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[Introduzione] Si è aperto lo spazio per un allentamento della politica monetaria, il che sostiene fortemente la ripresa economica.

Il giornalista di China Fund News Li Shuchao e Zhang Ling

Il 9 agosto, la banca centrale ha pubblicato il “Rapporto sull’attuazione della politica monetaria cinese per il secondo trimestre del 2024” (di seguito denominato “Rapporto”). Sulla base di una sintesi dell'attuazione della politica monetaria nella prima metà di quest'anno e di un'analisi esaustiva dell'attuale situazione economica e finanziaria, il "Rapporto" ha chiarito le idee principali della politica monetaria nella fase successiva e ha lanciato un segnale positivo.

Molti esperti intervistati hanno affermato che, considerando l'equilibrio interno ed esterno, la politica monetaria del mio paese ha aperto margini di allentamento, fornendo un forte sostegno alla ripresa e al miglioramento dell'economia reale. Allo stesso tempo, il "Rapporto" presta attenzione ai rischi di tasso di interesse dietro l'attuale mercato obbligazionario caldo e agli alti rendimenti di alcuni prodotti, ricorda agli investitori e al mercato di prestare attenzione alle variazioni dei tassi di interesse e sostiene investimenti razionali e il rafforzamento del rischio gestione.

lo spazio di allentamento della politica monetaria del mio paese si apre

Il "Rapporto" prosegue lo spirito della riunione dell'Ufficio Politico di fine luglio, ritenendo che "la domanda effettiva interna è insufficiente e le operazioni economiche sono divise" e che la politica monetaria deve "rafforzare gli aggiustamenti anticiclici".

Banca cinese EverbrightZhou Maohua, ricercatore macro presso il Dipartimento dei mercati finanziari, ha affermato che, a giudicare dal contenuto del "Rapporto", il tono della politica monetaria mantiene continuità e coerenza, e la politica monetaria prudente continua a mantenere un orientamento positivo, fornendo un forte sostegno per la ripresa dell’economia reale. Al momento, l’insufficiente domanda effettiva nell’economia nazionale rappresenta ancora la principale contraddizione. Si prevede che la banca centrale manterrà una liquidità ragionevole e sufficiente oltre ad attuare le misure politiche precedentemente aumentate, coordinarsi con politiche fiscali proattive e guidare le istituzioni finanziarie a farlo. fornire credito equilibrato, in modo da bilanciare meglio una crescita stabile e prevenire rischi, aggiustamento strutturale, equilibrio interno ed esterno e altre relazioni.

Secondo Zhou Maohua, il successivo aumento e la selezione del volume della politica monetaria interna e degli strumenti di prezzo devono considerare la macroeconomia nazionale, la tendenza alla ripresa dei prezzi, il ritmo di ripresa del settore immobiliare e i cambiamenti nella liquidità del mercato, e prevenire efficacemente il potenziale di troppo prezzi bassi ed eccessivo rischio di liquidità.

Il team Xiong Yuan di Guosheng Macroeconomics ha anche affermato che il tono della politica monetaria sostanzialmente continua le dichiarazioni fatte dalla riunione dell'Ufficio Politico del Comitato Centrale e dalla conferenza di lavoro della seconda metà della banca centrale, tra cui "una sana politica monetaria deve essere flessibile, moderata, precisa ed efficace migliorare la coerenza dell'orientamento della politica macro, rafforzare le contromisure di "aggiustamento del ciclo" ecc. Tuttavia, ci sono anche molti nuovi cambiamenti, tra cui ribadire che "una politica monetaria prudente dovrebbe prestare attenzione all'equilibrio tra breve e lungo termine, stabilizzare la crescita e prevenire i rischi, equilibrio interno ed equilibrio esterno", aggiungendo "esplorare a fondo l'efficacia del credito domanda, accelerare la promozione delle riserve" Trasformazione del progetto", sottolineando "l'accelerazione del miglioramento del sistema della banca centrale e la promozione della trasformazione del quadro di politica monetaria", aggiungendo "prevenzione dei rischi di tasso di interesse", e aumentando significativamente l'enfasi su scienza e tecnologia negli strumenti di politica strutturale.

