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Le imprese centrali rappresentano un pilastro importante dell’economia nazionale e la tecnologia è il settore di investimento con il maggiore potenziale. Il duplice collegamento tra imprese centrali e scienza e tecnologia è il punto di partenza per costruire il sistema nazionale di innovazione scientifica e tecnologica e realizzare la strategia di rafforzamento del Paese attraverso la scienza e la tecnologia. Come cogliere allora la duplice opportunità imprese centrali + investimenti tecnologici? Cogliere opportunità di investimento per lo sviluppo di alta qualità del Paese?

5 agostoDirettore generale del dipartimento Rongtong Fund Index e investimenti quantitativiHe Tianxiang, il gestore del fondo Lu Han, analisi approfonditaIl campo dell'innovazione scientifica e tecnologica delle imprese centraliopportunità di investimento.

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idee fondamentali

He Tianxiang:

Le parole chiave per le imprese centrali possono essere riassunte in quattro: funzionamento stabile, dividendi elevati, investimento nell’innovazione tecnologica e valore della responsabilità sociale.

Il settore tecnologico stesso ha forti capacità di innovazione, crescita e determinazione dei prezzi. Pertanto, nel processo di miglioramento della valutazione delle imprese centrali, il settore tecnologico svolgerà un ruolo di primo piano o un importante promotore.

La principale differenza tra la tecnologia delle imprese statali e il settore dei dividendi è che, sebbene entrambi siano relativamente stabili, la tecnologia delle imprese statali è meno influenzata da fattori esterni e più positivamente influenzata dalle politiche e dai catalizzatori del mercato, mentre il settore dei dividendi potrebbe essere maggiormente influenzato. dalle fluttuazioni del mercato esterno.

Lu Han:

Durante la compilazione dell'indice CSI Chengtong State-owned Enterprise Science and Technology Innovation, tre indicatori dal punto di vista degli investimenti in ricerca e sviluppo, dal punto di vista della produzione di brevetti e dal punto di vista degli incentivi per i talenti sono stati utilizzati per il punteggio completo e 50 titoli costituenti sono stati esclusi. Questi indicatori sono in linea sia con le caratteristiche della scienza e della tecnologia sia con le caratteristiche delle imprese centrali. Nella selezione dei titoli azionari, è stata presa in considerazione anche la dispersione dei pesi ed è stato fissato un limite superiore del 10% sui pesi dei singoli titoli per ridurre la volatilità e rendere l'indice più robusto.

In questo momento, "seguire la tendenza", investire nel tema tecnologico delle imprese centrali è una scelta migliore per tre ragioni: la stabilità delle imprese centrali nell'incertezza del mercato, l'attrattiva delle valutazioni attuali e la certezza dell'investimento di seguire la direzione delle politiche nazionali.

Registrazione della trasmissione in diretta

ospite: Ciao amici spettatori. Grazie mille per essere venuto nella nostra sala di trasmissione dal vivo. Alla mia destra c'è uno degli ospiti importanti nella nostra sala di trasmissione dal vivo oggi. Lui è He Tianxiang, direttore generale del nostro Rongtong Fund Index e Dipartimento di investimenti quantitativi , perché era in viaggio d'affari, quindi ha partecipato alla trasmissione in diretta online. Lui è Lu Han, il gestore del fondo di nuova generazione del nostro Fondo Rongtong.

Il tema della nostra trasmissione in diretta oggi è "Imprese statali + tecnologia, catturare doppie opportunità". Signor He, indovina perché dovremmo prestare attenzione a questo tema?

He Tianxiang:Penso che un fattore molto importante dovrebbe essere che le imprese centrali e la tecnologia siano relativamente compatibili.

ospite:Sul nostro grande schermo puoi vedere l'ETF Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology Oggi è il giorno del lancio del nostro prodotto. Questo prodotto contiene due elementi fondamentali: le imprese centrali e la tecnologia, che è anche il fulcro della nostra discussione odierna.

Parliamo innanzitutto delle aziende statali centrali. Le imprese centrali potrebbero non essere familiari a molte persone, oppure potrebbero esserci degli stereotipi secondo cui appartengono a un settore meno attraente. Perché abbiamo scelto un settore del genere in cui investire? Allo stesso tempo, vorrei chiedere al signor Tianxiang, come vede le opportunità di investimento rappresentate dalle imprese centrali?

He Tianxiang:Parliamo innanzitutto della situazione di base delle imprese centrali. Le aziende statali centrali di solito danno alle persone un senso di distanza, probabilmente perché sono relativamente lontane dalla nostra vita quotidiana e, allo stesso tempo, la ricerca di informazioni sulle aziende statali centrali non è sufficiente. Oggi vorrei presentare la situazione delle imprese centrali sotto diversi aspetti.

