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Les entreprises centrales constituent un pilier important de l'économie nationale et la technologie est le secteur d'investissement présentant le plus grand potentiel. Le double lien entre les entreprises centrales et la science et la technologie constitue le point de départ de la construction du système national d'innovation scientifique et technologique et de la réalisation de la stratégie de renforcement du pays par la science et la technologie. Alors, comment saisir la double opportunité entreprise centrale + investissement technologique ? Saisir des opportunités d’investissement pour un développement de haute qualité du pays ?

5 aoûtDirecteur général du département des indices de fonds Rongtong et des investissements quantitatifsHe Tianxiang, gestionnaire de fonds Lu Han, analyse approfondieLe domaine de l'innovation scientifique et technologique des entreprises centralesopportunités d’investissement.

(Cliquez sur l'image pour visionner le magnifique replay de la diffusion en direct)

idées de base

He Tianxiang :

Les mots clés des entreprises centrales peuvent être résumés en quatre : fonctionnement stable, dividendes élevés, investissement dans l'innovation technologique et valeur de responsabilité sociale.

Le domaine technologique lui-même possède de fortes capacités d’innovation, de croissance et de tarification. Par conséquent, dans le processus d'amélioration de la valorisation des entreprises centrales, le secteur technologique jouera un rôle de premier plan ou un promoteur important.

La principale différence entre la technologie des entreprises publiques et le secteur des dividendes est que, bien que les deux soient relativement stables, la technologie des entreprises publiques est moins affectée par les facteurs externes et plus positivement influencée par les politiques et les catalyseurs du marché, tandis que le secteur des dividendes peut être plus affecté. par les fluctuations externes du marché.

Lu Han :

Lors de l'élaboration de l'indice d'innovation scientifique et technologique du CSI Chengtong Central Enterprise, trois indicateurs du point de vue de l'investissement en R&D, de la production de brevets et des incitations aux talents ont été utilisés pour une notation complète, et 50 actions constitutives ont été éliminées. Ces indicateurs correspondent à la fois aux caractéristiques de la science et de la technologie et à celles des entreprises centrales. Lors de la sélection des titres composants, la dispersion des pondérations a également été prise en compte et une limite supérieure de 10 % a été fixée pour les pondérations des titres individuels afin de réduire la volatilité et de rendre l'indice plus robuste.

À l'heure actuelle, « suivre la tendance » et investir dans le thème technologique des entreprises centrales est un meilleur choix pour trois raisons : la stabilité des entreprises centrales dans un contexte d'incertitude du marché, l'attractivité des valorisations actuelles et la certitude d'investissement de suivre la direction. des politiques nationales.

Enregistrement de diffusion en direct

hôte: Bonjour amis téléspectateurs. Merci beaucoup d'être venu dans notre salle de diffusion en direct. À ma droite se trouve l'un des invités importants de notre salle de diffusion en direct aujourd'hui. Il s'agit de He Tianxiang, directeur général de notre département des indices de fonds Rongtong et des investissements quantitatifs. , parce qu'il était en voyage d'affaires, il a donc participé à la diffusion en direct en ligne. Il s'agit de Lu Han, le gestionnaire de fonds nouvelle génération de notre Fonds Rongtong.

Le thème de notre diffusion en direct d'aujourd'hui est « Entreprises publiques + technologie, capturant des doubles opportunités ». M. He, devinez pourquoi nous devrions prêter attention à ce thème ?

He Tianxiang :Je pense qu'un facteur très important devrait être que les entreprises centrales et la technologie soient relativement compatibles.

hôte:Sur notre grand écran, vous pouvez voir l'ETF Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology. Aujourd'hui est le jour du lancement de notre produit. Ce produit contient deux éléments centraux : les entreprises centrales et la technologie, qui est également au centre de notre discussion d'aujourd'hui.

Parlons d’abord des entreprises publiques centrales. Les entreprises centrales peuvent être peu connues de beaucoup de gens ou il peut exister des stéréotypes selon lesquels elles appartiennent à un secteur moins attractif. Pourquoi avons-nous choisi un tel secteur pour investir ? Dans le même temps, je voudrais demander à M. Tianxiang, comment voyez-vous les opportunités d'investissement représentées par les entreprises centrales ?

He Tianxiang :Discutons d’abord de la situation fondamentale des entreprises centrales. Les entreprises publiques centrales donnent généralement aux gens un sentiment de distance, probablement parce qu’ils sont relativement éloignés de notre vie quotidienne, et en même temps, la recherche d’informations sur les entreprises publiques centrales n’est pas suffisante. Aujourd'hui, je voudrais présenter la situation des entreprises centrales sous plusieurs aspects.

Les entreprises publiques centrales sont principalement concentrées dans les domaines de l'économie nationale et des moyens de subsistance de la population, de la sécurité nationale et de la science et de la technologie, ainsi que dans certains secteurs cycliques et manufacturiers traditionnels. Actuellement, il existe 97 groupes d'entreprises d'État relevant de la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics, et 380 sociétés cotées affiliées à des entreprises d'État, avec une valeur marchande totale d'environ 20 000 milliards de yuans. Si l'on inclut le ministère des Finances et d'autres ministères et autres sociétés publiques cotées contrôlées par le gouvernement central, le nombre total dépassera 400 et leur valeur marchande représentera environ un tiers de l'ensemble du marché. Bien qu'il n'existe qu'un petit nombre d'entreprises centrales, qui ne représentent qu'une petite partie du nombre de sociétés cotées sur le marché, elles contribuent à environ 50 % des bénéfices du marché et à plus de 50 % des dividendes. Ces données montrent que les entreprises centrales constituent un secteur sous-évalué.