Il team ritiene che l’attuale pressione al ribasso sull’economia non sia piccola e che la domanda insufficiente sia ancora la contraddizione principale. Per raggiungere l’obiettivo per l’intero anno, le politiche richiedono “sforzi continui e più potenti”. Nello specifico, sul versante monetario, l’allentamento è ancora la direzione generale, e c’è un’alta probabilità che il coefficiente di riserva obbligatoria e i tassi di interesse vengano abbassati nel corso dell’anno.

Dong Ximiao, capo ricercatore della China Merchants Union, ha anche affermato che la politica monetaria è una parte importante della politica macroeconomica. Il "Rapporto" mostra che da quest'anno la politica monetaria del mio paese ha insistito nel concentrarsi sulla Cina, tenendo conto dei fattori interni ed esterni. equilibrio, utilizzando in modo globale una varietà di strumenti di politica monetaria e aumentando gli sforzi di aggiustamento anticiclico e incrociato, abbassando i tassi di interesse di molteplici strumenti politici, guidando il tasso di quotazione del mercato dei prestiti (LPR) a scendere due volte, promuovendo la stabilità e il declino dell’equilibrio complessivo. costi di finanziamento sociale e sostenendo fortemente la ripresa economica.

Il team di Chen Xing di Caitong Macro ha aggiunto che la banca centrale questa volta ha aperto una rubrica speciale per ricordare alle persone di prestare attenzione ai cambiamenti nelle politiche monetarie delle banche centrali estere, e che le aspettative del mercato per i recenti tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve sono aumentate. In questo contesto, vi è un’elevata probabilità che i tassi di interesse ufficiali nelle principali economie sviluppate scendano simultaneamente in futuro, il che potrebbe avere un impatto sulle economie dei mercati emergenti. Considerando l'equilibrio interno ed esterno, la politica monetaria del mio paese ha aperto margini di allentamento e si possono ancora prevedere continue riduzioni dei tassi di interesse ufficiali nel corso dell'anno.

Wen Bin, capo economista della China Minsheng Bank, ha concluso che il "Rapporto" si concentra sulle tre direzioni principali di "promuovere le riforme, stabilizzare la crescita e prevenire i rischi" e presta attenzione a "bilanciare il breve e lungo termine, stabilizzare la crescita e prevenire rischi, equilibrio interno ed equilibrio esterno." La relazione è diventata la banderuola che guida le entità di sostegno finanziario e influenza le tendenze del mercato nella fase successiva.

Un altro promemoria dei rischi del mercato obbligazionario

Gli investimenti devono ancora essere razionali

Nel "Rapporto" sono stati sottolineati i rischi degli attivi obbligazionari e dei prodotti finanziari obbligazionari.

Da un lato, la banca centrale ha sottolineato che effettuerà stress test sull'esposizione al rischio delle attività obbligazionarie detenute dagli istituti finanziari per prevenire i rischi sui tassi di interesse. D’altro canto, la banca centrale ha sottolineato nella colonna 4 “L’impatto del meccanismo del valore netto dei prodotti di gestione patrimoniale sugli investitori pubblici” che nel corso dell’anno il tasso di rendimento annualizzato di alcuni prodotti di gestione del risparmio, soprattutto finanziari di tipo obbligazionario, prodotti di gestione, è stato significativamente superiore a quello delle attività sottostanti, principalmente attraverso l'aggiunta della leva finanziaria che in realtà comporta un maggiore rischio di tasso di interesse.

A questo proposito, il team Xiongyuan di Guosheng Macroeconomics ha affermato che dall’aprile di quest’anno la banca centrale ha continuato a mettere in guardia sul rischio di un calo dei tassi di interesse troppo rapido. A giudicare dalle recenti operazioni della banca centrale, la banca centrale ha abbandonato la “guida anticipata”. " alla "fine delle operazioni" in risposta al calo troppo rapido dei tassi di interesse. , la volatilità a breve termine del mercato obbligazionario potrebbe essere amplificata.