Le imprese statali centrali sono concentrate principalmente nei settori dell’economia nazionale e del sostentamento delle persone, della sicurezza nazionale, della scienza e della tecnologia, nonché in alcuni settori ciclici e manifatturieri tradizionali. Attualmente, ci sono 97 gruppi di imprese di proprietà statale sotto la Commissione per la supervisione e l'amministrazione dei beni di proprietà statale, e ci sono 380 società quotate affiliate a imprese di proprietà statale, con un valore di mercato totale di circa 20 trilioni di yuan. Se si include il Ministero delle Finanze e altri ministeri e altre società quotate di proprietà statale controllate dal governo centrale, il numero totale supererà le 400 e il loro valore di mercato rappresenterà circa 1/3 dell'intero mercato. Sebbene esistano solo un piccolo numero di imprese centrali, che rappresentano solo una piccola parte del numero di società quotate sul mercato, esse contribuiscono a circa il 50% dei profitti del mercato e a oltre il 50% dei dividendi. Questi dati mostrano che le imprese centrali sono un settore sottovalutato.

La seconda caratteristica delle imprese centrali sono gli alti dividendi. Le imprese centrali hanno un peso maggiore nei settori ciclici delle infrastrutture, della finanza e dell’immobiliare, mentre un peso minore in settori come i consumi e la medicina. Tuttavia, nel settore tecnologico, il peso delle imprese centrali è in realtà piuttosto elevato, il che fornisce una buona base per ciò di cui discutiamo oggi.Indice di innovazione scientifica e tecnologica delle imprese stataliFornita base importante.

Abbiamo anche notato che le imprese centrali di nuova quotazione si concentrano principalmente nei settori della nuova economia e della tecnologia e non si limitano più alle industrie tradizionali.

Le parole chiave per le imprese centrali possono essere riassunte in quattro: funzionamento stabile, dividendi elevati, investimento nell’innovazione tecnologica e valore della responsabilità sociale.

Innanzitutto, funzionamento stabile:Le imprese centrali operano principalmente in settori maturi con operazioni stabili, flussi di cassa e profitti relativamente stabili e performance dei prezzi delle azioni relativamente stabili con bassa volatilità.

Il secondo sono i dividendi elevati:Le imprese centrali hanno la capacità di pagare i dividendi. La Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale e altri ministeri e commissioni hanno requisiti e valutazioni chiari per le imprese centrali per pagare i dividendi. Pertanto, i tassi di dividendo delle imprese centrali sono generalmente più alti.

Il terzo è l’investimento nell’innovazione tecnologica:Le imprese statali superano di gran lunga la media del mercato in termini di spesa in ricerca e sviluppo, tasso di crescita e quantità e qualità dei brevetti, soprattutto nel campo della scienza e della tecnologia.

Il quarto è il valore della responsabilità sociale:La Commissione per la supervisione e l’amministrazione degli asset di proprietà statale aveva già avanzato requisiti per la responsabilità sociale delle imprese centrali, e il tasso di divulgazione e il livello di rating delle imprese centrali in termini ESG sono molto più elevati rispetto al mercato.

Infine, parliamo delle opportunità di investimento delle imprese centrali. Poiché le stesse imprese centrali sono sottovalutate, la Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale ha proposto nuove valutazioni per le imprese centrali, inclusa la valutazione della gestione del valore di mercato. Pertanto, c’è ampio margine di miglioramento nella valutazione complessiva delle imprese centrali. Questi fattori offrono agli investitori opportunità di investimento uniche.

Come migliorare il livello di valutazione delle imprese centrali? Nello specifico, possiamo comprendere questo problema da una prospettiva tecnologica. Nel settore delle imprese centrali, il peso dei titoli tecnologici o dei settori dell’innovazione tecnologica è relativamente elevato. Allo stesso tempo, l’intero mercato è più propenso ad attribuire valutazioni più elevate alle società quotate in titoli tecnologici perché il settore tecnologico stesso ha forti capacità di innovazione, crescita e determinazione dei prezzi. Pertanto, nel processo di miglioramento della valutazione delle imprese centrali, il settore tecnologico svolgerà un ruolo di primo piano o un importante promotore.

Questa è la mia sintesi della situazione di base delle imprese centrali.

Moderatore: In effetti, negli ultimi anni, il Paese ha introdotto una serie di politiche per promuovere il miglioramento della qualità delle società quotate delle imprese centrali. Allora qual è l’effetto catalizzatore di questa politica? Vorrei chiedere al signor Lu Han di condividere con voi quali cambiamenti stanno attualmente avvenendo nelle imprese centrali.

Lu Han:Discuterò dello sviluppo delle imprese centrali basandomi su diversi punti chiave:

Innanzitutto, da una prospettiva fondamentale, il tasso di crescita degli utili netti delle imprese centrali ha mostrato cambiamenti significativi negli ultimi anni. Soprattutto dopo che la Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni statali del Consiglio di Stato ha proposto il passaggio da “due vincoli” a “un profitto e cinque tassi”, il ROE (rendimento del patrimonio netto) e il tasso di crescita dei profitti delle imprese centrali hanno superato i limiti media del mercato in una certa misura.

In secondo luogo, dallo scorso anno, il Fondo Rongtong e l'azionista Chengtong Securities hanno lanciato una serie di attività di ricerca su "Focus sulla nuova produttività e sull'ingresso di imprese statali centrali". Finora abbiamo condotto sondaggi e interviste con quasi 60 società quotate di proprietà statale centrale per comprendere le eccellenti pratiche di queste imprese nello sviluppo sostenibile, nell’innovazione tecnologica, nel controllo industriale e nel supporto alla sicurezza. Prendendo come esempio un’azienda nello Shandong che abbiamo visitato di recente, ho due sensazioni intuitive: in primo luogo, il processo di produzione in fabbrica è altamente automatizzato e difficilmente possiamo vedere il personale attraverso un grande schermo di controllo centrale simile a quello visto in TV; , siamo in grado di monitorare ogni collegamento di produzione, segnalare tempestivamente i rischi e disporre di un meccanismo di gestione basato sui processi.

