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Hace una semana, el Banco de Japón aumentó inesperadamente las tasas de interés y los comentarios "halcones" del gobernador Kazuo Ueda desencadenaron una tormenta en el mercado global, lo que provocó que los mercados bursátiles mundiales se enfrentaran al "lunes negro" esta semana. Entre ellos, el índice Nikkei 225 golpeó. su nivel más alto desde 1987. La mayor caída de puntos en un solo día desde entonces.

En este incidente estuvo involucrado Michael Tsuruda, un empleado de una compañía de seguros de 27 años que vive en Tokio.Gran caídasufrió grandes pérdidas , invirtió principalmente en algunas acciones japonesas con altos dividendos. Agosto 5,Japan Tobacco Company, favorecida por los inversores minoristas debido a sus altos dividendos, hoyGran caída16,8%, Grupo SoftBankplomada18.7%。Tsuruda dijo que sabía que el mercado de valores caería después de que el Banco de Japón subiera las tasas de interés, pero no esperaba que cayera tan bruscamente.

En medio de fluctuaciones históricas en los mercados financieros japoneses,El 7 de agosto (miércoles), Shinichi Uchida, vicegobernador del Banco de Japón, hizo una declaración pública:Promesa de no subir los tipos de interés cuando el mercado sea inestable, Esto contrasta fuertemente con los comentarios "halcones" de Kazuo Ueda hace una semana. Tan pronto como se hizo pública esta declaración, el mercado de valores japonés se recuperó bruscamente y el yen cayó. Al cierre del día, el índice Nikkei 225 cerró con un alza del 1,19% y el índice Topix subió más del 2%. La víspera, el índice Nikkei 225 repuntó más del 10%, con un número récord de puntos ganados.

Tendencia del índice Nikkei 225 en los últimos 5 días Fuente de la imagen: Google Finance

Las acciones japonesas se han recuperado durante dos días consecutivos. ¿Significa esto que la liquidación del carry trade del yen japonés ha terminado?El Dr. Zhang Ling, economista jefe de Huatong Securities International, analizó anteriormente en una entrevista con un periodista del "Daily Economic News" que la "caída" del mercado se debió principalmente a la liquidación de las operaciones de carry trade con el yen japonés.

A este respecto,Existen claras diferencias en las opiniones de los principales bancos de inversión de Wall Street.: Los bancos de inversión liderados por JPMorgan Chase creen que el actual proceso de liquidación de las operaciones de carry trade en yen está sólo a medio completar, mientras que Goldman Sachs y Société Générale creen que la liquidación de las operaciones de carry trade en yen está llegando a su fin.

Tras el "momento más oscuro", el vicegobernador del Banco de Japón lanzó una "paloma": no subirá los tipos de interés cuando el mercado esté inestable

El 31 de julio, hora de Tokio, el Banco de Japón elevó la tasa de interés oficial al 0,25%.Posteriormente, Kazuo Ueda lanzó el "Hawk".Los comentarios, junto con la perspectiva de que la Reserva Federal pronto recortará las tasas de interés, hicieron subir bruscamente el yen.

Debido a la apreciación del yen,El carry trade del yen comienza a revertirse Las acciones japonesas cayeron bruscamente. El 5 de agosto, el índice Nikkei 225 sufrió su mayor caída en un día desde 1987. Bajo el efecto en cadena, los mercados bursátiles mundiales, incluido el de Estados Unidos, también cayeron bruscamente ese día.

El 5 de agosto, el índice Nikkei 225 sufrió su mayor caída en un solo día desde 1987. Fuente de la imagen: Reuters

Después de una violenta agitación en el mercado de valores, Uchida Shinichi dijo en un discurso ante líderes empresariales en el norte de Japón el 7 de agosto que Japón no es como Estados Unidos y Europa hace unos años, cuando el aumento de la inflación en Europa y Estados Unidos provocó su El banco central rápidamente subió las tasas de interés. "por lo tanto,El Banco de Japón no aumentará las tasas de interés en medio de la inestabilidad de los mercados financieros y de capital.”

