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중앙기업은 국가경제의 중요한 기둥이고, 기술은 가장 큰 잠재력을 지닌 투자분야이다. 중앙기업과 과학기술의 이중적 연계는 국가과학기술혁신체계를 구축하고 과학기술강국전략을 실현하기 위한 출발점이다. 그렇다면 중앙기업 + 기술투자라는 이중의 기회를 어떻게 포착할 수 있을까요? 국가의 고품질 발전을 위한 투자 기회를 포착하시겠습니까?

8월 5일Rongtong Fund Index 및 양적 투자 부서 총책임자He Tianxiang, 펀드매니저 Lu Han, 심층 분석중앙 기업의 과학 기술 혁신 분야투자 기회.

(사진을 클릭하시면 멋진 라이브 방송 다시보기를 보실 수 있습니다)

핵심 아이디어

허 티안샹:

중앙기업의 핵심 키워드는 안정적인 운영, 높은 배당금, 기술 혁신에 대한 투자, 사회적 책임 가치 등 4가지로 요약할 수 있다.

기술 분야 자체는 강력한 혁신, 성장 및 가격 책정 능력을 갖추고 있습니다. 따라서 중앙 기업의 가치 평가를 향상시키는 과정에서 기술 부문이 주도적인 역할을 하거나 중요한 촉진자가 될 것입니다.

공기업 기술과 배당 부문의 주요 차이점은 둘 다 상대적으로 안정적이지만 공기업 기술은 외부 요인의 영향을 덜 받고 정책 및 시장 촉매에 더 긍정적인 영향을 받는 반면, 배당 부문은 더 많은 영향을 받을 수 있다는 것입니다. 외부 시장 변동에 의해.

루한:

CSI 청통국유기업 과학기술혁신지수를 작성할 때 R&D 투자 관점, 특허 산출 관점, 인재 인센티브 관점의 3가지 지표를 종합 점수화에 사용하고 50개 구성종목을 선별했다. 이러한 지표는 과학기술의 특성과 중앙기업의 특성 모두와 일치한다. 구성종목 선정 시 비중분산도 고려했으며, 개별종목 비중에 상한선을 10%로 설정해 변동성을 줄이고 지수를 더욱 견고하게 만들었다.

현재 "추세에 맞춰" 중앙 기업의 기술 테마에 투자하는 것은 시장 불확실성 하에서 중앙 기업의 안정성, 현재 가치 평가의 매력, 방향을 따르는 투자 확실성이라는 세 가지 이유로 더 나은 선택입니다. 국가 정책의.

생방송 기록

주인: 안녕하세요 시청자 여러분. 저희 생방송실에 와주셔서 정말 감사드립니다. 제 오른쪽은 오늘 저희 생방송실의 중요한 손님 중 한 분입니다. 그는 또 다른 손님입니다. 그는 또한 우리 롱통 펀드 지수 및 퀀트 투자 부서의 총책임자입니다. , 출장 중이라 온라인 생방송에 참여하신 분입니다. 저희 롱통펀드 신세대 펀드매니저 루한님 입니다.

오늘 생방송 주제는 '국영기업+기술, 두 배의 기회 포착'입니다. 허씨, 왜 이 주제에 주목해야 할까요?

허 티안샹:매우 중요한 요소는 중앙기업과 기술이 상대적으로 양립할 수 있다는 점이라고 생각합니다.

주인:우리의 큰 화면에서 Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology ETF를 볼 수 있습니다. 오늘은 우리 제품의 출시일입니다. 이 제품에는 중앙 기업과 기술이라는 두 가지 핵심 요소가 포함되어 있으며, 이는 오늘 논의의 초점이기도 합니다.

먼저 중앙 공기업에 대해 논의해보자. 중앙기업은 많은 사람들에게 낯설 수도 있고, 덜 매력적인 분야에 속한다는 고정관념이 있을 수도 있습니다. 왜 우리는 투자하기 위해 그러한 부문을 선택했습니까? 동시에 Tianxiang 씨에게 중앙 기업이 대표하는 투자 기회를 어떻게 보십니까?

허 티안샹:먼저 중앙기업의 기본 상황을 논의해보자. 중앙 공기업은 대개 사람들에게 거리감을 주는데, 이는 아마도 일상생활에서 상대적으로 멀리 떨어져 있기 때문인 동시에 중앙 공기업에 대한 정보 조사가 충분하지 않기 때문일 것입니다. 오늘은 중앙기업의 현황을 여러 측면에서 소개하고자 합니다.

중앙 국유기업은 주로 국가 경제와 민생, 국가 안보, 과학 기술 분야와 일부 전통적인 경기 순환 및 제조업 분야에 집중되어 있습니다. 현재 국유자산감독관리위원회 산하에는 97개 국유기업그룹이 있고, 국유기업 계열 상장회사는 380개이며, 총 시장가치는 약 20조 위안에 이른다. 재무부와 기타 부처, 중앙정부가 관리하는 기타 국영 상장기업까지 합치면 그 수는 400개가 넘고 이들 기업의 시장가치는 전체 시장의 약 1/3을 차지하게 된다. 비록 소수의 중앙기업이 시장에 상장된 기업 수의 작은 부분만을 차지하고 있음에도 불구하고 이들은 시장 이익의 약 50%, 배당금의 50% 이상을 기여하고 있습니다. 이러한 데이터는 중앙 기업이 저평가된 부문임을 보여줍니다.