Il team di Chen Xing presso Caitong Macro ritiene che, poiché i tassi di interesse delle obbligazioni a lungo termine continuano a scendere quest'anno, i prodotti di gestione patrimoniale hanno aumentato la loro allocazione in obbligazioni a lungo termine e un aumento dei tassi di interesse in futuro porterà inevitabilmente a un ritracciamento di il valore netto dei prodotti del risparmio gestito. In un contesto in cui i tassi d'interesse delle obbligazioni a lungo termine si sono discostati dal ragionevole livello centrale, la banca centrale ha ricordato ancora una volta il rischio di una correzione nel mercato obbligazionario, unitamente alla dichiarazione della banca centrale secondo cui "effettuerà stress test sul esposizione al rischio delle attività obbligazionarie detenute dalle istituzioni finanziarie", le aspettative della banca centrale per i tassi di interesse in futuro Il ruolo di gestione e le capacità di aggiustamento della curva potrebbero essere ulteriormente rafforzati.

Titoli GFL'analista macro senior Zhong Linnan ha sottolineato che la serie di avvertimenti della banca centrale è particolarmente degna di attenzione. In futuro, la banca centrale e le autorità di regolamentazione finanziaria non escluderanno l'uso di vincoli normativi, politiche macroprudenziali e acquisto di titoli del Tesoro. e le operazioni di vendita, la gestione delle aspettative, le linee guida sulle finestre e altri metodi per ridurre i rischi sui tassi di interesse possono cambiare in modo significativo.

Dall'inizio di quest'anno, infatti, il mercato obbligazionario è in forte espansione e il valore netto di alcuni prodotti di risparmio gestito investiti nel mercato obbligazionario ha continuato a crescere. I dati mostrano che alla fine di luglio il tasso di rendimento medio annualizzato della gestione finanziaria bancaria superava il 3%, mentre l’attuale tasso di interesse quotato per i depositi vincolati a tre anni nelle banche è inferiore al 2%, attirando alcuni investitori a “muoversi” i loro depositi su tali prodotti.

Secondo il "Rapporto semestrale sul mercato della gestione finanziaria del settore bancario cinese (primo 2024)", alla fine di giugno di quest'anno, la dimensione esistente del mercato della gestione finanziaria bancaria del mio paese ha raggiunto 28,52 trilioni di yuan, con un aumento del 6,43% rispetto a all'inizio dell'anno, il numero degli investitori è salito a 122 milioni, di cui il 98,74% è costituito da investitori individuali, con l'aggiunta di 7,3888 milioni di nuovi investitori nella prima metà dell'anno.

La banca centrale ha sottolineato che in un contesto in cui viene interrotta la rigidità dei rimborsi, i prodotti di gestione patrimoniale non possono avere sia "basso rischio" che "alto rendimento" a lungo termine. I proventi dei prodotti di gestione patrimoniale dipendono in ultima analisi dagli attivi sottostanti. Quando i tassi di interesse di mercato aumenteranno in futuro, anche il ritracciamento del valore netto dei relativi prodotti di gestione patrimoniale sarà ampio.

Zhou Maohua ritiene che la banca centrale intenda ricordare agli investitori di valutare attentamente i rischi e i rendimenti degli attuali investimenti in prodotti di gestione patrimoniale e di investire in modo razionale. Attualmente, i prodotti di gestione patrimoniale del mio paese hanno sostanzialmente completato la trasformazione in valori netti e le fluttuazioni del valore netto dei prodotti di gestione patrimoniale sono maggiori rispetto al passato. Soprattutto in ambienti interni ed esterni complessi, anche le fluttuazioni del valore netto hanno un impatto maggiore rendimenti degli investitori.

"Rendimenti elevati comportano inevitabilmente rischi elevati. L'attuale performance elevata del mercato obbligazionario nazionale si discosta chiaramente dai fondamentali economici e dalle tendenze dell'offerta di obbligazioni. Gli investitori devono guardarsi dai potenziali rischi di correzione del patrimonio netto", ha affermato Zhou Maohua.

Dong Ximiao ha inoltre affermato che gli investitori dovrebbero effettuare un'allocazione patrimoniale adatta a sé stessi e alle proprie famiglie in base alla preferenza del rischio, all'esperienza di investimento e alle esigenze di gestione finanziaria, e scegliere razionalmente prodotti di gestione patrimoniale che corrispondano alla propria tolleranza al rischio. Le istituzioni finanziarie devono fare un buon lavoro nella gestione dell’idoneità degli investitori, rafforzare l’educazione degli investitori, divulgare completamente le informazioni, avvisare dei rischi e implementare realmente “il venditore è responsabile, l’acquirente deve stare attento”.

Redattore: Capitano

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