La deuxième caractéristique des entreprises centrales est le niveau élevé des dividendes. Les entreprises centrales ont un poids plus important dans les secteurs cycliques des infrastructures, de la finance et de l’immobilier, tandis qu’un poids plus faible dans des secteurs tels que la consommation et la médecine. Cependant, dans le secteur technologique, le poids des entreprises centrales est en réalité assez important, ce qui constitue une bonne base pour ce dont nous discutons aujourd'hui.Indice de l'innovation scientifique et technologique des entreprises publiquesFourni une base importante.

Nous avons également constaté que les entreprises centrales nouvellement cotées se concentrent principalement dans les domaines de la nouvelle économie et de la technologie et ne se limitent plus aux industries traditionnelles.

Les mots clés des entreprises centrales peuvent être résumés en quatre : fonctionnement stable, dividendes élevés, investissement dans l'innovation technologique et valeur de responsabilité sociale.

Tout d’abord, un fonctionnement stable :Les entreprises centrales se trouvent pour la plupart dans des secteurs matures avec des opérations stables, des flux de trésorerie et des bénéfices relativement stables et une performance boursière relativement stable avec une faible volatilité.

La seconde concerne les dividendes élevés :Les entreprises centrales ont la capacité de verser des dividendes. La Commission de surveillance et d'administration des actifs publics et d'autres ministères et commissions ont des exigences et des évaluations claires pour que les entreprises centrales versent des dividendes. Par conséquent, les taux de dividendes des entreprises centrales sont généralement plus élevés.

Le troisième est l’investissement dans l’innovation technologique :Les entreprises publiques dépassent de loin la moyenne du marché en termes de dépenses de R&D, de taux de croissance et de quantité et qualité de brevets, en particulier dans le domaine de la science et de la technologie.

Quatrièmement, la valeur de la responsabilité sociale :La Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a précédemment proposé des exigences en matière de responsabilité sociale des entreprises centrales, et le taux de divulgation et le niveau de notation des entreprises centrales en matière d'ESG sont beaucoup plus élevés que ceux du marché.

Parlons enfin des opportunités d’investissement des entreprises centrales. Étant donné que les entreprises centrales elles-mêmes sont sous-évaluées, la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a proposé de nouvelles évaluations pour les entreprises centrales, y compris l'évaluation de la gestion de la valeur marchande. Il existe donc une grande marge d'amélioration dans la valorisation globale des entreprises centrales. Ces facteurs offrent aux investisseurs des opportunités d’investissement uniques.

Comment améliorer le niveau de valorisation des entreprises centrales ? Plus précisément, nous pouvons comprendre ce problème d’un point de vue technologique. Dans le secteur des entreprises centrales, le poids des valeurs technologiques ou des secteurs d'innovation technologique est relativement élevé. Dans le même temps, l'ensemble du marché est plus enclin à accorder des valorisations plus élevées aux sociétés cotées dans les valeurs technologiques, car le domaine technologique lui-même possède de fortes capacités d'innovation, de croissance et de tarification. Par conséquent, dans le processus d'amélioration de la valorisation des entreprises centrales, le secteur technologique jouera un rôle de premier plan ou un promoteur important.

Ceci est mon résumé de la situation fondamentale des entreprises centrales.

Modérateur : En fait, ces dernières années, le pays a mis en place une série de politiques visant à promouvoir l'amélioration de la qualité des sociétés cotées en bourse des entreprises centrales. Alors, quel est l’effet catalyseur de cette politique ? Je voudrais demander à M. Lu Han de partager avec vous les changements qui se produisent actuellement dans les entreprises centrales.

Lu Han :J'aborderai le développement des entreprises centrales en s'appuyant sur plusieurs points clés :

Tout d'abord, d'un point de vue fondamental, le taux de croissance des bénéfices nets des entreprises centrales a connu des changements significatifs ces dernières années. Surtout après que la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics du Conseil d'État a proposé de passer de « deux contraintes » à « un profit et cinq taux », le ROE (rendement des actifs nets) et le taux de croissance des bénéfices des entreprises centrales ont dépassé les dans une certaine mesure la moyenne du marché.

Deuxièmement, depuis l'année dernière, le Fonds Rongtong et son actionnaire Chengtong Securities ont lancé une série d'activités de recherche sur « l'accent mis sur la nouvelle productivité et l'entrée dans les entreprises publiques centrales ». Jusqu'à présent, nous avons mené des enquêtes et des entretiens avec près de 60 sociétés cotées d'entreprises publiques centrales pour comprendre les excellentes pratiques de ces entreprises dans des domaines tels que le développement durable, l'innovation technologique, le contrôle industriel et le soutien à la sécurité. En prenant comme exemple une entreprise du Shandong que nous avons récemment visitée, j'ai deux sentiments intuitifs : premièrement, le processus de production dans l'usine est hautement automatisé et nous pouvons à peine voir le personnel à travers un grand écran de contrôle central similaire à celui que l'on voit à la télévision ; , nous pouvons surveiller chaque maillon de production, détecter les risques en temps opportun et disposer d'un mécanisme de gestion basé sur les processus.