중앙기업의 두 번째 특징은 높은 배당금이다. 중앙기업은 경기순환 기반시설, 금융, 부동산 부문에서 비중이 더 크고, 소비, 의료 등 부문에서는 비중이 작습니다. 그러나 기술 부문에서는 중앙 기업의 비중이 실제로 상당히 커서 오늘 논의하는 내용에 대한 좋은 기반을 제공합니다.국영기업 과학기술혁신지수중요한 근거를 제공했습니다.

우리는 또한 새로 상장된 중앙 기업이 주로 신경제와 기술 분야에 집중되어 있으며 더 이상 전통 산업에만 국한되지 않는다는 점을 확인했습니다.

중앙기업의 핵심 키워드는 안정적인 운영, 높은 배당금, 기술 혁신에 대한 투자, 사회적 책임 가치 등 4가지로 요약할 수 있다.

첫째, 안정적인 작동:중앙 기업은 대부분 안정적인 운영, 상대적으로 안정적인 현금 흐름 및 이익, 낮은 변동성과 상대적으로 안정적인 주가 성과를 갖춘 성숙한 산업에 속합니다.

두 번째는 높은 배당금입니다.중앙기업은 배당금을 지급할 능력이 있습니다. 국유자산감독관리위원회와 기타 부처 및 위원회는 중앙기업의 배당금 지급에 대한 명확한 요구사항과 평가를 갖고 있습니다. 따라서 중앙기업의 배당률은 일반적으로 더 높습니다.

세 번째는 기술 혁신에 대한 투자입니다.국영기업은 특히 과학기술 분야에서 R&D 지출, 성장률, 특허 수량 및 품질 측면에서 시장 평균을 훨씬 능가합니다.

넷째는 사회적 책임의 가치입니다.국유자산감독관리위원회는 앞서 중앙기업의 사회적 책임에 대한 요구사항을 제시했으며, ESG에서 중앙기업의 공개율과 등급 수준은 시장보다 훨씬 높다.

마지막으로 중앙기업의 투자 기회에 대해 이야기해보자. 중앙기업 자체가 저평가되어 있기 때문에 국유자산감독관리위원회는 시장가치 관리 평가를 포함하여 중앙기업에 대한 새로운 평가를 제안했습니다. 따라서 중앙기업의 전반적인 평가에는 개선의 여지가 큽니다. 이러한 요소는 투자자에게 독특한 투자 기회를 제공합니다.

중앙 기업의 가치 평가 수준을 어떻게 향상시킬 수 있습니까? 구체적으로 우리는 이 문제를 기술적인 관점에서 이해할 수 있습니다. 중앙기업 부문에서는 기술주나 기술혁신 부문의 비중이 상대적으로 높다. 동시에, 기술 분야 자체가 강력한 혁신, 성장 및 가격 결정 능력을 갖추고 있기 때문에 전체 시장은 기술 주식의 상장 기업에 더 높은 가치를 부여하는 경향이 있습니다. 따라서 중앙 기업의 가치 평가를 향상시키는 과정에서 기술 부문이 주도적인 역할을 하거나 중요한 촉진자가 될 것입니다.

이것은 중앙 기업의 기본 상황에 대한 나의 요약입니다.

진행자: 실제로 최근 몇 년 동안 국가는 중앙 기업의 상장 기업의 품질 향상을 촉진하기 위한 일련의 정책을 도입했습니다. 그렇다면 이 정책의 촉매 효과는 무엇인가? 현재 중앙기업에서 어떤 변화가 일어나고 있는지 루한 대표님께 말씀드리고 싶습니다.

루한:나는 몇 가지 핵심 사항을 바탕으로 중앙 기업의 발전에 대해 논의할 것입니다.

우선, 근본적인 관점에서 볼 때, 중앙 기업의 순이익 증가율은 최근 몇 년간 큰 변화를 보였습니다. 특히 국무원 국유자산감독관리위원회가 '2가지 제약'에서 '1이윤 5요율'로 전환을 제안한 이후 중앙기업의 ROE(순자산수익률)와 이윤 증가율이 2009년을 넘어섰다. 어느 정도 시장 평균.

둘째, 작년부터 Rongtong Fund와 주주 Chengtong Securities는 "새로운 생산성에 초점을 맞추고 중앙 국유 기업 진출"에 대한 일련의 연구 활동을 시작했습니다. 지금까지 우리는 지속 가능한 개발, 기술 혁신, 산업 제어 및 안전 지원 분야에서 이들 기업의 우수한 사례를 이해하기 위해 약 60개에 달하는 중앙 공기업 상장 기업을 대상으로 설문조사와 인터뷰를 실시했습니다. 최근 방문했던 산둥성의 회사를 예로 들자면 두 가지 직관적인 느낌이 듭니다. 첫째, 공장의 생산 과정이 고도로 자동화되어 있고, TV에서 보는 것과 같은 대형 중앙 제어 화면을 통해 직원을 거의 볼 수 없다는 것입니다. , 우리는 각 생산 링크를 모니터링하고 적시에 위험을 알리며 프로세스 기반 처리 메커니즘을 갖출 수 있습니다.

