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【はじめに】 金融緩和の余地が広がり、景気回復を強力に下支えしています。

中国基金ニュース記者の李書超氏と張玲氏

人民銀行は8月9日、「2024年第2四半期中国金融政策実施報告」（以下「報告書」という）を発表した。 「報告書」は、今年上半期の金融政策の実施を総括し、現在の経済金融情勢を総合的に分析したことに基づき、次の段階の金融政策の主要な考え方を明らかにし、前向きのシグナルを発した。

インタビューを受けた多くの専門家は、内外均衡の考慮の下、我が国の金融政策は緩和の余地を広げ、実体経済の回復と改善を強力にサポートしていると述べた。同時に、「報告書」は、現在のホットな債券市場の背後にある金利リスクと一部の商品の高いリターンに注目し、投資家と市場に金利変動への注意を喚起し、合理的な投資とリスクの強化を提唱している。管理。

私の国の金融政策緩和の余地が広がる

「報告書」は７月末の政治局会議の精神を引き継ぎ、「国内の有効需要は不十分で経済運営は分裂」しており、金融政策は「カウンターシクリカルな調整を強化」する必要があると考えている。

中国光大銀行金融市場局のマクロ研究員、周茂華氏は、「報告書」の内容から判断すると、金融政策の基調は継続性と一貫性を維持しており、慎重な金融政策は前向きな方向性を維持しており、金融政策の強力な裏付けとなっていると述べた。実体経済の回復。現時点では、依然として国内経済の有効需要不足が主な矛盾となっており、中央銀行はこれまでの政策強化に加え、合理的かつ十分な流動性を維持し、積極的な財政政策と連携し、金融機関を誘導することが期待される。安定した成長、構造調整、内部および外部バランスおよびその他の関係のバランスをより良く保つために、バランスの取れた信用を提供します。

周茂華氏の見解では、その後の国内金融政策の量と価格ツールの増加と選択は、国内マクロ経済、価格回復傾向、不動産回復ペース、市場流動性の変化を考慮し、過剰なリスクの可能性を効果的に防ぐ必要がある。低価格と過剰な流動性リスク。

国盛マクロエコノミクスのション・ユアン・チームはまた、金融政策の基調は基本的に中央委員会政治局会議と中央銀行の下期作業会議で発表された声明を引き継いでおり、その中には「健全な金融政策は柔軟で、穏健で、正確で効果的でなければならない」などの内容が含まれていると述べた。 ; マクロ政策の方向性の一貫性を高め、「サイクル調整」対策を強化する。しかし、「賢明な金融政策は短期と長期、成長の安定化とリスクの防止、内部バランスと外部バランスのバランスに注意を払うべきである」と繰り返し述べ、「有効な信用を深く探求する」と付け加えたことなど、多くの新たな変更点もある。 「プロジェクトの変革」、「中央銀行システムの改善の加速と金融政策の枠組みの変革促進」を強調、「金利リスクの防止」を追加、科学技術への重点を大幅に強化構造政策ツールで。

同チームは、現在の経済に対する下押し圧力は小さくなく、依然として需要不足が主要な矛盾であると考えており、通期目標を達成するには政策に「継続的かつより強力な取り組み」が必要としている。特に金融面では、依然として緩和方向が大方の方向であり、年内に預金準備率や金利が引き下げられる可能性が高い。

中国商人連合会の主任研究員、董西妙氏も、金融政策はマクロ政策の重要な部分であると述べ、「報告書」は今年以来、我が国の金融政策が内外を考慮して中国に重点を置くことを主張していることを示している。さまざまな金融政策ツールを包括的に活用し、カウンターシクリカルおよびクロスシクリカルな調整努力を強化し、複数の政策手段の金利を引き下げ、ローン市場相場（LPR）を2倍に引き下げ、総合金融政策の安定と低下を促進する。社会財政コストを削減し、景気回復を強力にサポートします。

財通マクロの陳興チームは、人民銀行が今回、海外中央銀行の金融政策の変化に注意を払うよう国民に呼び掛ける特別コラムを開設し、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の最近の利下げに対する市場の期待が高まっていると付け加えた。このような背景から、今後主要先進国の政策金利が一斉に低下する可能性が高く、新興国経済にも影響を与える可能性があります。内外バランスを考慮すると、我が国の金融政策には緩和の余地が残されており、年内の政策金利の引下げ継続が依然として期待できる。