Shinichi Uchida dijo que los recientes acontecimientos del mercado eran "extremadamente inestables". "El Banco de Japón está siguiendo de cerca la evolución de estos mercados y su impacto en la actividad económica y los precios", señaló, añadiendo que era necesario vigilar los cambios en los precios de las acciones y los tipos de cambio, ya que podrían afectar la inversión empresarial y la inflación. Además, también enfatizó el lado flojo de la política actual del Banco de Japón, diciendo que la tasa de interés oficial del 0,25% es particularmente baja en términos reales después de tomar en cuenta la inflación. "Por lo tanto, el Banco de Japón seguirá apoyando la economía manteniendo condiciones financieras muy acomodaticias.”

Como el primer funcionario en expresar su posición en público desde que el Banco de Japón aumentó inesperadamente las tasas de interés la semana pasada, las declaraciones de Shinichi Uchida contrastaron marcadamente con el discurso de Kazuo Ueda en una conferencia de prensa después del anuncio de la decisión sobre las tasas de interés el miércoles pasado. Kazuo Ueda también enfatizó la semana pasada que después del aumento de las tasas de interés, las tasas de interés aún se encuentran en un nivel muy bajo y las condiciones financieras aún son flexibles, lo que no causará grandes obstáculos a la economía.Si las perspectivas económicas y de precios coinciden con las expectativas o incluso las superan, es posible que se produzcan nuevos aumentos de los tipos de interés.

Los observadores del mercado dijeron que los comentarios moderados de Uchida mostraron la inquietud del Banco de Japón por la reciente volatilidad del mercado, lo que indica que el potencial del yen para ganancias futuras se debilitará.

"Noticias económicas diarias"El periodista señaló que el lunes, cuando los mercados bursátiles mundiales se desplomaron, algunos incluso creyeron que el Banco de Japón podría tener que recortar nuevamente las tasas de interés para calmar el impacto de las fluctuaciones del mercado bursátil y la fuerte apreciación del yen en la economía japonesa en el corto plazo. término.

Respecto a este tipo de opinión, el Dr. Zhang Ling, economista jefe de Huatong Securities International, no estuvo de acuerdo con este periodista en una entrevista con el reportero "Daily Economic News".

"Para el banco central, 'rescatar el mercado' no es el principal objetivo de su política. El objetivo de cualquier regulación política de cualquier banco central debería ser buscar un equilibrio entre la oferta monetaria y la estructura económica sobre la base de asegurar la continuidad del uso de La política monetaria coincide entre sí. Por lo tanto, ya sea que se trate de expectativas de aumento de las tasas de interés o de intervención del tipo de cambio, en realidad reflejan dos características de la política del banco central. Una es que el banco central se esforzará por mantener la confianza del mercado. previsibilidad de la política y suavizar las fluctuaciones.Un repentino recorte inverso de las tasas de interés después de la publicación de las expectativas de aumento de las tasas de interés no tiene forma de salvar al mercado. , pero afectará gravemente a la credibilidad del banco central y conducirá al abuso de las herramientas políticas. "Señaló el Dr. Zhang Ling a los periodistas.

¿Escapar o buscar gangas?Los inversores minoristas japoneses dicen esto

Aunque el mercado de valores japonés sufrió el lunes su mayor caída diaria desde 1987, algunos inversores minoristas aún optaron por "comprar el fondo", apostando a que la desaceleración de la economía japonesa es sólo temporal.

Ken Wang, un gerente de proyectos de 30 años que vive en Kobe, dijo: "Tengo emociones encontradas acerca de esta caída histórica. Estoy fascinado por la velocidad de esta fuerte caída y tengo curiosidad por saber qué sucederá a continuación. Elijo Continuar para mantener mi posición y seguí agregando acciones existentes en mi cartera”.

Michael Tsuruda, un empleado de una compañía de seguros de 27 años que vive en Tokio, tiene una opinión similar. Aproximadamente la mitad de sus activos están invertidos en acciones japonesas, principalmente acciones con altos dividendos. La caída del lunes provocó que Tsuruda sufriera grandes pérdidas: Japan Tobacco Company, favorecida por inversores minoristas como Tsuruda por sus elevados dividendos, se desplomó un 16,8%, y SoftBank Group se desplomó un 18,7%.TsurudaDijo que sabía que el mercado de valores caería después de que el Banco de Japón subiera las tasas de interés, pero no esperaba que cayera tan bruscamente.

