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As empresas centrais são um pilar importante da economia nacional e a tecnologia é o sector de investimento com maior potencial. A dupla ligação entre as empresas centrais e a ciência e tecnologia é o ponto de partida para a construção do sistema nacional de inovação científica e tecnológica e para a concretização da estratégia de fortalecimento do país através da ciência e tecnologia. Então, como aproveitar as oportunidades duplas de empresas centrais + investimento em tecnologia? Capturar oportunidades de investimento para o desenvolvimento de alta qualidade do país?

5 de agosto,Gerente Geral do Índice de Fundos Rongtong e Departamento de Investimento QuantitativoHe Tianxiang, gestor de fundos Lu Han, análise aprofundadaO campo da inovação científica e tecnológica das empresas centraisoportunidades de investimento.

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ideias centrais

Ele Tian Xiang:

As palavras-chave para as empresas centrais podem ser resumidas em quatro: operação estável, dividendos elevados, investimento em inovação tecnológica e valor de responsabilidade social.

O próprio campo da tecnologia tem fortes capacidades de inovação, crescimento e preços. Portanto, no processo de melhoria da valorização das empresas centrais, o sector tecnológico desempenhará um papel de liderança ou um importante promotor.

A principal diferença entre a tecnologia empresarial estatal e o sector dos dividendos é que, embora ambos sejam relativamente estáveis, a tecnologia empresarial estatal é menos afectada por factores externos e mais positivamente afectada por políticas e catalisadores de mercado, enquanto o sector dos dividendos pode ser mais afectado. por flutuações do mercado externo.

Lu Han:

Ao compilar o Índice de Inovação Científica e Tecnológica Empresarial do Estado Chengtong da CSI, três indicadores da perspectiva de investimento em P&D, perspectiva de produção de patentes e perspectiva de incentivo ao talento foram usados ​​para pontuação abrangente, e 50 ações constituintes foram excluídas. Estes indicadores estão em linha tanto com as características da ciência e tecnologia como com as características das empresas centrais. Ao selecionar as ações componentes, a dispersão dos pesos também foi levada em consideração e foi estabelecido um limite superior de 10% para os pesos das ações individuais para reduzir a volatilidade e tornar o índice mais robusto.

Neste momento, "seguindo a tendência", investir no tema tecnológico das empresas centrais é a melhor escolha por três razões: a estabilidade das empresas centrais sob a incerteza do mercado, a atratividade das avaliações atuais e a certeza do investimento de seguir a direção das políticas nacionais.

Registro de transmissão ao vivo

hospedar: Olá colegas telespectadores. Muito obrigado por vir à nossa sala de transmissão ao vivo. À minha direita está um dos convidados importantes em nossa sala de transmissão ao vivo hoje. Ele é He Tianxiang, gerente geral do nosso Departamento de Índice de Fundos e Investimento Quantitativo de Rongtong. ., porque ele estava em uma viagem de negócios, então ele participou da transmissão ao vivo online. Ele é Lu Han, o gestor de fundos da nova geração do nosso Fundo Rongtong.

O tema da nossa transmissão ao vivo de hoje é “Empresas Estatais + Tecnologia, Capturando Oportunidades Duplas, Sr. He, adivinhe por que devemos prestar atenção a esse tema”.

Ele Tian Xiang:Penso que um factor muito importante deveria ser o facto de as empresas centrais e a tecnologia serem relativamente compatíveis.

hospedar:Em nossa tela grande, você pode ver o ETF Rongtong CSI Chengtong Central Enterprise Technology. Hoje é o dia de lançamento do nosso produto. Este produto contém dois elementos principais: empresas centrais e tecnologia, que também é o foco da nossa discussão hoje.

Vamos primeiro discutir as empresas estatais centrais. As empresas centrais podem não ser familiares para muitas pessoas ou podem existir alguns estereótipos de que pertencem a um setor menos atraente. Por que escolhemos esse setor para investir? Ao mesmo tempo, gostaria de perguntar ao Sr. Tianxiang, como vê as oportunidades de investimento representadas pelas empresas centrais?

Ele Tian Xiang:Vamos primeiro discutir a situação básica das empresas centrais. As empresas públicas centrais normalmente dão às pessoas uma sensação de distância, provavelmente porque estão relativamente distantes da nossa vida quotidiana e, ao mesmo tempo, a investigação de informação sobre as empresas públicas centrais não é suficiente. Hoje, gostaria de apresentar a situação das empresas centrais sob vários aspectos.

As empresas públicas centrais concentram-se principalmente nos domínios da economia nacional e da subsistência das pessoas, da segurança nacional e da ciência e tecnologia, bem como em alguns sectores cíclicos e industriais tradicionais. Atualmente, existem 97 grupos empresariais estatais sob a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais, e há 380 empresas listadas afiliadas a empresas estatais, com um valor de mercado total de aproximadamente 20 trilhões de yuans. Se incluirmos o Ministério das Finanças e outros ministérios e outras empresas públicas cotadas controladas pelo governo central, o número total excederá 400 e o seu valor de mercado representará cerca de 1/3 de todo o mercado. Embora exista apenas um pequeno número de empresas centrais, representando apenas uma pequena parte do número de empresas cotadas no mercado, elas contribuem com cerca de 50% dos lucros do mercado e mais de 50% dos dividendos. Estes dados mostram que as empresas centrais são um sector subvalorizado.

