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[Introduction] L'espace d'assouplissement de la politique monétaire s'est ouvert, ce qui soutient fortement la reprise économique.

Li Shuchao, journaliste de China Fund News, et Zhang Ling

Le 9 août, la banque centrale a publié le « Rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire de la Chine pour le deuxième trimestre 2024 » (ci-après dénommé le « Rapport »). Sur la base d'un résumé de la mise en œuvre de la politique monétaire au premier semestre de cette année et d'une analyse approfondie de la situation économique et financière actuelle, le « Rapport » a clarifié les principales idées de la politique monétaire pour la prochaine étape et a émis un signal positif.

De nombreux experts interrogés ont déclaré que, compte tenu de l'équilibre interne et externe, la politique monétaire de la Chine a ouvert une marge d'assouplissement, fournissant ainsi un soutien solide au rebond et à l'amélioration de l'économie réelle. Dans le même temps, le « Rapport » prête attention aux risques de taux d'intérêt derrière le marché obligataire actuel et aux rendements élevés de certains produits, rappelle aux investisseurs et au marché de prêter attention aux variations des taux d'intérêt et préconise un investissement rationnel et un renforcement des risques. gestion.

l'espace d'assouplissement de la politique monétaire de mon pays s'ouvre

Le "Rapport" poursuit l'esprit du Bureau politique réuni fin juillet, estimant que "la demande intérieure effective est insuffisante et les opérations économiques sont divisées" et que la politique monétaire doit "renforcer les ajustements anticycliques".

Banque Everbright de ChineZhou Maohua, chercheur en macroéconomie au Département des marchés financiers, a déclaré qu'à en juger par le contenu du « Rapport », le ton de la politique monétaire maintient la continuité et la cohérence, et la politique monétaire prudente continue de maintenir une orientation positive, apportant un fort soutien à la reprise de l’économie réelle. À l'heure actuelle, l'insuffisance de la demande effective dans l'économie intérieure reste la principale contradiction. On s'attend à ce que la banque centrale maintienne des liquidités raisonnables et suffisantes en plus de mettre en œuvre les mesures politiques précédemment augmentées, coopère avec des politiques budgétaires proactives et guide les institutions financières vers fournir un crédit équilibré, afin de mieux équilibrer la croissance stabilisatrice et la prévention des risques, l'ajustement structurel, l'équilibre interne et externe et d'autres relations.

Selon Zhou Maohua, l'augmentation et la sélection ultérieures des outils de volume et de prix de la politique monétaire nationale doivent tenir compte de la macroéconomie nationale, de la tendance à la reprise des prix, du rythme de la reprise de l'immobilier et des changements dans la liquidité du marché, et prévenir efficacement le potentiel de trop des prix bas et un risque de liquidité excessif.

L'équipe Xiong Yuan de Guosheng Macroéconomie a également déclaré que le ton de la politique monétaire s'inscrit essentiellement dans la continuité des déclarations faites lors de la réunion du Bureau politique du Comité central et de la conférence de travail du second semestre de la banque centrale, notamment « une politique monétaire saine doit être flexible, modérée, précise et efficace ». améliorer la cohérence de l'orientation des politiques macroéconomiques, renforcer les contre-mesures « Ajustement du cycle », etc. Cependant, il y a aussi de nombreux nouveaux changements, notamment la réaffirmation qu'« une politique monétaire prudente doit prêter attention à l'équilibre entre le court terme et le long terme, en stabilisant la croissance et en prévenant les risques, l'équilibre interne et l'équilibre externe », ajoutant « explorer en profondeur l'efficacité du crédit ». demande, accélérer la promotion des réserves" Transformation du projet", mettant l'accent sur "l'accélération de l'amélioration du système de banque centrale et la promotion de la transformation du cadre de politique monétaire", ajoutant "prévenir les risques de taux d'intérêt" et accroître considérablement l'accent mis sur la science et la technologie dans les outils de politique structurelle.

