berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Perusahaan pusat merupakan pilar penting perekonomian nasional, dan teknologi merupakan sektor investasi yang memiliki potensi terbesar. Keterkaitan ganda antara badan usaha pusat dengan iptek merupakan titik tolak pembangunan sistem inovasi iptek nasional dan mewujudkan strategi penguatan negara melalui iptek. Jadi, bagaimana cara memanfaatkan peluang ganda yaitu perusahaan pusat + investasi teknologi? Menangkap peluang investasi untuk pembangunan negara yang berkualitas tinggi?

5 Agustus,Manajer Umum Indeks Dana Rongtong dan Departemen Investasi KuantitatifHe Tianxiang, manajer dana Lu Han, analisis mendalamBidang inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi perusahaan pusatpeluang investasi.

(Klik pada gambar untuk melihat tayangan ulang siaran langsung yang menakjubkan)

ide-ide inti

Dia Tianxiang:

Kata kunci untuk perusahaan pusat dapat diringkas menjadi empat: operasi yang stabil, dividen yang tinggi, investasi dalam inovasi teknologi, dan nilai tanggung jawab sosial.

Bidang teknologi sendiri memiliki kemampuan inovasi, pertumbuhan, dan harga yang kuat. Oleh karena itu, dalam proses peningkatan valuasi perusahaan-perusahaan pusat, sektor teknologi akan memainkan peran utama atau promotor penting.

Perbedaan utama antara teknologi badan usaha milik negara dan sektor dividen adalah meskipun keduanya relatif stabil, teknologi badan usaha milik negara tidak terlalu terpengaruh oleh faktor eksternal dan lebih terpengaruh secara positif oleh kebijakan dan katalis pasar, sedangkan sektor dividen mungkin lebih terkena dampaknya. oleh fluktuasi pasar eksternal.

Luhan:

Saat menyusun Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Perusahaan Milik Negara CSI Chengtong, tiga indikator dari perspektif investasi penelitian dan pengembangan, perspektif keluaran paten, dan perspektif insentif bakat digunakan untuk penilaian komprehensif, dan 50 saham konstituen disaring. Indikator-indikator ini sejalan dengan karakteristik ilmu pengetahuan dan teknologi dan karakteristik perusahaan pusat. Saat memilih saham komponen, penyebaran bobot juga dipertimbangkan, dan batas atas 10% ditetapkan pada bobot saham individual untuk mengurangi volatilitas dan membuat indeks lebih kuat.

Saat ini, "mengikuti tren", berinvestasi pada tema teknologi perusahaan pusat adalah pilihan yang lebih baik karena tiga alasan: stabilitas perusahaan pusat di bawah ketidakpastian pasar, daya tarik penilaian saat ini, dan kepastian investasi dalam mengikuti arah. dari kebijakan nasional.

Rekor siaran langsung

tuan rumah: Halo rekan pemirsa. Terima kasih banyak telah datang ke ruang siaran langsung kami. Di sebelah kanan saya adalah salah satu tamu penting di ruang siaran langsung kami hari ini. Dia adalah He Tianxiang, manajer umum Indeks Dana Rongtong dan Departemen Investasi Kuantitatif kami ., karena dia sedang dalam perjalanan bisnis, jadi dia berpartisipasi dalam siaran langsung online. Dia adalah Lu Han, fund manager generasi baru dari Rongtong Fund kami.

Tema siaran langsung kita hari ini adalah "Badan Usaha Milik Negara + Teknologi, Menangkap Peluang Ganda". Pak He, coba tebak kenapa tema ini harus kita perhatikan?

Dia Tianxiang:Saya pikir faktor yang sangat penting adalah bahwa perusahaan-perusahaan pusat dan teknologi relatif kompatibel.

tuan rumah:Di layar lebar kami, Anda dapat melihat ETF Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology. Hari ini adalah hari peluncuran produk kami. Produk ini mengandung dua elemen inti: perusahaan sentral dan teknologi, yang juga menjadi fokus diskusi kita hari ini.

Mari kita bahas dulu BUMN pusat. Perusahaan-perusahaan pusat mungkin masih asing bagi banyak orang, atau mungkin terdapat stereotip bahwa perusahaan-perusahaan tersebut termasuk dalam sektor yang kurang menarik. Mengapa kami memilih sektor tersebut untuk berinvestasi? Pada saat yang sama, saya ingin bertanya kepada Tuan Tianxiang, bagaimana Anda memandang peluang investasi yang diwakili oleh perusahaan pusat?

Dia Tianxiang:Mari kita bahas dulu situasi dasar perusahaan pusat. BUMN pusat biasanya memberi kesan jarak pada masyarakat, mungkin karena mereka relatif jauh dari kehidupan kita sehari-hari, dan pada saat yang sama, penelitian informasi mengenai BUMN pusat tidaklah cukup. Hari ini saya ingin memperkenalkan situasi perusahaan pusat dari beberapa aspek.

BUMN pusat sebagian besar terkonsentrasi pada bidang perekonomian nasional dan penghidupan masyarakat, keamanan nasional dan ilmu pengetahuan dan teknologi, serta beberapa sektor siklus tradisional dan manufaktur. Saat ini, terdapat 97 kelompok badan usaha milik negara di bawah Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara, dan terdapat 380 perusahaan tercatat yang terafiliasi dengan badan usaha milik negara, dengan total nilai pasar sekitar 20 triliun yuan. Jika Anda memasukkan Kementerian Keuangan dan kementerian lain serta emiten milik negara lainnya yang dikendalikan oleh pemerintah pusat, jumlah totalnya akan melebihi 400, dan nilai pasarnya akan mencapai sekitar 1/3 dari seluruh pasar. Meskipun hanya ada sejumlah kecil perusahaan pusat, yang hanya mencakup sebagian kecil dari jumlah perusahaan yang terdaftar di pasar, mereka menyumbang sekitar 50% keuntungan pasar dan lebih dari 50% dividen. Data ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan pusat merupakan sektor yang undervalued.