A segunda característica das empresas centrais são os elevados dividendos. As empresas centrais têm um peso maior nos sectores cíclicos de infra-estruturas, finanças e imobiliário, enquanto um peso menor em sectores como o consumo e a medicina. Contudo, no sector da tecnologia, o peso das empresas centrais é bastante grande, o que proporciona uma boa base para o que estamos a discutir hoje.Índice de inovação em ciência e tecnologia de empresas estataisForneceu base importante.

Notámos também que as novas empresas centrais cotadas estão concentradas principalmente nos novos domínios da economia e da tecnologia e já não estão limitadas às indústrias tradicionais.

As palavras-chave para as empresas centrais podem ser resumidas em quatro: operação estável, dividendos elevados, investimento em inovação tecnológica e valor de responsabilidade social.

Primeiro, operação estável:As empresas centrais situam-se principalmente em indústrias maduras com operações estáveis, fluxo de caixa e lucros relativamente estáveis ​​e desempenho relativamente estável dos preços das ações com baixa volatilidade.

O segundo são os altos dividendos:As empresas centrais têm a capacidade de pagar dividendos. A Comissão de Supervisão e Administração de Activos Estatais e outros ministérios e comissões têm requisitos e avaliações claras para as empresas centrais pagarem dividendos.

O terceiro é o investimento em inovação tecnológica:As empresas estatais excedem em muito a média do mercado em termos de despesas em I&D, taxa de crescimento e quantidade e qualidade de patentes, especialmente no domínio da ciência e tecnologia.

Em quarto lugar está o valor da responsabilidade social:A Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais apresentou anteriormente requisitos para a responsabilidade social das empresas centrais, e a taxa de divulgação e o nível de classificação das empresas centrais em ESG são muito mais elevados do que o mercado.

Finalmente, falemos sobre as oportunidades de investimento das empresas centrais. Dado que as próprias empresas centrais estão subvalorizadas, a Comissão de Supervisão e Administração de Activos Estatais propôs novas avaliações para as empresas centrais, incluindo a avaliação da gestão do valor de mercado. Esses fatores proporcionam aos investidores oportunidades únicas de investimento.

Como melhorar o nível de avaliação das empresas centrais? Especificamente, podemos compreender esta questão a partir de uma perspectiva tecnológica. No setor empresarial central, o peso das ações tecnológicas ou dos setores de inovação tecnológica é relativamente elevado. Ao mesmo tempo, todo o mercado está mais inclinado a atribuir avaliações mais elevadas às empresas cotadas em ações tecnológicas porque o próprio campo tecnológico tem fortes capacidades de inovação, crescimento e fixação de preços. Portanto, no processo de melhoria da valorização das empresas centrais, o sector tecnológico desempenhará um papel de liderança ou um importante promotor.

Este é o meu resumo da situação básica das empresas centrais.

Moderador: Na verdade, nos últimos anos, o país introduziu uma série de políticas para promover a melhoria da qualidade das empresas cotadas nas empresas centrais. Então, qual é o efeito catalisador desta política? Gostaria de pedir ao Sr. Lu Han que partilhasse convosco quais as mudanças que estão actualmente a ocorrer nas empresas centrais.

Lu Han:Discutirei o desenvolvimento de empresas centrais com base em vários pontos-chave:

Em primeiro lugar, numa perspectiva fundamental, a taxa de crescimento do lucro líquido das empresas centrais apresentou alterações significativas nos últimos anos. Especialmente depois de a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais do Conselho de Estado ter proposto uma mudança de "duas restrições" para "um lucro e cinco taxas", o ROE (retorno sobre os ativos líquidos) e a taxa de crescimento dos lucros das empresas centrais excederam o média do mercado até certo ponto.

Em segundo lugar, desde o ano passado, o Fundo Rongtong e o acionista Chengtong Securities lançaram uma série de atividades de pesquisa sobre "Foco na Nova Produtividade e na Entrada em Empresas Estatais Centrais". Até agora, realizámos inquéritos e entrevistas com cerca de 60 empresas cotadas de empresas estatais centrais para compreender as excelentes práticas destas empresas em desenvolvimento sustentável, inovação tecnológica, controlo industrial e apoio à segurança. Tomando como exemplo uma empresa em Shandong que visitamos recentemente, tenho dois sentimentos intuitivos: primeiro, o processo de produção na fábrica é altamente automatizado e dificilmente podemos ver a equipe através de uma grande tela de controle central semelhante à vista na TV; , podemos monitorar cada elo de produção, alertar os riscos em tempo hábil e ter um mecanismo de tratamento baseado em processos.

