialmente en el campo de la innovación tecnológica. Desde los últimos dos años, creemos que el campo de la inversión en tecnología ha marcado el comienzo de una nueva era de inversión en tecnología nacional y empresas centrales.

La innovación científica y tecnológica de las empresas centrales se considera el equipo nacional de innovación científica y tecnológica. Este es el valor de inversión que más queremos enfatizar hoy. Para apoyar esta idea, proporciono algunos datos para explicar. En la práctica, existen diferencias significativas entre la tecnología de las empresas estatales y la tecnología tradicional. El crecimiento de la tecnología de las empresas estatales es más estable, mientras que en comparación con la tecnología tradicional, el crecimiento de esta última es más volátil.

Hemos observado algunos datos, por ejemplo, según las estadísticas eólicas, el Índice de Innovación en Ciencia y Tecnología Empresarial Central de CSI Chengtong espera unánimemente un crecimiento de las ganancias netas de aproximadamente el 13% en 2024, lo que coincide con su tasa histórica de crecimiento anual de las ganancias, con un crecimiento anual promedio. tasa de aproximadamente el 10%, lo que demuestra su estabilidad. Además, un fenómeno interesante es que los rendimientos anuales del índice tienen una correlación muy positiva con el crecimiento anual de sus beneficios, lo que no es común en muchos sectores o índices, e incluso puede no estar sincronizado. El coeficiente de correlación positiva entre ambos es muy alto, alcanzando el 0,8.Esto demuestra que el índice es adecuado para inversiones a largo plazo en el campo de la inversión en tecnología y es ideal para capital paciente.

En cuanto a la valoración de la tecnología, en general todo el mundo cree que la valoración del sector tecnológico es muy alta. Por ejemplo, el nivel de valoración actual de la industria TMT puede ser 50 veces o incluso mayor. Sin embargo, la relación precio-beneficio (PE) actual de nuestro índice es sólo 22 veces, lo que se considera un nivel de valoración muy bajo entre todos los sectores tecnológicos.

Las anteriores son algunas de mis adiciones al índice central de innovación en ciencia y tecnología empresarial.

Moderador: Gracias Sr. Tianxiang por compartir. También me gustaría preguntarle al Sr. Lu Han, este producto tiene un tema tecnológico en comparación con otros índices tecnológicos, ¿cuáles son sus características y diferencias?

Lu Han:Gracias al anfitrión. Durante el proceso de compilación del índice, hicimos referencia a más de 50 planes de compilación de índices de innovación tecnológica de China Securities Index Company y resumimos varias características de este producto con temática tecnológica de la siguiente manera:

En primer lugar, como se acaba de mencionar, invertimos en tecnología de empresas estatales, es decir, el equipo nacional de innovación tecnológica. Elegimos objetivos con capacidades de crecimiento altas y estables.

En segundo lugar, creo que es importante que nuestra innovación tecnológica tenga una alta “pureza”. En comparación con otros índices, no agregamos el factor de capitalización de mercado de crecimiento, sino que solo utilizamos la cantidad y la calidad de las patentes como indicadores. Esto está en línea con la guía de dieciséis caracteres para la compilación del índice propuesta por nuestro departamento, que es "características distintivas". soluciones innovadoras y buenos rendimientos." , Cumplimiento normativo", que proporciona a los inversores herramientas de inversión en índices activos WYSIWYG claramente etiquetadas.

En tercer lugar, quiero hablar de beneficios. Después de todo, cuando las personas eligen productos, a menudo se centran en los niveles históricos de rentabilidad. También hemos resumido: Los datos eólicos muestran que al 30 de junio de este año, el Índice de Innovación en Ciencia y Tecnología Empresarial Central de Chengtong ha aumentado un 28,64% desde la fecha base (31/12/2019), que es significativamente mejor que el Índice de Ciencia y Tecnología. Innovación Tecnológica 50 (-28,79%), El desempeño de los índices de innovación en ciencia y tecnología como el Índice GEM (-6,28%) durante el mismo período. En otras palabras, en los últimos cuatro años y medio, hemos logrado un exceso de crecimiento de casi el 60% en relación con el Índice 50 de Innovación en Ciencia y Tecnología. Este es un punto más importante.

Si tomamos una perspectiva más amplia, podemos ver que en diferentes años, los rendimientos de nuestro índice están básicamente sincronizados con el desempeño del mercado. Cuando el mercado sube, podemos mantener el ritmo; cuando el mercado cae, la volatilidad o tasa de retroceso de nuestro índice es significativamente menor que la de los productos competidores debido a nuestra baja valoración y la solidez operativa de las empresas centrales. Por ejemplo, en los últimos 4 años y medio, la tasa máxima de reducción de nuestro índice fue del 36,37%, significativamente menor que el 60,89% del Índice de Innovación en Ciencia y Tecnología 50.