Ciri kedua dari perusahaan pusat adalah dividen yang tinggi. Perusahaan-perusahaan pusat memiliki bobot yang lebih besar di sektor siklus infrastruktur, keuangan dan real estat, sementara bobot yang lebih kecil di sektor-sektor seperti konsumsi dan obat-obatan. Namun, di sektor teknologi, beban perusahaan pusat sebenarnya cukup besar, sehingga memberikan landasan yang baik untuk apa yang kita diskusikan hari ini.Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Badan Usaha Milik NegaraMemberikan dasar penting.

Kami juga memperhatikan bahwa perusahaan-perusahaan sentral yang baru terdaftar sebagian besar terkonsentrasi di bidang ekonomi baru dan bidang teknologi dan tidak lagi terbatas pada industri tradisional.

Kata kunci untuk perusahaan pusat dapat diringkas menjadi empat: operasi yang stabil, dividen yang tinggi, investasi dalam inovasi teknologi, dan nilai tanggung jawab sosial.

Pertama, operasi stabil:Perusahaan-perusahaan sentral sebagian besar berada di industri yang matang dengan operasi yang stabil, arus kas dan laba yang relatif stabil, dan kinerja harga saham yang relatif stabil dengan volatilitas yang rendah.

Yang kedua adalah dividen yang tinggi:Perusahaan pusat mempunyai kemampuan untuk membayar dividen. Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara serta kementerian dan komisi lainnya memiliki persyaratan dan penilaian yang jelas bagi perusahaan pusat untuk membayar dividen. Oleh karena itu, tingkat dividen perusahaan pusat umumnya lebih tinggi.

Yang ketiga adalah investasi pada inovasi teknologi:Badan Usaha Milik Negara jauh melebihi rata-rata pasar dalam hal pengeluaran penelitian dan pengembangan, tingkat pertumbuhan, serta kuantitas dan kualitas paten, khususnya di bidang ilmu pengetahuan dan teknologi.

Keempat adalah nilai tanggung jawab sosial:Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara sebelumnya mengajukan persyaratan untuk tanggung jawab sosial perusahaan pusat, dan tingkat pengungkapan serta tingkat peringkat perusahaan pusat di ESG jauh lebih tinggi daripada pasar.

Terakhir, mari kita bicara tentang peluang investasi perusahaan-perusahaan pusat. Karena perusahaan-perusahaan pusat sendiri dinilai terlalu rendah, maka Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Badan Usaha Milik Negara telah mengusulkan penilaian baru terhadap perusahaan-perusahaan pusat, termasuk penilaian terhadap manajemen nilai pasar. Oleh karena itu, terdapat ruang besar untuk perbaikan dalam penilaian perusahaan-perusahaan pusat secara keseluruhan. Faktor-faktor ini memberi investor peluang investasi yang unik.

Bagaimana cara meningkatkan tingkat penilaian perusahaan pusat? Secara khusus, kita dapat memahami masalah ini dari sudut pandang teknologi. Di sektor perusahaan pusat, bobot saham teknologi atau sektor inovasi teknologi relatif tinggi. Pada saat yang sama, seluruh pasar lebih cenderung memberikan penilaian yang lebih tinggi kepada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di saham teknologi karena bidang teknologi itu sendiri memiliki kemampuan inovasi, pertumbuhan, dan harga yang kuat. Oleh karena itu, dalam proses peningkatan valuasi perusahaan-perusahaan pusat, sektor teknologi akan memainkan peran utama atau promotor penting.

Ini adalah ringkasan saya tentang situasi dasar perusahaan pusat.

Moderator: Faktanya, dalam beberapa tahun terakhir, negara ini telah memperkenalkan serangkaian kebijakan untuk mendorong peningkatan kualitas emiten di perusahaan-perusahaan pusat. Lalu apa dampak katalitik dari kebijakan ini? Saya ingin meminta Tuan Lu Han untuk berbagi dengan Anda perubahan apa yang saat ini terjadi di perusahaan pusat.

Luhan:Saya akan membahas pengembangan badan usaha pusat berdasarkan beberapa poin penting:

Pertama-tama, dari sudut pandang fundamental, tingkat pertumbuhan laba bersih perusahaan-perusahaan pusat telah menunjukkan perubahan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Apalagi setelah Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara Dewan Negara mengusulkan peralihan dari "dua kendala" menjadi "satu keuntungan dan lima tingkat", ROE (pengembalian aset bersih) dan tingkat pertumbuhan laba perusahaan pusat telah melampaui batas. rata-rata pasar sampai batas tertentu.

Kedua, sejak tahun lalu, Rongtong Fund dan pemegang saham Chengtong Securities telah meluncurkan serangkaian kegiatan penelitian dengan tema "Fokus pada Produktivitas Baru dan Memasuki Badan Usaha Milik Negara Pusat". Sejauh ini, kami telah melakukan survei dan wawancara dengan hampir 60 perusahaan terdaftar di Badan Usaha Milik Negara (BUMN) pusat untuk memahami praktik terbaik perusahaan-perusahaan tersebut dalam pembangunan berkelanjutan, inovasi teknologi, pengendalian industri, dan dukungan keselamatan. Mengambil contoh sebuah perusahaan di Shandong yang baru-baru ini kami kunjungi, saya memiliki dua perasaan intuitif: Pertama, proses produksi di pabrik sangat otomatis, dan kami hampir tidak dapat melihat staf melalui layar kendali pusat yang besar seperti yang terlihat di TV; , kami dapat Memantau setiap tautan produksi, mempercepat risiko secara tepat waktu, dan memiliki mekanisme penanganan berbasis proses.