둘째, 공원 내에서는 악취가 전혀 나지 않았습니다. 이는 특히 ESG 분야에서 환경 오염 방지와 지속 가능한 발전을 실천하기 위해 많은 노력을 기울였음을 보여줍니다. 동시에 기술 혁신 분야에서도 많은 작업을 수행했습니다. 생산 공정을 개선하고, 생산 공정을 보다 환경 친화적으로 만들고, 제품에 첨단 기술 콘텐츠를 추가했습니다.

다시 색인으로 돌아가서 -CSI Rongtong 중앙 기업 기술 혁신 지수. 우리의 지수 추세는 유사한 지수보다 연간 수익률이 더 높고 변동이 적으며 가치 평가가 더 낮다는 것을 알 수 있습니다. 자세한 내용은 다음 데이터를 참조하세요.

이상은 중앙기업의 기술혁신지수에 대한 3가지 소개입니다.

진행자: 공유해 주신 Lu Han 선생님께 감사드립니다. 우리는 이미 중앙 기업에 대한 일부 내용을 논의했으므로 기술에 대해서도 논의하고 싶습니다. 기술은 사실 누구에게나 낯설지 않습니다. 초기 신에너지부터 태양광, 반도체, AI까지 모두 시장에서 떠오르는 뜨거운 주제입니다. 그러나 중앙 기업과 결합할 경우 Tianxiang은 어떤 다른 특징이 있는지 여러분과 공유하고 싶습니다.

허 티안샹:국가 시스템 하의 새로운 기술 혁신과 우리가 심층적인 연구를 통해 발견한 전통 기술 사이에는 근본적인 차이점이 있습니다.

최근 몇 년 동안 국가 과학 기술 혁신은 점차 비전 분야로 돌아왔고 특히 '14차 5개년 계획'에 언급된 새로운 국가 시스템이 더욱 그렇습니다. 이는 국가의 과학기술 혁신이 국력에 의해 주도된다는 것을 의미하며, 자주적인 연구개발과 안전성 및 통제성을 강조하고, 심지어 다른 나라에는 없는 기술 개발까지 강조한다. 이는 외국 기술을 구매하고 개선하는 방식과 근본적으로 다르며, 이는 신기술 혁신과 전통 기술의 근본적인 차이점이기도 합니다.

두 번째 요점은 전통 기술이 민간 기업이 중요한 역할을 하는 반도체, 태양광 발전, 신에너지 및 기타 분야와 같이 전통 기술이 선로 중심이라는 인상을 모든 사람에게 줄 수 있다는 것입니다. 대조적으로, 새로운 기술 혁신은 더 포괄적이고 전략적일 수 있으며 단기 이익 추구에 열중하지 않을 수 있으며 그 포지셔닝은 기존 기술과 다릅니다.

세 번째 요점은 국가 과학기술 혁신이 중요한 전략적 중요성을 갖는 것 외에도 확실한 정책적 지원을 받는다는 점이다. 국가는 과학기술 혁신에 관한 많은 정책을 발표하고 과학기술 분야에 막대한 투자를 해왔습니다. 공개 데이터에 따르면 '13차 5개년 계획' 기간 동안 중앙 기업의 R&D 투자는 연평균 14.5% 증가했으며, 2022년과 2023년 모두 R&D 투자액이 1조 위안을 초과했습니다. 또한, 과학기술 혁신을 지원하는 데 사용되는 국유자본의 비율은 2024년에 83%에 도달할 예정이며, 이는 국유자본의 주요 투자 방향이 과학기술 혁신임을 나타냅니다.

투자와 관련하여 전통적인 기술은 변동성이 더 큰 반면, 중앙 기업 기술은 2019년부터 2023년까지 ROE가 각각 10.85%, 8.68%, 11.04%, 10.79%, 10.36%로 상대적으로 안정적입니다(데이터 출처: Wind).

진행자: 또한 방금 Tianxiang 씨가 공유한 내용을 통해 중앙 기업이 최근 기술 트랙에 많은 노력을 기울인 것이 사실이라는 것을 들을 수 있습니다. 하지만 저는 비교적 간단한 질문도 던지고 싶습니다. 중앙 기업이 실제로 기술 혁신을 이룰 수 있을까요? 그래서 루한씨에게 물어보고 싶습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시나요?

루한:중앙기업은 기술혁신 분야에서 리더, 선구자 역할을 해야 한다. 국유자산감독관리위원회 등은 국유기업의 세 가지 주요 역할을 지원하는 데 있어서 기술 혁신의 중요성을 강조해 왔습니다. 소비자 입장에서 보면 중앙기업과 민간기업이 생산하는 제품의 기술 경험이 다르다. 예를 들어, 소비자는 청소 로봇의 첨단 기술을 느낄 수 있지만 가정에서는 안정적인 전원 공급 뒤에 숨은 기술 혁신을 깨닫지 못할 수도 있습니다. 전력망 회사의 스마트 그리드 혁신과 혁신은 팀의 노력의 결과입니다. 이는 중앙 기업의 기술 혁신을 구체적으로 표현한 것입니다.