Deuxièmement, nous n'avons senti aucune odeur âcre dans le parc, ce qui montre qu'ils ont fait beaucoup d'efforts pour prévenir la pollution de l'environnement et pratiquer le développement durable, notamment dans le domaine ESG. Dans le même temps, ils ont également accompli beaucoup de travail dans le domaine de l'innovation technologique - en améliorant les processus de production, en rendant le processus de production plus respectueux de l'environnement et en ajoutant un contenu de haute technologie à leurs produits.

Encore une fois, revenons à notre index -Indice d'innovation technologique d'entreprise centrale CSI Rongtong. Vous avez peut-être remarqué que les tendances de nos indices présentent des rendements annualisés plus élevés, moins de fluctuations et des valorisations inférieures à celles d'indices similaires. Pour plus de détails, veuillez vous référer aux données suivantes.

Ce qui précède est mon introduction en trois points à l'indice d'innovation technologique des entreprises centrales.

Modérateur : Merci, M. Lu Han, pour le partage. Nous avons déjà discuté de certains contenus sur les entreprises centrales, nous souhaitons donc également discuter de la technologie. En fait, la technologie n’est pas étrangère à tout le monde. Depuis les premières énergies, le photovoltaïque, les semi-conducteurs jusqu’à l’IA, ce sont tous des sujets brûlants qui émergent sur le marché. Mais si elle est combinée avec une entreprise centrale, Tianxiang aimerait partager avec vous quelles seront les différentes caractéristiques.

He Tianxiang :Il existe des différences fondamentales entre les nouvelles innovations technologiques du système national et les technologies traditionnelles, que nous avons découvertes après des recherches approfondies.

Ces dernières années, l'innovation scientifique et technologique nationale est progressivement revenue dans le champ de vision, notamment le nouveau système national mentionné dans le « 14e Plan quinquennal ». Cela signifie que l'innovation scientifique et technologique nationale est dirigée par la force nationale, en mettant l'accent sur la recherche et le développement indépendants, la sécurité et la contrôlabilité, et même en développant des technologies que d'autres pays ne possèdent pas. C'est fondamentalement différent de la manière d'acheter et d'améliorer la technologie étrangère. C'est aussi une différence fondamentale entre les nouvelles innovations technologiques et la technologie traditionnelle. Cette différence se reflète également clairement dans l'investissement.

Le deuxième point est que la technologie traditionnelle peut donner à tout le monde l’impression qu’elle est orientée vers la voie à suivre, comme les semi-conducteurs, le photovoltaïque, les nouvelles énergies et d’autres domaines dans lesquels les entreprises privées jouent un rôle important. En revanche, les nouvelles innovations technologiques peuvent être plus globales et stratégiques, peu soucieuses de réaliser des profits à court terme, et leur positionnement est différent de celui des technologies traditionnelles.

Le troisième point est qu’en plus d’avoir une importance stratégique importante, l’innovation scientifique et technologique nationale bénéficie également d’un soutien politique évident. Le pays a adopté un grand nombre de politiques sur l'innovation scientifique et technologique et a investi massivement dans le domaine de la science et de la technologie. Les données publiques montrent qu'au cours de la période du « 13e plan quinquennal », les investissements en R&D des entreprises centrales ont augmenté à un taux annuel moyen de 14,5 %, avec des investissements en R&D dépassant 1 000 milliards de yuans en 2022 et 2023. En outre, la proportion du capital public utilisée pour soutenir l'innovation scientifique et technologique atteindra 83 % en 2024, ce qui indique que la principale direction d'investissement du capital public est l'innovation scientifique et technologique.

Spécifique à l'investissement, la technologie traditionnelle est plus volatile, tandis que la technologie centrale de l'entreprise est relativement stable, avec des ROE de 10,85 %, 8,68 %, 11,04 %, 10,79 % et 10,36 % de 2019 à 2023 respectivement (source de données : Wind).

Modérateur : D'après ce que vient de dire M. Tianxiang, il est vrai que les entreprises centrales ont récemment déployé beaucoup d'efforts dans le domaine technologique. Mais je voudrais également poser une question relativement simple : les entreprises centrales peuvent-elles réellement innover technologiquement ? Je voudrais donc demander à M. Lu Han, qu'en pensez-vous ?

Lu Han :Les entreprises centrales devraient jouer le rôle de leaders et de précurseurs dans le domaine de l'innovation technologique. La Commission de surveillance et d'administration des actifs publics et d'autres ont souligné l'importance de l'innovation technologique pour soutenir les trois rôles majeurs des entreprises publiques. Du point de vue des consommateurs, l'expérience technologique des produits fabriqués par les entreprises centrales et les entreprises privées est différente. Par exemple, les consommateurs peuvent ressentir la haute technologie d'un robot de balayage, mais ils ne réalisent peut-être pas l'innovation technologique derrière l'alimentation électrique stable de leur maison - les innovations et les percées de la société de réseau électrique dans les réseaux intelligents sont le résultat des efforts d'une équipe de des académiciens et du personnel hautement qualifié, ce qui est une manifestation concrète de l'innovation technologique des entreprises centrales.

