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[Introdução] Abriu-se espaço para a flexibilização da política monetária, o que apoia fortemente a recuperação económica.

Li Shuchao e Zhang Ling, repórteres do China Fund News

Em 9 de agosto, o banco central divulgou o "Relatório de Implementação da Política Monetária da China para o Segundo Trimestre de 2024" (doravante denominado "Relatório"). Com base no resumo da implementação da política monetária no primeiro semestre deste ano e na análise abrangente da actual situação económica e financeira, o “Relatório” esclareceu as principais ideias da política monetária na fase seguinte e emitiu um sinal positivo.

Muitos especialistas entrevistados afirmaram que, tendo em conta o equilíbrio interno e externo, a política monetária do meu país abriu espaço para a flexibilização, proporcionando um forte apoio à economia real para recuperar e melhorar. Ao mesmo tempo, o "Relatório" presta atenção aos riscos das taxas de juros por trás do atual mercado de títulos aquecidos e aos altos retornos de alguns produtos, lembra aos investidores e ao mercado que prestem atenção às mudanças nas taxas de juros e defende o investimento racional e o fortalecimento do risco gerenciamento.

a política monetária do meu país abre espaço para flexibilização

O "Relatório" dá continuidade ao espírito da reunião do Bureau Político no final de Julho, acreditando que "a procura efectiva interna é insuficiente e as operações económicas estão divididas" e a política monetária deve "fortalecer os ajustamentos anticíclicos".

Banco Everbright da ChinaZhou Maohua, pesquisador macro do Departamento de Mercados Financeiros, disse que, a julgar pelo conteúdo do "Relatório", o tom da política monetária mantém continuidade e consistência, e a política monetária prudente continua a manter uma orientação positiva, proporcionando forte apoio para a recuperação da economia real. Actualmente, a procura efectiva insuficiente na economia interna ainda é a principal contradição. Espera-se que o banco central mantenha uma liquidez razoável e suficiente, além de implementar as medidas políticas anteriormente aumentadas, coordenar-se com políticas orçamentais pró-activas e orientar as instituições financeiras a tomarem medidas. fornecer crédito equilibrado, de modo a equilibrar melhor o crescimento estável e prevenir riscos, ajustamento estrutural, equilíbrio interno e externo e outras relações.

Na opinião de Zhou Maohua, o subsequente aumento e selecção do volume da política monetária interna e das ferramentas de preços precisam de olhar para a macroeconomia doméstica, a tendência de recuperação de preços, o ritmo de recuperação imobiliária e as mudanças na liquidez do mercado, e prevenir eficazmente o potencial de demasiado preços baixos e risco de liquidez excessivo.

A equipe de Xiong Yuan da Guosheng Macroeconomics também disse que o tom da política monetária basicamente dá continuidade às declarações feitas pela reunião do Bureau Político do Comitê Central e pela conferência de trabalho do segundo semestre do banco central, incluindo “uma política monetária sólida deve ser flexível, moderada, precisa e eficaz ; melhorar a consistência da orientação macropolítica, reforçar as contramedidas "Ajuste do ciclo", etc. No entanto, há também muitas novas alterações, incluindo a reiteração de que "uma política monetária prudente deve prestar atenção ao equilíbrio entre curto e longo prazo, estabilizando o crescimento e prevenindo riscos, o equilíbrio interno e o equilíbrio externo", acrescentando "explorar profundamente o crédito eficaz demanda, acelerar a promoção de reservas" Transformação do projeto", enfatizando "acelerar a melhoria do sistema do banco central e promover a transformação do quadro de política monetária", acrescentando "prevenir riscos de taxa de juros", e aumentar significativamente a ênfase na ciência e tecnologia nos instrumentos de política estrutural.

A equipa acredita que a actual pressão descendente sobre a economia não é pequena e que a procura insuficiente ainda é a contradição central. Para atingir a meta para o ano inteiro, as políticas exigem "esforços contínuos e mais poderosos". Especificamente no lado monetário, a flexibilização ainda é a orientação geral, e há uma grande probabilidade de que o rácio de reservas obrigatórias e as taxas de juro sejam reduzidos durante o ano.

Dong Ximiao, investigador-chefe da União de Comerciantes da China, também disse que a política monetária é uma parte importante da política macro. O "Relatório" mostra que, desde este ano, a política monetária do meu país tem insistido em concentrar-se na China, tendo em conta o interno e o externo. equilíbrio, utilizando de forma abrangente uma variedade de ferramentas de política monetária e aumentando os esforços de ajustamento anticíclico e intercíclico, reduzindo as taxas de juro de múltiplos instrumentos de política, orientando a taxa de cotação do mercado de empréstimos (LPR) para cair duas vezes, promovendo a estabilidade e o declínio de taxas abrangentes custos de financiamento social e apoiar fortemente a recuperação económica.

A equipe Chen Xing de Caitong Macro acrescentou que o banco central abriu uma coluna especial desta vez para lembrar as pessoas de prestarem atenção às mudanças nas políticas monetárias dos bancos centrais estrangeiros, e as expectativas do mercado para os recentes cortes nas taxas de juros do Federal Reserve aumentaram. Neste contexto, existe uma elevada probabilidade de que as taxas de juro diretoras nas principais economias desenvolvidas caiam simultaneamente no futuro, o que poderá ter um impacto nas economias de mercado emergentes. Tendo em conta o equilíbrio interno e externo, a política monetária do meu país abriu espaço para a flexibilização, e ainda podem ser esperadas reduções contínuas nas taxas de juro diretoras durante o ano.

Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, concluiu que o "Relatório" se concentra nas três principais direções de "promover reformas, estabilizar o crescimento e prevenir riscos" e presta atenção em "equilibrar o curto e o longo prazo, estabilizar o crescimento e prevenir riscos, e equilíbrio interno e equilíbrio externo." O relacionamento tornou-se o eixo que orienta as entidades de apoio financeiro e afeta as tendências do mercado na próxima etapa.

Outro lembrete dos riscos do mercado de títulos

O investimento ainda precisa ser racional

No “Relatório”, os riscos dos activos obrigacionistas e dos produtos financeiros baseados em obrigações receberam destaque.

Por um lado, o banco central salientou que irá realizar testes de esforço às exposições ao risco dos activos obrigacionistas detidos por instituições financeiras para prevenir riscos de taxa de juro. Por outro lado, o banco central destacou na Coluna 4 “O Impacto do Mecanismo de Valor Líquido dos Produtos de Gestão de Ativos nos Investidores Públicos” que durante o ano, a taxa de retorno anualizada de alguns produtos de gestão de ativos, especialmente financeiros do tipo obrigações produtos de gestão, foi significativamente superior ao dos activos subjacentes, principalmente através da adição de Alavancagem, na verdade envolve maior risco de taxa de juro.

A este respeito, a equipa Xiongyuan da Guosheng Macroeconomics disse que desde Abril deste ano, o banco central continuou a alertar sobre o risco de as taxas de juro caírem demasiado rapidamente. " para "encerrar as operações" em resposta à queda demasiado rápida das taxas de juro. , a volatilidade do mercado obrigacionista de curto prazo pode ser amplificada.

A equipe de Chen Xing na Caitong Macro acredita que, à medida que as taxas de juros dos títulos de longo prazo continuam a cair este ano, os produtos de gestão de ativos aumentaram sua alocação em títulos de longo prazo, e um aumento nas taxas de juros no futuro levará inevitavelmente a uma retração de o valor líquido dos produtos de gestão de ativos. No contexto em que as taxas de juro das obrigações de longo prazo se desviaram do nível central razoável, o banco central lembrou mais uma vez o risco de uma correção no mercado obrigacionista, combinado com a declaração do banco central de que “realiza testes de esforço no mercado obrigacionista”. exposição ao risco dos activos obrigacionistas detidos por instituições financeiras", as expectativas do banco central em relação às taxas de juro no futuro papel de gestão e as capacidades de ajustamento da curva podem ser ainda mais reforçadas.

Títulos GFO analista macro sênior Zhong Linnan enfatizou que a série de advertências do banco central são particularmente dignas de atenção. No futuro, o banco central e as autoridades reguladoras financeiras não descartarão o uso de restrições regulatórias, políticas macroprudenciais e compra de títulos do tesouro. e as operações de venda, gestão de expectativas, orientação de janela e outros métodos para reduzir os riscos de taxa de juro podem mudar significativamente.

De facto, desde o início deste ano, o mercado obrigacionista tem estado em expansão e o valor líquido de alguns produtos de gestão de activos investidos no mercado obrigacionista continuou a aumentar. Os dados mostram que, no final de julho, a taxa média de retorno anualizada da gestão financeira bancária ultrapassava os 3%, enquanto a atual taxa de juro cotada para depósitos bancários a prazo de três anos é inferior a 2%, atraindo alguns investidores a "mover-se" seus depósitos para esses produtos.

De acordo com o "Relatório Semestral do Mercado de Gestão Financeira da Indústria Bancária da China (Primeiro 2024)", no final de junho deste ano, o tamanho existente do mercado de gestão financeira bancária do meu país atingiu 28,52 trilhões de yuans, um aumento de 6,43% em relação a o início do ano; o número de investidores aumentou para 122 milhões, dos quais os investidores individuais representavam 98,74%, com 7,3888 milhões de novos investidores adicionados no primeiro semestre do ano.

O banco central destacou que num ambiente onde o resgate rígido é quebrado, os produtos de gestão de ativos não podem ter “baixo risco” e “alto retorno” no longo prazo. O rendimento dos produtos de gestão de ativos depende, em última análise, dos ativos subjacentes. Quando as taxas de juro do mercado aumentarem no futuro, a retracção do valor líquido dos produtos de gestão de activos relacionados também será grande.

Zhou Maohua acredita que o banco central pretende lembrar aos investidores que avaliem cuidadosamente os riscos e retornos dos actuais investimentos em produtos de gestão de activos e que invistam racionalmente. Actualmente, os produtos de gestão de activos do meu país completaram basicamente a transformação em valores líquidos, e as flutuações do valor líquido dos produtos de gestão de activos são maiores do que no passado. Especialmente em ambientes internos e externos complexos, as flutuações do valor líquido também têm um maior impacto. retorno dos investidores.

"Os retornos elevados inevitavelmente acarretam riscos elevados. O atual bom desempenho do mercado de títulos doméstico desvia-se claramente dos fundamentos económicos e das tendências de oferta de títulos. Os investidores precisam de se proteger contra potenciais riscos de correção do património líquido", disse Zhou Maohua.

Dong Ximiao também disse que os investidores devem fazer uma alocação de activos adequada para si e para as suas famílias com base na sua preferência de risco, experiência de investimento e necessidades de gestão financeira, e escolher racionalmente produtos de gestão de activos que correspondam à sua própria tolerância ao risco. As instituições financeiras devem fazer um bom trabalho na gestão da adequação dos investidores, reforçar a educação dos investidores, divulgar integralmente as informações, alertar sobre os riscos e implementar verdadeiramente "o vendedor é responsável, o comprador deve ter cuidado".

Editor: Capitão

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