Em segundo lugar, não sentimos nenhum cheiro forte no parque, o que mostra que eles têm feito muitos esforços na prevenção da poluição ambiental e na prática do desenvolvimento sustentável, especialmente na área de ESG. Ao mesmo tempo, também têm feito muito trabalho no domínio da inovação tecnológica - melhorando os processos de produção, tornando o processo de produção mais amigo do ambiente e acrescentando conteúdo de alta tecnologia aos seus produtos.

Novamente, de volta ao nosso índice -Índice de Inovação Tecnológica Empresarial Central CSI Rongtong. Você deve ter notado que as tendências de nossos índices apresentam retornos anualizados mais elevados, menos flutuações e avaliações mais baixas do que índices semelhantes. Para obter detalhes, consulte os dados a seguir.

O texto acima é minha introdução em três pontos ao índice de inovação tecnológica das empresas centrais.

Moderador: Obrigado, Sr. Lu Han, por compartilhar. Já discutimos alguns conteúdos sobre empresas centrais, por isso também queremos discutir tecnologia. Na verdade, a tecnologia não é estranha para todos. Desde as novas energias, energia fotovoltaica, semicondutores até IA, todos são tópicos importantes emergentes no mercado. Mas se for combinado com uma empresa central, a Tianxiang gostaria de compartilhar com vocês quais serão as diferentes características.

Ele Tian Xiang:Existem diferenças fundamentais entre as novas inovações tecnológicas do sistema nacional e as tecnologias tradicionais, que descobrimos após uma investigação aprofundada.

Nos últimos anos, a inovação científica e tecnológica nacional tem regressado gradualmente ao campo de visão, especialmente o novo sistema nacional mencionado no “14º Plano Quinquenal”. Isto significa que a inovação científica e tecnológica nacional é liderada pela força nacional, enfatizando a investigação e desenvolvimento independentes, a segurança e a controlabilidade, e até mesmo o desenvolvimento de tecnologias que outros países não possuem. Isto é fundamentalmente diferente da forma de adquirir e melhorar a tecnologia estrangeira. É também uma diferença fundamental entre a nova inovação tecnológica e a tecnologia tradicional. Esta diferença também se reflecte claramente no investimento.

O segundo ponto é que a tecnologia tradicional pode dar a todos a impressão de que é orientada para a via, como os semicondutores, a energia fotovoltaica, as novas energias e outros campos, nos quais as empresas privadas desempenham um papel importante. Em contraste, as novas inovações tecnológicas podem ser mais abrangentes e estratégicas, não ansiosas por obter lucros a curto prazo e o seu posicionamento é diferente das tecnologias tradicionais.

O terceiro ponto é que, além de ter um significado estratégico importante, a inovação científica e tecnológica nacional também recebe apoio político óbvio. O país emitiu um grande número de políticas sobre inovação científica e tecnológica e investiu fortemente no campo da ciência e tecnologia. Os dados públicos mostram que durante o período do "13º Plano Quinquenal", o investimento em I&D das empresas centrais aumentou a uma taxa média anual de 14,5%, com o investimento em I&D excedendo 1 bilião de yuans em 2022 e 2023. Além disso, a proporção de capital estatal utilizado para apoiar a inovação científica e tecnológica atingirá 83% em 2024, indicando que a principal direcção de investimento do capital estatal é a inovação científica e tecnológica.

Especificamente para o investimento, a tecnologia tradicional é mais volátil, enquanto a tecnologia empresarial central é relativamente estável, com ROEs de 10,85%, 8,68%, 11,04%, 10,79% e 10,36% de 2019 a 2023, respectivamente (fonte de dados: Wind).

Moderador: Também podemos ouvir pelo que o Sr. Tianxiang acabou de compartilhar que é verdade que as empresas centrais têm se esforçado muito no caminho da tecnologia recentemente. Mas também quero colocar uma questão relativamente simples: as empresas centrais podem realmente alcançar a inovação tecnológica? Então, gostaria de perguntar ao Sr. Lu Han, o que você acha disso?

Lu Han:As empresas centrais devem desempenhar o papel de líderes e precursoras no domínio da inovação tecnológica. A Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais e outras entidades enfatizaram a importância da inovação tecnológica no apoio às três principais funções das empresas estatais. Do ponto de vista dos consumidores, a experiência tecnológica dos produtos produzidos pelas empresas centrais e pelas empresas privadas é diferente. Por exemplo, os consumidores podem sentir a alta tecnologia de um robô varredor, mas podem não perceber a inovação tecnológica por trás do fornecimento de energia estável em casa - as inovações e avanços da empresa de rede elétrica em redes inteligentes são o resultado dos esforços de uma equipe de acadêmicos e pessoal altamente qualificado, o que é uma manifestação concreta da inovação tecnológica das empresas centrais.