Les entreprises privées peuvent innover davantage en matière de produits, comme les téléphones mobiles et les robots de balayage, et ces innovations sont facilement perçues par les consommateurs. De nombreux comportements innovants des entreprises centrales, en particulier ceux impliquant des stratégies nationales, peuvent être difficiles à ressentir directement pour les consommateurs ordinaires. Cela peut conduire à un certain biais dans la compréhension que les gens ont de l’innovation technologique des entreprises centrales.

L'innovation technologique des entreprises centrales est en fait omniprésente autour de nous, mais parce qu'ils sont habitués à son existence, les gens peuvent ignorer sa valeur d'investissement et ses opportunités.China Chengtong Group et d'autres ont publié une série d'indices centraux d'entreprises, notamment l'indice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation Index. L'indice est compilé pour servir les entreprises centrales publiques, tout en explorant la valeur d'investissement à long terme des sociétés cotées exceptionnelles dans le secteur des entreprises centrales, comblant ainsi une lacune du marché.

Lors de l'élaboration de l'Indice d'innovation scientifique et technologique des entreprises centrales du CSI Chengtong, nous avons suivi certains principes de base, tels que la combinaison des stratégies nationales et des caractéristiques des entreprises centrales et l'adoption de méthodes de compilation innovantes. L’innovation technologique ne se limite pas au Science and Technology Innovation Board ou GEM, mais existe sur l’ensemble du marché, y compris les entreprises des secteurs matures. En termes de méthode de compilation, nous avons d'abord défini la portée de l'innovation technologique, incluant non seulement les TMT, mais également neuf secteurs, dont la fabrication haut de gamme, les technologies de communication, la sécurité nationale, l'intelligence artificielle et les semi-conducteurs.

Nous avons utilisé trois indicateurs : l'investissement en R&D, la production de brevets et les incitations en actions pour une notation complète, et avons sélectionné 50 actions constituantes. Ces indicateurs correspondent à la fois aux caractéristiques de la science et de la technologie et à celles des entreprises centrales. Lors de la sélection des titres constituants, nous avons également pris en compte la dispersion des pondérations et fixé une limite supérieure de 10 % aux pondérations des titres individuels afin de réduire la volatilité et de rendre l'indice plus robuste. Ce sont nos principales méthodes pour établir l’indice central de l’innovation scientifique et technologique des entreprises.

hôte:Lors du processus de compilation de notre index, nous avons également rencontré de nombreuses difficultés et proposé de nombreuses innovations. Alors, concernant les trois indicateurs compilés, les dépenses de R&D, les indicateurs de brevets et les incitations en actions que vous venez de mentionner, pourquoi avez-vous pensé à sélectionner ces trois indicateurs ? Je veux aussi demander des conseils.

Lu Han :Je parlerai de la mesure de l'innovation du point de vue de la mesure des brevets, combinée à mon expérience dans la recherche sur l'innovation en entreprise. Mes domaines de recherche, notamment ma thèse et ma thèse de doctorat, sont centrés autour de cette thématique.

Dans les recherches existantes, il existe deux dimensions principales pour mesurer les capacités d’innovation des entreprises : l’une est le côté intrant, c’est-à-dire l’investissement en R&D ; l’autre est le côté extrant, c’est-à-dire la production de brevets, y compris les brevets d’invention, les modèles d’utilité et les conceptions.

Lors de l’élaboration de l’indice, nous avons choisi les brevets plutôt que l’investissement en R&D comme norme de mesure pour deux raisons : premièrement, l’investissement en R&D n’est pas un indicateur standard dans les états financiers, et il existe une certaine marge d’ajustement dans son processus de divulgation, bien que l’investissement en R&D ; est innovant. Une condition nécessaire, mais pas suffisante. Le processus depuis l'investissement en R&D jusqu'aux résultats et à la création d'avantages pour l'entreprise n'est pas seulement une longue chaîne, mais également connecté en série, et sa probabilité de succès diminue progressivement.

Plus précisément, si la probabilité de succès de chaque maillon est de 90 %, alors la probabilité de succès de l’ensemble de la chaîne sera considérablement réduite. Par conséquent, utiliser uniquement l’investissement en R&D comme mesure peut donner lieu à un portefeuille plus volatil.

Cela explique également pourquoi certains indices d’innovation technologique ajoutent des facteurs de qualité de capitalisation boursière pour lisser les fluctuations lors de l’utilisation d’indicateurs de R&D. Mais ce lissage réduit en réalité le caractère innovant de l’indice, car après avoir ajouté d’autres variables, un facteur global est formé, plutôt que directement trié par investissement en R&D.

Notre indice d'innovation technologique d'entreprise CSI Chengtong, propriété de l'État, est plus pur et plus clair. Nous avons sélectionné les 50 premières sociétés cotées possédant les plus fortes capacités d'innovation à partir du pool d'actions technologique central de l'entreprise.Seuls deux indicateurs, la quantité et la qualité des brevets, ont été utilisés. Ces deux indicateurs peuvent mesurer scientifiquement et efficacement le comportement innovant des entreprises et présentent des distinctions évidentes dans le pool central de stocks technologiques de l'entreprise.

