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Há uma semana, o Banco do Japão aumentou inesperadamente as taxas de juros e os comentários "hawkish" do Governador Kazuo Ueda desencadearam uma tempestade no mercado global, fazendo com que os mercados de ações globais encontrassem a "Segunda-feira Negra" esta semana. Entre eles, o índice Nikkei 225 atingiu. seu nível mais alto desde 1987. A maior queda de pontos em um único dia desde então.

Michael Tsuruda, um funcionário de uma seguradora de 27 anos que mora em Tóquio, esteve envolvido neste incidente.Grande quedasofreu pesadas perdas , ele investiu principalmente em algumas ações japonesas com altos dividendos. 5 de agosto,A Japan Tobacco Company, que é favorecida pelos investidores de varejo devido aos seus altos dividendos, hojeGrande queda16,8%, Grupo SoftBankprumo18.7%。Tsuruda disse saber que o mercado de ações cairia depois que o Banco do Japão aumentasse as taxas de juros, mas não esperava que caísse tão acentuadamente.

Em meio a flutuações históricas nos mercados financeiros japoneses,No dia 7 de agosto (quarta-feira), Shinichi Uchida, Vice-Governador do Banco do Japão, fez uma declaração pública,Prometa não aumentar as taxas de juros quando o mercado estiver instável, Isto contrasta fortemente com os comentários "hawkish" de Kazuo Ueda há uma semana. Assim que esta declaração foi divulgada, o mercado de ações japonês recuperou acentuadamente e o iene caiu. No encerramento do dia, o Índice Nikkei 225 fechou em alta de 1,19% e o Índice Topix subiu mais de 2%. Na véspera, o índice Nikkei 225 recuperou mais de 10%, com um número recorde de pontos ganhos.

Tendência do índice Nikkei 225 nos últimos 5 dias Fonte da imagem: Google Finance

As ações japonesas recuperaram durante dois dias consecutivos. Isso significa que a liquidação do carry trade do iene japonês terminou?Zhang Ling, economista-chefe da Huatong Securities International, analisou anteriormente em entrevista a um repórter do "Daily Economic News" que a "queda" do mercado foi causada principalmente pela liquidação de carry trades em ienes japoneses.

A respeito disso,Existem diferenças claras nas opiniões dos principais bancos de investimento de Wall Street: Os bancos de investimento liderados pelo JPMorgan Chase acreditam que o atual processo de liquidação das carry trades de ienes está apenas pela metade, enquanto o Goldman Sachs e o Societe Generale acreditam que a liquidação das carry trades de ienes está chegando ao "fim".

Após o “momento mais sombrio”, o vice-governador do Banco do Japão emitiu uma “pomba”: não aumentará as taxas de juros quando o mercado estiver instável

Em 31 de julho, horário de Tóquio, o Banco do Japão aumentou a taxa básica de juros para 0,25%.Kazuo Ueda posteriormente lançou o "Hawk"”Os comentários, juntamente com a perspectiva de que a Reserva Federal irá em breve reduzir as taxas de juro, empurraram o iene para uma subida acentuada.

Devido à valorização do iene,O carry trade do iene começa a reverter, As ações japonesas caíram acentuadamente. Em 5 de Agosto, o índice Nikkei 225 sofreu a maior queda num dia desde 1987. Sob o efeito de arrastamento, os mercados bolsistas globais, incluindo os Estados Unidos, também caíram acentuadamente nesse dia.

Em 5 de agosto, o índice Nikkei 225 sofreu a maior queda num único dia desde 1987. Fonte da imagem: Reuters

Após a violenta turbulência no mercado de ações, Uchida Shinichi disse num discurso aos líderes empresariais no norte do Japão no início de 7 de agosto que o Japão não é como os Estados Unidos e a Europa há alguns anos atrás, quando o aumento da inflação na Europa e nos Estados Unidos causou a sua O banco central aumentou rapidamente as taxas de juros. "portanto,O Banco do Japão não aumentará as taxas diretoras em meio à instabilidade nos mercados financeiros e de capitais.”