Kedua, kami tidak mencium bau menyengat di taman, yang menunjukkan bahwa mereka telah melakukan banyak upaya dalam mencegah pencemaran lingkungan dan mempraktikkan pembangunan berkelanjutan, khususnya di bidang ESG. Pada saat yang sama, mereka juga telah melakukan banyak pekerjaan di bidang inovasi teknologi - meningkatkan proses produksi, menjadikan proses produksi lebih ramah lingkungan, dan menambahkan konten berteknologi tinggi pada produk mereka.

Sekali lagi, kembali ke indeks kami -Indeks Inovasi Teknologi Perusahaan Pusat CSI Rongtong. Anda mungkin telah memperhatikan bahwa tren indeks kami memiliki imbal hasil tahunan yang lebih tinggi, fluktuasi yang lebih sedikit, dan penilaian yang lebih rendah dibandingkan indeks serupa. Untuk detailnya, lihat data berikut.

Di atas adalah tiga poin pengantar saya tentang indeks inovasi teknologi perusahaan pusat.

Moderator: Terima kasih, Tuan Lu Han, telah berbagi. Kami sudah membahas beberapa konten tentang perusahaan pusat, jadi kami juga ingin membahas teknologi. Teknologi sebenarnya sudah tidak asing lagi bagi semua orang. Mulai dari energi baru, fotovoltaik, semikonduktor hingga AI, semuanya merupakan topik hangat yang sedang berkembang di pasar. Namun jika digabungkan dengan perusahaan pusat, Tianxiang ingin berbagi dengan Anda apa perbedaan karakteristiknya.

Dia Tianxiang:Terdapat perbedaan mendasar antara inovasi teknologi baru dalam sistem nasional dan teknologi tradisional, yang kami temukan setelah penelitian mendalam.

Dalam beberapa tahun terakhir, inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi nasional secara bertahap kembali menjadi perhatian, terutama sistem nasional baru yang disebutkan dalam "Rencana Lima Tahun ke-14". Artinya, inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi nasional dipimpin oleh kekuatan nasional, menekankan pada penelitian dan pengembangan yang mandiri, keselamatan dan pengendalian, bahkan mengembangkan teknologi yang tidak dimiliki negara lain. Hal ini berbeda secara mendasar dengan cara membeli dan meningkatkan teknologi luar negeri. Perbedaan ini juga merupakan perbedaan mendasar antara inovasi teknologi baru dan teknologi tradisional.

Poin kedua adalah bahwa teknologi tradisional dapat memberikan kesan kepada semua orang bahwa teknologi tersebut berorientasi pada jalur, seperti semikonduktor, fotovoltaik, energi baru, dan bidang lainnya, di mana perusahaan swasta memainkan peran penting. Sebaliknya, inovasi teknologi baru mungkin lebih komprehensif dan strategis, tidak bersemangat mengejar keuntungan jangka pendek, dan posisinya berbeda dengan teknologi tradisional.

Poin ketiga, selain mempunyai arti strategis yang penting, inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi nasional juga mendapat dukungan kebijakan yang nyata. Negara ini telah mengeluarkan sejumlah besar kebijakan mengenai inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi dan banyak berinvestasi di bidang ilmu pengetahuan dan teknologi. Data publik menunjukkan bahwa selama periode "Rencana Lima Tahun ke-13", investasi penelitian dan pengembangan perusahaan-perusahaan pusat meningkat rata-rata tahunan sebesar 14,5%, dengan investasi penelitian dan pengembangan melebihi 1 triliun yuan pada tahun 2022 dan 2023. Selain itu, proporsi modal negara yang digunakan untuk mendukung inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi akan mencapai 83% pada tahun 2024, yang menunjukkan bahwa arah investasi utama modal negara adalah inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi.

Khusus untuk investasi, teknologi tradisional lebih fluktuatif, sedangkan teknologi perusahaan pusat relatif stabil, dengan ROE masing-masing sebesar 10,85%, 8,68%, 11,04%, 10,79%, dan 10,36% dari tahun 2019 hingga 2023 (sumber data: Wind).

Moderator: Kami juga dapat mendengar dari apa yang baru saja disampaikan oleh Tuan Tianxiang bahwa memang benar bahwa perusahaan-perusahaan pusat telah berupaya keras dalam bidang teknologi akhir-akhir ini. Namun saya juga ingin mengajukan pertanyaan yang relatif sederhana: Dapatkah perusahaan-perusahaan pusat benar-benar mencapai inovasi teknologi? Jadi saya ingin bertanya pada Tuan Lu Han, apa pendapat Anda tentang ini?

Luhan:Perusahaan pusat harus memainkan peran sebagai pemimpin dan pelopor dalam bidang inovasi teknologi. Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Badan Usaha Milik Negara dan lembaga lainnya telah menekankan pentingnya inovasi teknologi dalam mendukung tiga peran besar badan usaha milik negara. Dari sudut pandang konsumen, pengalaman teknologi produk yang dihasilkan oleh perusahaan pusat dan swasta berbeda. Misalnya, konsumen mungkin merasakan teknologi tinggi dari robot penyapu, namun mereka mungkin tidak menyadari inovasi teknologi di balik pasokan listrik yang stabil di rumah - inovasi dan terobosan perusahaan jaringan listrik dalam jaringan pintar adalah hasil upaya tim akademisi dan personel berpendidikan tinggi, yang merupakan wujud nyata inovasi teknologi perusahaan pusat.

Perusahaan swasta mungkin lebih banyak melakukan inovasi pada sisi produk, seperti telepon seluler dan robot penyapu, dan inovasi ini mudah dirasakan oleh konsumen. Banyak perilaku inovatif yang dilakukan perusahaan-perusahaan pusat, terutama yang melibatkan strategi nasional, mungkin sulit dirasakan secara langsung oleh konsumen awam. Hal ini dapat menimbulkan bias tertentu dalam pemahaman masyarakat terhadap inovasi teknologi yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan pusat.