Pero Tsuruda cree que las acciones japonesas volverán a una tendencia alcista. Todavía planea permanecer en el mercado como inversor a largo plazo y espera comprar en las caídas después de que el mercado se estabilice.

Los medios extranjeros informaron que, si bien algunos inversores minoristas han demostrado resiliencia, las crecientes pérdidas pueden frenar el apetito por el riesgo de otros inversores minoristas japoneses mientras el gobierno japonés intenta alentar a la gente a desviar algunos de sus ahorros hacia inversiones. Según la Asociación de Corredores de Valores de Japón, los hogares japoneses invirtieron al menos 7,5 billones de yenes (unos 52.000 millones de dólares) en una nueva cuenta de inversión libre de impuestos llamada NISA en el primer semestre de este año, casi cuatro veces más que el mismo período del año pasado.

Ministro de Finanzas de JapónShunichi SuzukiDespués de que el mercado de valores se desplomara el lunes, dijo que espera que los inversores puedan tomar decisiones tranquilas basadas en la importancia de la acumulación a largo plazo y la diversificación de las inversiones, incluso en medio de fluctuaciones del mercado como caídas del mercado.

¿Ha terminado la liquidación del carry trade del yen?JP Morgan Chase, Goldman Sachs y otros bancos de inversión tienen diferencias obvias

Después del "lunes negro", las acciones japonesas subieron durante dos días consecutivos y el índice de pánico VIX también cayó bruscamente el 6 de agosto. El mercado comenzó a discutir si la "reducción del carry trade del yen" ha terminado.

Según las opiniones más recientes de muchos bancos de inversión de Wall Street, todavía existen diferencias considerables a este respecto. JPMorgan Chase cree que el actual proceso de liquidación de los carry trades en yenes sólo está completado a medias, y Nomura también cree que esta ola de liquidación de los carry trades aún no ha terminado. Goldman Sachs y Societe Generale creen que la liquidación de las operaciones de carry trade con el yen está llegando a su fin.

El 6 de agosto, JPMorgan Chase emitió una advertencia de que el yen japonés sigue siendo una de las monedas más infravaloradas y que hay más margen para deshacer los recientes carry trades. Arindam Sandilya, codirector de estrategia global de divisas de JPMorgan Chase, dijo en una entrevista con los medios: "Esto aún no ha terminado. La eliminación de las operaciones de carry trade, al menos en el campo de la inversión especulativa, es sólo del 50% 60% completado."

JPMorgan Chase cree que es poco probable que el carry trade del yen vuelva a niveles anteriores y que la tendencia a la apreciación del yen aún no ha terminado. Sandilya señaló: "Dado que la volatilidad a corto plazo causa daños técnicos a las carteras, es poco probable que las operaciones de carry trade vuelvan rápidamente a los niveles de rebote anteriores al yen. El mejor escenario para el mercado es una estabilización en torno a los niveles actuales y, en el mejor de los casos, una ligera recuperación". ." . Sin embargo, en muchos casos similares, las tendencias tienden a continuar, aunque a un ritmo más lento."

Shaun Osborne, de Scotiabank, se hizo eco de esta opinión. Señaló,Dos indicadores de carry trades, el índice Bloomberg G10 Carry y el índice GSAM FX Carry, cayeron alrededor de un 5%, la mitad de la caída observada en los últimos tres carry trades.

Por otro lado, los bancos de inversión liderados por Goldman Sachs son optimistas y creen queLa presión para liquidar posiciones cortas en yenes ya se ha eliminado en gran medida. , lo que significa que el dolor de las operaciones de carry trade está a punto de terminar. La puntuación de posición del equipo FX de Goldman Sachs indica que las posiciones cortas en yenes se han liquidado en gran medida, lo que indica que el mercado está a punto de tocar fondo.

Société Générale también cree que la liquidación del carry trade del yen está llegando a su fin. Manish Kabra, estratega del banco, señaló que los débiles datos de inflación de Estados Unidos y la postura dura del Banco de Japón han empujado a revertir el carry trade dólar-yen, lo que está exacerbando la aversión al riesgo en el índice Nasdaq 100. Si bien el yen todavía está lejos de su valor razonable, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE.UU. en julioComisión Federal de Comercio (CFTC)) Los datos de posición muestran que la mayoría de las posiciones cortas en yenes se han cerrado.

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