민간 기업은 휴대폰, 청소 로봇 등 제품 측면에서 더 많은 혁신을 이룰 수 있으며 이러한 혁신은 소비자에게 쉽게 인식됩니다. 중앙기업의 많은 혁신적 행동, 특히 국가전략과 관련한 많은 혁신적 행동은 일반 소비자가 직접적으로 느끼기 어려울 수 있습니다. 이는 중앙 기업의 기술 혁신에 대한 사람들의 이해에 특정 편견을 초래할 수 있습니다.

중앙 기업의 기술 혁신은 실제로 우리 주변에 있지만, 그 존재에 익숙해져 있기 때문에 사람들은 그 투자 가치와 기회를 무시할 수 있습니다.China Chengtong Group 등은 CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation Index를 포함하여 일련의 중앙 기업 지수를 발표했습니다. 이 지수는 국유 중앙 기업에 서비스를 제공하는 동시에 중앙 기업 부문의 우수한 상장 기업의 장기 투자 가치를 탐색하여 시장 격차를 메우기 위해 작성되었습니다.

CSI Chengtong 중앙 기업 과학 기술 혁신 지수 작성을 지원할 때 우리는 국가 전략과 중앙 기업의 특성을 결합하고 혁신적인 편집 방법을 채택하는 등 몇 가지 기본 원칙을 따랐습니다. 기술 혁신은 과학기술혁신위원회(GEM)에만 국한되지 않고 성숙한 부문의 기업을 포함한 전체 시장에 존재합니다. 편찬방식에서는 먼저 TMT뿐만 아니라 첨단제조, 통신기술, 국가안보, 인공지능, 반도체 등 9개 산업을 포함하는 과학기술 혁신의 범위를 정의했다.

우리는 세 가지 지표인 R&D 투자, 특허 생산량, 포괄적인 점수를 위한 지분 인센티브를 사용하고 50개의 구성 주식을 선택했습니다. 이러한 지표는 과학기술의 특성과 중앙기업의 특성 모두와 일치한다. 구성종목 선정 시에도 가중치 분산을 고려하고, 개별 종목 가중치 상한을 10%로 설정해 변동성을 줄이고 지수를 더욱 견고하게 만들었습니다. 이는 중앙 기업 과학 기술 혁신 지수를 집계하는 핵심 방법입니다.

주인:우리 지수를 편찬하는 과정에서도 우리는 많은 어려움을 겪었고 많은 혁신을 제안했습니다. 그럼 방금 말씀하신 R&D 지출, 특허 지표, 형평성 인센티브 등 3가지 지표를 정리했는데 왜 이 3가지 지표를 선택하려고 생각하셨나요? 저도 조언을 구하고 싶습니다.

루한:기업 혁신 연구 경험을 바탕으로 특허 측정 관점에서 혁신 측정에 대해 이야기해보겠습니다. 나의 논문과 박사 논문을 포함한 나의 연구 분야는 이 주제를 중심으로 이루어지고 있습니다.

기존 연구에는 기업 혁신 역량을 측정하는 두 가지 주요 차원이 있습니다. 하나는 입력 측면, 즉 R&D 투자이고 다른 하나는 출력 측면, 즉 발명 특허, 실용 신안 및 디자인을 포함한 특허 출력입니다.

우리는 지수를 작성할 때 두 가지 이유로 R&D 투자 대신 특허를 측정 기준으로 선택했습니다. 첫째, R&D 투자가 재무제표의 표준 지표가 아니며, 둘째, R&D 투자가 있지만 공개 과정에서 조정의 여지가 있습니다. 혁신적이다 필요조건이지만 충분조건은 아니다. R&D 투자부터 성과 창출, 기업 이익 창출까지의 과정은 긴 사슬일 뿐만 아니라 직렬로 연결되어 성공 확률이 점차 낮아지게 됩니다.

구체적으로, 각 링크의 성공 확률이 90%라면 전체 체인의 성공 확률은 크게 감소합니다. 따라서 R&D 투자만을 측정 수단으로 사용하면 포트폴리오의 변동성이 더욱 커질 수 있습니다.

이는 또한 일부 기술 혁신 지수가 R&D 지표를 사용할 때 변동을 원활하게 하기 위해 시가총액 품질 요소를 추가하는 이유도 설명합니다. 그러나 이러한 평활화는 R&D 투자를 직접적으로 분류하는 것이 아니라 다른 변수를 추가한 후 종합적인 팩터가 형성되기 때문에 실제로 지수의 혁신성을 감소시킵니다.

CSI Chengtong 국유 기업 기술 혁신 지수는 더욱 순수하고 명확합니다. 우리는 중앙 기업 기술 재고 풀에서 가장 강력한 혁신 역량을 갖춘 상위 50개 상장 기업을 선택했습니다.특허 수량과 특허 품질이라는 두 가지 지표만 사용되었습니다.. 이 두 지표는 기업의 혁신적 행동을 과학적이고 효과적으로 측정할 수 있으며 중앙 기업 기술 재고 풀에서 뚜렷한 차이를 보입니다.

특히, 특허 수량과 품질이 높은 기업을 선택하면 특허 성과가 낮은 기업보다 미래 수익률이 훨씬 높아집니다. 따라서 우리는 다음과 같이 요약합니다.