Plus précisément, la sélection d’entreprises ayant une quantité et une qualité de brevets plus élevées se traduit par des rendements futurs nettement plus élevés que les entreprises dont les performances en matière de brevets sont médiocres. Nous résumons donc comme suit :

Utiliser les brevets pour mesurer l’innovation des entreprises peut, premièrement, évaluer le comportement des entreprises en matière d’innovation de manière plus stable et plus objective.

Deuxièmement, ces deux indicateurs sont directement liés aux rendements excédentaires, c’est-à-dire aux rendements alpha.De cette manière, nous pouvons capturer plus précisément les entreprises dotées de capacités d'innovation et proposer aux investisseurs des objectifs d'investissement avec un potentiel de rendement excédentaire ;

Troisièmement, je pense que la raison la plus importante est que la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a toujours préconisé que les entreprises mettent en pratique et incarnent des valeurs.La chaîne allant de la recherche et du développement de produits brevetés à la réalisation de bénéfices pour l'entreprise est relativement courte et présente un degré élevé de certitude. Tant que les brevets en notre possession peuvent être transformés en produits, ils peuvent directement favoriser la rentabilité de l'entreprise, ce qui est très propice à la création de valeur d'entreprise. C'est mon point de vue supplémentaire sur l'importance des brevets.

Ensuite, j'aimerais me concentrer sur l'explication des incitations en actions, qui sont en fait un dispositif de gouvernance d'entreprise. Les incitations en actions peuvent améliorer considérablement le niveau de gouvernance de l'entreprise et les effets de motivation des employés. Quels avantages cela apporte-t-il ? Il garantit que les entreprises peuvent innover durablement sur le long terme.Les incitations en actions sont essentiellement un mécanisme contraignant à la performance qui permet à la direction de se concentrer davantage sur la création de valeur à long terme.

Grâce à des calculs, nous avons constaté qu'un échantillon d'entreprises qui ont mis en œuvre des incitations en actions ont montré une croissance plus élevée du nombre de brevets au cours des deux ou trois années suivantes qu'un échantillon d'entreprises qui n'ont pas mis en œuvre d'incitations en actions. Dans le même temps, ces entreprises investiront davantage dans la recherche et le développement à l’avenir. Par conséquent, nous combinons ces indicateurs, d'une part, nous sélectionnons des entreprises ayant une meilleure quantité et qualité de brevets dans l'histoire, d'autre part, grâce à l'ajout d'événements d'incitation en actions, y compris l'impact de cet événement, notre portefeuille d'investissement peut également montrer ; performances à l’avenir. Fortes capacités d’innovation à long terme.

En résumé, les incitations en actions, en tant que mécanisme efficace de gouvernance d'entreprise, peuvent promouvoir des activités d'innovation stables et à long terme pour les entreprises, apportant ainsi une croissance continue de la valeur aux entreprises. Grâce à ce mécanisme, notre portefeuille d'investissement peut assurer une croissance stable à long terme.

J'aimerais ajouter quelques éléments supplémentaires. J'entends souvent les gens se demander si les entreprises centrales peuvent mettre en œuvre des incitations en actions ? On estime généralement qu'il peut être difficile pour les entreprises centrales de mettre en œuvre des incitations en matière de capitaux propres en raison de l'implication d'actifs appartenant à l'État. Cette affirmation est à la fois vraie et fausse.

En effet, il peut être difficile pour les groupes d’entreprises publiques ou certaines sociétés publiques cotées traditionnelles de mettre en œuvre des incitations à l’achat de capitaux propres. Cependant,Parmi les sociétés cotées liées à la technologie contrôlées par des entreprises centrales, la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics encourage fortement la mise en œuvre d'incitations en actions.Depuis 2016, la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a publié un certain nombre de documents politiques pour encourager les entreprises centrales à contrôler les sociétés cotées, en particulier les entreprises technologiques, afin de mettre en œuvre des incitations en matière de capitaux propres. Il s'agit en fait de résoudre la relation entre la performance et l'innovation des entreprises technologiques.

Comme nous le savons tous, la mise en œuvre d'incitations à l'équité comporte des exigences obligatoires en matière d'objets d'évaluation. Par exemple, au cours des prochaines années, la croissance des bénéfices, la croissance des revenus ou la valeur marchande de l'entreprise devront atteindre certaines normes d'amélioration. Par conséquent, les sociétés cotées qui mettent en œuvre des incitations en actions bénéficient généralement de meilleures garanties de performance et de croissance d’entreprise. Cela résout bien la relation positive entre la R&D, les brevets et la croissance des performances.

Nous effectuons également des inspections approfondies. Les entreprises qui mettent en œuvre des incitations en actions augmenteront et amélioreront leurs investissements en R&D et leur nombre de brevets. Dans le même temps, la croissance des bénéfices nets et la performance du cours des actions de ces sociétés sont également meilleures. Par conséquent, que ce soit en théorie ou en pratique, les incitations à l’équité résolvent pour nous le problème de savoir pourquoi nous devrions utiliser cet indicateur pour l’élaboration d’indices. Les incitations en actions sont bien adaptées aux entreprises technologiques parmi les entreprises centrales, mais pas aussi bien à d'autres types d'entreprises. Cela fournit un excellent outil pour notre compilation d’index.

hôte:J'ai appris que ces trois indicateurs simples ne sont en réalité pas simples. Derrière eux se cachent l'examen attentif et le travail acharné de l'équipe de compilation de l'index. J'ai vu un ami dans la zone de commentaires me demander s'il pouvait présenter deux gestionnaires de fonds. Ici, je voudrais vous présenter que la personne assise à ma droite est le directeur général du département d'investissement indiciel et quantitatif du Fonds Rongtong. Il est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université de Xiamen et a plus de 16 ans d'expérience dans le domaine. l'industrie et plus de 9 ans d'expérience en gestion de placements. Les produits qu'il gère, comme le Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100, etc., sont des produits indiciels très représentatifs.