As empresas privadas podem inovar mais no lado do produto, como os telemóveis e os robôs de varredura, e estas inovações são facilmente percebidas pelos consumidores. Muitos comportamentos inovadores das empresas centrais, especialmente aqueles que envolvem estratégias nacionais, podem ser difíceis de serem percebidos directamente pelos consumidores comuns. Isto pode levar a um certo preconceito na compreensão das pessoas sobre a inovação tecnológica das empresas centrais.

A inovação tecnológica das empresas centrais está, na verdade, à nossa volta, mas porque estão habituadas à sua existência, as pessoas podem ignorar o seu valor e oportunidades de investimento.O China Chengtong Group e outros lançaram uma série de índices empresariais centrais, incluindo o Índice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation. O índice é compilado para servir as empresas centrais estatais, explorando ao mesmo tempo o valor do investimento a longo prazo de empresas cotadas de destaque no setor empresarial central, preenchendo uma lacuna no mercado.

Ao ajudar na compilação do Índice de Inovação Científica e Tecnológica das Empresas Centrais do CSI Chengtong, seguimos alguns princípios básicos, como combinar estratégias nacionais e as características das empresas centrais e adotar métodos de compilação inovadores. A inovação tecnológica não se limita ao Conselho de Inovação Científica e Tecnológica ou GEM, mas existe em todo o mercado, incluindo empresas de setores maduros. Em termos do método de compilação, definimos primeiro o âmbito da inovação científica e tecnológica, incluindo não apenas TMT, mas também nove indústrias, incluindo produção de ponta, tecnologia de comunicação, segurança nacional, inteligência artificial e semicondutores.

Utilizamos três indicadores: investimento em P&D, produção de patentes e incentivos de capital para uma pontuação abrangente, e selecionamos 50 ações constituintes. Estes indicadores estão em linha tanto com as características da ciência e tecnologia como com as características das empresas centrais. Ao selecionar as ações constituintes, também consideramos a dispersão das ponderações e definimos um limite superior de 10% nas ponderações das ações individuais para reduzir a volatilidade e tornar o índice mais robusto. Estes são os nossos principais métodos para compilar o índice central de inovação científica e tecnológica empresarial.

hospedar:Durante o processo de compilação do nosso índice, também encontramos muitas dificuldades e propusemos muitas inovações. Então, em relação aos três indicadores compilados, os gastos em P&D, os indicadores de patentes e os incentivos de capital que você acabou de mencionar, por que você pensou em selecionar esses três indicadores? Também quero pedir conselhos.

Lu Han:Falarei sobre a mensuração da inovação sob a perspectiva da mensuração de patentes, aliada à minha experiência em pesquisa de inovação corporativa. As minhas áreas de investigação, incluindo a minha dissertação e tese de doutoramento, centram-se neste tema.

Na investigação existente, existem duas dimensões principais para medir as capacidades de inovação empresarial: uma é o lado dos insumos, ou seja, o investimento em I&D, a outra é o lado dos resultados, ou seja, a produção de patentes, incluindo patentes de invenção, modelos de utilidade e designs;

Ao compilar o índice, escolhemos patentes em vez de investimento em I&D como padrão de medição por duas razões: primeiro, o investimento em I&D não é um indicador padrão nas demonstrações financeiras e há algum espaço para ajustamento no seu processo de divulgação; é inovador Uma condição necessária, mas não suficiente. O processo desde o investimento em I&D até à produção de resultados e à criação de benefícios corporativos não é apenas uma longa cadeia, mas também ligado em série, e a sua probabilidade de sucesso é gradualmente reduzida.

Especificamente, se a probabilidade de sucesso de cada elo for de 90%, a probabilidade de sucesso de toda a cadeia será bastante reduzida. Portanto, utilizar apenas o investimento em I&D como medida pode resultar numa carteira mais volátil.

Isto também explica por que alguns índices de inovação tecnológica acrescentam factores de qualidade de capitalização de mercado para suavizar as flutuações quando utilizam indicadores de I&D. Mas esta suavização reduz, na verdade, a capacidade de inovação do índice, porque depois de adicionar outras variáveis, forma-se um factor abrangente, em vez de ser directamente classificado por investimento em I&D.

Nosso Índice de Inovação Tecnológica Empresarial Estatal CSI Chengtong é mais puro e claro. Selecionamos as 50 principais empresas listadas com as mais fortes capacidades inovadoras do pool central de ações de tecnologia empresarial.Apenas dois indicadores, quantidade de patentes e qualidade de patentes, foram utilizados. Estes dois indicadores podem medir de forma científica e eficaz o comportamento inovador das empresas e têm distinções óbvias no conjunto central de stocks de tecnologia empresarial.

Especificamente, selecionar empresas com maior quantidade e qualidade de patentes resulta em retornos futuros significativamente maiores do que empresas com fraco desempenho em termos de patentes. Portanto, resumimos da seguinte forma:

A utilização de patentes para medir a inovação empresarial pode, em primeiro lugar, avaliar o comportamento de inovação empresarial de forma mais estável e objectiva.