기업 혁신을 측정하기 위해 특허를 사용하면 첫째, 기업 혁신 행동을 보다 안정적이고 객관적으로 평가할 수 있습니다.

둘째, 이 두 지표는 초과수익률, 즉 알파수익률과 직접적인 관련이 있다.이러한 방식으로 우리는 혁신적인 역량을 갖춘 기업을 보다 정확하게 포착하고 투자자에게 초과 수익 가능성이 있는 투자 목표를 제공할 수 있습니다.

셋째, 더 중요한 이유는 국유자산감독관리위원회가 기업이 가치를 실천하고 구현해야 한다고 늘 주장해 왔기 때문이라고 생각합니다.특허 제품의 연구 및 개발부터 기업에 이익을 가져오는 과정은 상대적으로 짧고 확실성이 높습니다. 우리 손에 있는 특허가 제품으로 전환될 수만 있다면 회사의 수익성을 직접적으로 촉진할 수 있어 기업가치 창출에 매우 도움이 됩니다. 이것이 특허의 중요성에 대한 나의 추가적인 견해입니다.

다음으로, 실제로 기업 지배구조의 한 방식인 지분 인센티브에 대해 집중적으로 설명하고자 합니다. 지분 인센티브는 회사의 거버넌스 수준과 직원 동기 부여 효과를 크게 향상시킬 수 있습니다. 어떤 이점이 있습니까? 이를 통해 기업은 장기적으로 지속 가능한 혁신을 이룰 수 있습니다.지분 인센티브는 본질적으로 경영진이 장기적인 가치 창출에 더 집중할 수 있도록 하는 성과 구속력 있는 메커니즘입니다.

계산을 통해 우리는 지분 인센티브를 시행한 기업 표본이 지분 인센티브를 시행하지 않은 기업 표본보다 향후 1년, 2년, 3년 동안 특허 건수가 더 높은 증가율을 보인다는 사실을 발견했습니다. 동시에 이들 회사는 향후 연구 개발에 더 많은 투자를 할 것입니다. 따라서 우리는 이러한 지표를 결합하여 역사상 더 나은 특허 수량과 품질을 가진 회사를 선택하는 한편, 이 이벤트의 영향을 포함하여 지분 인센티브 이벤트를 추가함으로써 우리의 투자 포트폴리오도 보여줄 수 있습니다. 미래의 성과. 강력한 장기 혁신 역량.

요약하자면, 효과적인 기업 거버넌스 메커니즘인 지분 인센티브는 기업의 장기적이고 안정적인 혁신 활동을 촉진하여 기업에 지속적인 가치 성장을 가져올 수 있습니다. 이러한 메커니즘을 통해 우리의 투자 포트폴리오는 안정적이고 장기적인 성장을 보장할 수 있습니다.

몇 가지를 더 추가하고 싶습니다. 사람들이 중앙 기업이 형평성 인센티브를 시행할 수 있는지에 대해 질문하는 것을 자주 듣습니다. 일반적으로 국유 자산의 개입으로 인해 중앙 기업이 지분 인센티브를 구현하기 어려울 수 있다고 생각됩니다. 이 진술은 참이기도 하고 거짓이기도 합니다.

실제로 국영기업그룹이나 일부 전통적인 국영 상장기업이 지분 인센티브를 시행하는 것은 어려울 수 있다. 하지만,중앙기업이 관리하는 기술 관련 상장기업 중 국유자산감독관리위원회는 지분 인센티브 실시를 강력히 권장합니다.2016년부터 국유자산감독관리위원회는 중앙 기업이 상장 기업, 특히 기술 기업을 통제하여 지분 인센티브를 시행하도록 장려하는 여러 정책 문서를 발행했습니다. 이는 실제로 기술 기업의 성과와 혁신 사이의 관계를 해결하기 위한 것입니다.

우리 모두 알고 있듯이 형평성 인센티브의 구현에는 평가 대상에 대한 필수 요구 사항이 있습니다. 예를 들어, 향후 몇 년 동안 회사의 이익 성장, 수익 성장 또는 회사의 시장 가치는 특정 개선 기준에 도달해야 합니다. 따라서 지분 인센티브를 시행하는 상장 기업은 일반적으로 더 나은 성과와 기업 성장을 보장받습니다. 이는 R&D, 특허 및 성과 성장 간의 긍정적인 관계를 잘 해결합니다.

우리는 또한 광범위한 검사를 수행합니다. 지분 인센티브를 시행하는 기업은 R&D 투자와 특허 수를 늘리고 향상시킬 것입니다. 동시에 이들 기업의 순이익 증가율과 주가 성과도 더 좋습니다. 따라서 이론적으로든 실제적으로든 주식 인센티브는 지수 편찬에 이 지표를 사용해야 하는 이유에 대한 문제를 해결합니다. 지분 인센티브는 중앙 ​​기업 중 기술 기업과 잘 일치하지만 다른 유형의 기업과는 잘 일치하지 않습니다. 이는 인덱스 컴파일을 위한 훌륭한 도구를 제공합니다.