Lu Hanzong, qui nous est lié, est titulaire d'un doctorat en économie. Il a plus de 6 ans d'expérience dans l'industrie et 0,8 an d'expérience en gestion de fonds. Il est un gestionnaire de fonds de nouvelle génération très remarquable dans notre département d'investissement indiciel et quantitatif. . Merci beaucoup de l'attention que vous portez à ces deux gestionnaires de fonds et j'espère que vous pourrez continuer à les soutenir.

Pour en revenir au sujet, nous avons entendu l'introduction du processus de compilation d'indices par deux gestionnaires de fonds, qui reflétait effectivement l'innovation et la science. Cela est également vrai dans la pratique.

Je voudrais demander à M. Tianxiang, quelles sont les opportunités d'investissement spécifiques ?

He Tianxiang :Mon point le plus important est qu'il existe des différences significatives entre la technologie des entreprises centrales et la technologie traditionnelle, en particulier dans le domaine de l'innovation technologique. Depuis deux ans, nous pensons que le domaine de l'investissement technologique a marqué le début d'une nouvelle ère d'investissement technologique national et d'investissement dans les entreprises centrales.

L'innovation scientifique et technologique des entreprises centrales est considérée comme l'équipe nationale d'innovation scientifique et technologique. C'est la valeur d'investissement sur laquelle nous souhaitons le plus insister aujourd'hui. Pour soutenir cette idée, je fournis quelques données à expliquer. Il existe des différences significatives dans la pratique entre la technologie des entreprises publiques et la technologie traditionnelle. La croissance de la technologie des entreprises publiques est plus stable, tandis que celle de la technologie traditionnelle est plus volatile que celle de la technologie traditionnelle.

Nous avons observé certaines données. Par exemple, selon les statistiques de Wind, l'indice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation Index s'attend à l'unanimité à une croissance du bénéfice net d'environ 13 % en 2024, ce qui correspond à son taux de croissance annuel historique, avec une croissance annuelle moyenne. taux d'environ 10%, montrant sa stabilité. En outre, un phénomène intéressant est que les rendements annuels de l'indice sont fortement corrélés positivement à la croissance annuelle des bénéfices, ce qui n'est pas courant dans de nombreux secteurs ou indices, et peut même être désynchronisé. Le coefficient de corrélation positive entre les deux est très élevé, atteignant 0,8.Cela montre que l'indice est adapté à l'investissement à long terme dans le domaine de l'investissement technologique et est idéal pour le capital patient.

En ce qui concerne la valorisation de la technologie, tout le monde pense généralement que la valorisation du secteur technologique est très élevée. Par exemple, le niveau de valorisation actuel de l'industrie TMT peut être 50 fois supérieur, voire plus. Cependant, le ratio cours/bénéfice (PE) actuel de notre indice n'est que de 22 fois, ce qui est considéré comme un niveau de valorisation très faible parmi tous les secteurs technologiques.

Les éléments ci-dessus sont quelques-uns de mes ajouts à l’indice central de l’innovation scientifique et technologique des entreprises.

Modérateur : Merci M. Tianxiang pour le partage. Je voudrais également demander à M. Lu Han, ce produit est sur le thème de la technologie, par rapport à d'autres indices technologiques, quelles sont ses caractéristiques et ses différences ?

Lu Han :Merci à l'hôte. Au cours du processus de compilation de l'indice, nous avons fait référence à plus de 50 plans de compilation d'indices d'innovation technologique de China Securities Index Company et avons résumé plusieurs caractéristiques de ce produit à thème technologique comme suit :

Tout d'abord, comme nous l'avons mentionné tout à l'heure, nous investissons dans la technologie des entreprises publiques, c'est-à-dire dans l'équipe nationale d'innovation technologique. Nous choisissons des cibles ayant des capacités de croissance élevées et stables.

Deuxièmement, je pense qu’il est important que notre innovation technologique soit d’une grande « pureté ». Par rapport à d'autres indices, nous n'avons pas ajouté le facteur de croissance de la capitalisation boursière, mais avons utilisé uniquement la quantité et la qualité des brevets comme indicateurs, ce qui est conforme à la ligne directrice à seize caractères proposée par notre département pour l'établissement des indices, à savoir les « caractéristiques distinctives ». des solutions innovantes et de bons rendements." , Conformité réglementaire", offrant aux investisseurs des outils d'investissement indiciels actifs WYSIWYG clairement étiquetés.