Moderador: Entendido. Las tendencias pasadas son realmente interesantes, pero, por supuesto, tenemos que decir que el rendimiento pasado no representa el rendimiento futuro. Pero tengo mucha curiosidad por saber por qué este índice funciona tan bien. También me gustaría pedirle al Sr. Tianxiang que comparta con nosotros la atribución del desempeño. Por supuesto, como de costumbre, no mencionaremos acciones individuales, pero sí algunos sectores segmentados.

Él Tianxiang:Primero, nos centramos en el rendimiento. El Dr. Lu ya ha presentado la situación en términos de exposición del estilo. Calculamos la exposición a los factores del índice y descubrimos que el índice tenía una mayor exposición positiva a los factores de crecimiento y capitalización de mercado. Esto está en línea con las expectativas, ya que la exposición a la capitalización de mercado de los sectores tecnológicos es generalmente mayor, y la capitalización de mercado general de la tecnología de las empresas estatales es relativamente mayor que la del sector tecnológico tradicional, aunque no mucho mayor.

Además, el índice exhibe características interesantes en dos métricas: valoración y volatilidad. La exposición a la valoración y la volatilidad es baja, lo que indica una baja volatilidad en el índice. A diferencia de los índices tecnológicos, que suelen ser volátiles, este índice muestra una exposición negativa a la volatilidad. En términos de valoraciones, aunque generalmente se considera que el sector tecnológico está altamente valorado, la exposición a la valoración del índice es negativa, lo que supone una diferencia significativa con respecto a muchos otros índices.

Específicamente para el desglose de la atribución de la industria, es decir, los principales contribuyentes y perdedores de los rendimientos del índice, lo calculamos. Las industrias con grandes contribuciones positivas incluyen equipos eléctricos y nuevas energías, comunicaciones, metales no ferrosos, automóviles y productos químicos básicos. La contribución positiva de estos sectores al índice es relativamente significativa.

Por el contrario, las industrias con mayores contribuciones negativas son las de informática y electrónica, y las contribuciones negativas relativas de estos dos sectores son más prominentes. Esto es significativamente diferente del sector tecnológico tradicional, que se centra principalmente en el campo TMT (tecnología, medios, comunicaciones). Estos datos nos proporcionan una imagen detallada de la contribución al rendimiento del índice.

Moderador: Gracias Sr. Tianxiang por compartir los datos. Me gustaría preguntarle al Sr. Lu Han, porque la inversión no sólo depende del espacio de inversión, sino también del momento de la inversión. ¿Crees que ahora es un buen momento para invertir en innovación tecnológica?

Lu Han:En la inversión de capital, también hacemos hincapié en "ir con la tendencia", es decir, seguir la dirección fomentada por el Estado. El apoyo de políticas nacionales no sólo puede promover la mejora del desempeño operativo corporativo, sino también hacer que el comportamiento de inversión sea más estable.

En respuesta a la pregunta del anfitrión, creo que invertir en acciones de crecimiento de tecnología de primera línea es una mejor opción en este momento por las siguientes razones:

En primer lugar, el entorno actual es muy incierto. El mercado está reevaluando el buen funcionamiento y la seguridad de los beneficios de las empresas centrales. Por ejemplo, el aumento de los productos de dividendos a principios de este año reflejó la búsqueda de activos deterministas por parte del mercado. Aunque posteriormente retrocedió debido al aumento de la congestión, esto refleja la búsqueda por parte del mercado de activos con precios deterministas.

En segundo lugar, desde una perspectiva de valoración, el nivel de valoración actual se encuentra en un rango de cuantil más bajo en comparación con el cuantil histórico de nuestro índice. Invertir en estos índices en este momento le permite ingresar al mercado desde una posición más cómoda en relación con el punto máximo. Incluso si la calidad de los activos es alta, las valoraciones excesivas pueden afectar la experiencia de inversión. En la actualidad, las valoraciones del mercado se encuentran en niveles relativamente bajos en los últimos tiempos, lo que puede ser un buen momento para invertir.

En tercer lugar, invertir en la dirección que promueve el Estado puede mejorar la certeza interna. Esto también lo confirma el desempeño histórico de nuestro índice.

En resumen, hice hincapié principalmente en tres puntos: la estabilidad de las empresas centrales en condiciones de incertidumbre del mercado, el atractivo de las valoraciones actuales y la certeza de la inversión de seguir la dirección de las políticas nacionales.

anfitrión:Entendido, creo que seguir la tendencia es muy bueno. Con una directriz de este tipo, puede resultar más fácil tomar decisiones de inversión. Bueno, también quiero pedirle consejo al Sr. Tianxiang, porque el estilo general del mercado todavía está sesgado hacia los dividendos. Ha estado funcionando desde el año pasado hasta ahora y la tendencia no tiene fin.Entonces, en el momento actual, ¿qué opina de la dirección futura del sector tecnológico?