주인:이 세 가지 단순한 지표가 사실은 단순하지 않다는 것을 알게 됐습니다. 그 이면에는 지수 편찬팀의 세심한 배려와 노고가 있었습니다. 댓글란에서 한 친구가 펀드매니저 두 명을 소개해줄 수 있는지 묻는 것을 봤습니다. 제 오른쪽에 앉아 계신 분은 롱통 펀드 지수 및 퀀트투자부 총괄 매니저님이시며 샤먼대학교에서 경제학 석사학위를 취득하셨고 16년 이상의 경력을 갖고 계시다는 점을 소개해드리고 싶습니다. 업계 및 9년 이상의 투자 관리 경험을 보유하고 있습니다. Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100 등 그가 관리하는 상품은 매우 대표적인 지수 상품입니다.

우리와 연결된 Lu Hanzong은 경제학 박사 학위를 가지고 있으며 업계에서 6년 이상의 경력과 0.8년의 펀드 관리 경험을 가지고 있습니다. 그는 우리 인덱스 및 퀀트 투자 부서에서 매우 뛰어난 신세대 펀드 매니저입니다. . 두 펀드매니저에게 많은 관심을 가져주셔서 진심으로 감사드리며, 앞으로도 두 펀드매니저를 응원해주시기를 바랍니다.

주제로 돌아가서, 실제로 혁신과 과학을 반영한 두 명의 펀드 매니저가 지수 편집 프로세스를 도입했다는 이야기를 들었습니다. 이는 실제로도 마찬가지입니다.

Tianxiang씨에게 구체적인 투자 기회는 무엇인지 묻고 싶습니다.

허 티안샹:제가 가장 중요하게 생각하는 점은 특히 기술 혁신 분야에서 중앙 기업의 기술과 전통 기술 사이에 상당한 차이가 있다는 것입니다. 지난 2년 동안 우리는 기술 투자 분야가 국가 기술과 기업 중심 투자의 새로운 시대를 열었다고 믿습니다.

중앙기업의 과학기술혁신을 과학기술혁신의 국가팀으로 보는 것이 오늘날 우리가 가장 강조하고 싶은 투자가치이다. 이 아이디어를 뒷받침하기 위해 설명할 몇 가지 데이터를 제공합니다. 국유 기업 기술과 전통 기술 사이에는 실질적인 차이가 있습니다. 국영 기업 기술의 성장은 더 안정적인 반면, 전통 기술에 비해 후자의 성장은 더 불안정합니다.

예를 들어, 일부 데이터를 관찰한 결과 Wind 통계에 따르면 CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation Index는 만장일치로 2024년에 약 13%의 순이익 성장을 예상합니다. 이는 과거 연간 이익 성장률과 평균 연간 성장률과 일치합니다. 약 10% 정도의 안정성을 보여주고 있습니다. 또한 흥미로운 현상은 지수의 연간 수익률이 연간 이익 성장과 높은 양의 상관관계를 갖는다는 것입니다. 이는 많은 부문이나 지수에서 흔하지 않으며 심지어 동기화되지 않을 수도 있습니다. 둘 사이의 양의 상관계수는 0.8로 매우 높습니다.이는 이 지수가 기술 투자 분야의 장기 투자에 적합하고 인내심 있는 자본에 이상적이라는 것을 보여줍니다.

기술 가치 평가와 관련하여 일반적으로 모든 사람들은 기술 부문의 가치 평가가 매우 높다고 생각합니다. 예를 들어 현재 TMT 산업의 가치 평가 수준은 50배 이상일 수 있습니다. 그러나 현재 당사 지수의 주가수익률(PE)은 22배에 불과해 모든 기술 업종 중 매우 낮은 가치평가 수준으로 간주됩니다.

위 내용은 제가 중앙기업 과학기술혁신지수에 추가한 내용 중 일부입니다.

진행자: 공유해 주신 Tianxiang 씨에게 감사드립니다. Lu Han 선생님께도 묻고 싶습니다. 이 제품은 기술을 테마로 한 제품인데, 다른 기술 지표와 비교하면 어떤 특징과 차이점이 있나요?

루한:호스트에게 감사드립니다. 지수 편성 과정에서 우리는 중국 증권 지수 회사의 50개 이상의 기술 혁신 지수 편성 계획을 참조하고 이 기술 테마 상품의 몇 가지 특징을 다음과 같이 요약했습니다.

우선, 방금 말씀드린 것처럼 공기업 기술, 즉 기술혁신 국가대표팀에 투자하고, 높고 안정적인 성장 역량을 갖춘 대상을 선정합니다.

둘째, 우리의 기술혁신이 높은 '순도'를 갖는 것이 중요하다고 생각합니다. 다른 지수와 비교하여 성장 시가총액 요소를 추가하지 않고 특허 수량과 특허 품질만을 지표로 사용했습니다. 이는 우리 부서에서 제안한 지수 작성을 위한 16자 지침인 "특이한 특성, 혁신적인 솔루션과 좋은 수익.", 규제 준수"는 명확하게 라벨이 붙은 WYSIWYG 활성 지수 투자 도구를 투자자에게 제공합니다.