Troisièmement, je veux parler des avantages. Après tout, lorsque les gens choisissent des produits, ils se concentrent souvent sur les niveaux de rendement historiques. Nous avons également résumé : Les données éoliennes montrent qu'au 30 juin de cette année, l'indice d'innovation scientifique et technologique de Chengtong Central Enterprise a augmenté de 28,64 % depuis la date de base (31/12/2019), ce qui est nettement meilleur que l'indice scientifique et technologique. Innovation technologique 50 (-28,79%), La performance des indices d'innovation scientifique et technologique tels que l'indice GEM (-6,28%) au cours de la même période. En d’autres termes, au cours des quatre dernières années et demie, nous avons réalisé une croissance excédentaire de près de 60 % par rapport à l’indice Science and Technology Innovation 50. C'est un point plus important.

Si nous adoptons une perspective à plus long terme, nous pouvons constater qu’au cours des différentes années, les rendements de nos indices sont fondamentalement synchronisés avec les performances du marché. Lorsque le marché augmente, nous sommes en mesure de suivre le rythme ; lorsque le marché baisse, la volatilité de notre indice ou le taux de retracement est nettement inférieur à celui des produits concurrents en raison de notre faible valorisation et de la solidité opérationnelle des entreprises centrales. Par exemple, au cours des 4 dernières années et demie, le taux de baisse maximum de notre indice était de 36,37 %, ce qui était nettement inférieur aux 60,89 % de l'indice Science and Technology Innovation 50.

Modérateur : Compris. Les tendances passées sont certes passionnantes, mais il faut bien entendu dire que les performances passées ne représentent pas les performances futures. Mais je suis vraiment curieux de savoir pourquoi cet indice fonctionne si bien ? Je voudrais également demander à M. Tianxiang de partager avec nous l'attribution de la performance. Bien entendu, comme d'habitude, nous ne mentionnerons pas les actions individuelles, mais mentionnerons certains secteurs segmentés.

He Tianxiang :Premièrement, nous nous concentrons sur la performance. Le Dr Lu a déjà présenté la situation en termes d'exposition au style. Nous avons calculé l'exposition factorielle de l'indice et constaté que l'indice présentait une exposition positive plus élevée aux facteurs de croissance et de capitalisation boursière. Cela est conforme aux attentes, dans la mesure où l'exposition à la capitalisation boursière des secteurs technologiques est généralement plus élevée et la capitalisation boursière globale des entreprises publiques technologiques est relativement plus importante que celle du secteur technologique traditionnel, bien qu'elle ne soit pas beaucoup plus importante.

De plus, l'indice présente des caractéristiques intéressantes sur deux indicateurs : la valorisation et la volatilité. L'exposition à la valorisation et à la volatilité est faible, ce qui indique une faible volatilité de l'indice. Contrairement aux indices technologiques, qui sont généralement volatils, cet indice présente une exposition négative à la volatilité. En termes de valorisations, bien que le secteur technologique soit généralement considéré comme très valorisé, l'exposition aux valorisations de l'indice est négative, ce qui constitue une différence significative par rapport à de nombreux autres indices.

Spécifique à la répartition de l’attribution par secteur, c’est-à-dire les principaux contributeurs et freins aux rendements de l’indice, nous l’avons calculé. Les secteurs ayant d'importantes contributions positives comprennent les équipements électriques et les énergies nouvelles, les communications, les métaux non ferreux, l'automobile et les produits chimiques de base. La contribution positive de ces secteurs à l'indice est relativement importante.

Au contraire, les industries ayant les contributions négatives les plus importantes sont celles de l’informatique et de l’électronique, et les contributions négatives relatives de ces deux secteurs sont plus importantes. Ceci est très différent du secteur technologique traditionnel, qui se concentre principalement sur le domaine TMT (technologie, médias, communications). Ces données nous fournissent une image détaillée de la contribution au rendement de l'indice.

Modérateur : Merci M. Tianxiang pour le partage des données. Je voudrais demander à M. Lu Han, car l'investissement dépend non seulement de l'espace d'investissement, mais aussi du calendrier d'investissement. Pensez-vous que c’est le bon moment pour investir dans l’innovation technologique ?

Lu Han :En matière d'investissement en actions, nous mettons également l'accent sur « suivre la tendance », c'est-à-dire suivre la direction encouragée par l'État. Le soutien des politiques nationales peut non seulement promouvoir l'amélioration des performances opérationnelles des entreprises, mais également rendre le comportement d'investissement plus stable.

En réponse à la question de l’hôte, je pense qu’investir dans des actions de croissance technologiques de premier ordre est un meilleur choix en ce moment pour les raisons suivantes :

Premièrement, l’environnement actuel est très incertain. Le fonctionnement sain et la certitude des bénéfices des entreprises centrales sont réévalués par le marché. Par exemple, la hausse des produits à dividendes au début de l'année reflète la recherche d'actifs déterministes par le marché. Bien qu'il ait ensuite reculé en raison d'une congestion accrue, cela reflète la recherche par le marché d'actifs évalués de manière déterministe.

Deuxièmement, du point de vue de la valorisation, le niveau de valorisation actuel se situe dans une fourchette de quantile inférieure par rapport au quantile historique de notre indice. Investir dans ces indices à ce stade vous permet d’entrer sur le marché depuis une position plus confortable par rapport au point haut. Même si la qualité des actifs est élevée, des valorisations excessives peuvent affecter l’expérience d’investissement. À l’heure actuelle, les valorisations boursières sont à des niveaux relativement bas ces derniers temps, ce qui peut être le bon moment pour investir.