In secondo luogo, non abbiamo sentito alcun odore pungente nel parco, il che dimostra che sono stati compiuti molti sforzi per prevenire l’inquinamento ambientale e praticare lo sviluppo sostenibile, soprattutto nel campo degli ESG. Allo stesso tempo, hanno anche lavorato molto nel campo dell'innovazione tecnologica, migliorando i processi produttivi, rendendoli più rispettosi dell'ambiente e aggiungendo contenuti high-tech ai loro prodotti.

Ancora una volta, torniamo al nostro indice:Indice dell'innovazione tecnologica aziendale centrale CSI Rongtong. Potresti aver notato che le tendenze dei nostri indici hanno rendimenti annualizzati più elevati, meno fluttuazioni e valutazioni inferiori rispetto a indici simili. Per i dettagli, fare riferimento ai seguenti dati.

Quanto sopra è la mia introduzione in tre punti all'indice di innovazione tecnologica delle imprese centrali.

Moderatore: Grazie, signor Lu Han, per la condivisione. Abbiamo già discusso alcuni contenuti sulle imprese centrali, quindi vogliamo parlare anche di tecnologia. La tecnologia in realtà non è estranea a tutti. Dalle prime nuove energie, al fotovoltaico, ai semiconduttori all’intelligenza artificiale, sono tutti temi caldi che emergono nel mercato. Ma se viene combinato con un’impresa centrale, Tianxiang vorrebbe condividere con voi quali saranno le diverse caratteristiche.

He Tianxiang:Esistono differenze fondamentali tra le nuove innovazioni tecnologiche del sistema nazionale e le tecnologie tradizionali, che abbiamo scoperto dopo una ricerca approfondita.

Negli ultimi anni l'innovazione scientifica e tecnologica nazionale è progressivamente tornata nel campo visivo, in particolare il nuovo sistema nazionale citato nel “XIV Piano Quinquennale”. Ciò significa che l’innovazione scientifica e tecnologica nazionale è guidata dalla forza nazionale, enfatizzando la ricerca e lo sviluppo indipendenti, la sicurezza e la controllabilità e persino sviluppando tecnologie che altri paesi non possiedono. Questo è fondamentalmente diverso dal modo di acquistare e migliorare la tecnologia straniera. È anche una differenza fondamentale tra la nuova innovazione tecnologica e la tecnologia tradizionale. Questa differenza si riflette chiaramente anche negli investimenti.

Il secondo punto è che le tecnologie tradizionali possono dare a tutti l'impressione che siano orientate ai binari, come nel caso dei semiconduttori, del fotovoltaico, delle nuove energie e di altri settori in cui le imprese private svolgono un ruolo importante. Al contrario, le nuove innovazioni tecnologiche possono essere più globali e strategiche, non desiderose di perseguire profitti a breve termine, e il loro posizionamento è diverso dalle tecnologie tradizionali.

Il terzo punto è che oltre ad avere un importante significato strategico, l’innovazione scientifica e tecnologica nazionale riceve anche un evidente sostegno politico. Il paese ha emanato un gran numero di politiche sull’innovazione scientifica e tecnologica e ha investito molto nel campo della scienza e della tecnologia. I dati pubblici mostrano che durante il periodo del “13° piano quinquennale”, gli investimenti in ricerca e sviluppo delle imprese centrali sono aumentati a un tasso medio annuo del 14,5%, con investimenti in ricerca e sviluppo superiori a 1 trilione di yuan sia nel 2022 che nel 2023. Inoltre, la percentuale di capitale statale utilizzata per sostenere l’innovazione scientifica e tecnologica raggiungerà l’83% nel 2024, indicando che la principale direzione di investimento del capitale statale è l’innovazione scientifica e tecnologica.

Nello specifico degli investimenti, la tecnologia tradizionale è più volatile, mentre la tecnologia delle imprese centrali è relativamente stabile, con ROE del 10,85%, 8,68%, 11,04%, 10,79% e 10,36% rispettivamente dal 2019 al 2023 (fonte dati: Wind).

Moderatore: Possiamo anche sentire da ciò che il signor Tianxiang ha appena condiviso che è vero che le imprese centrali hanno recentemente profuso molti sforzi nel percorso tecnologico. Ma voglio anche porre una domanda relativamente semplice: le imprese centrali possono davvero raggiungere l’innovazione tecnologica? Quindi vorrei chiedere al signor Lu Han, cosa ne pensa?

Lu Han:Le imprese centrali dovrebbero svolgere il ruolo di leader e precursori nel campo dell’innovazione tecnologica. La Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale e altri hanno sottolineato l’importanza dell’innovazione tecnologica nel sostenere i tre ruoli principali delle imprese statali. Dal punto di vista dei consumatori, l'esperienza tecnologica dei prodotti realizzati dalle imprese centrali e dalle imprese private è diversa. Ad esempio, i consumatori potrebbero avvertire l'alta tecnologia di un robot spazzatore, ma potrebbero non rendersi conto dell'innovazione tecnologica che sta dietro la stabile fornitura di energia elettrica a casa: le innovazioni e le scoperte dell'azienda elettrica nel campo delle reti intelligenti sono il risultato degli sforzi di un team di accademici e personale altamente istruito, che è una manifestazione concreta dell'innovazione tecnologica delle imprese centrali.