Em segundo lugar, estes dois indicadores estão diretamente relacionados com os retornos excedentários, ou seja, os retornos alfa.Desta forma, podemos captar com maior precisão empresas com capacidades inovadoras e fornecer aos investidores objetivos de investimento com potencial de retorno excessivo;

Terceiro, penso que a razão mais importante é que a Comissão de Supervisão e Administração de Activos Estatais sempre defendeu que as empresas deveriam praticar e incorporar valores.A cadeia desde a investigação e desenvolvimento de produtos patenteados até à obtenção de lucros para a empresa é relativamente curta e tem um elevado grau de certeza. Desde que as patentes em nossas mãos possam ser transformadas em produtos, podem promover diretamente a rentabilidade da empresa, o que é muito propício à criação de valor corporativo. Esta é a minha opinião adicional sobre a importância das patentes.

A seguir, gostaria de me concentrar na explicação dos incentivos patrimoniais, que são, na verdade, um arranjo de governança corporativa. Os incentivos de capital podem melhorar significativamente o nível de governança da empresa e os efeitos de motivação dos funcionários. Que benefícios isso traz? Garante que as empresas possam inovar de forma sustentável a longo prazo.Os incentivos de capital são essencialmente um mecanismo de vinculação ao desempenho que permite à gestão concentrar-se mais na criação de valor a longo prazo.

Através de cálculos, constatamos que uma amostra de empresas que implementaram incentivos patrimoniais apresentou maior crescimento no número de patentes no próximo, dois ou três anos do que uma amostra de empresas que não implementaram incentivos patrimoniais. Ao mesmo tempo, estas empresas investirão mais em investigação e desenvolvimento no futuro. Portanto, combinamos esses indicadores, por um lado, selecionamos empresas com melhor quantidade e qualidade de patentes no histórico, por outro lado, através da adição de eventos de incentivo de capital, incluindo o impacto deste evento, nossa carteira de investimentos também pode mostrar; desempenho no futuro. Fortes capacidades de inovação a longo prazo.

Em suma, os incentivos de capital, enquanto mecanismo eficaz de governação empresarial, podem promover atividades de inovação estáveis ​​e de longo prazo para as empresas, trazendo assim um crescimento contínuo de valor para as empresas. Através deste mecanismo, a nossa carteira de investimentos pode garantir um crescimento estável a longo prazo.

Eu gostaria de acrescentar mais algumas coisas. Muitas vezes ouço pessoas questionarem se as empresas centrais podem implementar incentivos de capital? Acredita-se geralmente que pode ser difícil para as empresas centrais implementar incentivos de capital devido ao envolvimento de activos estatais. Esta afirmação é verdadeira e falsa.

Na verdade, pode ser difícil para grupos empresariais estatais ou algumas empresas estatais tradicionais cotadas implementar incentivos de capital. No entanto,Entre as empresas cotadas relacionadas com a tecnologia controladas por empresas centrais, a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais incentiva fortemente a implementação de incentivos de capital.Desde 2016, a Comissão de Supervisão e Administração de Activos Estatais emitiu uma série de documentos políticos para incentivar as empresas centrais a controlar as empresas cotadas, especialmente as empresas tecnológicas, para implementar incentivos de capital. Na verdade, o objetivo é resolver a relação entre o desempenho e a inovação das empresas de tecnologia.

Como todos sabemos, a implementação de incentivos patrimoniais possui requisitos obrigatórios para os objetos de avaliação. Por exemplo, nos próximos anos, o crescimento do lucro da empresa, o crescimento das receitas ou o valor de mercado da empresa precisam atingir certos padrões de melhoria. Portanto, as empresas listadas que implementam incentivos patrimoniais geralmente têm melhor desempenho e garantias de crescimento corporativo. Isso resolve bem a relação positiva entre P&D, patentes e crescimento de desempenho.

Também realizamos inspeções extensas. As empresas que implementarem incentivos de capital aumentarão e melhorarão o seu investimento em I&D e o número de patentes. Ao mesmo tempo, o crescimento do lucro líquido e o desempenho dos preços das ações destas empresas também são melhores. Portanto, seja na teoria ou na prática, os incentivos de capital resolvem para nós o problema de por que devemos usar este indicador para a compilação do índice. Os incentivos de capital são bem adaptados às empresas tecnológicas entre empresas centrais, mas não tão bem adaptados a outros tipos de empresas. Isso fornece uma ótima ferramenta para nossa compilação de índice.

hospedar:Aprendi que esses três indicadores simples, na verdade, não são simples. Por trás deles está a consideração cuidadosa e o trabalho árduo da equipe de compilação do índice. Vi um amigo na área de comentários perguntando se ele poderia apresentar dois gestores de fundos. Aqui, gostaria de apresentar a vocês que a pessoa sentada à minha direita é o gerente geral do Departamento de Índices e Investimento Quantitativo do Fundo Rongtong. Ele possui mestrado em economia pela Universidade de Xiamen e tem mais de 16 anos de experiência em economia. a indústria e mais de 9 anos de experiência em gestão de investimentos. Os produtos que ele gerencia, como Rongtong Shenzhen Stock Exchange 100, etc., são produtos de índice muito representativos.