Inovasi teknologi dari perusahaan-perusahaan sentral sebenarnya sudah ada di sekitar kita, namun karena sudah terbiasa dengan keberadaannya, masyarakat mungkin mengabaikan nilai dan peluang investasinya.China Chengtong Group dan lainnya telah merilis serangkaian indeks perusahaan pusat, termasuk Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Perusahaan Pusat CSI Chengtong. Indeks ini disusun untuk melayani perusahaan-perusahaan pusat milik negara, sambil mengeksplorasi nilai investasi jangka panjang dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di sektor perusahaan pusat, dan mengisi kesenjangan di pasar.

Saat membantu penyusunan Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Perusahaan Pusat CSI Chengtong, kami mengikuti beberapa prinsip dasar, seperti menggabungkan strategi nasional dan karakteristik perusahaan pusat serta mengadopsi metode kompilasi yang inovatif. Inovasi teknologi tidak terbatas pada Dewan Inovasi Sains dan Teknologi atau GEM, namun ada di seluruh pasar, termasuk perusahaan di sektor yang sudah matang. Dalam hal metode kompilasi, pertama-tama kami mendefinisikan ruang lingkup inovasi ilmiah dan teknologi, tidak hanya mencakup TMT, tetapi juga sembilan industri termasuk manufaktur kelas atas, teknologi komunikasi, keamanan nasional, kecerdasan buatan, dan semikonduktor.

Kami menggunakan tiga indikator: investasi penelitian dan pengembangan, hasil paten, dan insentif ekuitas untuk penilaian komprehensif, dan memilih 50 saham konstituen. Indikator-indikator ini sejalan dengan karakteristik ilmu pengetahuan dan teknologi dan karakteristik perusahaan pusat. Saat memilih saham konstituen, kami juga mempertimbangkan sebaran bobot dan menetapkan batas atas 10% pada bobot masing-masing saham untuk mengurangi volatilitas dan membuat indeks lebih kuat. Ini adalah metode inti kami untuk menyusun indeks inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi perusahaan pusat.

tuan rumah:Selama proses penyusunan indeks, kami juga menemui banyak kesulitan dan banyak mengusulkan inovasi. Jadi mengenai ketiga indikator yang disusun, yaitu pengeluaran litbang, indikator paten dan insentif ekuitas yang baru saja Anda sebutkan, mengapa Anda terpikir untuk memilih ketiga indikator tersebut? Saya juga ingin meminta saran.

Luhan:Saya akan berbicara tentang pengukuran inovasi dari perspektif pengukuran paten, dikombinasikan dengan pengalaman saya dalam penelitian inovasi perusahaan. Bidang penelitian saya, termasuk disertasi dan tesis doktoral saya, berpusat pada tema ini.

Dalam penelitian yang ada, terdapat dua dimensi utama untuk mengukur kemampuan inovasi perusahaan: satu adalah sisi masukan, yaitu investasi penelitian dan pengembangan, yang lainnya adalah sisi keluaran, yaitu keluaran paten, termasuk paten penemuan, model utilitas, dan desain.

Saat menyusun indeks, kami memilih paten dibandingkan investasi penelitian dan pengembangan sebagai standar pengukuran karena dua alasan: pertama, investasi penelitian dan pengembangan bukan merupakan indikator standar dalam laporan keuangan, dan terdapat ruang untuk penyesuaian dalam proses pengungkapannya; inovatif Suatu kondisi yang diperlukan, tetapi bukan kondisi yang cukup. Proses mulai dari investasi penelitian dan pengembangan hingga hasil keluaran hingga penciptaan manfaat bagi perusahaan tidak hanya merupakan sebuah rantai panjang, namun juga terhubung secara seri, dan kemungkinan keberhasilannya secara bertahap berkurang.

Secara khusus, jika peluang keberhasilan setiap tautan adalah 90%, maka peluang keberhasilan seluruh rantai akan sangat berkurang. Oleh karena itu, hanya menggunakan investasi penelitian dan pengembangan sebagai ukuran dapat menghasilkan portofolio yang lebih fluktuatif.

Hal ini juga menjelaskan mengapa beberapa indeks inovasi teknologi menambahkan faktor kualitas kapitalisasi pasar untuk memperlancar fluktuasi ketika menggunakan indikator R&D. Namun perataan ini justru mengurangi keinovatifan indeks, karena setelah menambahkan variabel lain, terbentuklah faktor yang komprehensif, bukan langsung diurutkan berdasarkan investasi R&D.

Indeks Inovasi Teknologi Perusahaan Milik Negara CSI Chengtong kami lebih murni dan jelas. Kami memilih 50 perusahaan terdaftar teratas dengan kemampuan inovatif terkuat dari kumpulan saham teknologi perusahaan pusat.Hanya dua indikator yang digunakan, yaitu kuantitas paten dan kualitas paten. Kedua indikator ini dapat mengukur perilaku inovatif perusahaan secara ilmiah dan efektif, dan keduanya memiliki perbedaan yang jelas dalam kumpulan stok teknologi perusahaan pusat.

Secara khusus, memilih perusahaan dengan kuantitas dan kualitas paten yang lebih tinggi menghasilkan keuntungan yang jauh lebih tinggi di masa depan dibandingkan perusahaan dengan kinerja paten yang buruk. Oleh karena itu, kami rangkum sebagai berikut:

Penggunaan paten untuk mengukur inovasi perusahaan dapat, pertama, mengevaluasi perilaku inovasi perusahaan secara lebih stabil dan obyektif.

Kedua, kedua indikator ini berhubungan langsung dengan return berlebih, yaitu return alpha.Dengan cara ini, kami dapat menangkap perusahaan-perusahaan dengan kemampuan inovatif secara lebih akurat dan memberikan target investasi dengan potensi keuntungan berlebih kepada investor;

Ketiga, menurut saya alasan yang lebih penting adalah Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Badan Usaha Milik Negara selalu menganjurkan agar perusahaan harus mempraktikkan dan mewujudkan nilai-nilai.Rantai dari penelitian dan pengembangan produk yang dipatenkan hingga mendatangkan keuntungan bagi perusahaan relatif pendek dan memiliki tingkat kepastian yang tinggi. Selama paten yang ada di tangan kita dapat ditransformasikan menjadi produk, maka secara langsung dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan, yang sangat kondusif bagi penciptaan nilai perusahaan. Ini adalah pandangan tambahan saya tentang pentingnya paten.