L'équipe estime que la pression à la baisse actuelle sur l'économie n'est pas minime et que l'insuffisance de la demande reste la contradiction centrale. Pour atteindre l'objectif annuel, les politiques nécessitent « des efforts continus et plus puissants ». Sur le plan monétaire en particulier, l'assouplissement reste la tendance générale, et il existe une forte probabilité que le taux de réserves obligatoires et les taux d'intérêt soient abaissés au cours de l'année.

Dong Ximiao, chercheur en chef de l'Union des commerçants de Chine, a également déclaré que la politique monétaire est une partie importante de la politique macroéconomique. Le « Rapport » montre que depuis cette année, la politique monétaire de mon pays a insisté pour se concentrer sur la Chine, en tenant compte des aspects internes et externes. équilibre, en utilisant globalement une variété d'outils de politique monétaire et en augmentant les efforts d'ajustement contracycliques et transcycliques, en abaissant les taux d'intérêt de plusieurs instruments politiques, en guidant le taux de cotation du marché des prêts (LPR) vers le bas, en favorisant la stabilité et le déclin de l'ensemble des les coûts de financement social et soutenir fortement la reprise économique.

L'équipe Chen Xing de Caitong Macro a ajouté que la banque centrale avait cette fois ouvert une rubrique spéciale pour rappeler aux gens de prêter attention aux changements dans les politiques monétaires des banques centrales étrangères, et que les attentes du marché concernant les récentes réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont augmenté. Dans ce contexte, il existe une forte probabilité que les taux d’intérêt directeurs dans les principales économies développées baissent simultanément à l’avenir, ce qui pourrait avoir un impact sur les économies de marché émergentes. Compte tenu de l'équilibre intérieur et extérieur, la politique monétaire de la Chine a ouvert une marge d'assouplissement et on peut encore s'attendre à une réduction continue des taux d'intérêt directeurs au cours de l'année.

Wen Bin, économiste en chef de la China Minsheng Bank, a conclu que le « rapport » se concentre sur les trois grandes orientations : « promouvoir les réformes, stabiliser la croissance et prévenir les risques » et s'attacher à « équilibrer le court et le long terme, stabiliser la croissance et prévenir les risques ». les risques, l'équilibre interne et l'équilibre externe. » La relation est devenue l'aube qui guide les entités de soutien financier et affecte les tendances du marché dans l'étape suivante.

Encore un rappel des risques du marché obligataire

L’investissement doit encore être rationnel

Dans le "Rapport", les risques liés aux actifs obligataires et aux produits financiers basés sur des obligations ont été mis en avant.

D'une part, la banque centrale a souligné qu'elle procéderait à des tests de résistance sur l'exposition aux risques des actifs obligataires détenus par les institutions financières afin de prévenir les risques de taux d'intérêt. D'autre part, la banque centrale a souligné dans la colonne 4 « L'impact du mécanisme de valeur nette des produits de gestion d'actifs sur les investisseurs publics » qu'au cours de l'année, le taux de rendement annualisé de certains produits de gestion d'actifs, notamment la gestion financière de type obligataire produits, était nettement supérieure à celle des actifs sous-jacents, principalement en raison de l'augmentation de l'effet de levier qui implique en réalité un risque de taux d'intérêt plus élevé.

À cet égard, l'équipe Xiongyuan de Guosheng Macroéconomie a déclaré que depuis avril de cette année, la banque centrale a continué de mettre en garde contre le risque de baisse trop rapide des taux d'intérêt, à en juger par les récentes opérations de la banque centrale, en réponse à la baisse rapide des taux d'intérêt. taux d'intérêt, la banque centrale est passée de « conseils d'anticipation » à « opérations de fin », la volatilité du marché obligataire à court terme pourrait être amplifiée.