Le aziende private possono innovare maggiormente sul lato dei prodotti, come i telefoni cellulari e i robot spazzatori, e queste innovazioni sono facilmente percepite dai consumatori. Molti comportamenti innovativi delle imprese centrali, soprattutto quelli che coinvolgono strategie nazionali, possono essere difficili da percepire direttamente dai consumatori comuni. Ciò può portare a una certa parzialità nella comprensione da parte delle persone dell’innovazione tecnologica delle imprese centrali.

L’innovazione tecnologica delle imprese centrali è in realtà ovunque intorno a noi, ma poiché sono abituate alla sua esistenza, le persone potrebbero ignorarne il valore e le opportunità di investimento.China Chengtong Group e altri hanno pubblicato una serie di indici aziendali centrali, tra cui il CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation Index. L'indice è compilato per servire le imprese centrali di proprietà statale, esplorando al contempo il valore degli investimenti a lungo termine delle società quotate eccezionali nel settore delle imprese centrali, colmando una lacuna nel mercato.

Nel fornire assistenza nella compilazione dell'indice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation, abbiamo seguito alcuni principi di base, come la combinazione delle strategie nazionali e delle caratteristiche delle imprese centrali e l'adozione di metodi di compilazione innovativi. L’innovazione tecnologica non si limita al Science and Technology Innovation Board o GEM, ma esiste nell’intero mercato, comprese le aziende dei settori maturi. In termini di metodo di compilazione, abbiamo innanzitutto definito l’ambito dell’innovazione scientifica e tecnologica, includendo non solo TMT, ma anche nove settori tra cui produzione di fascia alta, tecnologia della comunicazione, sicurezza nazionale, intelligenza artificiale e semiconduttori.

Abbiamo utilizzato tre indicatori: investimenti in ricerca e sviluppo, produzione di brevetti e incentivi azionari per un punteggio completo e selezionato 50 titoli costituenti. Questi indicatori sono in linea sia con le caratteristiche della scienza e della tecnologia sia con le caratteristiche delle imprese centrali. Nella selezione dei titoli costituenti, abbiamo considerato anche la dispersione dei pesi e fissato un limite superiore del 10% sui pesi dei singoli titoli per ridurre la volatilità e rendere l'indice più robusto. Questi sono i nostri metodi principali per compilare l’indice centrale dell’innovazione scientifica e tecnologica delle imprese.

ospite:Durante il processo di compilazione del nostro indice abbiamo riscontrato anche molte difficoltà e proposto molte innovazioni. Quindi, per quanto riguarda i tre indicatori compilati, le spese in ricerca e sviluppo, gli indicatori sui brevetti e gli incentivi azionari che hai appena menzionato, perché hai pensato di selezionare questi tre indicatori? Voglio anche chiedere un consiglio.

Lu Han:Parlerò della misurazione dell'innovazione dal punto di vista della misurazione dei brevetti, unita alla mia esperienza nella ricerca sull'innovazione aziendale. Le mie aree di ricerca, inclusa la mia tesi di laurea e di dottorato, sono incentrate su questo tema.

Nella ricerca esistente, esistono due dimensioni principali per misurare le capacità di innovazione delle imprese: una è il lato dell’input, ovvero gli investimenti in ricerca e sviluppo; l’altra è il lato dell’output, ovvero la produzione dei brevetti, compresi i brevetti di invenzione, i modelli di utilità e i progetti.

Nel compilare l’indice, abbiamo scelto come standard di misurazione i brevetti invece degli investimenti in R&S per due ragioni: in primo luogo, gli investimenti in R&S non sono un indicatore standard nei rendiconti finanziari, e c’è un certo margine di aggiustamento nel suo processo di divulgazione; in secondo luogo, nonostante gli investimenti in R&S; è innovativo Una condizione necessaria, ma non sufficiente. Il processo dagli investimenti in ricerca e sviluppo ai risultati di produzione fino alla creazione di benefici aziendali non è solo una lunga catena, ma è anche collegato in serie e la sua probabilità di successo viene gradualmente ridotta.

Nello specifico, se la probabilità di successo di ciascun collegamento è del 90%, la probabilità di successo dell'intera catena sarà notevolmente ridotta. Pertanto, utilizzare come misura solo gli investimenti in ricerca e sviluppo può comportare un portafoglio più volatile.

Ciò spiega anche perché alcuni indici di innovazione tecnologica aggiungono fattori di qualità della capitalizzazione di mercato per attenuare le fluttuazioni quando si utilizzano indicatori di ricerca e sviluppo. Ma questo livellamento riduce in realtà il carattere innovativo dell’indice, perché dopo aver aggiunto altre variabili, si forma un fattore globale, anziché classificato direttamente in base agli investimenti in ricerca e sviluppo.

