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[Introducción] Se ha abierto el espacio para la flexibilización de la política monetaria, lo que respalda firmemente la recuperación económica.

El reportero de China Fund News, Li Shuchao y Zhang Ling

El 9 de agosto, el banco central publicó el "Informe sobre la implementación de la política monetaria de China para el segundo trimestre de 2024" (en lo sucesivo, el "Informe"). Sobre la base de resumir la implementación de la política monetaria en el primer semestre de este año y analizar exhaustivamente la situación económica y financiera actual, el "Informe" aclaró las ideas principales de la política monetaria en la siguiente etapa y emitió una señal positiva.

Muchos expertos entrevistados dijeron que, teniendo en cuenta el equilibrio interno y externo, la política monetaria de mi país ha abierto margen para la flexibilización, brindando un fuerte apoyo para que la economía real se recupere y mejore. Al mismo tiempo, el "Informe" presta atención a los riesgos de tasas de interés detrás del actual mercado de bonos y los altos rendimientos de algunos productos, recuerda a los inversores y al mercado que presten atención a los cambios en las tasas de interés y aboga por la inversión racional y el fortalecimiento del riesgo. gestión.

Se abre espacio para la flexibilización de la política monetaria de mi país

El "Informe" continúa el espíritu de la reunión del Buró Político de finales de julio, considerando que "la demanda interna efectiva es insuficiente y las operaciones económicas están divididas" y la política monetaria debe "fortalecer los ajustes anticíclicos".

Banco Everbright de ChinaZhou Maohua, investigador macroeconómico del Departamento de Mercados Financieros, dijo que a juzgar por el contenido del "Informe", el tono de la política monetaria mantiene continuidad y coherencia, y la política monetaria prudente continúa manteniendo una orientación positiva, brindando un fuerte apoyo a la recuperación de la economía real. En la actualidad, la demanda efectiva insuficiente en la economía nacional sigue siendo la principal contradicción. Se espera que el banco central mantenga una liquidez razonable y suficiente, además de implementar las medidas políticas previamente aumentadas, coordinarse con políticas fiscales proactivas y guiar a las instituciones financieras para que tomen medidas. proporcionar crédito equilibrado, a fin de equilibrar mejor el crecimiento estable y prevenir los riesgos, el ajuste estructural, el equilibrio interno y externo y otras relaciones.

En opinión de Zhou Maohua, el posterior aumento y selección del volumen de la política monetaria interna y de las herramientas de precios deben tener en cuenta la macroeconomía interna, la tendencia de recuperación de los precios, el ritmo de recuperación del sector inmobiliario y los cambios en la liquidez del mercado, y prevenir de manera efectiva el potencial de demasiado Precios bajos y riesgo de liquidez excesivo.

El equipo Xiong Yuan de Guosheng Macroeconomics también dijo que el tono de la política monetaria básicamente continúa con las declaraciones hechas en la reunión del Buró Político del Comité Central y en la segunda mitad de la conferencia de trabajo del banco central, incluyendo que "una política monetaria sana debe ser flexible, moderada, precisa y efectiva". ; mejorar la coherencia de la orientación de la política macro, fortalecer las contramedidas "Ajuste del ciclo", etc. Sin embargo, también hay muchos cambios nuevos, incluida la reiteración de que "una política monetaria prudente debe prestar atención al equilibrio entre el corto y el largo plazo, estabilizando el crecimiento y previniendo riesgos, el equilibrio interno y el equilibrio externo", y agregando "explorar en profundidad el crédito efectivo". demanda, acelerar la promoción de reservas"Proyecto de transformación", enfatizando "acelerar la mejora del sistema del banco central y promover la transformación del marco de política monetaria", agregando "prevención de riesgos de tasas de interés" y aumentando significativamente el énfasis en la ciencia y la tecnología. en herramientas de política estructural.

El equipo cree que la actual presión a la baja sobre la economía no es pequeña y que la demanda insuficiente sigue siendo la contradicción central. Para alcanzar el objetivo para todo el año, las políticas requieren "esfuerzos continuos y más poderosos". Específicamente en el aspecto monetario, la flexibilización sigue siendo la dirección general y existe una alta probabilidad de que el coeficiente de reservas obligatorias y las tasas de interés bajen durante el año.

Dong Ximiao, investigador jefe de la Unión de Comerciantes de China, también dijo que la política monetaria es una parte importante de la política macro. El "Informe" muestra que desde este año, la política monetaria de mi país ha insistido en centrarse en China, teniendo en cuenta lo interno y lo externo. equilibrio, utilizando de manera integral una variedad de herramientas de política monetaria y aumentando los esfuerzos de ajuste anticíclico y transcíclico, reduciendo las tasas de interés de múltiples instrumentos de política, guiando la tasa de cotización del mercado de préstamos (LPR) para que caiga dos veces, promoviendo la estabilidad y el declive de la política monetaria integral. los costes de financiación social y apoyar firmemente la recuperación económica.

El equipo Chen Xing de Caitong Macro añadió que esta vez el banco central ha abierto una columna especial para recordar a la gente que preste atención a los cambios en las políticas monetarias de los bancos centrales extranjeros, y que las expectativas del mercado sobre los recientes recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal han aumentado. En este contexto, existe una alta probabilidad de que las tasas de interés oficiales en las principales economías desarrolladas caigan simultáneamente en el futuro, lo que puede tener un impacto en las economías de mercados emergentes. Teniendo en cuenta el equilibrio interno y externo, la política monetaria de mi país ha dejado espacio para una flexibilización, y todavía se pueden esperar reducciones continuas de las tasas de interés oficiales durante el año.