Selanjutnya, saya ingin fokus menjelaskan insentif ekuitas, yang sebenarnya merupakan pengaturan tata kelola perusahaan. Insentif ekuitas dapat secara signifikan meningkatkan tingkat tata kelola perusahaan dan efek motivasi karyawan. Apa manfaatnya? Hal ini memastikan bahwa perusahaan dapat berinovasi secara berkelanjutan dalam jangka panjang.Insentif keadilan pada dasarnya adalah mekanisme yang mengikat kinerja yang memungkinkan manajemen untuk lebih fokus pada penciptaan nilai jangka panjang.

Melalui perhitungan, kami menemukan bahwa sampel perusahaan yang menerapkan insentif ekuitas menunjukkan pertumbuhan jumlah paten yang lebih tinggi dalam satu, dua, atau tiga tahun ke depan dibandingkan sampel perusahaan yang tidak menerapkan insentif ekuitas. Pada saat yang sama, perusahaan-perusahaan ini akan berinvestasi lebih banyak dalam penelitian dan pengembangan di masa depan. Oleh karena itu, kami menggabungkan indikator-indikator ini, di satu sisi, kami memilih perusahaan dengan kuantitas dan kualitas paten yang lebih baik dalam sejarah; di sisi lain, melalui penambahan acara insentif ekuitas, termasuk dampak dari acara ini, portofolio investasi kami juga dapat terlihat kinerja di masa depan. Kemampuan inovasi jangka panjang yang kuat.

Singkatnya, insentif ekuitas, sebagai mekanisme tata kelola perusahaan yang efektif, dapat mendorong aktivitas inovasi jangka panjang dan stabil bagi perusahaan, sehingga menghasilkan pertumbuhan nilai yang berkelanjutan bagi perusahaan. Melalui mekanisme ini, portofolio investasi kami dapat memastikan pertumbuhan jangka panjang yang stabil.

Saya ingin menambahkan beberapa hal lagi. Saya sering mendengar orang mempertanyakan apakah perusahaan pusat dapat menerapkan insentif ekuitas? Secara umum diyakini bahwa akan sulit bagi perusahaan-perusahaan pusat untuk menerapkan insentif ekuitas karena keterlibatan aset-aset milik negara. Pernyataan ini benar dan salah.

Memang benar, mungkin sulit bagi kelompok perusahaan milik negara atau beberapa perusahaan milik negara yang terdaftar untuk menerapkan insentif ekuitas. Namun,Di antara emiten terkait teknologi yang dikendalikan oleh perusahaan pusat, Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara sangat mendorong penerapan insentif ekuitas.Sejak tahun 2016, Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset BUMN telah mengeluarkan sejumlah dokumen kebijakan untuk mendorong perusahaan pusat mengendalikan emiten, khususnya perusahaan teknologi, untuk menerapkan insentif ekuitas. Hal ini sebenarnya untuk menyelesaikan hubungan antara kinerja dan inovasi perusahaan teknologi.

Sebagaimana kita ketahui bersama, penerapan insentif pemerataan mempunyai persyaratan wajib bagi objek penilaian. Misalnya, dalam beberapa tahun ke depan, pertumbuhan laba perusahaan, pertumbuhan pendapatan, atau nilai pasar perusahaan perlu mencapai standar peningkatan tertentu. Oleh karena itu, emiten yang menerapkan insentif ekuitas biasanya memiliki jaminan kinerja dan pertumbuhan perusahaan yang lebih baik. Hal ini memecahkan hubungan positif antara penelitian dan pengembangan, paten, dan pertumbuhan kinerja.

Kami juga melakukan inspeksi ekstensif. Perusahaan yang menerapkan insentif ekuitas akan meningkatkan dan meningkatkan investasi penelitian dan pengembangan serta jumlah patennya. Di saat yang sama, pertumbuhan laba bersih dan kinerja harga saham perusahaan-perusahaan tersebut juga lebih baik. Oleh karena itu, baik secara teori maupun praktik, insentif ekuitas memecahkan masalah mengapa kita harus menggunakan indikator ini untuk kompilasi indeks. Insentif ekuitas sangat cocok diterapkan pada perusahaan teknologi di antara perusahaan-perusahaan pusat, namun tidak begitu cocok dengan jenis perusahaan lainnya. Ini menyediakan alat yang hebat untuk kompilasi indeks kami.

tuan rumah:Saya mengetahui bahwa ketiga indikator sederhana ini sebenarnya tidak sederhana. Dibalik ketiganya terdapat pertimbangan matang dan kerja keras tim penyusun indeks. Saya melihat seorang teman di area komentar menanyakan apakah dia bisa memperkenalkan dua pengelola dana. Di sini, saya ingin memperkenalkan kepada Anda bahwa orang yang duduk di sebelah kanan saya adalah manajer umum Departemen Indeks dan Investasi Kuantitatif Rongtong Fund. Beliau memegang gelar master di bidang ekonomi dari Universitas Xiamen dan memiliki pengalaman lebih dari 16 tahun di bidangnya industri dan lebih dari 9 tahun pengalaman manajemen investasi. Produk-produk yang dikelolanya, seperti Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100, dll, merupakan produk indeks yang sangat representatif.

Lu Hanzong, yang terhubung dengan kami, memiliki gelar doktor di bidang ekonomi, dia memiliki lebih dari 6 tahun pengalaman di industri dan 0,8 tahun pengalaman pengelolaan dana. Dia adalah manajer dana generasi baru yang sangat luar biasa di departemen investasi indeks dan kuantitatif kami . Terima kasih banyak atas perhatiannya kepada kedua fund manager ini dan semoga dapat terus mendukung mereka.