Il nostro indice di innovazione tecnologica aziendale di proprietà statale CSI Chengtong è più puro e chiaro. Abbiamo selezionato le prime 50 società quotate con le maggiori capacità innovative dal pool centrale di titoli tecnologici aziendali.Sono stati utilizzati solo due indicatori, la quantità e la qualità dei brevetti. Questi due indicatori possono misurare scientificamente ed efficacemente il comportamento innovativo delle imprese e presentano evidenti distinzioni nel parco tecnologico aziendale centrale.

Nello specifico, la selezione di aziende con una maggiore quantità e qualità di brevetti si traduce in rendimenti futuri significativamente più elevati rispetto ad aziende con scarsi risultati in termini di brevetti. Pertanto, riassumiamo come segue:

L’utilizzo dei brevetti per misurare l’innovazione aziendale può, in primo luogo, valutare il comportamento innovativo delle imprese in modo più stabile e obiettivo.

In secondo luogo, questi due indicatori sono direttamente correlati ai rendimenti in eccesso, ovvero ai rendimenti alfa.In questo modo, possiamo individuare in modo più accurato le aziende con capacità innovative e fornire agli investitori obiettivi di investimento con potenziale di rendimento in eccesso;

In terzo luogo, penso che la ragione più importante sia che la Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale ha sempre sostenuto che le imprese dovrebbero praticare e incarnare valori.La catena che va dalla ricerca e sviluppo di prodotti brevettati al profitto dell'impresa è relativamente breve e ha un alto grado di certezza. Finché i brevetti nelle nostre mani possono essere trasformati in prodotti, possono promuovere direttamente la redditività dell'azienda, il che è molto favorevole alla creazione di valore aziendale. Questa è la mia ulteriore opinione sull’importanza dei brevetti.

Successivamente, vorrei concentrarmi sulla spiegazione degli incentivi azionari, che in realtà sono un accordo di governance aziendale. Gli incentivi azionari possono migliorare significativamente il livello di governance dell'azienda e gli effetti sulla motivazione dei dipendenti. Quali benefici porta? Garantisce che le aziende possano innovare in modo sostenibile nel lungo termine.Gli incentivi azionari sono essenzialmente un meccanismo vincolante per la performance che consente al management di concentrarsi maggiormente sulla creazione di valore a lungo termine.

Attraverso i calcoli, abbiamo scoperto che un campione di aziende che ha implementato incentivi azionari ha mostrato una crescita maggiore del numero di brevetti nei successivi uno, due o tre anni rispetto a un campione di aziende che non ha implementato incentivi azionari. Allo stesso tempo, queste aziende investiranno maggiormente in ricerca e sviluppo in futuro. Pertanto, combiniamo questi indicatori, da un lato, selezioniamo le aziende con la migliore quantità e qualità di brevetti nella storia, dall'altro, attraverso l'aggiunta di eventi di incentivazione azionaria, incluso l'impatto di questo evento, può anche essere mostrato dal nostro portafoglio di investimenti; performance nel futuro. Forti capacità di innovazione a lungo termine.

In sintesi, gli incentivi azionari, in quanto meccanismo efficace di governance aziendale, possono promuovere attività di innovazione stabili e a lungo termine per le imprese, apportando così una crescita continua di valore alle imprese. Attraverso questo meccanismo, il nostro portafoglio di investimenti può garantire una crescita stabile a lungo termine.

Vorrei aggiungere ancora qualche cosa. Sento spesso la gente chiedersi se le imprese centrali possano implementare incentivi azionari? Si ritiene generalmente che potrebbe essere difficile per le imprese centrali implementare incentivi azionari a causa del coinvolgimento di beni di proprietà statale. Questa affermazione è sia vera che falsa.

In effetti, potrebbe essere difficile per i gruppi di imprese di proprietà statale o per alcune tradizionali società quotate di proprietà statale implementare incentivi azionari. Tuttavia,Tra le società quotate legate alla tecnologia controllate da imprese centrali, la Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale incoraggia fortemente l’implementazione di incentivi azionari.Dal 2016, la Commissione per la supervisione e l’amministrazione dei beni di proprietà statale ha pubblicato una serie di documenti politici per incoraggiare le imprese centrali a controllare le società quotate, in particolare le società tecnologiche, per implementare incentivi azionari. Si tratta in realtà di risolvere il rapporto tra performance e innovazione delle aziende tecnologiche.

Come tutti sappiamo, l'attuazione degli incentivi azionari prevede requisiti obbligatori per gli oggetti di valutazione. Ad esempio, nei prossimi anni, la crescita dei profitti dell'azienda, la crescita dei ricavi o il valore di mercato dell'azienda dovranno raggiungere determinati standard di miglioramento. Pertanto, le società quotate che implementano incentivi azionari di solito hanno prestazioni migliori e garanzie di crescita aziendale. Ciò risolve bene la relazione positiva tra ricerca e sviluppo, brevetti e crescita delle prestazioni.