Lu Hanzong, que está ligado a nós, tem doutorado em economia. Ele tem mais de 6 anos de experiência na indústria e 0,8 anos de experiência em gestão de fundos. Ele é um excelente gestor de fundos de nova geração em nosso departamento de índices e investimentos quantitativos. . Muito obrigado pela sua atenção a estes dois gestores de fundos e espero que possa continuar a apoiá-los.

Voltando ao assunto, ouvimos a introdução do processo de compilação do índice por dois gestores de fundos, o que de facto reflectiu inovação e ciência. Isto também é verdade na prática.

Gostaria de perguntar ao Sr. Tianxiang, quais são as oportunidades de investimento específicas?

Ele Tian Xiang:O meu ponto mais importante é que existem diferenças significativas entre a tecnologia das empresas centrais e a tecnologia tradicional, especialmente no domínio da inovação tecnológica. Desde os últimos dois anos, acreditamos que o campo do investimento tecnológico deu início a uma nova era de tecnologia nacional e de investimento empresarial central.

A inovação científica e tecnológica das empresas centrais é considerada a equipa nacional de inovação científica e tecnológica. Este é o valor de investimento que mais queremos realçar hoje. Para apoiar esta ideia, forneço alguns dados para explicar. Existem diferenças significativas na prática entre a tecnologia empresarial estatal e a tecnologia tradicional. O crescimento da tecnologia empresarial estatal é mais estável, enquanto em comparação com a tecnologia tradicional, o crescimento desta última é mais volátil.

Observamos alguns dados, por exemplo, de acordo com as estatísticas da Wind, o Índice CSI Chengtong Central Enterprise Science and Technology Innovation espera unanimemente um crescimento do lucro líquido de aproximadamente 13% em 2024, o que corresponde à sua taxa histórica de crescimento anual do lucro, com um crescimento médio anual. taxa de aproximadamente 10%. Além disso, um fenómeno interessante é que os retornos anuais do índice estão altamente correlacionados positivamente com o crescimento anual dos seus lucros, o que não é comum em muitos setores ou índices, e pode até estar fora de sincronia. O coeficiente de correlação positivo entre os dois é muito alto, chegando a 0,8.Isto mostra que o índice é adequado para investimentos a longo prazo no domínio do investimento tecnológico e é ideal para capital paciente.

No que diz respeito à avaliação da tecnologia, todos geralmente acreditam que a avaliação do sector tecnológico é muito elevada. Por exemplo, o actual nível de avaliação da indústria TMT pode ser 50 vezes ou até superior. No entanto, o atual rácio preço/lucro (PE) do nosso índice é de apenas 22 vezes, o que é considerado um nível de avaliação muito baixo entre todos os setores tecnológicos.

Acima estão algumas das minhas adições ao índice central de inovação científica e tecnológica empresarial.

Moderador: Obrigado, Sr. Tianxiang, por compartilhar. Gostaria também de perguntar ao Sr. Lu Han, este produto tem como tema a tecnologia Comparado com outros índices de tecnologia, quais são suas características e diferenças?

Lu Han:Obrigado ao anfitrião. Durante o processo de compilação do índice, referimo-nos a mais de 50 planos de compilação de índices de inovação tecnológica da China Securities Index Company e resumimos várias características deste produto com tema tecnológico da seguinte forma:

Em primeiro lugar, como acabamos de mencionar, investimos em tecnologia empresarial estatal, ou seja, na equipa nacional de inovação tecnológica. Escolhemos alvos com capacidades de crescimento elevadas e estáveis.

Em segundo lugar, penso que é importante que a nossa inovação tecnológica tenha uma elevada “pureza”. Em comparação com outros índices, não adicionamos o fator de capitalização de mercado de crescimento, mas apenas usamos a quantidade e a qualidade das patentes como indicadores. Isso está em linha com a diretriz de dezesseis caracteres para compilação de índices proposta por nosso departamento, que é "características distintivas, soluções inovadoras e bons retornos." , Conformidade Regulatória", fornecendo aos investidores ferramentas de investimento em índices ativos WYSIWYG claramente rotuladas.

Terceiro, quero falar sobre benefícios. Afinal, quando as pessoas escolhem produtos, muitas vezes se concentram nos níveis históricos de retorno. Também resumimos: Os dados do vento mostram que em 30 de junho deste ano, o Índice de Inovação Científica e Tecnológica Empresarial Central de Chengtong aumentou 28,64% desde a data base (31/12/2019), o que é significativamente melhor do que o Índice de Ciência e Tecnologia. Inovação Tecnológica 50 (-28,79%), O desempenho dos índices de inovação científica e tecnológica, como o Índice GEM (-6,28%) durante o mesmo período. Ou seja, nos últimos quatro anos e meio, alcançamos um crescimento excedente de quase 60% em relação ao Índice 50 de Inovação em Ciência e Tecnologia. Este é um ponto mais importante.

