2024-08-07
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Vor einer Woche erhöhte die Bank of Japan unerwartet die Zinssätze und die „hawkischen“ Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda lösten einen Sturm auf dem Weltmarkt aus, der dazu führte, dass die globalen Aktienmärkte diese Woche einen „Schwarzen Montag“ erlebten. Darunter war auch der Nikkei 225-Index den höchsten Stand seit 1987. Der größte Punktrückgang an einem Tag seither.
An diesem Vorfall war Michael Tsuruda beteiligt, ein 27-jähriger Angestellter einer Versicherungsgesellschaft, der in Tokio lebt.Großer Tropfenerlitt schwere Verluste Er investierte hauptsächlich in einige japanische Aktien mit hohen Dividenden. 5. AugustJapan Tobacco Company, bei Privatanlegern wegen seiner hohen Dividenden beliebt,Großer Tropfen16,8 %, SoftBank-GruppeLot18.7%。Tsuruda sagte, er wisse, dass der Aktienmarkt fallen würde, nachdem die Bank of Japan die Zinsen angehoben habe, aber er habe nicht damit gerechnet, dass er so stark fallen würde.
Inmitten historischer Schwankungen auf den japanischen FinanzmärktenAm 7. August (Mittwoch) gab Shinichi Uchida, stellvertretender Gouverneur der Bank of Japan, eine öffentliche Erklärung ab:Versprechen Sie, die Zinssätze nicht zu erhöhen, wenn der Markt instabil ist. Dies steht in scharfem Kontrast zu Kazuo Uedas „hawkischen“ Äußerungen vor einer Woche. Sobald diese Aussage herauskam, erholte sich der japanische Aktienmarkt stark und der Yen fiel. Zum Tagesschluss schloss der Nikkei 225-Index mit einem Plus von 1,19 % und der Topix-Index stieg um mehr als 2 %. Am Tag zuvor erholte sich der Nikkei 225-Index um mehr als 10 % und erzielte einen Rekordwert an Punkten.
Entwicklung des Nikkei 225-Index in den letzten 5 Tagen. Bildquelle: Google Finance
Japanische Aktien haben sich an zwei aufeinanderfolgenden Tagen erholt. Bedeutet das, dass die Auflösung des japanischen Yen-Carry-Trades beendet ist?Dr. Zhang Ling, Chefökonom von Huatong Securities International, analysierte zuvor in einem Interview mit einem Reporter von „Daily Economic News“, dass der „Absturz“ des Marktes hauptsächlich durch die Liquidation japanischer Yen-Carry-Trades verursacht wurde.
In diesem ZusammenhangEs gibt deutliche Unterschiede in den Ansichten der großen Wall-Street-Investmentbanken: Investmentbanken unter der Führung von JPMorgan Chase gehen davon aus, dass der aktuelle Abwicklungsprozess der Yen-Carry-Trades erst zur Hälfte abgeschlossen ist, während Goldman Sachs und Société Générale glauben, dass sich die Abwicklung der Yen-Carry-Trades dem „Ende“ nähert.
Am 31. Juli, Tokioter Zeit, erhöhte die Bank of Japan den Leitzins auf 0,25 %.Kazuo Ueda veröffentlichte daraufhin den „Hawk““-Kommentare, gepaart mit der Aussicht, dass die Federal Reserve die Zinsen bald senken wird, trieben den Yen deutlich in die Höhe.
Aufgrund der Aufwertung des YenYen-Carry-Trade beginnt sich umzukehren, Japanische Aktien fielen stark. Am 5. August erlitt der Nikkei 225 Index den größten Ein-Tages-Rückgang seit 1987. Als Folge davon fielen an diesem Tag auch die globalen Aktienmärkte, einschließlich der Vereinigten Staaten, stark.
Am 5. August erlitt der Nikkei 225 Index den größten Tagesrückgang seit 1987. Bildquelle: Reuters
Nach heftigen Turbulenzen an den Aktienmärkten sagte Uchida Shinichi am 7. August in einer Rede vor Wirtschaftsführern im Norden Japans, dass Japan nicht wie die Vereinigten Staaten und Europa vor einigen Jahren sei, als der Inflationsanstieg in Europa und den Vereinigten Staaten dies verursachte Die Zentralbank erhöhte schnell die Zinsen. "daher,Die Bank of Japan wird die Leitzinsen angesichts der Instabilität auf den Finanz- und Kapitalmärkten nicht erhöhen.”
Shinichi Uchida sagte, die jüngsten Marktentwicklungen seien „äußerst instabil“. „Die Bank of Japan beobachtet die Entwicklungen in diesen Märkten und ihre Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Preise genau“, bemerkte er und fügte hinzu, dass Veränderungen bei Aktienkursen und Wechselkursen beobachtet werden müssten, da sie sich auf Unternehmensinvestitionen und Inflation auswirken könnten. Darüber hinaus betonte er auch die lockere Seite der aktuellen Politik der Bank of Japan und sagte, dass der Leitzins von 0,25 % unter Berücksichtigung der Inflation real besonders niedrig sei. "Daher wird die Bank of Japan die Wirtschaft weiterhin unterstützen, indem sie äußerst akkommodierende Finanzierungsbedingungen beibehält.”