Kembali ke topik, kita mendengar perkenalan proses kompilasi indeks oleh dua fund manager, yang memang mencerminkan inovasi dan ilmu pengetahuan. Hal ini juga berlaku dalam praktiknya.

Saya ingin bertanya kepada Tuan Tianxiang, apa saja peluang investasi spesifiknya?

Dia Tianxiang:Poin terpenting saya adalah terdapat perbedaan yang signifikan antara teknologi perusahaan pusat dan teknologi tradisional, khususnya di bidang inovasi teknologi. Sejak dua tahun terakhir, kami percaya bahwa bidang investasi teknologi telah mengantarkan era baru teknologi nasional dan investasi perusahaan terpusat.

Inovasi iptek perusahaan pusat dianggap sebagai tim nasional inovasi iptek. Inilah nilai investasi yang paling ingin kami tekankan saat ini. Untuk mendukung gagasan ini, saya memberikan beberapa data untuk dijelaskan. Terdapat perbedaan praktik yang signifikan antara teknologi BUMN dan teknologi tradisional. Pertumbuhan teknologi BUMN lebih stabil, sedangkan dibandingkan dengan teknologi tradisional, pertumbuhan teknologi tradisional lebih fluktuatif.

Kami telah mengamati beberapa data. Misalnya, menurut statistik Wind, Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Perusahaan Pusat CSI Chengtong dengan suara bulat memperkirakan pertumbuhan laba bersih sekitar 13% pada tahun 2024, sesuai dengan tingkat pertumbuhan laba tahunan historisnya, dengan pertumbuhan tahunan rata-rata. tingkat sekitar 10%. , menunjukkan stabilitasnya. Selain itu, fenomena yang menarik adalah bahwa imbal hasil tahunan indeks berkorelasi sangat positif dengan pertumbuhan laba tahunannya, hal ini tidak umum terjadi di banyak sektor atau indeks, dan bahkan mungkin tidak sinkron. Koefisien korelasi positif keduanya sangat tinggi yaitu mencapai 0,8.Hal ini menunjukkan bahwa indeks tersebut cocok untuk investasi jangka panjang di bidang investasi teknologi dan ideal untuk modal pasien.

Mengenai valuasi teknologi, umumnya semua orang berpendapat bahwa valuasi sektor teknologi sangat tinggi. Misalnya, tingkat valuasi industri TMT saat ini mungkin 50 kali lipat atau bahkan lebih tinggi. Namun, rasio harga terhadap pendapatan (PE) indeks kami saat ini hanya 22 kali lipat, yang dianggap sebagai tingkat penilaian yang sangat rendah di antara semua sektor teknologi.

Di atas adalah beberapa tambahan saya pada indeks inovasi sains dan teknologi perusahaan pusat.

Moderator: Terima kasih Tuan Tianxiang telah berbagi. Saya juga ingin bertanya kepada Pak Lu Han, produk ini bertema teknologi. Dibandingkan dengan indeks teknologi lainnya, apa ciri-ciri dan perbedaannya?

Luhan:Terima kasih kepada tuan rumah. Selama proses kompilasi indeks, kami mengacu pada lebih dari 50 rencana kompilasi indeks inovasi teknologi China Securities Index Company, dan merangkum beberapa karakteristik produk bertema teknologi ini sebagai berikut:

Pertama-tama, seperti disebutkan tadi, kami berinvestasi pada perusahaan teknologi milik negara, yaitu tim inovasi teknologi nasional. Kami memilih target dengan kemampuan pertumbuhan yang tinggi dan stabil.

Kedua, menurut saya penting agar inovasi teknologi kita memiliki “kemurnian” yang tinggi. Dibandingkan dengan indeks lain, kami tidak menambahkan faktor pertumbuhan kapitalisasi pasar, tetapi hanya menggunakan kuantitas paten dan kualitas paten sebagai indikator. Hal ini sejalan dengan pedoman enam belas karakter untuk kompilasi indeks yang diusulkan oleh departemen kami, yaitu "karakteristik khas, solusi inovatif, dan keuntungan yang baik." , Kepatuhan Terhadap Peraturan", memberi investor alat investasi indeks aktif WYSIWYG yang diberi label jelas.

Ketiga, saya ingin berbicara tentang manfaat. Lagi pula, ketika orang memilih produk, mereka sering kali fokus pada tingkat keuntungan historis. Kami juga telah merangkum: Data angin menunjukkan bahwa pada tanggal 30 Juni tahun ini, Indeks Inovasi Sains dan Teknologi Perusahaan Pusat Chengtong telah meningkat sebesar 28,64% sejak tanggal dasar (31/12/2019), yang secara signifikan lebih baik daripada Indeks Sains dan Teknologi. Inovasi Teknologi 50 (-28,79%), Kinerja indeks inovasi sains dan teknologi seperti Indeks GEM (-6,28%) pada periode yang sama. Dengan kata lain, dalam empat setengah tahun terakhir, kita telah mencapai pertumbuhan berlebih hampir 60% dibandingkan Indeks Inovasi Sains dan Teknologi 50. Ini adalah poin yang lebih penting.

Jika kita mengambil perspektif yang lebih panjang, kita dapat melihat bahwa dalam beberapa tahun yang berbeda, imbal hasil indeks kita pada dasarnya selaras dengan kinerja pasar. Ketika pasar naik, kami mampu mengikutinya; ketika pasar turun, volatilitas indeks atau tingkat retracement kami jauh lebih rendah dibandingkan produk pesaing karena penilaian kami yang rendah dan kesehatan operasional perusahaan-perusahaan pusat. Misalnya, dalam 4 setengah tahun terakhir, tingkat penarikan maksimum indeks kami adalah 36,37%, jauh lebih rendah dibandingkan Indeks Inovasi Sains dan Teknologi 50 sebesar 60,89%.