Effettuiamo inoltre ispezioni approfondite. Le aziende che implementano incentivi azionari aumenteranno e miglioreranno i propri investimenti in ricerca e sviluppo e il numero di brevetti. Allo stesso tempo, anche la crescita degli utili netti e la performance dei prezzi delle azioni di queste società sono migliori. Pertanto, sia in teoria che in pratica, gli incentivi azionari risolvono per noi il problema del perché dovremmo utilizzare questo indicatore per la compilazione dell’indice. Gli incentivi azionari sono ben abbinati alle società tecnologiche tra le imprese centrali, ma non altrettanto bene con altri tipi di società. Ciò fornisce un ottimo strumento per la compilazione dell'indice.

ospite:Ho imparato che questi tre semplici indicatori in realtà non sono semplici. Dietro di essi si celano l'attenta considerazione e il duro lavoro del team di compilazione dell'indice. Ho visto un amico nell'area commenti che chiedeva se poteva presentare due gestori di fondi. Vorrei presentarvi che la persona seduta alla mia destra è il direttore generale del dipartimento di indicizzazione e investimenti quantitativi del fondo Rongtong. Ha conseguito un master in economia presso l'Università di Xiamen e ha più di 16 anni di esperienza in del settore e oltre 9 anni di esperienza nella gestione degli investimenti. I prodotti da lui gestiti, come Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100, ecc., sono prodotti indicizzati molto rappresentativi.

Lu Hanzong, che è collegato a noi, ha un dottorato in economia. Ha più di 6 anni di esperienza nel settore e 0,8 anni di esperienza nella gestione di fondi. È un eccezionale gestore di fondi di nuova generazione nel nostro dipartimento di indici e investimenti quantitativi . Grazie mille per la vostra attenzione a questi due gestori di fondi e spero che possiate continuare a sostenerli.

Tornando all'argomento, abbiamo ascoltato l'introduzione del processo di compilazione dell'indice da parte di due gestori di fondi, che in effetti rifletteva innovazione e scienza. Ciò è vero anche nella pratica.

Vorrei chiedere al signor Tianxiang, quali sono le opportunità di investimento specifiche?

He Tianxiang:Il mio punto più importante è che esistono differenze significative tra la tecnologia delle imprese centrali e la tecnologia tradizionale, soprattutto nel campo dell’innovazione tecnologica. Negli ultimi due anni, crediamo che il campo degli investimenti tecnologici abbia inaugurato una nuova era di investimenti tecnologici nazionali e di imprese centrali.

L'innovazione scientifica e tecnologica delle imprese centrali è considerata la squadra nazionale dell'innovazione scientifica e tecnologica. Questo è il valore dell'investimento che oggi desideriamo maggiormente sottolineare. Per supportare questa idea, fornisco alcuni dati da spiegare. Esistono differenze significative nella pratica tra la tecnologia delle imprese di proprietà statale e la tecnologia tradizionale. La crescita della tecnologia delle imprese di proprietà statale è più stabile, mentre rispetto alla tecnologia tradizionale, la crescita di quest'ultima è più volatile.

Abbiamo osservato alcuni dati. Ad esempio, secondo le statistiche di Wind, l'indice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation prevede all'unanimità una crescita dell'utile netto di circa il 13% nel 2024, che corrisponde al tasso storico di crescita dell'utile annuo, con una crescita media annua. tasso di circa il 10%, dimostrando la sua stabilità. Inoltre, un fenomeno interessante è che i rendimenti annuali dell’indice sono altamente correlati positivamente con la crescita dei profitti annuali, cosa non comune in molti settori o indici, e potrebbe addirittura non essere sincronizzata. Il coefficiente di correlazione positiva tra i due è molto elevato, raggiungendo lo 0,8.Ciò dimostra che l'indice è adatto per investimenti a lungo termine nel campo degli investimenti tecnologici ed è ideale per il capitale paziente.

Per quanto riguarda la valutazione della tecnologia, generalmente tutti credono che la valutazione del settore tecnologico sia molto alta. Ad esempio, l'attuale livello di valutazione del settore TMT potrebbe essere 50 volte o addirittura superiore. Tuttavia, l’attuale rapporto prezzo/utili (PE) del nostro indice è solo 22 volte, il che è considerato un livello di valutazione molto basso tra tutti i settori tecnologici.

Quanto sopra sono alcune delle mie aggiunte all'indice centrale dell'innovazione scientifica e tecnologica delle imprese.

Moderatore: Grazie signor Tianxiang per la condivisione. Vorrei anche chiedere al signor Lu Han, questo prodotto è a tema tecnologico rispetto ad altri indici tecnologici, quali sono le sue caratteristiche e differenze?

Lu Han:Grazie all'ospite. Durante il processo di compilazione dell'indice, abbiamo fatto riferimento a più di 50 piani di compilazione di indici di innovazione tecnologica della China Securities Index Company e abbiamo riassunto diverse caratteristiche di questo prodotto a tema tecnologico come segue:

Innanzitutto, come accennato poco fa, investiamo nella tecnologia delle imprese statali, ovvero nel team nazionale di innovazione tecnologica. Scegliamo obiettivi con capacità di crescita elevate e stabili.

In secondo luogo, penso che sia importante che la nostra innovazione tecnologica abbia un’elevata “purezza”. Rispetto ad altri indici, non abbiamo aggiunto il fattore di crescita della capitalizzazione di mercato, ma abbiamo utilizzato solo la quantità e la qualità dei brevetti come indicatori. Ciò è in linea con la linea guida di sedici caratteri per la compilazione dell'indice proposta dal nostro dipartimento, che è "caratteristiche distintive, soluzioni innovative e buoni rendimenti." , Conformità normativa", fornendo agli investitori strumenti di investimento su indici attivi WYSIWYG chiaramente etichettati.