中国民生銀行の首席エコノミスト、ウェン・ビン氏は、「報告書」は「改革の促進、成長の安定化、リスクの防止」という3つの主要な方向に焦点を当てており、「短期と長期のバランス、成長の安定化、リスクの防止」に注意を払っていると結論付けた。この関係は金融支援機関を導き、次の段階の市場動向に影響を与える羽根となっている。

債券市場のリスクを改めて思い出させる

投資は依然として合理的である必要がある

「レポート」では、債券資産および債券ベースの金融商品のリスクに焦点が当てられています。

一方で中銀は金利リスクを防ぐため、金融機関が保有する債券資産のリスクエクスポージャーについてストレステストを実施すると指摘した。一方、中央銀行はコラム4「資産運用商品の純価値メカニズムが一般投資家に与える影響」で、年​​間を通じて一部の資産運用商品、特に債券型金融商品の年率収益率が大幅に低下したことを指摘した。運用商品は、主にレバレッジの追加により原資産よりも大幅に高くなり、実際にはより大きな金利リスクが伴います。

これに関連して、国盛マクロ経済の雄源チームは、人民銀行は今年4月以来、金利が急速に低下するリスクについて警告し続けており、最近の中銀の運営から判断すると、人民銀行は「予想ガイダンス」から転換していると述べた。金利の急激な低下に応じて「オペを終了」すると、短期債券市場のボラティリティが増幅する可能性がある。

Caitong MacroのChen Xing氏のチームは、今年長期債金利が低下し続ける中、資産運用商品は長期債券への配分を増やしており、将来金利が上昇すれば必然的に金利のリトレースにつながるだろうと考えている。資産管理商品の純価値。長期債金利が合理的な中心水準から乖離していることを背景に、中銀は「ストレステストを実施している」との発言と合わせて、債券市場調整のリスクを改めて意識させた。金融機関が保有する債券資産のリスクエクスポージャー」を踏まえ、将来の金利に対する中央銀行の期待管理の役割と曲線調整能力がさらに強化される可能性がある。

GF証券上級マクロアナリストの鍾林南氏は、人民銀行の一連の警告は特に注目に値するものであり、人民銀行と金融規制当局は今後、規制上の制約やマクロプルーデンス政策、国債買い入れの利用を排除するものではないと強調した。一方的な金利リスクを軽減するための販売オペレーション、期待管理、窓口誘導などの手法は、大きく変化する可能性があります。

実際、今年初め以来、債券市場は活況を呈しており、債券市場に投資される一部の資産運用商品の純価値は上昇を続けている。データによると、7月末時点で銀行財務運営の平均年率収益率は3%を超えている一方、銀行の3年定期預金の現在の上場金利は2%未満であり、一部の投資家が「移動」しようとしている。そのような製品への彼らの預金。

「中国銀行業界金融管理市場半期報告（第一次2024年）」によると、今年6月末時点で、我が国の銀行金融管理市場の既存規模は28兆5,200億元に達し、前年比6.43％増加した。年初には投資家の数が1億2,200万人に増加し、そのうち個人投資家が98.74％を占め、上半期には738万8,000人の新規投資家が追加された。

中銀は、厳格な償還が崩れた環境では、資産運用商品が長期的に「低リスク」と「高リターン」を両立させることはできないと指摘した。資産運用商品からの収益は、最終的には原資産に依存します。将来的に市場金利が上昇すると、関連する資産運用商品の純価値リトレースメントも大きくなる。

周茂華氏は、人民銀行が投資家に対し、現在の資産運用商品への投資のリスクとリターンを慎重に評価し、合理的に投資するよう呼び掛ける意図があると考えている。現在、我が国の資産運用商品は基本的に純価値への転換を完了しており、特に複雑な内外環境においては、資産管理商品の純価値の変動も大きくなっています。投資家の利益。

「高いリターンには必然的に高いリスクが伴う。現在の国内債券市場の好調なパフォーマンスは、明らかに経済ファンダメンタルズや債券供給動向から逸脱している。投資家は潜在的な純資産調整リスクに警戒する必要がある」と周茂華氏は述べた。

董暁廟氏はまた、投資家はリスク選好、投資経験、財務管理のニーズに基づいて自分とその家族に適した資産配分を行い、自身のリスク許容度に合った資産管理商品を合理的に選択する必要があると述べた。金融機関は、投資家適合性管理をしっかり行い、投資家教育を強化し、情報を十分に開示し、リスクを警告し、「売り手責任、買い手注意」を真に実践する必要がある。

編集者：キャプテン

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