Shinichi Uchida disse que a evolução recente do mercado foi “extremamente instável”. “O Banco do Japão está a monitorizar de perto a evolução destes mercados e o seu impacto na actividade económica e nos preços”, observou, acrescentando que as alterações nos preços das acções e nas taxas de câmbio precisam de ser observadas, pois podem afectar o investimento empresarial e a inflação. Além disso, ele também enfatizou o lado frouxo da política actual do Banco do Japão, dizendo que a taxa de juro de política de 0,25% é particularmente baixa em termos reais depois de ter em conta a inflação. "Por conseguinte, o Banco do Japão continuará a apoiar a economia, mantendo condições financeiras altamente acomodatícias.”

Sendo o primeiro funcionário a expressar a sua posição em público desde que o Banco do Japão aumentou inesperadamente as taxas de juro na semana passada, as observações de Shinichi Uchida contrastaram fortemente com o discurso de Kazuo Ueda numa conferência de imprensa após o anúncio da decisão sobre a taxa de juro na quarta-feira passada. Kazuo Ueda também enfatizou na semana passada que após o aumento das taxas de juros, as taxas de juros ainda estão em um nível muito baixo e as condições financeiras ainda são frouxas, o que não causará grandes ventos contrários à economia.Se as perspectivas económicas e de preços estiverem em linha com ou mesmo excederem as expectativas, poderão ser possíveis novos aumentos das taxas de juro.

Observadores do mercado disseram que os comentários pacíficos de Uchida mostraram a preocupação do Banco do Japão com a recente volatilidade do mercado, indicando que o potencial do iene para ganhos futuros irá enfraquecer.

"Notícias Econômicas Diárias"O repórter observou que na segunda-feira, quando os mercados bolsistas globais despencaram, alguns até acreditaram que o Banco do Japão poderia ter de reduzir novamente as taxas de juro para acalmar o impacto das flutuações do mercado bolsista e da forte valorização do iene na economia japonesa no curto prazo. prazo.

Em relação a esse tipo de visão, o Dr. Zhang Ling, economista-chefe da Huatong Securities International, não concordou com este repórter em uma entrevista ao repórter do "Daily Economic News".

"Para o banco central, 'resgatar o mercado' não é o objetivo principal da política. O objetivo da regulamentação política de qualquer banco central deveria ser procurar um equilíbrio entre a oferta monetária e a estrutura económica com base na garantia da continuidade do uso de a política monetária.Por conseguinte, quer se trate de expectativas futuras de subida das taxas de juro ou de intervenção cambial, reflectem na verdade duas características da política do banco central. previsibilidade da política e suavização das flutuações.Um corte repentino nas taxas de juros após a divulgação das expectativas de aumento das taxas de juros não tem como salvar o mercado. , mas afectará seriamente a credibilidade do banco central e conduzirá ao abuso de instrumentos políticos. "Dr. Zhang Ling apontou aos repórteres.

Fugir ou caçar pechinchas?Investidores de varejo japoneses dizem isso

Embora o mercado de ações japonês tenha sofrido na segunda-feira a maior queda num dia desde 1987, alguns investidores de retalho ainda optaram por "comprar no fundo do poço", apostando que a desaceleração da economia japonesa é apenas temporária.

Ken Wang, um gerente de projetos de 30 anos que mora em Kobe, disse: "Tenho emoções confusas sobre essa queda histórica. Estou fascinado pela velocidade desse declínio acentuado e curioso sobre o que acontecerá a seguir. Escolho Continuação para manter minha posição e continuei a aumentar as ações existentes em meu portfólio.”

Michael Tsuruda, um funcionário de uma seguradora de 27 anos que mora em Tóquio, tem opinião semelhante. Cerca de metade dos seus activos são investidos em acções japonesas, principalmente acções com elevados dividendos. A queda de segunda-feira fez com que Tsuruda sofresse pesadas perdas - a Japan Tobacco Company, que é favorecida por investidores de varejo como Tsuruda por seus altos dividendos, despencou 16,8%, e o SoftBank Group despencou 18,7%.TsurudaEle disse que sabia que o mercado de ações cairia depois que o Banco do Japão aumentasse as taxas de juros, mas não esperava que caísse tão acentuadamente.