Wen Bin, economista jefe del China Minsheng Bank, concluyó que el "Informe" se centra en las tres direcciones principales: "promover la reforma, estabilizar el crecimiento y prevenir riesgos" y presta atención a "equilibrar el corto y largo plazo, estabilizar el crecimiento y prevenir riesgos, y equilibrio interno y equilibrio externo”. La relación se ha convertido en la veleta que guía a las entidades de apoyo financiero y afecta las tendencias del mercado en la siguiente etapa.

Otro recordatorio de los riesgos del mercado de bonos

La inversión aún debe ser racional

El "Informe" se centra en los riesgos de los activos de bonos y de los productos financieros basados ​​en bonos.

Por un lado, el banco central señaló que realizará pruebas de tensión sobre la exposición al riesgo de los activos de bonos en poder de las instituciones financieras para prevenir riesgos de tipos de interés. Por otro lado, el banco central señaló en la Columna 4 "El Impacto del Mecanismo de Valor Neto de los Productos de Gestión de Activos en los Inversores Públicos" que durante el año, la tasa de rendimiento anualizada de algunos productos de gestión de activos, especialmente los financieros tipo bonos productos de gestión, fue significativamente mayor que el de los activos subyacentes, principalmente debido a la adición de El apalancamiento en realidad implica un mayor riesgo de tasa de interés.

En este sentido, el equipo Xiongyuan de Guosheng Macroeconomics dijo que desde abril de este año, el banco central ha seguido advirtiendo sobre el riesgo de que las tasas de interés caigan demasiado rápido. A juzgar por las operaciones recientes del banco central, el banco central se ha alejado de la "orientación de anticipación". " para "poner fin a las operaciones" en respuesta a la caída demasiado rápida de las tasas de interés. , la volatilidad del mercado de bonos a corto plazo puede verse amplificada.

El equipo de Chen Xing en Caitong Macro cree que a medida que las tasas de interés de los bonos a largo plazo continúan cayendo este año, los productos de gestión de activos han aumentado su asignación a bonos a largo plazo, y un aumento de las tasas de interés en el futuro conducirá inevitablemente a un retroceso de el valor neto de los productos de gestión de activos. En el contexto de que los tipos de interés de los bonos a largo plazo se han desviado del nivel central razonable, el banco central recordó una vez más el riesgo de una corrección en el mercado de bonos combinado con la declaración del banco central de que "realiza pruebas de tensión sobre el mercado de bonos". exposición al riesgo de los activos de bonos mantenidos por instituciones financieras", las expectativas del banco central sobre las tasas de interés en el futuro pueden fortalecerse aún más.

Valores GFEl analista macroeconómico senior Zhong Linnan enfatizó que la serie de advertencias del banco central son particularmente dignas de atención. En el futuro, el banco central y las autoridades reguladoras financieras no descartarán el uso de restricciones regulatorias, políticas macroprudenciales y compras de bonos del tesoro. y las operaciones de venta, la gestión de expectativas, la orientación de ventanas y otros métodos para reducir los riesgos de tipos de interés pueden cambiar significativamente.

De hecho, desde principios de este año, el mercado de bonos ha experimentado un auge y el valor neto de algunos productos de gestión de activos invertidos en el mercado de bonos ha seguido aumentando. Los datos muestran que a finales de julio, la tasa de rendimiento promedio anualizada de la gestión financiera bancaria superó el 3%, mientras que la tasa de interés actual cotizada para los depósitos a plazo a tres años en los bancos es inferior al 2%, lo que atrajo a algunos inversores a "moverse". sus depósitos a dichos productos.

Según el "Informe semestral del mercado de gestión financiera de la industria bancaria de China (primer 2024)", a finales de junio de este año, el tamaño existente del mercado de gestión financiera bancaria de mi país alcanzó los 28,52 billones de yuanes, un aumento del 6,43% desde a principios de año, el número de inversores aumentó a 122 millones, de los cuales los inversores individuales representaron el 98,74%, y se agregaron 7,3888 millones de nuevos inversores en el primer semestre del año.

El banco central señaló que en un entorno en el que se rompen los reembolsos rígidos, los productos de gestión de activos no pueden tener "bajo riesgo" y "alto rendimiento" a largo plazo. Los ingresos de los productos de gestión de activos dependen en última instancia de los activos subyacentes. Cuando las tasas de interés del mercado aumenten en el futuro, el retroceso del valor neto de los productos de gestión de activos relacionados también será grande.

Zhou Maohua cree que el banco central tiene la intención de recordar a los inversores que evalúen cuidadosamente los riesgos y rendimientos de las inversiones actuales en productos de gestión de activos e inviertan de forma racional. En la actualidad, los productos de gestión de activos de mi país básicamente han completado la transformación en valores netos, y las fluctuaciones del valor neto de los productos de gestión de activos son mayores que en el pasado, especialmente en entornos internos y externos complejos, las fluctuaciones del valor neto también tienen un mayor impacto en. rentabilidad de los inversores.

"Los altos rendimientos inevitablemente conllevan altos riesgos. El desempeño actual del mercado de bonos interno se desvía claramente de los fundamentos económicos y las tendencias de la oferta de bonos. Los inversores deben protegerse contra posibles riesgos de corrección del patrimonio neto".

Dong Ximiao también dijo que los inversores deben hacer una asignación de activos adecuada para ellos y sus familias en función de su preferencia de riesgo, experiencia de inversión y necesidades de gestión financiera, y elegir racionalmente productos de gestión de activos que coincidan con su propia tolerancia al riesgo. Las instituciones financieras deben hacer un buen trabajo en la gestión de la idoneidad de los inversores, fortalecer la educación de los inversores, divulgar plenamente la información, advertir sobre los riesgos y aplicar verdaderamente "el vendedor es responsable, el comprador debe tener cuidado".

Editor: Capitán

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