Shinichi Uchidas Äußerungen waren der erste Beamte, der seine Position öffentlich zum Ausdruck brachte, seit die Bank of Japan letzte Woche unerwartet die Zinssätze angehoben hatte, und standen in scharfem Kontrast zu Kazuo Uedas Rede auf einer Pressekonferenz nach der Bekanntgabe der Zinsentscheidung am vergangenen Mittwoch. Kazuo Ueda betonte letzte Woche zudem, dass die Zinsen nach der Zinserhöhung immer noch auf einem sehr niedrigen Niveau seien und die Finanzierungsbedingungen immer noch locker seien, was der Wirtschaft keinen großen Gegenwind bereiten werde.Sollten die Konjunktur- und Preisaussichten den Erwartungen entsprechen oder diese sogar übertreffen, sind weitere Zinserhöhungen möglich.
Marktbeobachter sagten, Uchidas gemäßigte Äußerungen zeigten die Besorgnis der Bank of Japan über die jüngste Marktvolatilität und deuteten darauf hin, dass sich das Potenzial des Yen für künftige Gewinne abschwächen werde.
„Tägliche Wirtschaftsnachrichten“Der Reporter stellte fest, dass einige am Montag, als die globalen Aktienmärkte einbrachen, sogar glaubten, dass die Bank of Japan möglicherweise die Zinssätze erneut senken müsse, um die Auswirkungen der Börsenschwankungen und der starken Aufwertung des Yen auf die japanische Wirtschaft kurzfristig abzumildern Begriff.
In Bezug auf diese Ansicht stimmte Dr. Zhang Ling, Chefökonom von Huatong Securities International, in einem Interview mit dem Reporter „Daily Economic News“ nicht mit diesem Reporter überein.
„Für die Zentralbank ist die ‚Rettung des Marktes‘ nicht das vorrangige Ziel der Politik. Das Ziel der politischen Regulierung jeder Zentralbank sollte darin bestehen, ein Gleichgewicht zwischen Geldmenge und Wirtschaftsstruktur anzustreben und dabei die Kontinuität der Nutzung sicherzustellen.“ Unabhängig davon, ob es sich um zukünftige Zinserhöhungserwartungen oder Wechselkursinterventionen handelt, spiegeln sie zum einen das Bestreben der Zentralbank, das Marktvertrauen aufrechtzuerhalten Vorhersehbarkeit der Politik und Glättung von Schwankungen.Eine plötzliche umgekehrte Zinssenkung nach Bekanntgabe der Zinserhöhungserwartungen kann den Markt nicht retten. , wird aber die Glaubwürdigkeit der Zentralbank ernsthaft beeinträchtigen und zum Missbrauch politischer Instrumente führen. „Dr. Zhang Ling wies Reporter darauf hin.
Obwohl der japanische Aktienmarkt am Montag den größten Ein-Tages-Rückgang seit 1987 erlitt, entschieden sich einige Privatanleger immer noch dafür, „auf dem Tiefpunkt zu kaufen“ und darauf zu wetten, dass der Abschwung der japanischen Wirtschaft nur vorübergehender Natur sei.
Ken Wang, ein 30-jähriger Projektmanager, der in Kobe lebt, sagte: „Ich habe gemischte Gefühle angesichts dieses historischen Rückgangs. Ich bin sowohl fasziniert von der Geschwindigkeit dieses starken Rückgangs als auch neugierig, was als nächstes passieren wird. Ich wähle „Fortsetzung“. Ich habe meine Position gehalten und die bestehenden Aktien in meinem Portfolio weiter aufgestockt.“
Michael Tsuruda, ein 27-jähriger Angestellter einer Versicherungsgesellschaft, der in Tokio lebt, vertritt eine ähnliche Ansicht. Etwa die Hälfte seines Vermögens ist in japanische Aktien investiert, hauptsächlich in Aktien mit hoher Dividende. Der Einbruch am Montag verursachte schwere Verluste bei Tsuruda – die Japan Tobacco Company, die wegen ihrer hohen Dividenden bei Privatanlegern wie Tsuruda beliebt ist, brach um 16,8 % ein, und die SoftBank Group stürzte um 18,7 % ab.TsurudaEr sagte, er wisse, dass der Aktienmarkt fallen würde, nachdem die Bank of Japan die Zinsen angehoben habe, aber er habe nicht damit gerechnet, dass er so stark fallen würde.
Tsuruda glaubt jedoch, dass japanische Aktien wieder einen Aufwärtstrend erleben werden. Er plant weiterhin, als langfristiger Investor am Markt zu bleiben und hofft, bei Rückschlägen zu kaufen, nachdem sich der Markt stabilisiert hat.