Terzo, voglio parlare dei vantaggi. Dopotutto, quando le persone scelgono i prodotti, spesso si concentrano sui livelli di rendimento storici. Abbiamo anche riassunto: I dati sul vento mostrano che al 30 giugno di quest'anno, l'indice di innovazione scientifica e tecnologica di Chengtong Central Enterprise è aumentato del 28,64% rispetto alla data di base (31/12/2019), che è significativamente migliore dell'indice di scienza e tecnologia Innovazione tecnologica 50 (-28,79%), la performance degli indici di innovazione scientifica e tecnologica come l'indice GEM (-6,28%) durante lo stesso periodo. In altre parole, negli ultimi quattro anni e mezzo, abbiamo raggiunto una crescita in eccesso di quasi il 60% rispetto all’indice Science and Technology Innovation 50. Questo è un punto più importante.

Se consideriamo una prospettiva più lunga, possiamo vedere che in anni diversi i rendimenti dei nostri indici sono sostanzialmente in sincronia con la performance del mercato. Quando il mercato sale, siamo in grado di tenere il passo; quando il mercato scende, la volatilità del nostro indice o il tasso di ritracciamento è significativamente inferiore a quello dei prodotti concorrenti grazie alla nostra bassa valutazione e alla solidità operativa delle imprese centrali. Ad esempio, negli ultimi 4 anni e mezzo, il tasso di prelievo massimo del nostro indice è stato del 36,37%, significativamente inferiore al 60,89% dell’indice Science and Technology Innovation 50.

Moderatore: Capito. Le tendenze passate sono davvero entusiasmanti, ma ovviamente dobbiamo dire che le performance passate non rappresentano le performance future. Ma sono davvero curioso di sapere perché questo indice funziona così bene? Vorrei anche chiedere al signor Tianxiang di condividere con noi l'attribuzione della performance. Naturalmente, come al solito, non menzioneremo i singoli titoli, ma menzioneremo alcuni settori segmentati.

He Tianxiang:Innanzitutto, ci concentriamo sulle prestazioni. Il dottor Lu ha già introdotto la situazione in termini di esposizione dello stile. Abbiamo calcolato l'esposizione fattoriale dell'indice e abbiamo scoperto che l'indice aveva un'esposizione positiva maggiore ai fattori di crescita e di capitalizzazione di mercato. Ciò è in linea con le aspettative, poiché l’esposizione alla capitalizzazione di mercato dei settori tecnologici è generalmente più elevata e la capitalizzazione di mercato complessiva della tecnologia delle imprese statali è relativamente maggiore rispetto al settore tecnologico tradizionale, sebbene non molto maggiore.

Inoltre, l’indice presenta caratteristiche interessanti attraverso due parametri: valutazione e volatilità. L'esposizione alla valutazione e alla volatilità è bassa, il che indica una bassa volatilità dell'indice. A differenza degli indici tecnologici, che sono tipicamente volatili, questo indice presenta un’esposizione negativa alla volatilità. In termini di valutazioni, sebbene il settore tecnologico sia generalmente considerato altamente apprezzato, l'esposizione valutativa dell'indice è negativa, il che rappresenta una differenza significativa rispetto a molti altri indici.

Lo abbiamo calcolato specificatamente per la ripartizione dell'attribuzione del settore, ovvero i principali contributori e trascinatori dei rendimenti dell'indice. Tra i settori che apportano ampi contributi positivi figurano le apparecchiature elettriche e le nuove energie, le comunicazioni, i metalli non ferrosi, le automobili e i prodotti chimici di base. Il contributo positivo di questi settori all’indice è relativamente significativo.

Al contrario, le industrie con maggiori contributi negativi sono quelle dei computer e dell’elettronica, e i relativi contributi negativi di questi due settori sono più evidenti. Questo è significativamente diverso dal settore tecnologico tradizionale, che si concentra principalmente sul campo TMT (tecnologia, media, comunicazione). Questi dati ci forniscono un quadro dettagliato del contributo al rendimento dell'indice.

Moderatore: Grazie signor Tianxiang per aver condiviso i dati. Vorrei chiedere al signor Lu Han, perché l'investimento non dipende solo dallo spazio di investimento, ma anche dai tempi dell'investimento. Pensi che questo sia il momento giusto per investire nell’innovazione tecnologica?

Lu Han:Negli investimenti azionari, sottolineiamo anche "seguire la tendenza", cioè seguire la direzione incoraggiata dallo Stato. Il sostegno delle politiche nazionali può non solo promuovere il miglioramento della performance operativa delle imprese, ma anche rendere più stabile il comportamento degli investimenti.

In risposta alla domanda del conduttore, penso che investire in titoli di crescita tecnologici blue-chip sia una scelta migliore in questo momento per i seguenti motivi:

Innanzitutto, il contesto attuale è altamente incerto. La solidità operativa e la certezza del profitto delle imprese centrali vengono rivalutate dal mercato. Ad esempio, l’aumento dei prodotti a dividendi all’inizio di quest’anno riflette la ricerca da parte del mercato di asset deterministici. Anche se successivamente è crollato a causa della maggiore congestione, ciò riflette la ricerca da parte del mercato di asset a prezzi deterministici.