L'équipe de Chen Xing chez Caitong Macro estime qu'à mesure que les taux d'intérêt des obligations à long terme continuent de baisser cette année, les produits de gestion d'actifs ont augmenté leur allocation aux obligations à long terme et qu'une hausse des taux d'intérêt à l'avenir entraînera inévitablement un retracement de la valeur nette des produits de gestion d’actifs. Dans le contexte où les taux d'intérêt obligataires à long terme se sont écartés du niveau central raisonnable, la banque centrale a rappelé une fois de plus le risque de correction du marché obligataire, combiné à la déclaration de la banque centrale selon laquelle elle « effectue un test de résistance sur le marché obligataire ». exposition au risque des actifs obligataires détenus par les institutions financières", les attentes de la banque centrale en matière de taux d'intérêt à l'avenir. Le rôle de gestion et les capacités d'ajustement de la courbe pourraient être encore renforcés.

Titres GFL'analyste macroéconomique principal Zhong Linnan a souligné que la série d'avertissements de la banque centrale méritait particulièrement l'attention. À l'avenir, la banque centrale et les autorités de régulation financière n'excluront pas le recours aux contraintes réglementaires, aux politiques macroprudentielles et à l'achat et à la vente de bons du Trésor. Les opérations, la gestion des attentes, les directives de fenêtre et d'autres méthodes visant à réduire les risques de taux d'intérêt peuvent changer de manière significative.

En fait, depuis le début de cette année, le marché obligataire est en plein essor et la valeur nette de certains produits de gestion d'actifs investis sur le marché obligataire a continué d'augmenter. Les données montrent qu'à la fin du mois de juillet, le taux de rendement annualisé moyen de la gestion financière des banques dépassait 3%, tandis que le taux d'intérêt actuellement affiché pour les dépôts à terme des banques à trois ans est inférieur à 2%, incitant certains investisseurs à « déplacer » leurs dépôts sur ces produits.

Selon le « Rapport semestriel sur le marché de la gestion financière du secteur bancaire chinois (premier 2024) », à la fin du mois de juin de cette année, la taille actuelle du marché de la gestion financière bancaire de mon pays atteignait 28 520 milliards de yuans, soit une augmentation de 6,43 % par rapport à au début de l'année, le nombre d'investisseurs est passé à 122 millions, dont 98,74% d'investisseurs individuels, avec 7,3888 millions de nouveaux investisseurs ajoutés au premier semestre.

La Banque centrale a souligné que, dans un environnement où le remboursement rigide est rompu, les produits de gestion d'actifs ne peuvent pas offrir à long terme à la fois un « faible risque » et un « rendement élevé ». Les revenus des produits de gestion de fortune dépendent en fin de compte des actifs sous-jacents. Lorsque les taux d'intérêt du marché augmenteront à l'avenir, le retracement de la valeur nette des produits de gestion d'actifs associés sera également important.

Zhou Maohua estime que la Banque centrale a l'intention de rappeler aux investisseurs d'évaluer soigneusement les risques et les rendements des investissements actuels dans les produits de gestion d'actifs et d'investir de manière rationnelle. À l'heure actuelle, les produits de gestion d'actifs de la Chine ont pratiquement achevé leur transformation en valeurs nettes, et les fluctuations de la valeur nette des produits de gestion d'actifs sont plus importantes que par le passé. Surtout dans des environnements internes et externes complexes, les fluctuations de la valeur nette ont également un plus grand impact sur. rendements des investisseurs.

"Des rendements élevés s'accompagnent inévitablement de risques élevés. La performance actuelle du marché obligataire national s'écarte considérablement des fondamentaux économiques et des tendances de l'offre d'obligations. Les investisseurs doivent se prémunir contre les risques potentiels de correction de la valeur nette", a déclaré Zhou Maohua.

Dong Ximiao a également déclaré que les investisseurs devraient procéder à une allocation d'actifs adaptée à eux-mêmes et à leurs familles en fonction de leurs préférences en matière de risque, de leur expérience en matière d'investissement et de leurs besoins en matière de gestion financière, et choisir rationnellement des produits de gestion d'actifs qui correspondent à leur propre tolérance au risque. Les institutions financières doivent faire du bon travail dans la gestion de l'adéquation des investisseurs, renforcer l'éducation des investisseurs, divulguer pleinement l'information, avertir des risques et mettre véritablement en œuvre « le vendeur est responsable, l'acheteur doit se méfier ».

Editeur : Capitaine

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