셋째, 장점에 대해 이야기하고 싶습니다. 결국 사람들은 제품을 선택할 때 과거의 반품 수준에 초점을 맞추는 경우가 많습니다. 우리는 또한 요약했습니다: 바람 데이터에 따르면 올해 6월 30일 현재 청통 중앙 기업 과학 기술 혁신 지수는 기준일(2019/12/31) 이후 28.64% 증가했으며 이는 과학 및 기술 혁신 지수보다 훨씬 좋습니다. 기술혁신50(-28.79%), 같은 기간 GEM지수 등 과학기술혁신지수 성과(-6.28%). 즉, 지난 4년 반 동안 과학기술혁신 50지수 대비 약 60%에 가까운 초과성장을 달성한 것입니다. 이것이 더 중요한 포인트입니다.

좀 더 장기적인 관점을 취하면 다양한 연도의 지수 수익률이 기본적으로 시장 성과와 일치한다는 것을 알 수 있습니다. 시장이 상승할 때 우리는 따라잡을 수 있고, 시장이 하락할 때 우리의 지수 변동성 또는 되돌림 비율은 낮은 가치 평가와 중앙 기업의 운영 건전성으로 인해 경쟁 상품보다 현저히 낮습니다. 예를 들어 지난 4년 반 동안 우리 지수의 최대 하락률은 36.37%로 과학기술혁신50 지수의 60.89%보다 현저히 낮았다.

진행자: 알겠습니다. 과거의 추세는 참으로 흥미롭지만, 물론 과거의 성과가 미래의 성과를 대변하는 것은 아니라는 점을 말씀드리고 싶습니다. 그런데 이 지수가 왜 그렇게 좋은 성과를 거두는지 정말 궁금합니다. 물론 Tianxiang씨에게 성과 귀속을 공유해 달라고 요청하고 싶습니다. 물론 평소와 같이 개별 주식에 대해서는 언급하지 않고 일부 부문별로 언급할 것입니다.

허 티안샹:첫째, 우리는 성과에 중점을 둡니다. 루 박사는 스타일 노출 측면에서 이미 상황을 소개한 바 있다. 우리는 지수의 팩터 노출을 계산한 결과 해당 지수가 성장 및 시가총액 팩터에 대해 더 높은 긍정적 노출을 가지고 있음을 발견했습니다. 이는 기술 부문의 시가총액 노출이 일반적으로 더 높고, 국유 기업 기술의 전체 시가총액이 전통 기술 부문에 비해 비록 크지는 않지만 상대적으로 크기 때문에 예상과 일치합니다.

게다가 이 지수는 가치 평가와 변동성이라는 두 가지 지표에 걸쳐 흥미로운 특성을 보여줍니다. 가치 평가 및 변동성에 대한 노출도가 낮아 지수의 변동성이 낮다는 것을 의미합니다. 일반적으로 변동성이 큰 기술 지수와 달리 이 지수는 음의 변동성 노출을 나타냅니다. 밸류에이션 측면에서 기술 부문은 일반적으로 높은 가치를 지닌 것으로 간주되지만, 지수의 밸류에이션 노출은 부정적이며 이는 다른 많은 지수와 상당한 차이가 있습니다.

업계 귀속 분석, 즉 지수 수익률의 주요 기여자와 드래그자에 대해 우리는 이를 계산했습니다. 긍정적인 기여가 큰 산업에는 전력 장비 및 신에너지, 통신, 비철 금속, 자동차 및 기초 화학 물질이 포함됩니다. 이들 부문이 지수에 긍정적인 기여를 하는 것은 상대적으로 중요합니다.

반면, 부정적인 기여도가 더 큰 산업은 컴퓨터와 전자제품이며, 이 두 부문의 상대적인 부정적인 기여도가 더 두드러집니다. 이는 주로 TMT(기술, 미디어, 커뮤니케이션) 분야에 초점을 맞춘 기존 기술 분야와 크게 다릅니다. 이러한 데이터는 지수의 수익률 기여도에 대한 자세한 그림을 제공합니다.

진행자: 데이터를 공유해 주신 Mr. Tianxiang에게 감사드립니다. 투자는 투자 공간뿐만 아니라 투자 시기에도 좌우되기 때문에 루한 대표님께 여쭤보고 싶습니다. 지금이 기술 혁신에 투자하기에 좋은 시기라고 생각하시나요?

루한:주식 투자에 있어서도 우리는 '추세를 따르는 것', 즉 국가가 권장하는 방향을 따르는 것을 강조합니다. 국가 정책의 지원은 기업 운영 성과 개선을 촉진할 뿐만 아니라 투자 행위를 보다 안정적으로 만들 수 있습니다.

진행자의 질문에 대해 저는 다음과 같은 이유로 현재로서는 우량 기술 성장주에 투자하는 것이 더 나은 선택이라고 생각합니다.

첫째, 현재 환경은 매우 불확실하다. 중앙기업의 건전한 운영과 이익 확실성은 시장에서 재평가되고 있습니다. 예를 들어, 올해 초 배당 상품의 증가는 시장이 결정론적 자산을 추구한다는 것을 반영했습니다. 이후 혼잡 증가로 인해 하락세를 보였지만 이는 결정론적으로 가격이 책정된 자산을 추구하는 시장의 성향을 반영합니다.