In secondo luogo, dal punto di vista della valutazione, il livello di valutazione attuale si trova in un intervallo quantile inferiore rispetto al quantile storico del nostro indice. Investire in questi indici in questo momento ti consente di entrare nel mercato da una posizione più comoda rispetto al punto più alto. Anche se la qualità degli asset è elevata, valutazioni eccessive possono influenzare l’esperienza di investimento. Attualmente, le valutazioni di mercato sono a livelli relativamente bassi negli ultimi tempi, il che potrebbe essere un buon momento per investire.

In terzo luogo, investire nella direzione incoraggiata dallo Stato può aumentare la certezza interiore. Ciò è confermato anche dalla performance storica del nostro indice.

Per riassumere, ho sottolineato principalmente tre punti: la stabilità delle imprese centrali nell’incertezza del mercato, l’attrattiva delle valutazioni attuali e la certezza degli investimenti nel seguire la direzione delle politiche nazionali.

ospite:Capito, penso che il tuo seguire la tendenza sia molto positivo. Con tali linee guida, potrebbe essere più semplice prendere decisioni di investimento. Bene, voglio anche chiedere consiglio al signor Tianxiang, perché lo stile generale del mercato è ancora sbilanciato verso i dividendi. Ha registrato performance dall'anno scorso ad oggi, e la tendenza non ha fine.Quindi, al momento attuale, cosa pensi della direzione futura del settore tecnologico?

He Tianxiang:Sono felice che tu sia disposto a confrontare i due settori, dividendi e tecnologia. Ciò potrebbe riflettere l’attuale attenzione ai dividendi e alla tecnologia, due settori apparentemente non correlati. Ma in realtà esiste una correlazione tra i dividendi e la tecnologia delle imprese di proprietà statale.

Perché dici questo? Perché entrambi sono asset relativamente stabili. Lo stesso settore dei dividendi è difensivo e fornisce protezione dei dividendi, mentre il settore tecnologico aziendale centrale ha le caratteristiche di una crescita stabile ed è fortemente influenzato da politiche ed eventi. Tuttavia, il settore dei dividendi può essere fortemente influenzato da fattori esterni, soprattutto al di fuori dei servizi pubblici e delle banche, settori come carbone, petrolio, acciaio, metalli non ferrosi e prodotti chimici hanno un peso maggiore nel settore dei dividendi. I movimenti di questi settori sono spesso influenzati dai prezzi delle materie prime o da fattori globali.

Recentemente, a causa della correzione di questi settori, anche l’indice dei dividendi ha subito un aggiustamento relativamente ampio. In confronto, le caratteristiche del settore tecnologico delle imprese centrali sono diverse. Le stesse imprese centrali appartengono a un settore relativamente stabile, con uno spazio di ribasso relativamente limitato e una bassa volatilità. Come accennato in precedenza, il sostegno politico, i flussi di capitale e vari catalizzatori sono relativamente abbondanti nel settore tecnologico aziendale centrale, rendendo questo settore non affollato al momento attuale, ma ha anche un maggiore potenziale di profitto.

Pertanto, la differenza principale tra la tecnologia delle imprese statali e il settore dei dividendi è: sebbene entrambi siano relativamente stabili, la tecnologia delle imprese statali è meno influenzata da fattori esterni e più positivamente influenzata dalle politiche e dai catalizzatori del mercato, mentre il settore dei dividendi potrebbe essere maggiormente influenzato dal mercato esterno. Impatto dei cambiamenti.

Presentatore: Signor Tianxiang, ha qualcos'altro da aggiungere?

He Tianxiang:Vorrei aggiungere la direzione dello sviluppo futuro. Innanzitutto, sulla base delle basi esistenti, continueremo ad arricchire le nostre linee di prodotti. Le nostre basi e i nostri principi di base devono essere coerenti con le strategie nazionali e le principali politiche. Si tratta di un approccio dall’alto verso il basso. In secondo luogo, dobbiamo garantire che questi prodotti siano conformi alle caratteristiche delle imprese centrali. Anche se una determinata strategia è un focus nazionale, se le imprese centrali non sono particolarmente adatte ad essa, dovremo affrontare anche alcuni fattori oggettivi nella compilazione degli indici e nello sviluppo dei prodotti.

Allo stesso tempo, l’indice che sviluppiamo dovrebbe essere un valido strumento per gli investitori per aiutarli a realizzare un’efficace asset allocation. In termini di direzioni specifiche, da un lato, abbiamo compilato alcuni indici per il settore delle imprese centrali e prevediamo di continuare questo lavoro, dall’altro, potremmo espandere i nostri orizzonti all’intero settore delle imprese statali, considerando il più ampio; ambito della combinazione di imprese centrali e imprese statali e sviluppare nuovi prodotti indicizzati.

Inoltre, possiamo anche prendere in considerazione lo sviluppo di alcuni indici nei mercati esteri, come le azioni di Hong Kong o l’Hong Kong Stock Connect, che siano in linea con le strategie nazionali e le caratteristiche delle imprese centrali per fornire agli investitori strumenti e obiettivi di investimento più efficaci. Questa è più o meno la nostra idea di sviluppo futuro.

ospite:Grazie ai due ospiti per la loro bellissima condivisione, grazie per l'attenzione. (CSI)

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