Se tivermos uma perspectiva de mais longo prazo, podemos ver que em anos diferentes, os retornos do nosso índice estão basicamente sincronizados com o desempenho do mercado. Quando o mercado sobe, somos capazes de acompanhar; quando o mercado cai, a volatilidade do nosso índice ou taxa de retração é significativamente inferior à dos produtos concorrentes devido à nossa baixa avaliação e à solidez operacional das empresas centrais. Por exemplo, nos últimos 4 anos e meio, a taxa máxima de saque do nosso índice foi de 36,37%, o que foi significativamente inferior aos 60,89% do Índice 50 de Inovação em Ciência e Tecnologia.

Moderador: Entendi. As tendências passadas são de facto animadoras, mas é claro que temos de dizer que o desempenho passado não representa o desempenho futuro. Mas estou realmente curioso para saber por que esse índice tem um desempenho tão bom? Gostaria também de pedir ao Sr. Tianxiang que compartilhasse conosco a atribuição de desempenho. É claro que, como sempre, não mencionaremos ações individuais, mas mencionaremos alguns setores segmentados.

Ele Tian Xiang:Primeiro, nos concentramos no desempenho. O Dr. Lu já apresentou a situação em termos de exposição de estilo. Calculamos a exposição ao fator do índice e descobrimos que o índice tinha maior exposição positiva aos fatores de crescimento e capitalização de mercado. Isto está em linha com as expectativas, uma vez que a exposição à capitalização de mercado dos sectores tecnológicos é geralmente mais elevada e a capitalização de mercado global da tecnologia empresarial estatal é relativamente maior do que a do sector tecnológico tradicional, embora não muito maior.

Além disso, o índice apresenta características interessantes em duas métricas: avaliação e volatilidade. A exposição à valorização e à volatilidade é baixa, indicando baixa volatilidade no índice. Ao contrário dos índices de tecnologia, que são tipicamente voláteis, este índice apresenta exposição negativa à volatilidade. Em termos de avaliações, embora o setor tecnológico seja geralmente considerado altamente valorizado, a exposição de avaliação do índice é negativa, o que representa uma diferença significativa em relação a muitos outros índices.

Específico para o detalhamento das atribuições da indústria, ou seja, os principais contribuintes e arrastadores para os retornos do índice, nós o calculamos. As indústrias com grandes contribuições positivas incluem equipamentos de energia e novas energias, comunicações, metais não ferrosos, automóveis e produtos químicos básicos. A contribuição positiva destes setores para o índice é relativamente significativa.

Pelo contrário, as indústrias com maiores contributos negativos são a informática e a electrónica, sendo mais proeminentes os contributos negativos relativos destes dois sectores. Isto é significativamente diferente do sector tecnológico tradicional, que se concentra principalmente no campo TMT (tecnologia, meios de comunicação, comunicações). Estes dados fornecem-nos uma imagem detalhada da contribuição de retorno do índice.

Moderador: Obrigado, Sr. Tianxiang, por compartilhar os dados. Gostaria de perguntar ao Sr. Lu Han, porque o investimento não depende apenas do espaço de investimento, mas também do momento do investimento. Você acha que agora é um bom momento para investir em inovação tecnológica?

Lu Han:No investimento em ações, destacamos também “seguir a tendência”, ou seja, seguir a direção incentivada pelo Estado. O apoio às políticas nacionais pode não só promover a melhoria do desempenho operacional das empresas, mas também tornar o comportamento do investimento mais estável.

Em resposta à pergunta do anfitrião, penso que investir em ações de crescimento de tecnologia de primeira linha é uma escolha melhor neste momento pelas seguintes razões:

Primeiro, o ambiente atual é altamente incerto. As operações sólidas e a certeza dos lucros das empresas centrais estão a ser reavaliadas pelo mercado. Por exemplo, o aumento dos produtos de dividendos no início deste ano reflectiu a procura do mercado por activos determinísticos. Embora posteriormente tenha caído devido ao aumento do congestionamento, isto reflecte a procura do mercado por activos com preços determinísticos.

Em segundo lugar, do ponto de vista da avaliação, o nível de avaliação atual situa-se num intervalo de quantil inferior em comparação com o quantil histórico do nosso índice. Investir nestes índices neste momento permite entrar no mercado a partir de uma posição mais confortável em relação ao ponto alto. Mesmo que a qualidade dos activos seja elevada, avaliações excessivas podem afectar a experiência de investimento. Actualmente, as avaliações de mercado estão em níveis relativamente baixos nos últimos tempos, o que pode ser um bom momento para investir.

Terceiro, investir na direção incentivada pelo Estado pode aumentar a certeza interior. Isto também é confirmado pelo desempenho histórico do nosso índice.