Él Tianxiang:Me alegra que esté dispuesto a comparar los dos sectores, dividendos y tecnología. Esto puede reflejar el foco actual en los dividendos y la tecnología, dos sectores aparentemente no relacionados. Pero, de hecho, existe una correlación entre los dividendos y la tecnología de las empresas estatales.

¿Por qué dices esto? Porque ambos son activos relativamente estables. El sector de dividendos en sí es defensivo y proporciona protección de dividendos, mientras que el sector central de tecnología empresarial tiene las características de un crecimiento estable y está muy influenciado por políticas y eventos. Sin embargo, el sector de dividendos puede verse muy afectado por factores externos, especialmente fuera de los servicios públicos y los bancos, industrias como las del carbón, el petróleo, el acero, los metales no ferrosos y los productos químicos tienen un mayor peso en el sector de dividendos. Los movimientos de estos sectores a menudo se ven afectados por los precios de las materias primas o factores globales.

Recientemente, debido a la corrección de estos sectores, el índice de dividendos también ha experimentado un ajuste relativamente grande. En comparación, las características del sector tecnológico de las empresas centrales son diferentes. Las propias empresas centrales pertenecen a un sector relativamente estable, con un espacio descendente relativamente limitado y baja volatilidad. Como se mencionó anteriormente, el apoyo político, los flujos de capital y diversos catalizadores son relativamente abundantes en el sector central de tecnología empresarial, lo que hace que este sector no esté saturado en el momento actual, pero también tenga un mayor potencial de ganancias.

Por lo tanto, la principal diferencia entre la tecnología de las empresas estatales y el sector de dividendos es: aunque ambos son relativamente estables, la tecnología de las empresas estatales se ve menos afectada por factores externos y más positivamente por las políticas y catalizadores del mercado, mientras que el sector de dividendos; pueden verse más afectados por el mercado externo Impacto de los cambios.

Anfitrión: Sr. Tianxiang, ¿tiene algo más que agregar?

Él Tianxiang:Me gustaría agregar la dirección de desarrollo futuro. En primer lugar, sobre la base existente, continuaremos enriqueciendo nuestras líneas de productos. Nuestras bases y principios básicos deben ser coherentes con las estrategias nacionales y las principales políticas. Este es un enfoque de arriba hacia abajo. En segundo lugar, debemos asegurarnos de que estos productos se ajusten a las características de las empresas centrales. Incluso si una determinada estrategia es un enfoque nacional, si las empresas centrales no están particularmente adaptadas a ella, también enfrentaremos algunos factores objetivos al compilar índices y desarrollar productos.

Al mismo tiempo, el índice que desarrollemos debería ser una buena herramienta para ayudar a los inversores a realizar una asignación de activos eficaz. En términos de direcciones específicas, por un lado, hemos compilado algunos índices para el sector empresarial central y planeamos continuar este trabajo, por otro lado, podemos ampliar nuestros horizontes a todo el sector empresarial estatal, considerando el más grande; alcance de la combinación de empresas centrales y empresas de propiedad estatal, y desarrollar nuevos productos de índice.

Además, también podemos considerar el desarrollo de algunos índices en los mercados extranjeros, como las acciones de Hong Kong o Hong Kong Stock Connect, que estén en línea con las estrategias nacionales y las características de las empresas centrales para proporcionar a los inversores herramientas y objetivos de inversión más eficaces. Esta es aproximadamente nuestra idea de desarrollo futuro.

anfitrión:Gracias a los dos invitados por su maravilloso compartir, gracias por su atención. (CEI)

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Advertencia de riesgo: Los aumentos y disminuciones anuales del Índice de Innovación Tecnológica Empresarial Central de Rongtong CSI de 2020 a 2023 fueron del 28,56 %, 28,45 % y -25,42 % respectivamente; los aumentos y disminuciones anuales del ESG de Chengtong Central Enterprise de 2019 a 2023 fueron; 28,08% y 18,06% respectivamente, 20,79%, -12,86%, 0,97%. El contenido y las opiniones del artículo se basan en el análisis de datos históricos y no hay garantía de que el contenido y las opiniones contenidas no cambien en el futuro. Este artículo es sólo de referencia. La información u opiniones expresadas en este artículo no constituyen asesoramiento de inversión para nadie bajo ninguna circunstancia. El accionista controlador y la sociedad han implementado un sistema de aislamiento empresarial.

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