Ausländische Medien berichteten, dass einige Privatanleger zwar Widerstandskraft gezeigt hätten, die zunehmenden Verluste jedoch die Risikobereitschaft anderer japanischer Privatanleger dämpfen könnten, da die japanische Regierung versucht, die Menschen zu ermutigen, einen Teil ihrer Ersparnisse in Investitionen umzuleiten. Nach Angaben der Japan Securities Dealers Association haben japanische Haushalte in der ersten Hälfte dieses Jahres mindestens 7,5 Billionen Yen (etwa 52 Milliarden US-Dollar) auf ein neues steuerfreies Anlagekonto namens NISA eingezahlt, fast viermal so viel wie im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Finanzminister JapansShunichi SuzukiNachdem der Aktienmarkt am Montag eingebrochen war, hoffte das Unternehmen, dass die Anleger auf der Grundlage der Bedeutung einer langfristigen Anhäufung und Diversifizierung von Investitionen auch bei Marktschwankungen wie Marktrückgängen ruhige Entscheidungen treffen können.
Nach dem „Schwarzen Montag“ stiegen die japanischen Aktien an zwei aufeinanderfolgenden Tagen und auch der Panikindex VIX fiel am 6. August stark. Der Markt begann zu diskutieren, ob die „Abwicklung des Yen-Carry-Trades“ beendet sei.
Basierend auf den neuesten Ansichten vieler Wall-Street-Investmentbanken gibt es in diesem Punkt immer noch erhebliche Unterschiede. JPMorgan Chase geht davon aus, dass der aktuelle Abwicklungsprozess der Yen-Carry-Trades erst zur Hälfte abgeschlossen ist, und auch Nomura glaubt, dass diese Welle der Abwicklung von Carry-Trades noch nicht beendet ist. Goldman Sachs und Société Générale gehen davon aus, dass sich die Auflösung der Yen-Carry-Trades dem Ende nähert.
Am 6. August gab JPMorgan Chase eine Warnung heraus, dass der japanische Yen nach wie vor eine der am stärksten unterbewerteten Währungen sei und dass es noch weiteren Spielraum gebe, den jüngsten Carry Trade aufzulösen. Arindam Sandilya, Co-Leiter der globalen Devisenstrategie bei JPMorgan Chase, sagte in einem Interview mit den Medien: „Es ist noch nicht vorbei. Die Abwicklung von Carry Trades, zumindest im Bereich der spekulativen Investitionen, beträgt nur 50 %.“ 60 % abgeschlossen.“
JPMorgan Chase geht davon aus, dass der Carry Trade des Yen wahrscheinlich nicht auf frühere Niveaus zurückkehren wird und dass der Aufwertungstrend des Yen noch nicht vorbei ist. Sandilya bemerkte: „Angesichts der kurzfristigen Volatilität, die den Portfolios technischen Schaden zufügt, ist es unwahrscheinlich, dass Carry Trades schnell wieder auf das Niveau vor der Yen-Erholung zurückkehren. Das beste Szenario für den Markt ist eine Stabilisierung auf dem aktuellen Niveau und bestenfalls eine leichte Erholung.“ . In vielen ähnlichen Fällen tendieren die Trends jedoch dazu, sich fortzusetzen, wenn auch in einem langsameren Tempo.“
Shaun Osborne von der Scotiabank schloss sich dieser Meinung an. Er wies darauf hin,Zwei Indikatoren für Carry Trades – der Bloomberg G10 Carry Index und der GSAM FX Carry Index – fielen um etwa 5 %, was der Hälfte des Rückgangs entspricht, der in den letzten drei Carry Trade-Abwicklungen zu verzeichnen war.
Auf der anderen Seite sind die von Goldman Sachs geführten Investmentbanken optimistisch und glauben dasDer Druck, Short-Yen-Positionen aufzulösen, ist inzwischen weitgehend beseitigt , was bedeutet, dass der Schmerz durch Carry Trades bald ein Ende hat. Der Positionsscore des FX-Teams von Goldman Sachs deutet darauf hin, dass Short-Yen-Positionen weitgehend liquidiert wurden, was darauf hindeutet, dass der Markt kurz vor dem Tiefpunkt steht.
Auch die Société Générale geht davon aus, dass sich die Auflösung der Yen-Carry-Trades dem Ende nähert. Manish Kabra, ein Stratege der Bank, wies darauf hin, dass schwache US-Inflationsdaten und die restriktive Haltung der Bank of Japan dazu geführt haben, dass sich der Carry Trade zwischen Dollar und Yen umkehrt, was die Risikoaversion beim Nasdaq 100 Index verschärft. Während der Yen noch weit vom fairen Wert entfernt ist, gab die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) im Juli bekanntCFTC) Positionsdaten zeigen, dass die meisten Yen-Short-Positionen geschlossen wurden.
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