Mas Tsuruda acredita que as ações japonesas retornarão à tendência de alta. Ele ainda planeja permanecer no mercado como um investidor de longo prazo e espera comprar em baixas depois que o mercado se estabilizar.

A imprensa estrangeira informou que, embora alguns investidores retalhistas tenham demonstrado resiliência, o aumento das perdas pode reduzir o apetite pelo risco de outros investidores retalhistas japoneses, à medida que o governo japonês tenta encorajar as pessoas a desviarem algumas das suas poupanças para investimentos. De acordo com a Associação de Corretores de Valores Mobiliários do Japão, as famílias japonesas investiram pelo menos 7,5 trilhões de ienes (cerca de US$ 52 bilhões) em uma nova conta de investimento isenta de impostos chamada NISA no primeiro semestre deste ano, quase quatro vezes o valor no mesmo período do ano passado. .

ministro das finanças do japãoShunichi SuzukiApós a queda do mercado de ações na segunda-feira, manifestou esperança de que os investidores possam tomar decisões calmas com base na importância da acumulação a longo prazo e da diversificação de investimentos, mesmo durante flutuações de mercado, como quedas do mercado.

A liquidação do iene é o carry trade?JPMorgan Chase, Goldman Sachs e outros bancos de investimento têm diferenças óbvias

Depois da "Segunda-feira Negra", as ações japonesas subiram por dois dias consecutivos, e o índice de pânico VIX também caiu acentuadamente em 6 de agosto. O mercado começou a discutir se o "desenrolamento do carry trade do iene" terminou.

Com base nas opiniões mais recentes de muitos bancos de investimento de Wall Street, ainda existem diferenças consideráveis ​​neste ponto. O JPMorgan Chase acredita que o atual processo de desenrolamento das carry trades de ienes está apenas pela metade, e Nomura também acredita que esta onda de desenrolamento das carry trades ainda não terminou. A Goldman Sachs e a Société Générale acreditam que o desenrolar das carry trades em ienes está próximo do fim.

Em 6 de Agosto, o JPMorgan Chase emitiu um aviso de que o iene japonês continua a ser uma das moedas mais subvalorizadas e que há mais espaço para o desenrolar dos recentes carry trades. Arindam Sandilya, codiretor de estratégia cambial global do JPMorgan Chase, disse em entrevista à mídia: "Ainda não acabou. A redução das carry trades, pelo menos no campo do investimento especulativo, foi de apenas 50% para 60% concluído."

O JPMorgan Chase acredita que é improvável que o carry trade do iene retorne aos níveis anteriores e que a tendência de valorização do iene ainda não terminou. Sandilya observou: “Com a volatilidade de curto prazo causando danos técnicos às carteiras, é improvável que os carry trades retornem rapidamente aos níveis de recuperação anteriores ao iene. O melhor cenário para o mercado é a estabilização em torno dos níveis atuais e, na melhor das hipóteses, uma ligeira recuperação. . No entanto, em muitos casos semelhantes, as tendências tendem a continuar, embora a um ritmo mais lento."

Shaun Osborne, do Scotiabank, concordou com o sentimento. Ele apontou,Dois indicadores de carry trades - o Bloomberg G10 Carry Index e o GSAM FX Carry Index - caíram cerca de 5%, metade do declínio observado nos últimos três carry trades.

Por outro lado, os bancos de investimento liderados pela Goldman Sachs estão optimistas e acreditam queA pressão para liquidar posições curtas em ienes foi agora largamente eliminada , o que significa que a dor das carry trades está prestes a acabar. A pontuação de posição da equipe Goldman Sachs FX indica que as posições curtas em ienes foram amplamente liquidadas, sinalizando que o mercado está prestes a atingir o fundo do poço.

A Société Générale também acredita que a liquidação dos carry trades em ienes está próxima do fim. Manish Kabra, estrategista do banco, destacou que os dados fracos da inflação nos EUA e a postura agressiva do Banco do Japão levaram à reversão do carry trade entre dólar e iene, o que está exacerbando a aversão ao risco no índice Nasdaq 100. Embora o iene ainda esteja longe do valor justo, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA em julhoCFTC) Os dados de posição mostram que a maioria das posições curtas em ienes foram fechadas.

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