Moderator: Mengerti. Tren masa lalu memang menggembirakan, namun tentunya harus kita katakan bahwa kinerja masa lalu tidak mewakili kinerja masa depan. Tapi saya sangat penasaran mengapa indeks ini berkinerja sangat baik? Saya juga ingin meminta Tuan Tianxiang untuk berbagi dengan kami tentang atribusi kinerjanya. Tentu saja, seperti biasa, kami tidak akan menyebutkan saham individu, tetapi akan menyebutkan beberapa sektor yang tersegmentasi.

Dia Tianxiang:Pertama, kami fokus pada kinerja. Dr Lu telah memperkenalkan situasi dalam hal pemaparan gaya. Kami menghitung paparan faktor indeks dan menemukan bahwa indeks tersebut memiliki paparan positif yang lebih tinggi terhadap faktor pertumbuhan dan kapitalisasi pasar. Hal ini sesuai dengan ekspektasi, karena eksposur kapitalisasi pasar sektor teknologi secara umum lebih tinggi, dan kapitalisasi pasar perusahaan teknologi milik negara secara keseluruhan relatif lebih besar dibandingkan sektor teknologi tradisional, meskipun tidak jauh lebih besar.

Selain itu, indeks ini menunjukkan karakteristik menarik dalam dua metrik: penilaian dan volatilitas. Paparan penilaian dan volatilitas yang rendah, menunjukkan rendahnya volatilitas indeks. Berbeda dengan indeks teknologi yang biasanya mudah berubah, indeks ini menunjukkan paparan volatilitas negatif. Dalam hal penilaian, meskipun sektor teknologi secara umum dianggap bernilai tinggi, eksposur penilaian indeks ini bersifat negatif, yang merupakan perbedaan signifikan dari banyak indeks lainnya.

Khusus untuk perincian atribusi industri, yaitu kontributor utama dan penghambat pengembalian indeks, kami menghitungnya. Industri dengan kontribusi positif yang besar antara lain peralatan listrik dan energi baru, komunikasi, logam nonferrous, mobil dan bahan kimia dasar. Kontribusi positif sektor-sektor tersebut terhadap indeks relatif signifikan.

Sebaliknya, industri yang memberikan kontribusi negatif lebih besar adalah komputer dan elektronik, dan kontribusi negatif relatif dari kedua sektor ini lebih besar. Hal ini sangat berbeda dengan sektor teknologi tradisional yang fokus utamanya pada bidang TMT (teknologi, media, komunikasi). Data ini memberi kita gambaran rinci tentang kontribusi imbal hasil indeks.

Moderator: Terima kasih Tuan Tianxiang telah berbagi datanya. Saya ingin bertanya kepada Pak Lu Han, karena investasi tidak hanya bergantung pada ruang investasi, tetapi juga waktu investasi. Menurut Anda, apakah sekarang saat yang tepat untuk berinvestasi dalam inovasi teknologi?

Luhan:Dalam investasi ekuitas, kami juga menekankan “mengikuti tren”, yaitu mengikuti arah yang dianjurkan oleh negara. Dukungan kebijakan nasional tidak hanya dapat mendorong peningkatan kinerja operasional perusahaan, namun juga membuat perilaku investasi menjadi lebih stabil.

Menanggapi pertanyaan tuan rumah, menurut saya berinvestasi pada saham pertumbuhan teknologi blue-chip adalah pilihan yang lebih baik saat ini karena alasan berikut:

Pertama, kondisi saat ini sangat tidak menentu. Operasional yang baik dan kepastian keuntungan dari perusahaan-perusahaan pusat sedang dievaluasi ulang oleh pasar. Misalnya, kenaikan produk dividen awal tahun ini mencerminkan upaya pasar terhadap aset deterministik. Meskipun kemudian turun kembali karena meningkatnya kemacetan, hal ini mencerminkan upaya pasar terhadap aset dengan harga deterministik.

Kedua, dari sudut pandang penilaian, tingkat penilaian saat ini berada pada kisaran kuantil yang lebih rendah dibandingkan dengan kuantil historis indeks kami. Berinvestasi dalam indeks-indeks ini pada saat ini memungkinkan Anda memasuki pasar dari posisi yang lebih nyaman dibandingkan dengan titik tertinggi. Sekalipun kualitas asetnya tinggi, penilaian yang berlebihan dapat mempengaruhi pengalaman investasi. Saat ini, valuasi pasar berada pada level yang relatif rendah dalam beberapa waktu terakhir, yang mungkin merupakan saat yang tepat untuk berinvestasi.

Ketiga, berinvestasi ke arah yang didorong oleh negara dapat meningkatkan kepastian batin. Hal ini juga dikonfirmasi oleh kinerja historis indeks kami.

Singkatnya, saya terutama menekankan tiga hal: stabilitas perusahaan-perusahaan pusat di bawah ketidakpastian pasar, daya tarik penilaian saat ini, dan kepastian investasi dalam mengikuti arah kebijakan nasional.

tuan rumah:Dimengerti, menurut saya mengikuti tren Anda sangat bagus. Dengan pedoman seperti itu, pengambilan keputusan investasi mungkin lebih mudah. Baiklah, saya juga ingin meminta nasihat dari Tuan Tianxiang, karena gaya pasar secara keseluruhan masih bias terhadap dividen. Kinerjanya sudah dari tahun lalu hingga sekarang, dan trennya tidak ada habisnya.Jadi, saat ini, apa pendapat Anda tentang arah masa depan sektor teknologi?

Dia Tianxiang:Saya senang Anda bersedia membandingkan kedua sektor tersebut, dividen dan teknologi. Hal ini mungkin mencerminkan fokus saat ini pada dividen dan teknologi, dua sektor yang tampaknya tidak berhubungan. Namun nyatanya, ada korelasi antara dividen dan teknologi BUMN.