Resumindo, enfatizei principalmente três pontos: a estabilidade das empresas centrais sob a incerteza do mercado, a atractividade das avaliações actuais e a certeza do investimento de seguir a direcção das políticas nacionais.

hospedar:Entendido, acho que você seguir a tendência é muito bom. Com essa diretriz, pode ser mais fácil tomar decisões de investimento. Bem, também quero pedir conselho ao Sr. Tianxiang, porque o estilo geral do mercado ainda é inclinado para os dividendos. Tem apresentado desempenho desde o ano passado até agora e a tendência não tem fim.Então, no momento atual, o que você acha da direção futura do setor de tecnologia?

Ele Tian Xiang:Fico feliz que você esteja disposto a comparar os dois setores, dividendos e tecnologia. Isto pode reflectir o foco actual nos dividendos e na tecnologia, dois sectores aparentemente não relacionados. Mas, na verdade, existe uma correlação entre dividendos e tecnologia empresarial estatal.

Por que você diz isso? Porque ambos são ativos relativamente estáveis. O próprio sector de dividendos é defensivo e proporciona protecção aos dividendos, enquanto o sector central de tecnologia empresarial tem características de crescimento estável e é grandemente influenciado por políticas e eventos. No entanto, o sector dos dividendos pode ser grandemente afectado por factores externos, especialmente fora dos serviços públicos e dos bancos. Indústrias como o carvão, o petróleo, o aço, os metais não ferrosos e os produtos químicos têm um peso maior no sector dos dividendos. Os movimentos destes sectores são frequentemente afectados pelos preços das matérias-primas ou por factores globais.

Recentemente, devido à correcção destes sectores, o índice de dividendos também sofreu um ajustamento relativamente grande. Em comparação, as características do sector tecnológico das empresas centrais são diferentes. As próprias empresas centrais pertencem a um sector relativamente estável, com espaço descendente relativamente limitado e baixa volatilidade. Tal como mencionado acima, o apoio político, os fluxos de capital e vários catalisadores são relativamente abundantes no sector central da tecnologia empresarial, fazendo com que este sector não esteja sobrecarregado no actual momento, mas também tenha maior potencial de lucro.

Por conseguinte, a principal diferença entre a tecnologia empresarial estatal e o sector dos dividendos é: embora ambos sejam relativamente estáveis, a tecnologia empresarial estatal é menos afectada por factores externos e mais positivamente afectada por políticas e catalisadores de mercado, enquanto o sector dos dividendos; pode ser mais afetado pelo impacto das mudanças no mercado externo.

Anfitrião: Sr. Tianxiang, você tem mais alguma coisa a acrescentar?

Ele Tian Xiang:Eu gostaria de acrescentar a direção do desenvolvimento futuro. Em primeiro lugar, com base na base existente, continuaremos a enriquecer as nossas linhas de produtos. A nossa base e os nossos princípios básicos devem ser consistentes com as estratégias nacionais e as principais políticas. Esta é uma abordagem de cima para baixo. Em segundo lugar, temos de garantir que estes produtos correspondam às características das empresas centrais. Mesmo que uma determinada estratégia tenha um enfoque nacional, se as empresas centrais não estiverem particularmente adaptadas a ela, também enfrentaremos alguns factores objectivos ao compilar índices e desenvolver produtos.

Ao mesmo tempo, o índice que desenvolvemos deverá ser uma boa ferramenta para os investidores, ajudando-os a fazer uma afectação eficaz de activos. Em termos de direcções específicas, por um lado, compilamos alguns índices para o sector empresarial central e planeamos continuar este trabalho; por outro lado, podemos expandir os nossos horizontes para todo o sector empresarial estatal, considerando o maior; âmbito da combinação de empresas centrais e empresas estatais, e desenvolver novos produtos de índice.

Além disso, podemos também considerar o desenvolvimento de alguns índices em mercados estrangeiros, como as ações de Hong Kong ou o Hong Kong Stock Connect, que estejam em linha com as estratégias nacionais e as características das empresas centrais para fornecer aos investidores ferramentas e objetivos de investimento mais eficazes. Esta é aproximadamente a nossa ideia de desenvolvimento futuro.

hospedar:Obrigado aos dois convidados pela maravilhosa partilha, obrigado pela atenção. (CEI)

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Aviso de risco: Os aumentos e diminuições anuais do Índice de Inovação Tecnológica Empresarial Central de Rongtong CSI de 2020 a 2023 foram de 28,56%, 28,45% e -25,42%, respectivamente, os aumentos e diminuições anuais do ESG da Empresa Central de Chengtong de 2019 a 2023 foram; 28,08% e 18,06% respectivamente, 20,79%, -12,86%, 0,97%. O conteúdo e as opiniões do artigo baseiam-se na análise de dados históricos e não há garantia de que o conteúdo e as opiniões contidas não mudarão no futuro. Este artigo é apenas para referência. As informações ou opiniões expressas neste artigo não constituem conselhos de investimento para ninguém em nenhuma circunstância. O acionista controlador e a companhia implementaram um sistema de isolamento empresarial.

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