Troisièmement, investir dans la direction encouragée par l’État peut renforcer la certitude intérieure. Ceci est également confirmé par la performance historique de notre indice.

En résumé, j'ai principalement insisté sur trois points : la stabilité des entreprises centrales dans un contexte d'incertitude du marché, l'attractivité des valorisations actuelles et la certitude des investissements de suivre l'orientation des politiques nationales.

hôte:Compris, je pense que vous suivez la tendance, c’est très bien. Avec une telle ligne directrice, il peut être plus facile de prendre des décisions d’investissement. Eh bien, je veux également demander conseil à M. Tianxiang, car le style général du marché est toujours orienté vers les dividendes. Il a été performant depuis l'année dernière et cette tendance n'a pas de fin.Alors, à l’heure actuelle, que pensez-vous de l’orientation future du secteur technologique ?

He Tianxiang :Je suis heureux que vous souhaitiez comparer les deux secteurs, les dividendes et la technologie. Cela peut refléter l’accent actuel mis sur les dividendes et la technologie, deux secteurs apparemment sans rapport. Mais en réalité, il existe une corrélation entre les dividendes et la technologie des entreprises publiques.

Pourquoi dis-tu cela ? Parce que les deux sont des actifs relativement stables. Le secteur des dividendes lui-même est défensif et offre une protection des dividendes, tandis que le secteur central de la technologie des entreprises présente les caractéristiques d'une croissance stable et est fortement influencé par les politiques et les événements. Cependant, le secteur des dividendes peut être fortement affecté par des facteurs externes, notamment en dehors des services publics et des banques, des industries telles que le charbon, le pétrole, l'acier, les métaux non ferreux et les produits chimiques détiennent une plus grande part du secteur des dividendes. Les mouvements de ces secteurs sont souvent affectés par les prix des matières premières ou par des facteurs mondiaux.

Récemment, en raison de la correction de ces secteurs, l'indice des dividendes a également connu un ajustement relativement important. En comparaison, les caractéristiques du secteur technologique des entreprises centrales sont différentes. Les entreprises centrales elles - mêmes appartiennent à un secteur relativement stable, avec une marge de baisse relativement limitée et une faible volatilité. Comme mentionné ci-dessus, le soutien politique, les flux de capitaux et divers catalyseurs sont relativement abondants dans le secteur central de la technologie des entreprises, ce qui fait que ce secteur n'est pas encombré à l'heure actuelle, mais présente également un plus grand potentiel de profit.

Par conséquent, la principale différence entre la technologie des entreprises publiques et le secteur des dividendes est la suivante : bien que les deux soient relativement stables, la technologie des entreprises publiques est moins affectée par des facteurs externes et plus positivement influencée par les politiques et les catalyseurs du marché, tandis que le secteur des dividendes ; peut être plus affecté par le marché extérieur Impact des changements.

Animateur : M. Tianxiang, avez-vous autre chose à ajouter ?

He Tianxiang :Je voudrais ajouter l'orientation future du développement. Tout d'abord, sur la base des bases existantes, nous continuerons à enrichir nos gammes de produits. Notre base et nos principes fondamentaux doivent être cohérents avec les stratégies nationales et les politiques majeures. Il s’agit d’une approche descendante. Deuxièmement, il faut veiller à ce que ces produits soient conformes aux caractéristiques des entreprises centrales. Même si une certaine stratégie est une priorité nationale, si les entreprises centrales ne sont pas particulièrement adaptées à cette stratégie, nous serons également confrontés à certains facteurs objectifs lors de l'élaboration des indices et du développement des produits.

Dans le même temps, l'indice que nous développons devrait être un bon outil pour les investisseurs afin de les aider à réaliser une allocation d'actifs efficace. En termes d'orientations spécifiques, d'une part, nous avons compilé quelques indices pour le secteur des entreprises centrales et prévoyons de poursuivre ce travail, d'autre part, nous pouvons élargir nos horizons à l'ensemble du secteur des entreprises publiques, en considérant le plus grand ; portée de la combinaison des entreprises centrales et des entreprises publiques, et développer de nouveaux produits d'indexation.

En outre, nous pouvons également envisager de développer certains indices sur les marchés étrangers, tels que les actions de Hong Kong ou le Hong Kong Stock Connect, qui soient conformes aux stratégies nationales et aux caractéristiques des entreprises centrales afin de fournir aux investisseurs des outils et des objectifs d'investissement plus efficaces. C'est à peu près notre idée de développement futur.

hôte:Merci aux deux invités pour leur merveilleux partage, merci de votre attention. (CEI)

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Avertissement de risque : les augmentations et les diminutions annuelles de l'indice d'innovation technologique d'entreprise centrale de Rongtong de 2020 à 2023 étaient respectivement de 28,56 %, 28,45 % et -25,42 % ; 28,08% et 18,06% respectivement, 20,79%, -12,86%, 0,97%. Le contenu et les opinions de l'article sont basés sur l'analyse de données historiques et rien ne garantit que le contenu et les opinions contenues ne changeront pas à l'avenir. Cet article est à titre de référence uniquement. Les informations ou opinions exprimées dans cet article ne constituent en aucun cas un conseil d’investissement à quiconque. L'actionnaire majoritaire et la société ont mis en place un système d'isolement des activités.

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