Mengapa Anda mengatakan ini? Sebab keduanya merupakan aset yang relatif stabil. Sektor dividen sendiri bersifat defensif dan memberikan perlindungan dividen, sedangkan sektor teknologi perusahaan pusat memiliki karakteristik pertumbuhan yang stabil dan sangat dipengaruhi oleh kebijakan dan peristiwa. Namun, sektor dividen mungkin sangat dipengaruhi oleh faktor eksternal, terutama di luar perusahaan utilitas umum dan bank, industri seperti batu bara, minyak bumi, baja, logam non-besi, dan bahan kimia memiliki bobot yang lebih besar di sektor dividen. Pergerakan sektor-sektor tersebut seringkali dipengaruhi oleh harga komoditas atau faktor global.

Belakangan ini, akibat terkoreksinya sektor-sektor tersebut, indeks dividen juga mengalami penyesuaian yang relatif besar. Sebagai perbandingan, karakteristik sektor teknologi pada perusahaan pusat berbeda. Perusahaan-perusahaan pusat sendiri termasuk dalam sektor yang relatif stabil, dengan ruang ke bawah yang relatif terbatas dan volatilitas yang rendah. Seperti disebutkan di atas, dukungan kebijakan, aliran modal, dan berbagai katalisator relatif berlimpah di sektor teknologi perusahaan pusat, sehingga sektor ini tidak terlalu ramai saat ini, namun juga memiliki potensi keuntungan yang lebih besar.

Oleh karena itu, perbedaan utama antara teknologi badan usaha milik negara dan sektor dividen adalah: meskipun keduanya relatif stabil, teknologi badan usaha milik negara tidak terlalu terpengaruh oleh faktor eksternal dan lebih dipengaruhi secara positif oleh kebijakan dan katalis pasar sedangkan sektor dividen mungkin lebih terpengaruh oleh pasar eksternal Dampak perubahan.

Host: Tuan Tianxiang, apakah ada hal lain yang ingin Anda tambahkan?

Dia Tianxiang:Saya ingin menambahkan arah pengembangan masa depan. Pertama-tama, berdasarkan basis yang ada, kami akan terus memperkaya lini produk kami. Landasan dan prinsip dasar kami harus konsisten dengan strategi nasional dan kebijakan utama. Pendekatan ini bersifat top-down. Kedua, kita harus memastikan bahwa produk-produk tersebut sesuai dengan karakteristik perusahaan pusat. Sekalipun suatu strategi tertentu menjadi fokus nasional, jika perusahaan-perusahaan pusat tidak sejalan dengan strategi tersebut, kita juga akan menghadapi beberapa faktor obyektif ketika menyusun indeks dan mengembangkan produk.

Pada saat yang sama, indeks yang kami kembangkan harus menjadi alat yang baik bagi investor untuk membantu mereka melakukan alokasi aset yang efektif. Dalam hal arah spesifik, di satu sisi, kami telah mengumpulkan beberapa indeks untuk sektor perusahaan pusat dan berencana untuk melanjutkan pekerjaan ini; di sisi lain, kami dapat memperluas wawasan kami ke seluruh sektor perusahaan milik negara, dan mempertimbangkan sektor yang lebih luas ruang lingkup kombinasi perusahaan pusat dan perusahaan milik negara, dan mengembangkan produk indeks baru.

Selain itu, kami juga dapat mempertimbangkan untuk mengembangkan beberapa indeks di pasar luar negeri, seperti saham Hong Kong atau Hong Kong Stock Connect, yang sejalan dengan strategi nasional dan karakteristik perusahaan pusat untuk memberikan alat dan target investasi yang lebih efektif kepada investor. Ini kira-kira ide pengembangan kami di masa depan.

tuan rumah:Terima kasih kepada kedua tamu atas berbagi yang luar biasa, terima kasih atas perhatian Anda. (CIS)

Pernyataan hak cipta:Hak cipta seluruh materi teks, gambar, audio, dan video dalam acara ini adalah milik penyelenggara. Media, institusi, atau individu tidak boleh mempublikasikannya dengan cara apa pun (termasuk teks, kutipan, dll.) tanpa izin dari penyelenggara Berita Kami berhak untuk menuntut tanggung jawab hukum.

Peringatan risiko: Kenaikan dan penurunan tahunan Indeks Inovasi Teknologi Perusahaan Pusat CSI Rongtong dari tahun 2020 hingga 2023 masing-masing sebesar 28,56%, 28,45%, dan -25,42%; kenaikan dan penurunan tahunan ESG Perusahaan Pusat Chengtong dari tahun 2019 hingga 2023 adalah; 28,08% dan 18,06%, 20,79%, -12,86%, 0,97%. Isi dan opini dalam artikel didasarkan pada analisis data historis, dan tidak ada jaminan bahwa isi dan opini yang dimuat tidak akan berubah di kemudian hari. Artikel ini hanya untuk referensi. Informasi atau pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini bukan merupakan nasihat investasi bagi siapa pun dalam keadaan apa pun. Pemegang saham pengendali dan perseroan telah menerapkan sistem isolasi bisnis.

Penafian: Pendapat yang diungkapkan oleh para tamu adalah pendapat pribadi mereka dan tidak mewakili pendapat platform. Untuk melindungi hak cipta, komentar tamu dalam artikel tidak boleh direproduksi atau dikutip tanpa izin, dan intersepsi, penghapusan, atau modifikasi apa pun yang bertentangan dengan maksud awal tidak boleh dilakukan. Pendapat yang tercantum dalam artikel adalah pendapat pada saat itu dan tidak mewakili prediksi tentang masa depan. Jika tidak lagi akurat atau tidak valid karena perubahan berbagai faktor setelah tanggal rilis, baik platform maupun institusi tamu tidak bertanggung jawab. untuk memperbarui. Informasi konten berasal dari informasi publik, dan platform serta institusi tamu tidak memberikan jaminan apa pun tentang keakuratan dan kelengkapan informasi ini. Investor harus menanggung sendiri risiko dan akibat dari tindakan investasinya.