둘째, 밸류에이션 관점에서 현재 밸류에이션 수준은 당사 지수의 과거 분위수에 비해 낮은 분위수 범위에 있습니다. 이 시점에 이러한 지수에 투자하면 고점에 비해 더 편안한 위치에서 시장에 진입할 수 있습니다. 자산건전성이 높더라도 과도한 가치평가는 투자 경험에 영향을 미칠 수 있습니다. 현재 시장 밸류에이션은 최근 상대적으로 낮은 수준에 있어 투자하기에 좋은 시기일 수 있습니다.

셋째, 국가가 장려하는 방향으로 투자하면 내적 확신을 높일 수 있다. 이는 당사 지수의 과거 실적을 통해서도 확인됩니다.

요약하자면, 저는 시장 불확실성 하에서 중앙기업의 안정성, 현재 밸류에이션의 매력, 국가 정책 방향을 따르는 투자 확실성이라는 세 가지 사항을 주로 강조했습니다.

주인:이해합니다. 추세를 따르는 것이 매우 좋다고 생각합니다. 이러한 지침을 따르면 투자 결정을 내리는 것이 더 쉬울 수 있습니다. 글쎄요, 저도 Tianxiang 씨에게 조언을 구하고 싶습니다. 왜냐하면 시장의 전반적인 스타일은 여전히 ​​작년부터 지금까지 계속해서 추세가 끝이 없기 때문입니다.그렇다면 현재 시점에서 기술 분야의 미래 방향에 대해 어떻게 생각하시나요?

허 티안샹:배당금과 기술이라는 두 부문을 기꺼이 비교해 주셔서 기쁩니다. 이는 겉보기에는 관련이 없어 보이는 두 분야인 배당금과 기술에 대한 현재의 초점을 반영할 수 있습니다. 하지만 실제로 배당금과 국영기업 기술 사이에는 상관관계가 있다.

왜 이런 말을 하는가? 둘 다 상대적으로 안정적인 자산이기 때문입니다. 배당 부문 자체는 방어적이며 배당 보호를 제공하는 반면, 중앙 기업 기술 부문은 안정적으로 성장하는 특성을 가지며 정책 및 이벤트에 큰 영향을 받습니다. 다만, 배당부문은 외부요인의 영향을 크게 받을 수 있으며, 특히 공익사업이나 은행을 제외하면 석탄, 석유, 철강, 비철금속, 화학 등 산업이 배당부문에서 더 큰 비중을 차지하고 있다. 이들 부문의 움직임은 원자재 가격이나 글로벌 요인의 영향을 받는 경우가 많습니다.

최근 이들 업종의 조정으로 인해 배당지수 역시 상대적으로 큰 폭의 조정을 보였습니다. 이에 비해 중앙기업의 기술부문 특성은 서로 다르다. 중앙 기업 자체는 상대적으로 제한된 하향 공간과 낮은 변동성을 지닌 상대적으로 안정적인 부문에 속합니다. 위에서 언급한 바와 같이 중앙 기업 기술 부문에는 정책 지원, 자본 흐름 및 다양한 촉매제가 상대적으로 풍부하여 이 부문이 현재 시점에서 붐비지 않고 더 큰 수익 잠재력을 가지고 있습니다.

따라서 국영기업 기술과 배당 부문의 주요 차이점은 둘 다 상대적으로 안정적이지만 국영 기업 기술은 외부 요인의 영향을 덜 받고 정책 및 시장 촉매에 더 긍정적인 영향을 받는 반면 배당 부문은 다음과 같습니다. 외부 시장의 영향을 더 많이 받을 수 있습니다. 변화의 영향.

진행자: Tianxiang 씨, 더 추가하실 내용이 있으신가요?

허 티안샹:앞으로의 발전방향을 추가하고 싶습니다. 우선, 기존 기반을 바탕으로 제품 라인을 더욱 풍부하게 만들어 나가겠습니다. 우리의 기본 기반과 원칙은 국가 전략 및 주요 정책과 일치해야 합니다. 이는 하향식 접근 방식입니다. 둘째, 우리는 이들 제품이 중앙 기업의 특성에 부합하는지 확인해야 합니다. 특정 전략이 국가적 초점이더라도 중앙 기업이 이에 특별히 부합하지 않으면 지수를 집계하고 제품을 개발할 때 몇 가지 객관적인 요소에 직면하게 됩니다.

동시에, 우리가 개발하는 지수는 투자자들이 효과적인 자산 배분을 할 수 있도록 돕는 좋은 도구가 되어야 합니다. 구체적인 방향에 있어서 우리는 중앙 기업 부문에 대한 몇 가지 지표를 작성했으며 이 작업을 계속할 계획입니다. 다른 한편으로는 우리의 시야를 전체 국유 기업 부문으로 확대할 수도 있습니다. 중앙 기업과 국영 기업의 결합 범위를 확대하고 새로운 지수 제품을 개발합니다.

또한, 투자자들에게 보다 효과적인 투자 도구와 목표를 제공하기 위해 국가 전략 및 중앙 기업의 특성에 부합하는 홍콩 주식이나 홍콩 증권 연결과 같은 해외 시장에서 일부 지수를 개발하는 것도 고려할 수 있습니다. 이것이 대략 우리의 미래 개발 아이디어입니다.

주인:두 분의 멋진 나눔에 감사드리며, 많은 관심 부탁드립니다. (CIS)

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